Шифрувальні активи: переваги та майбутнє компаній Ethereum
Нещодавно, злиття криптовалют та традиційних цінних паперів стало фокусом уваги на ринку, зокрема стратегія "корпоративних криптоактивів" особливо привертає увагу. Ця тенденція спочатку була реалізована відомою компанією, яка перетворила її на підприємство з капіталізацією понад 100 мільярдів доларів. Основна логіка таких фінансових стратегій полягає в тому, щоб отримати беззаставний важіль з низькою вартістю через публічний випуск акцій, що є недоступним для звичайних трейдерів.
З плином часу погляди людей розширились від біткоїну до сфери Ethereum. Деякі компанії, що займаються стратегіями фінансування на основі Ethereum, поступово привертають увагу. Отже, чи є фінансування на основі Ethereum дійсно обґрунтованим? По суті, ці підприємства намагаються отримати прибуток, порівнюючи довгострокову складену річну норму зростання базового активу та власними витратами на капітал. Ethereum, як рідкісний, програмований резервний актив, відіграє основоположну роль у забезпеченні економічної безпеки на ланцюгу. У цій статті буде розглянуто висхідний тренд фінансування на основі Ethereum та надано рекомендації компаніям, які використовують цю стратегію.
Отримання ліквідності: наріжний камінь казначейських компаній
Однією з основних причин, чому токени та протоколи намагаються створити компанії-скарбниці, є надання токенам доступу до ліквідності традиційних фінансів, особливо в умовах зниження ліквідності малих монет на ринку криптовалют. Ці стратегії скарбниць зазвичай отримують незабезпечену ліквідність трьома способами:
Конвертовані облігації: випуск облігацій, які можуть бути конвертовані в акції для залучення коштів, призначених для придбання додаткових активів
Привілейовані акції: випуск акцій, які забезпечують інвесторам фіксований річний дивіденд для залучення капіталу
Публічний випуск (ATM): пряма продаж нових акцій на відкритому ринку для збору реальних коштів на придбання активів
Ethereum порівняно з Bitcoin має вищу історичну волатильність та імпліцитну волатильність, що є ключовою перевагою його конвертованих облігацій. Це робить конвертовані облігації, підтримувані Ethereum, більш привабливими для арбітражників та хедж-фондів, а також дозволяє Ethereum Treasury продавати конвертовані облігації за вищою оцінкою, отримуючи більш вигідні умови фінансування.
Для власників конвертованих облігацій вища волатильність збільшує можливості отримання прибутку через гамма-торговельні стратегії. Іншими словами, чим вища волатильність базового активу, тим вигіднішим є гамма-торгівля, що надає конвертованим облігаціям Ethereum Treasury явну перевагу в порівнянні з Bitcoin Treasury.
Однак слід зазначити, що якщо Ethereum не зможе підтримувати довгострокову складну річну процентну ставку, зростання базового активу може бути недостатнім для підтримки конвертації до терміну погашення. У цьому випадку компанія Ethereum Treasury зіткнеться з ризиком повного погашення облігацій. Порівняно з цим, ймовірність виникнення такого ризику зниження для біткоїна є нижчою.
Діференційована цінність випуску привілейованих акцій Ethereum
На відміну від конвертованих облігацій, випуск привілейованих акцій переважно орієнтований на категорію фіксованих доходів. Хоча деякі конвертовані привілейовані акції пропонують змішане зростання, для багатьох інституційних інвесторів дохідність залишається першочерговим фактором. Ці інструменти оцінюються на основі кредитного ризику, тобто надійності виплати відсотків з боку казначейства.
Ethereum додала ще один рівень вартості: первинні доходи, отримані через стейкінг, повторний стейкінг та кредитування. Цей вбудований дохід забезпечує вищу визначеність у виплаті дивідендів на привілейовані акції, що теоретично повинно призвести до вищого кредитного рейтингу. На відміну від біткоїна, який покладається лише на підвищення ціни, дохідні характеристики Ethereum поєднують в собі складну річну норму з первинними доходами на рівні протоколу.
