Обговорення лінійних та нелінійних характеристик DEX-трейдингових операторів
При розробці децентралізованої біржі (DEX) основна увага приділяється проектуванню торгових операторів. Ці оператори можуть бути лінійними або нелінійними, подібно до ситуації при проектуванні операторів процентних ставок. Однак це розмежування може бути не зовсім зрозумілим для багатьох.
Лінійні торгові оператори використовують збалансовану ціну для виконання угод, по суті, це просте лінійне перетворення портфеля активів. Використання теорії збалансованої ціни теоретично приймає гіпотезу про відсутність арбітражу, в цьому випадку розумні фінансові угоди повинні бути лінійними. Якщо з'являються нелінійні результати, наприклад, у STP = Y, де T є нелінійним, тоді отримане Y є незабезпеченим активом або активом з можливістю арбітражу. В принципі, модель торгівлі, що використовує оракул, повинна застосовувати лінійні торгові оператори, інакше це може призвести до арбітражу. З іншого боку, в умовах повного ринку та ефективного ціноутворення тільки лінійні торгові оператори можуть забезпечити відсутність арбітражу.
Проте, лінійний оператор має свої обмеження. Він передбачає, що всі пулли ліквідності є рівними, і що цей оператор не може реалізувати токенізацію, оскільки після копіювання вони стають абсолютно ідентичними. Це призводить до труднощів у захопленні вартості на ланцюгу. Коли кожен актив на ланцюгу приймає дану рівноважну ціну, ці активи в будь-якому контракті виконують угоду на еквівалентних умовах і не потребують виконання в конкретному контракті. Таким чином, будь-який торговий контракт або оператор важко захоплює вартість і реалізує токенізацію.
У порівнянні, нефункціональні торгові оператори намагаються одночасно виконувати три цілі: ціноутворення, торгівлю та капіталізацію токенів (. Нефункціональні оператори можуть бути спроектовані з самопідсилювальними властивостями, що залежать від масштабу, тому капіталізують вартість. Але це також призводить до деяких проблем: коли ринок поступово стає досконалим, нефункціональні торгові оператори по суті підлаштовуються під лінійні оператори в умовах надзвичайно малих обсягів торгівлі; коли ринок недосконалий, чи є дизайн таких нефункціональних торгових операторів достатньо економічно ефективним? Хто надає нефункціональний вхід вартості? Чи не зникне цей вхід вартості під тиском конкурентів-лінійних торгових операторів?
В даний час багато автоматизованих маркет-мейкерів )AMM( використовують модель торгівлі з фіксованим добутком )XY = K(, що є типовим масштабно-залежним нелінійним торговим оператором. Лише коли пул маркет-мейкера достатньо великий, локальне моделювання лінійної торгівлі стає можливим. Якщо об'єктами торгівлі AMM є повний ринок, його основне значення полягає в ефективності підгонки після ефекту масштабу ) малі арбітражні втрати (.
Повна передача цінового формування на блокчейн може бути ілюзією. На досконалих ринках переваги централізованих бірж є дуже очевидними. Кожна дія на блокчейні є продуктом аукціону, що суттєво відрізняється від попиту на цінові торгові послуги. Для недосконалих ринків ), таких як активи з хвостовою частиною, нові проекти (, основною потребою має бути швидке і недороге формування цін та здійснення великих обсягів торгівлі. Обмеження в основному складаються з двох витрат: витрат на швидке формування цін та витрат на здійснення торгівлі великого обсягу.
Нелінійний торговий оператор одночасно обробляє ціноутворення та торгівлю, також має витримувати конкуренцію лінійної торгової моделі цінового оператора, що приймає oracle ). У цій конкуренції торговий оператор під oracle демонструє набагато вищу ефективність торгівлі порівняно з нелінійним торговим оператором. Залишилася порівняльна перевага у витратах на ціноутворення та ефективності, але інтуїтивно лінійні оператори також перебувають у вигідному становищі.
