Бум токенізації на американському ринку акцій: нові можливості чи стара пісня в новій обгортці?

Нещодавно тема токенізації американських акцій привернула широку увагу, багато платформ послідовно запустили відповідні продукти. Чи є це явище абсолютно новим наративом, чи старе в новій обгортці? У цій статті ми запросили трьох експертів обговорити це з різних точок зору, охоплюючи технології, відповідність, інвестиційні можливості та ризики.

Токенізація американських акцій: новий наратив чи стара історія в новій упаковці?

Токенізація американських акцій по суті є гілкою RWA( реальних світових активів), подібно до продовження STO( випуску токенів, що є цінними паперами). STO вже досліджувався в 2017-2018 роках, коли він був на стадії експерименту. Наратив RWA почав з'являтися з минулого року, оскільки регулювання поступово послаблювалося, традиційні компанії бажали брати участь у зростанні капіталу в криптосвіті через блокчейн.

В порівнянні з традиційними американськими акціями, токенізовані акції підтримують цілодобову торгівлю, мають низький поріг входження та вищу ліквідність. Відкриття рахунків для традиційних американських акцій є складним і обмежене торговими періодами та святами. Токенізовані акції можна торгувати в будь-який час, що підходить для можливостей, зумовлених подіями, але надмірна ліквідність може призвести до маніпуляцій з боку роздрібних інвесторів.

Токенізація американських акцій має історичні корені, а також завдяки регулюванню та технологічним досягненням отримує новий імпульс, поєднуючи короткострокові емоції та довгостроковий потенціал. Це не тільки інсайдерський ріст у Crypto, але й зовнішня сила, що привертає увагу традиційних фінансів, з'єднуючи Web2 та Web3.

Токенізація акцій та традиційні акції

Токенізація акцій має три основні відмінності від традиційних акцій:

1. Без статусу акціонера: токенізовані акції утримуються депозитарною установою, користувачі мають лише сертифікати на блокчейні, без прав акціонера.

2. Атрибути відображення ціни: подібно до деривативів, тільки відстежують ціну, без права голосу або управлінських прав.

3. Висока ліквідність та низький поріг: підтримка круглодобової торгівлі, більш гнучка, ніж традиційні акції, підходить для торгівлі, що базується на подіях.

токенізація акцій подібна до "паперового золота", користувачі володіють ціновими証明ами, а не фізичними активами. Ціна на ланцюгу формується через ринкові торги, а не під впливом оракулів. Але наразі глибини торгів недостатньо, значний сліпий, біржа може помірно контролювати ліквідність, щоб уникнути фальшивого обсягу торгів.

Ризики та можливості токенізації незареєстрованих акцій

Неактивовані токени акцій несуть три основні ризики:

1. Юридична відповідність та конфлікт управління: деякі компанії можуть не визнавати токенізовані акції, що призводить до невизначеності юридичного статусу.

2. Інформаційна асиметрія: за токеном можуть приховуватися частки фонду LP, конкретна інформація не прозора.

3. Непрозорість ціноутворення: недостатня ліквідність, недосконалий механізм ціноутворення, що ускладнює захист прав інвесторів.

Максимальний ризик полягає в тому, що справжність не можна перевірити. Наприклад, OpenAI публічно спростовує, що токен, випущений певною платформою, є його акцією, інвесторам важко підтвердити справжність та кількість заставлених активів. Виплата дивідендів та права голосу не можуть бути гарантовані, а захист прав є складним.

Якщо компанія співпрацює, токенізація може надати стартапам можливість попереднього ціноутворення перед IPO та повернення грошових потоків, подібно до ринкового ціноутворення венчурного капіталу, зменшуючи ризик нестачі фінансування для досліджень та розробок. Це є значною можливістю для ранніх проектів.

Довгострокова цінність токенізації акцій США

Токенізація акцій на американському ринку має довгострокову цінність, подібно до трансформації акцій з офлайну в інтернет. Децентралізація та прозорість Web3 знижують витрати на довіру, підтримують цілодобову торгівлю та швидке ціноутворення. Блокчейн має переваги в прозорості, регулюванні, контролі ризиків та технологіях:

• Висока прозорість: записи публічної блокчейн можуть бути перевірені, симетрія інформації краща за традиційні фінанси.
• Регулювання вдосконалено: вимоги до відповідності стали суворішими, ніж у попередні роки.
• Контроль ризиків: вибір якісних активів та автоматизація смарт-контрактів знижують людський ризик.
• Технічний прогрес: інфраструктура блокчейн перевершує традиційні системи.

Але наразі рівень спекуляцій досить високий, це все ще експериментальна стадія. Участь роздрібних інвесторів низька, помітні проблеми зі спредом та ліквідністю. Довгостроковий розвиток блокчейну обіцяє бути успішним, але в короткостроковій перспективі потрібно спостерігати.

Інші напрямки, які варто звернути увагу на токенізацію

Окрім американських акцій, є кілька напрямків токенізації, на які варто звернути увагу:

• Авторські активи: такі як музика, фільми, книги, розподіл реклами на сайті. Творці контенту можуть швидко повернути інвестиції, а власники отримують довгострокові дивіденди.
• Нерухомість: потрібен жорсткий контроль та юридичні обмеження, інакше важко забезпечити довгострокові дивіденди.
• Невикористані ресурси: такі як чайні плантації, надходження з невикористаної землі.

У майбутньому, якщо фондовий ринок в цілому перейде на блокчейн, можна буде безпосередньо випускати токени, що надають акціонерам права, але в короткостроковій перспективі це важко реалізувати, знадобиться 10-20 років.

В цілому, токенізація американських акцій як гілка RWA з'єднує Web2 та Web3, знижує бар'єри для торгівлі та витрати, підтримує цілодобову торгівлю та швидке ціноутворення. Переваги полягають у високій прозорості, прогресивному регулюванні та зрілій технології, але існують виклики, такі як нестача ліквідності, відхилення цін, відсутність механізму викупу та невизначеність у відповідності. У довгостроковій перспективі RWA має потенціал для перетворення фінансової та контентної індустрії, що вимагає спільного розвитку технологій, регулювання та ринку.