Важливість токеноміки в умовах нестабільного ринку

Нещодавно ринок криптовалют зазнав серйозного удару, і ціна біткоїна впала нижче 80 тисяч доларів. Ця ринкова турбулентність стала найбільшою хвилею ліквідацій з моменту краху LUNA, що призвело до значного підвищення обережності інвесторів щодо ризиків, і капітал почав переміщатися до проектів з антидоларовими характеристиками. Тим часом інвестори стали більш суворо оцінювати токеномічні моделі. Одне ключове питання виникає на поверхні: чи існує така токен-модель, яка може витримати ринкові коливання та пережити цикли бика і ведмедя?

Плюси і мінуси моделі інфляції

Більшість токенів обирають інфляційну модель не випадково. Через збільшення емісії для винагороди розробників, спільноти та ранніх інвесторів можна швидко запустити екосистему. Однак, коли ринкові настрої знижуються, розширення обсягу обігу в поєднанні зі скороченням попиту може легко призвести до зниження цін у спіраль. Ефір є типовим прикладом. У його ранньому дизайні не було встановлено верхньої межі загального обсягу постачання, що призвело до тривалої проблеми інфляції, викликавши занепокоєння користувачів. Лише після впровадження механізму знищення за пропозицією EIP-1559 вдалося ефективно зменшити тиск на продажі, цей механізм мав глибокий вплив на економічну модель Ефіру та його ринкову продуктивність.

Однак, якщо інфляція є паливом для запуску екосистеми, чи може дефляція стати ефективним інструментом для боротьби з циклічними коливаннями?

Логіка дефляційної рідкості

На контрасті з боротьбою з Ethereum, чотирирічний цикл зменшення винагороди за біткоїн є яскравим. Після кожного зменшення, швидкість видобутку нових монет знижується вдвічі, а дефіцит підштовхує ціну до зростаючого тренду. Цей механізм дозволяє біткоїну зберігати дефляційні властивості під час численних ведмежих ринків, ставши єдиним "цифровим золотом", яке переживає цикли на крипторинку.

Ця логіка запозичується все більшою кількістю проектів. Наприклад, у популярній екології Solana цього циклу його токен SOL нещодавно розпочав голосування за пропозицію SIMD-0228, метою якого є балансування екологічних стимулів та зберігання вартості шляхом динамічного коригування рівня інфляції. Основний механізм цієї пропозиції полягає в тому, що коли ставка стейкінгу SOL перевищує 50%, обсяг випуску зменшується для стримування інфляції, а коли нижче 50% — збільшується для стимулювання стейкінгу. Такий дизайн "еластичної інфляції" виявляє ключовий принцип — дефляція не є повним запереченням інфляції, а є інструментом балансування, що динамічно грає з нею.

Навіть у періоди спаду ринку кількість власників токенів проектів, які використовують дефляційну модель, не зменшується, а навпаки, зростає. Це, можливо, є найсильнішим доказом того, що дефляційна модель токена працює в умовах низького ринку.

Три цінності механізму дефляції

У поточному контексті контрциклічної економіки цінність дефляційного механізму стає дедалі більш очевидною, а його прорив в основному проявляється на трьох рівнях:

1. Премія за дефіцитність: коли швидкість зростання обігу нижча за швидкість зростання попиту, вартість токена природно зростає.
2. Антиінфляційні властивості: у умовах надмірної емісії фіатних грошей та регуляторного тиску, дефляційні токени стають притулком для капіталу.
3. Посилення суспільного консенсусу: прозора процедура знищення, спрямована на громаду, передає довгострокові зобов'язання команди проекту, залучаючи інвесторів з цінностями, а не спекулянтів на короткий термін.

Для реалізації цих цінностей потрібні конкретні інструменти. Серед сучасних основних механізмів дефляції є:

• Знищення токенів: передача частини обігових токенів на адресу чорної діри.
• Стейкінг: стимулювання довгострокового утримання за рахунок доходів.
• Екологічні витрати: використання токенів як плати за газ або застави, що утворює позитивний цикл використання і знищення.

мікро випадок дефляційного дизайну

Деякий відомий токен зберігав відносну стабільність під час недавніх коливань ринку, дослідження виявили, що він використовує багатошарову дефляційну модель. Ядро цієї моделі — прозорий на блокчейні механізм знищення, що включає автоматичне знищення екологічних взаємодій та масове знищення, спричинене подіями. Під час всього коливального ринку цей токен постійно зменшував свою обігову кількість, реалізуючи дефляційну економіку, до певної міри досягнувши "зростання без падіння".

Щоденний механізм знищення цього токена інтегровано в усі його екосистемні додатки, обсяги знищення постійно зростають. Крім того, його спільнота регулярно ініціює події, спрямовані на масове знищення. Наприклад, в грудні минулого року під час різдвяного знищення було знищено приблизно 1,8% від загального обсягу токенів; у лютому цього року було проведено ще одне масове знищення. Ці заходи не лише зміцнили довіру інвесторів, але й забезпечили підтримку ціни через зменшення тиску продажу.

Ці дефляційні заходи створили потрійний ефект:

1. Реконструкція дефіциту: зі зменшенням кількості токенів в обігу зростає усвідомлення їхньої вартості, що може створити тиск на підвищення ціни токена.
2. Встановлення довіри в спільноті: знищення токенів подає позитивний сигнал спільноті, що управління проектом прагне до довгострокового зростання та сталості токена.
3. Потенціал експоненціального зростання: стабільність ціни, що забезпечується постійним знищенням, створює більше простору для майбутнього зростання токена, що робить його привабливим для інвесторів, які шукають високий ризик і високу віддачу.

У умовах високої волатильності ринкового середовища цінність токеноміки поступово проявляється. Вона більше не є абстрактною формулою з білої книги, а ключовим фактором, що визначає виживання проєкту. Завдяки знищенню для боротьби з інфляцією або шляхом динамічного коригування механізмів для балансування стейкінгу та дефіциту, ми бачимо, як дефляційні механізми стають не лише опційною стратегією, а й необхідністю для виживання. У певні ключові моменти крипторинку дизайн економічної моделі токена може більше визначити успіх чи невдачу проєкту, ніж маркетингова наратив.