Інноваційна риса привілейованих акцій Ethereum полягає в тому, що вони можуть стати недирективним інвестиційним інструментом, що дозволяє інституційним інвесторам брати участь у кібербезпеці, не нести напрямковий ризик ціни Ethereum. Оскільки все більше активів мігрує в ланцюг, активна підтримка децентралізації та безпеки Ethereum стає все важливішою.
Компанія Ethereum treasury може виступати в ролі посередника, поглинаючи напрямкові ризики, одночасно надаючи установам дохід, подібний до фіксованого прибутку. Пріоритетні акції, випущені певними компаніями, спеціально розроблені для цієї мети як продукти з фіксованим доходом на блокчейні. Вони можуть бути більш привабливими для інвесторів, які шукають стабільний дохід, не беручи на себе всі ризики ринку, завдяки таким перевагам, як об'єднання прав на торгівлю, стимули на рівні протоколу тощо.
Публікація за ринковою ціною ( ATM ) переваги для Ethereum Treasury
Для компаній зі шифрування активів поширеним показником оцінки є співвідношення ринкової капіталізації ( до чистих активів ). За своєю суттю, mNAV виконує аналогічну роль, як коефіцієнт ціни до прибутку ( P/E ): він відображає ринкову ціну потенційного зростання активів на акцію.
Ethereum фінансовий резерв по суті має право на вищу mNAV премію, що зумовлено рідною механікою доходу Ethereum. Ці активності можуть генерувати регулярні "доходи" або збільшувати вартість кожного токена Ethereum без необхідності в додатковому капіталі. У порівнянні з цим, компанії, що управляють резервами Bitcoin, повинні покладатися на синтетичні стратегії доходу. Без цих інституційних продуктів важко обґрунтувати доцільність доходу, коли ринкова премія на резерви Bitcoin наближається до чистої вартості активів.
Найважливіше, що mNAV має рефлексивність: вищий mNAV дозволяє фінансовим компаніям більш ефективно залучати кошти через випуск акцій за ринковою ціною. Вони випускають акції з премією і використовують отримані кошти для купівлі більшої кількості базових активів, тим самим підвищуючи вартість активів на акцію та підсилюючи цей цикл. Чим вищий mNAV, тим більше вартості можна захопити, що робить випуск акцій за ринковою ціною особливо ефективним для фінансових компаній Ethereum.
Здатність отримувати капітал є ще одним ключовим фактором. Компанії з більш глибокою ліквідністю та сильнішою фінансовою спроможністю, природно, мають вищий mNAV, тоді як компанії з обмеженим доступом до ринку часто торгуються зі знижкою. Тому mNAV зазвичай відображає ліквідний премію - довіру ринку до здатності компанії ефективно отримувати більше ліквідності.
Випуск за ринковою ціною можна розглядати як спосіб залучення капіталу від роздрібних інвесторів, тоді як конвертовані облігації та привілейовані акції зазвичай призначені для інституційних інвесторів. Таким чином, ключовим фактором успішної стратегії випуску за ринковою ціною є створення сильної бази роздрібних інвесторів, що часто залежить від наявності надійної та харизматичної лідерської фігури, а також від постійної прозорості стосовно стратегії, що дозволяє роздрібним інвесторам вірити в довгострокове бачення. У порівнянні, для успішного випуску конвертованих облігацій та привілейованих акцій необхідні потужні інституційні канали продажу та відносини з відділом капітальних ринків.
Важливість скарбниці Ethereum для екосистеми
Одним із найбільших викликів, з якими стикається Ethereum, є зростаючий рівень централізації валідаторів та стейкінгу Ethereum, що особливо проявляється в деяких ліквідних стейкінгових протоколах та централізованих біржах. Компанії Ethereum Treasury допомагають збалансувати цю тенденцію, сприяючи децентралізації валідаторів. Щоб підтримати довгострокову стійкість, ці компанії повинні розподілити свій Ethereum між кількома постачальниками стейкінгу і, де це можливо, самі стати валідаторами.
