Глобальні шифрувальні акції: нові можливості на ринку цифрових активів

З огляду на те, що глобальне середовище фінансового регулювання стає все більш зрозумілим, ринок криптовалют поступово переходить з нішевої сфери в основну фінансову систему. Після обрання Трампа президентом він пообіцяв вжити більш дружніх регуляторних заходів, включаючи створення національних запасів біткоїнів і заохочення США до розширення діяльності з видобутку біткоїнів, ці кроки підвищили довіру до ринку. На фондовому ринку одразу з'явилася загальна передача, і кілька акцій, пов'язаних з блокчейном, показали загальне зростання.

Наразі все більше публічних компаній усвідомлюють величезний потенціал технології блокчейн і активно включають її у стратегію компанії. Багато компаній з концепцією блокчейн мають сильний імпульс розвитку, отримуючи значну увагу та інвестиції на ринку. Ці компанії, впроваджуючи технологію блокчейн, сприяють цифровій трансформації бізнесу та створенню цінності, поступово стаючи важливими гравцями в галузі.

У останні роки, зокрема через регуляторні переваги, які приніс запуск ETF на криптовалюту в США, стало зрозуміло, що криптовалюта більше не обмежується закритим ринком цифрових активів, а глибоко інтегрується з традиційними капітальними ринками. Управління активами ETF на біткоїн від BlackRock (IBIT) досягло 17,243 мільярда доларів США, і з початку року практично постійно перебуває в стані чистого припливу. Управління активами ETF на біткоїн від Grayscale (GBTC) становить 13,659 мільярда доларів США, що демонструє інтерес і впевненість інвесторів у цій новій категорії активів.

Поточна ринкова капіталізація криптовалют становить приблизно 3,2 трильйони доларів США, що можна розділити на три основні категорії активів:

1. Біткоїн (BTC): як основний актив у всьому ринку шифрування, на сьогоднішній день його ринкова капіталізація складає близько 1,9 трильйона доларів, що становить понад 50% від загальної ринкової капіталізації криптовалют. Він є не лише визнаним інструментом зберігання вартості в традиційній фінансовій системі та рідному криптовалютному колі, але й через свої антиінфляційні характеристики та обмежену пропозицію став вибором інституційних інвесторів, отримавши прізвисько "цифрове золото". Біткоїн відіграє ключову роль у ринку шифрування, стабілізуючи ринок, а також надає з'єднувальний міст між традиційними активами та рідними активами на блокчейні.

2. Нативні активи на блокчейні: включають токени публічних блокчейнів (, такі як Ethereum ETH ), токени, пов'язані з децентралізованими фінансами ( DeFi ), а також функціональні токени в додатках на блокчейні тощо. Ця сфера має багато різновидів, високу волатильність, а її ринкова продуктивність залежить від технологічних оновлень і потреб користувачів. Наразі ринкова капіталізація становить приблизно 1,4 трильйона доларів, що насправді значно нижче від високих очікувань ринку.

3. Поєднання традиційних активів та технологій шифрування: ця сфера охоплює токенізацію реальних активів на блокчейні (RWA), нові проекти на основі блокчейну, пов'язані з сек’юритизацією активів тощо. Наразі її ринкова капіталізація становить лише кілька сотень мільярдів доларів, але з поширенням технології блокчейн та глибокою інтеграцією з традиційними фінансами ця сфера швидко розвивається. Токенізація традиційних активів для підвищення ліквідності також є одним з основних рушіїв зростання майбутнього ринку шифрування.

Протягом останніх шести місяців, атрибути активів біткоїна пережили нову еволюцію, а провідні сили капітального ринку завершили перехід від старих сил до нових фінансових кругів. У 2024 році, шифрування валюти в традиційній фінансовій сфері ще більше зміцнить свої позиції. Багато фінансових гігантів запустили біржові продукти для торгівлі біткоїном та ефіром, що забезпечує інституційним та роздрібним інвесторам зручніші канали для інвестицій у цифрові активи, що ще більше підтверджує зв'язок з традиційними цінними паперами.

Водночас, тенденція токенізації активів реального світу (RWA) також прискорено розвивається, що ще більше підвищує ліквідність і охоплення фінансових ринків. Наприклад, державний банк розвитку Німеччини KfW у 2024 році випустив дві цифрові облігації через технологію блокчейн на загальну суму 150 мільйонів євро. Ці облігації розраховуються за допомогою технології розподіленого реєстру (DLT), французький виробник комп'ютерного обладнання Metavisio випустив корпоративні облігації, використовуючи токенізацію для надання капітальної підтримки своїм новим виробничим потужностям в Індії, що також демонструє, що традиційні фінансові установи використовують технології блокчейн для оптимізації операційної ефективності, багато фінансових установ вже впровадили шифрування у свої бізнес-моделі.

Сьогодні модель фінансового обігу, що базується на біткоїні як основному цифровому активі, яка використовує ETF та фондовий ринок як основні канали надходження коштів і залучає публічні компанії як платформу для реалізації, постійно поглинає ліквідність долара і активно розвивається.