Проблема вхідної вартості нелінійних торгових операторів також є дуже важливою. У завершеному ринку потрібні численні дрібні операції ( для підгонки лінійних операторів ) вхідної вартості, щоб компенсувати арбітражні втрати нелінійних операторів під час коливань рівноважної ціни. Ця умова є дуже суворою, оскільки численні дрібні запити часто можуть бути виключені з ринку через зростання граничних витрат на ланцюзі. Якщо ринок є сильно неповним і існує велика кількість трейдерів, яким не важливий ціновий сліп, то будь-який нелінійний оператор може задовольнити цю торгову потребу.
В цілому, нелінійність торгових операторів не є цінним напрямком. У групі протоколів, що закріплюють децентралізовану цінність в ланцюзі, нелінійні торгові оператори, можливо, не є тим типом нелінійних операторів, який ми шукаємо.
Нелінійні торгові оператори також можуть бути вдосконалені, наприклад, шляхом впровадження рекурсивної інформації ( з цінних компонентів історичної торгової інформації ), щоб знизити ризик арбітражу. У цій галузі наразі досліджень небагато, але вже є усвідомлення того, що можна знизити поточні проблеми безперервних втрат DEX на основі поєднання рекурсивних операторів та нелінійних торгових операторів.
Майбутніми викликами є глибокий аналіз основних ризиків, пов'язаних з кожним оператором, та чітке моделювання торгових цілей. Це допоможе об'єднати всі фінансові послуги під теорією операторів, отримати більш ефективні математичні рівняння, що призведе до більш ефективного та повного дизайну продуктів, сприяючи розвитку фінансового світу на блокчейні.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
17 лайків
Нагородити
17
3
Поділіться
Прокоментувати
0/400
SatoshiHeir
· 3год тому
Ех... знову бачимо "лінійний преемстві"? Слід зазначити, що дослідження DEX Віталіка Бутеріна 2019 року вже давно пояснило переваги нелінійних моделей у періоди високих Коливань. Рекомендується переглянути класичне висловлювання CZ: досконалий ринок насправді є псевдопозицією.
Оператори DEX-торгівлі: компроміси та виклики лінійних і нелінійних характеристик
Обговорення лінійних та нелінійних характеристик DEX-трейдингових операторів
При розробці децентралізованої біржі (DEX) основна увага приділяється проектуванню торгових операторів. Ці оператори можуть бути лінійними або нелінійними, подібно до ситуації при проектуванні операторів процентних ставок. Однак це розмежування може бути не зовсім зрозумілим для багатьох.
Лінійні торгові оператори використовують збалансовану ціну для виконання угод, по суті, це просте лінійне перетворення портфеля активів. Використання теорії збалансованої ціни теоретично приймає гіпотезу про відсутність арбітражу, в цьому випадку розумні фінансові угоди повинні бути лінійними. Якщо з'являються нелінійні результати, наприклад, у STP = Y, де T є нелінійним, тоді отримане Y є незабезпеченим активом або активом з можливістю арбітражу. В принципі, модель торгівлі, що використовує оракул, повинна застосовувати лінійні торгові оператори, інакше це може призвести до арбітражу. З іншого боку, в умовах повного ринку та ефективного ціноутворення тільки лінійні торгові оператори можуть забезпечити відсутність арбітражу.
Проте, лінійний оператор має свої обмеження. Він передбачає, що всі пулли ліквідності є рівними, і що цей оператор не може реалізувати токенізацію, оскільки після копіювання вони стають абсолютно ідентичними. Це призводить до труднощів у захопленні вартості на ланцюгу. Коли кожен актив на ланцюгу приймає дану рівноважну ціну, ці активи в будь-якому контракті виконують угоду на еквівалентних умовах і не потребують виконання в конкретному контракті. Таким чином, будь-який торговий контракт або оператор важко захоплює вартість і реалізує токенізацію.