Конкурентна структура Ethereum-скарбниць буде суттєво відрізнятися від компаній-скарбниць Bitcoin. У екосистемі Bitcoin ринок вже еволюціонував у формат "все або нічого", де кількість Bitcoin, що належить певній компанії, перевищує кількість, що належить другій за величиною компанії, більш ніж у 10 разів. У порівнянні з цим стратегії скарбниць Ethereum лише починають розвиватися. Ще немає жодної окремої сутності, яка б здобула домінуючу позицію, натомість кілька Ethereum-скарбниць запускаються паралельно. Такий стан без переваги у часі не лише сприяє здоров'ю мережі, але й виховує більш конкурентне та динамічно розвивальне ринкове середовище.
В широкому сенсі модель казначейства Ethereum може бути розглянута як злиття певної компанії з казначейства Bitcoin та певного ліквідного стейкінгового протоколу, спеціально створеного для традиційних фінансів. На відміну від останнього, компанії з казначейства Ethereum мають потенціал захопити більшу частку зростання активів, оскільки вони володіють базовими активами, що робить цю модель значно переважнішою в аспекті накопичення вартості.
З точки зору загальної оцінки: певний ліквідний стейкінг-протокол наразі керує приблизно 30% від загального стейкінгу Етеру, а його implicit valuation перевищує 30 мільярдів доларів. Ми вважаємо, що в рамках одного ринкового циклу (4 року ) загальний обсяг основних компаній по Етеру може перевищити цей протокол завдяки швидкості, глибині та рефлексивності руху традиційного фінансового капіталу.
Як посилання: ринкова капіталізація біткойна становить 2,47 трильйона доларів, тоді як ринкова капіталізація Етеру становить 428 мільярдів доларів (, що дорівнює 17%-20% від біткойна ). Якщо розмір основних компаній-скарбниць Етеру досягне близько 20% від оцінки певної компанії-скарбниці біткойна в 120 мільярдів доларів, це означає, що їхня довгострокова вартість становить близько 24 мільярдів доларів. Сьогодні їхня загальна оцінка трохи нижча за 8 мільярдів доларів, що свідчить про те, що з розвитком скарбниць Етеру існує величезний потенціал для зростання.
Криптовалюта та традиційні фінанси через злиття цифрових активів представляють собою значну трансформацію, Ethereum стає потужною силою. Унікальні переваги Ethereum надають компаніям Ethereum унікальний потенціал для зростання. Їхній потенціал у сприянні децентралізації валідаторів і розвитку конкуренції ще більше відрізняє їх від біткоїн-скарбниць. Об'єднання капіталової ефективності однієї з біткоїн-скарбниць з вбудованими прибутками Ethereum звільнить величезну цінність і сприятиме глибшій інтеграції економіки на базі блокчейн у традиційні фінанси. Швидка експансія та зростаючий інституційний інтерес свідчать про те, що в найближчі роки це матиме трансформаційний вплив на криптовалюту та капітальні ринки.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
12 лайків
Нагородити
12
6
Поділіться
Прокоментувати
0/400
WhaleWatcher
· 6год тому
Це лише самозаспокоєння невдах.
Переглянути оригіналвідповісти на0
WhaleSurfer
· 6год тому
криптосвіт знову вигадує нові фішки. Немає слів.
Переглянути оригіналвідповісти на0
gaslight_gasfeez
· 6год тому
Дивіться на ці повітряні кулі, які наважилися застосовувати кредитне плече.
Переглянути оригіналвідповісти на0
WalletManager
· 6год тому
Щоденний аналіз у блокчейні говорить мені, що стабільності недостатньо.
Переглянути оригіналвідповісти на0
consensus_failure
· 6год тому
Який сенс у арбітражній спекуляції?