Комбінування традиційних фінансів та блокчейну створить більше інвестиційних можливостей, ніж активи на рідній ланцюговій платформі. Ця тенденція відображає важливість стабільності та практичних сценаріїв використання на ринку. Традиційний фінансовий ринок має глибоку інфраструктуру та зрілі механізми ринку, і поєднання з технологією блокчейн розкриє ще більший потенціал.

Нинішні акції концепції блокчейну приблизно поділяються на кілька категорій:

Один. Концепція, що базується на активах

Щодо концепції розподілу активів у блокчейні, стратегія компанії полягає в тому, щоб використовувати біткоїн як основний резервний актив. Цю стратегію вперше впровадила MicroStrategy у 2020 році і вона швидко привернула увагу ринку. Цього року інші компанії, такі як японська інвестиційна компанія MetaPlanet та гонконгська компанія, що котирується на біржі, BoYa Interactive, також приєдналися, кількість придбань біткоїнів постійно зростає. MetaPlanet оголосила про впровадження ключових показників ефективності, розроблених MicroStrategy, "дохідність біткоїнів" (BTC Yield), її дохідність BTC за третій квартал становила 41,7%, а за четвертий квартал ( станом на 25 жовтня ) досягла 116,4%.

Конкретно, стратегією компаній, таких як MicroStrategy, є впровадження "дохідності від біткоїнів" як ключового показника ефективності, щоб надати інвесторам нову перспективу для оцінки вартості компанії та інвестиційних рішень. Цей показник базується на розведеній кількості акцій в обігу і розраховує кількість біткоїнів, що припадає на одну акцію, не враховуючи коливання цін на біткоїн, і має на меті допомогти інвесторам краще зрозуміти дії компанії щодо придбання біткоїнів шляхом випуску додаткових звичайних акцій або конвертованих інструментів, зосереджуючи увагу на балансуванні між зростанням обсягу біткоїнів та розведенням капіталу. Станом на сьогодні, доходність від біткоїнів MicroStrategy досягла 41,8%, що свідчить про те, що компанія успішно збільшує свої позиції, одночасно уникаючи надмірного розведення інтересів акціонерів.

Однак, незважаючи на значні успіхи MicroStrategy в інвестиціях у біткойни, структура боргу компанії все ще викликає занепокоєння на ринку. Згідно з повідомленнями, загальна сума непогашеного боргу MicroStrategy на даний момент становить 4,25 мільярда доларів. За цей час компанія фінансувалася через кілька раундів випуску конвертованих облігацій, деякі з яких також включали виплату відсотків. Аналітики ринку стурбовані тим, що, якщо ціна біткойна різко впаде, MicroStrategy може бути змушена продати частину біткойнів для погашення боргу. Але є й думка, що, враховуючи стабільний традиційний програмний бізнес MicroStrategy та середовище низьких процентних ставок, її операційний грошовий потік достатній для покриття відсотків за боргом, тому навіть якщо ціна біткойна впаде, навряд чи це змусить компанію продати свої біткойн-активи. Крім того, ринкова капіталізація акцій MicroStrategy наразі становить 43 мільярди доларів, а борг має невелику частку в її капітальній структурі, що ще більше знижує ризик ліквідації.

Незважаючи на те, що багато інвесторів позитивно оцінюють рішучу інвестиційну стратегію компанії у біткоїн, вважаючи, що це принесе акціонерам значні прибутки, деякі інвестори висловлюють занепокоєння щодо її високого рівня важелів та потенційних ринкових ризиків. Через велику волатильність ринку шифрування будь-які несприятливі зміни на ринку можуть суттєво вплинути на вартість активів таких компаній, і їхні акції мають значну премію по відношенню до їхньої чистої вартості активів, чи зможе цей стан зберегтися – це є предметом уваги ринку. Якщо акції зазнають корекції, це може вплинути на фінансові можливості компанії, що, в свою чергу, вплине на її майбутні плани щодо покупки біткоїнів.

1. Microstrategy(MSTR)

MicroStrategy була заснована в 1989 році, спочатку зосередившись на бізнес-аналітиці та корпоративних рішеннях. Проте з 2020 року компанія трансформувалася в першу у світі публічну компанію, яка використовує біткоїн (BTC) як резервний актив, ця стратегія кардинально змінила її бізнес-модель та ринкову позицію. Засновник Майкл Сейлор відіграв ключову роль у цьому переході, він з раннього скептика біткоїну перетворився на рішучого прихильника шифрування валют.

З 2020 року компанія MicroStrategy продовжує купувати біткоїни за рахунок власних коштів, фінансування через випуск облігацій та інші методи. На сьогодні компанія накопичила близько 279 420 біткоїнів, їхня поточна ринкова вартість наближається до 23 мільярдів доларів, що становить приблизно 1% від загальної кількості біткоїнів. Остання покупка відбулася в період з 31 жовтня по 10 листопада 2023 року, коли за середньою ціною 74 463 долара було придбано 27 200 біткоїнів. Середня ціна утримання цих біткоїнів становить 39 266 доларів, тоді як поточна ціна біткоїна досягла приблизно 90 000 доларів, що означає, що балансова прибуток MicroStrategy складає близько 2,5 разів.