У порівнянні, нефункціональні торгові оператори намагаються одночасно виконувати три цілі: ціноутворення, торгівлю та капіталізацію токенів (. Нефункціональні оператори можуть бути спроектовані з самопідсилювальними властивостями, що залежать від масштабу, тому капіталізують вартість. Але це також призводить до деяких проблем: коли ринок поступово стає досконалим, нефункціональні торгові оператори по суті підлаштовуються під лінійні оператори в умовах надзвичайно малих обсягів торгівлі; коли ринок недосконалий, чи є дизайн таких нефункціональних торгових операторів достатньо економічно ефективним? Хто надає нефункціональний вхід вартості? Чи не зникне цей вхід вартості під тиском конкурентів-лінійних торгових операторів?
В даний час багато автоматизованих маркет-мейкерів )AMM( використовують модель торгівлі з фіксованим добутком )XY = K(, що є типовим масштабно-залежним нелінійним торговим оператором. Лише коли пул маркет-мейкера достатньо великий, локальне моделювання лінійної торгівлі стає можливим. Якщо об'єктами торгівлі AMM є повний ринок, його основне значення полягає в ефективності підгонки після ефекту масштабу ) малі арбітражні втрати (.
Повна передача цінового формування на блокчейн може бути ілюзією. На досконалих ринках переваги централізованих бірж є дуже очевидними. Кожна дія на блокчейні є продуктом аукціону, що суттєво відрізняється від попиту на цінові торгові послуги. Для недосконалих ринків ), таких як активи з хвостовою частиною, нові проекти (, основною потребою має бути швидке і недороге формування цін та здійснення великих обсягів торгівлі. Обмеження в основному складаються з двох витрат: витрат на швидке формування цін та витрат на здійснення торгівлі великого обсягу.
Нелінійний торговий оператор одночасно обробляє ціноутворення та торгівлю, також має витримувати конкуренцію лінійної торгової моделі цінового оператора, що приймає oracle ). У цій конкуренції торговий оператор під oracle демонструє набагато вищу ефективність торгівлі порівняно з нелінійним торговим оператором. Залишилася порівняльна перевага у витратах на ціноутворення та ефективності, але інтуїтивно лінійні оператори також перебувають у вигідному становищі.
Проблема вхідної вартості нелінійних торгових операторів також є дуже важливою. У завершеному ринку потрібні численні дрібні операції ( для підгонки лінійних операторів ) вхідної вартості, щоб компенсувати арбітражні втрати нелінійних операторів під час коливань рівноважної ціни. Ця умова є дуже суворою, оскільки численні дрібні запити часто можуть бути виключені з ринку через зростання граничних витрат на ланцюзі. Якщо ринок є сильно неповним і існує велика кількість трейдерів, яким не важливий ціновий сліп, то будь-який нелінійний оператор може задовольнити цю торгову потребу.
В цілому, нелінійність торгових операторів не є цінним напрямком. У групі протоколів, що закріплюють децентралізовану цінність в ланцюзі, нелінійні торгові оператори, можливо, не є тим типом нелінійних операторів, який ми шукаємо.
Нелінійні торгові оператори також можуть бути вдосконалені, наприклад, шляхом впровадження рекурсивної інформації ( з цінних компонентів історичної торгової інформації ), щоб знизити ризик арбітражу. У цій галузі наразі досліджень небагато, але вже є усвідомлення того, що можна знизити поточні проблеми безперервних втрат DEX на основі поєднання рекурсивних операторів та нелінійних торгових операторів.
Майбутніми викликами є глибокий аналіз основних ризиків, пов'язаних з кожним оператором, та чітке моделювання торгових цілей. Це допоможе об'єднати всі фінансові послуги під теорією операторів, отримати більш ефективні математичні рівняння, що призведе до більш ефективного та повного дизайну продуктів, сприяючи розвитку фінансового світу на блокчейні.