Переглянути оригіналвідповісти на0
OffchainOracle
· 6год тому
Знову малюють BTC, скільки разів має померти Блокчейн?
Ethereum фінансова стратегія зростає: інтеграція нової моделі захоплення вартості в традиційному фінансуванні
Шифрувальні активи: переваги та майбутнє компаній Ethereum
Нещодавно, злиття криптовалют та традиційних цінних паперів стало фокусом уваги на ринку, зокрема стратегія "корпоративних криптоактивів" особливо привертає увагу. Ця тенденція спочатку була реалізована відомою компанією, яка перетворила її на підприємство з капіталізацією понад 100 мільярдів доларів. Основна логіка таких фінансових стратегій полягає в тому, щоб отримати беззаставний важіль з низькою вартістю через публічний випуск акцій, що є недоступним для звичайних трейдерів.
З плином часу погляди людей розширились від біткоїну до сфери Ethereum. Деякі компанії, що займаються стратегіями фінансування на основі Ethereum, поступово привертають увагу. Отже, чи є фінансування на основі Ethereum дійсно обґрунтованим? По суті, ці підприємства намагаються отримати прибуток, порівнюючи довгострокову складену річну норму зростання базового активу та власними витратами на капітал. Ethereum, як рідкісний, програмований резервний актив, відіграє основоположну роль у забезпеченні економічної безпеки на ланцюгу. У цій статті буде розглянуто висхідний тренд фінансування на основі Ethereum та надано рекомендації компаніям, які використовують цю стратегію.
! [Чому Ethereum Treasury перевершить MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-accfcbecc63f556f2fc853c1347fad69.webp)
Отримання ліквідності: наріжний камінь казначейських компаній
Однією з основних причин, чому токени та протоколи намагаються створити компанії-скарбниці, є надання токенам доступу до ліквідності традиційних фінансів, особливо в умовах зниження ліквідності малих монет на ринку криптовалют. Ці стратегії скарбниць зазвичай отримують незабезпечену ліквідність трьома способами:
! [Чому Ethereum Treasury перевершить MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b527f89faa82888fb4da6ac3ca0a3109.webp)
Переваги конвертованих облігацій Ethereum
Ethereum порівняно з Bitcoin має вищу історичну волатильність та імпліцитну волатильність, що є ключовою перевагою його конвертованих облігацій. Це робить конвертовані облігації, підтримувані Ethereum, більш привабливими для арбітражників та хедж-фондів, а також дозволяє Ethereum Treasury продавати конвертовані облігації за вищою оцінкою, отримуючи більш вигідні умови фінансування.
Для власників конвертованих облігацій вища волатильність збільшує можливості отримання прибутку через гамма-торговельні стратегії. Іншими словами, чим вища волатильність базового активу, тим вигіднішим є гамма-торгівля, що надає конвертованим облігаціям Ethereum Treasury явну перевагу в порівнянні з Bitcoin Treasury.
Однак слід зазначити, що якщо Ethereum не зможе підтримувати довгострокову складну річну процентну ставку, зростання базового активу може бути недостатнім для підтримки конвертації до терміну погашення. У цьому випадку компанія Ethereum Treasury зіткнеться з ризиком повного погашення облігацій. Порівняно з цим, ймовірність виникнення такого ризику зниження для біткоїна є нижчою.
Діференційована цінність випуску привілейованих акцій Ethereum
На відміну від конвертованих облігацій, випуск привілейованих акцій переважно орієнтований на категорію фіксованих доходів. Хоча деякі конвертовані привілейовані акції пропонують змішане зростання, для багатьох інституційних інвесторів дохідність залишається першочерговим фактором. Ці інструменти оцінюються на основі кредитного ризику, тобто надійності виплати відсотків з боку казначейства.