Хоча під час ведмежого ринку 2022 року інвестиції MicroStrategy в біткойн зіткнулися з приблизно 1 мільярдом доларів США збитків на папері, компанія жодного разу не продавала біткойн, а навпаки, вирішила продовжити нарощування. З початку 2023 року сильний ріст біткойна сприяв значному підвищенню акцій MicroStrategy, річна дохідність інвестицій з початку року вже досягла 26,4%, а загальна дохідність інвестицій перевищила 100%. Поточна бізнес-модель MicroStrategy може розглядатися як "модель циклічного важелевого фінансування на основі BTC", шляхом випуску облігацій для фінансування покупки біткойнів. Хоча ця модель приносить високий дохід, вона також має певні ризики, особливо під час різких коливань цін на біткойн. Згідно з аналізом, ціна біткойна повинна впасти нижче 15 000 доларів, щоб компанія могла зіткнутися з ризиком ліквідації, а враховуючи, що поточна ціна біткойна наближається до 90 000 доларів, цей ризик є дуже малим. Крім того, компанія має низький рівень важелів, а попит на облігаційному ринку високий, ці фактори ще більше підвищують фінансову стабільність MicroStrategy.

Для інвесторів MicroStrategy може розглядатися як інструмент важелевого інвестування на ринку біткойнів. В умовах очікуваного стабільного зростання ціни біткойна акції цієї компанії мають великий потенціал. Проте слід остерігатися середньострокових і довгострокових ризиків, які можуть виникнути через розширення боргу. Протягом наступних 1-2 років інвестиційна вартість MicroStrategy все ще заслуговує на увагу, особливо для інвесторів, які оптимістично налаштовані щодо перспектив ринку біткойнів; це є високим ризиком, але й високою прибутковістю.

2. Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific є компанією, що спеціалізується на медичних технологіях, однією з її інноваційних стратегій є використання біткойнів як основного резервного активу. У листопаді 2024 року компанія розкрила, що нещодавно придбала 47 біткойнів, що підвищило її загальний обсяг до 1,058 біткойнів, загальний обсяг інвестицій досяг близько 71 мільйона доларів США. Ці кошти на придбання частково походять з операційного грошового потоку, що свідчить про те, що Semler намагається зміцнити свою структуру активів через володіння біткойнами, ставши представником інновацій в управлінні активами.

Проте, основний бізнес Semler все ще зосереджений на його пристрої QuantaFlo, який в основному використовується для діагностики серцево-судинних захворювань. Однак стратегія Semler щодо біткоїнів не є лише фінансовим резервом; у третьому кварталі 2024 року компанія отримала 1,1 мільйона доларів США нездійсненого прибутку завдяки своїм біткоїн-активам, хоча доходи за цей квартал знизилися на 17% в річному вимірі, це все ще забезпечило Semler фінансовий хедж у періоди економічних коливань.

Хоча поточна ринкова капіталізація Semler становить лише 345 мільйонів доларів, що значно менше, ніж у MicroStrategy, стратегія використання біткойнів як резервного активу зробила її для інвесторів "міні-версією MicroStrategy".

3. Богемна взаємодія

Боя Інтерактив є публічною компанією, основним бізнесом якої є ігри, вона є одним з провідних розробників і операторів у галузі настільних ігор Китаю. Минулого року в другій половині року компанія почала експериментувати з ринком шифрування, маючи на меті повну трансформацію в публічну компанію Web3. Компанія здійснює масові закупівлі цифрових активів, таких як біткойн і ефір, а також інвестує в кілька екосистем Web3, уклавши угоду на купівлю з цифровим активним фондом під управлінням одного з капіталів, щоб здійснити стратегічне співробітництво в розробці ігор Web3 та екосистемі біткойн. Компанія раніше заявляла: "Купівля та утримання шифрованих валют є важливим заходом для розвитку та планування бізнесу Web3 нашою групою, а також є важливою частиною стратегії розподілу активів нашої групи." Станом на останнє оголошення, Боя Інтерактив володіє 2641 біткойном та 15,445 ефірами, загальна вартість яких приблизно становить 143 мільйони доларів США та 42.578 мільйонів доларів США відповідно.

Слід зазначити, що через активність ринку шифрування в останній час, біткоїн та шифрування зазнали значного зростання. Якщо враховувати закриття цін на шифрування 12 числа, то на біткоїні компанія "Бояр Інтерактив" отримала прибуток близько 9022 мільйонів доларів; на ефірі прибуток компанії склав приблизно 795 мільйонів доларів, загалом прибуток наближається до 1 мільярда доларів.

Тривалість цін на шифрування