Ethereum додала ще один рівень вартості: первинні доходи, отримані через стейкінг, повторний стейкінг та кредитування. Цей вбудований дохід забезпечує вищу визначеність у виплаті дивідендів на привілейовані акції, що теоретично повинно призвести до вищого кредитного рейтингу. На відміну від біткоїна, який покладається лише на підвищення ціни, дохідні характеристики Ethereum поєднують в собі складну річну норму з первинними доходами на рівні протоколу.
Інноваційна риса привілейованих акцій Ethereum полягає в тому, що вони можуть стати недирективним інвестиційним інструментом, що дозволяє інституційним інвесторам брати участь у кібербезпеці, не нести напрямковий ризик ціни Ethereum. Оскільки все більше активів мігрує в ланцюг, активна підтримка децентралізації та безпеки Ethereum стає все важливішою.
Компанія Ethereum treasury може виступати в ролі посередника, поглинаючи напрямкові ризики, одночасно надаючи установам дохід, подібний до фіксованого прибутку. Пріоритетні акції, випущені певними компаніями, спеціально розроблені для цієї мети як продукти з фіксованим доходом на блокчейні. Вони можуть бути більш привабливими для інвесторів, які шукають стабільний дохід, не беручи на себе всі ризики ринку, завдяки таким перевагам, як об'єднання прав на торгівлю, стимули на рівні протоколу тощо.
! [Чому Ethereum Treasury перевершить MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a760311ee80199aa5e9a277c4fb9a7e8.webp)
Публікація за ринковою ціною ( ATM ) переваги для Ethereum Treasury
Для компаній зі шифрування активів поширеним показником оцінки є співвідношення ринкової капіталізації ( до чистих активів ). За своєю суттю, mNAV виконує аналогічну роль, як коефіцієнт ціни до прибутку ( P/E ): він відображає ринкову ціну потенційного зростання активів на акцію.
Ethereum фінансовий резерв по суті має право на вищу mNAV премію, що зумовлено рідною механікою доходу Ethereum. Ці активності можуть генерувати регулярні "доходи" або збільшувати вартість кожного токена Ethereum без необхідності в додатковому капіталі. У порівнянні з цим, компанії, що управляють резервами Bitcoin, повинні покладатися на синтетичні стратегії доходу. Без цих інституційних продуктів важко обґрунтувати доцільність доходу, коли ринкова премія на резерви Bitcoin наближається до чистої вартості активів.
Найважливіше, що mNAV має рефлексивність: вищий mNAV дозволяє фінансовим компаніям більш ефективно залучати кошти через випуск акцій за ринковою ціною. Вони випускають акції з премією і використовують отримані кошти для купівлі більшої кількості базових активів, тим самим підвищуючи вартість активів на акцію та підсилюючи цей цикл. Чим вищий mNAV, тим більше вартості можна захопити, що робить випуск акцій за ринковою ціною особливо ефективним для фінансових компаній Ethereum.
Здатність отримувати капітал є ще одним ключовим фактором. Компанії з більш глибокою ліквідністю та сильнішою фінансовою спроможністю, природно, мають вищий mNAV, тоді як компанії з обмеженим доступом до ринку часто торгуються зі знижкою. Тому mNAV зазвичай відображає ліквідний премію - довіру ринку до здатності компанії ефективно отримувати більше ліквідності.
! [Чому Ethereum Treasury перевершить MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-289982422f34f0a5e58cae30aec2e1ab.webp)
Ідеї щодо відбору компаній для фондів
Випуск за ринковою ціною можна розглядати як спосіб залучення капіталу від роздрібних інвесторів, тоді як конвертовані облігації та привілейовані акції зазвичай призначені для інституційних інвесторів. Таким чином, ключовим фактором успішної стратегії випуску за ринковою ціною є створення сильної бази роздрібних інвесторів, що часто залежить від наявності надійної та харизматичної лідерської фігури, а також від постійної прозорості стосовно стратегії, що дозволяє роздрібним інвесторам вірити в довгострокове бачення. У порівнянні, для успішного випуску конвертованих облігацій та привілейованих акцій необхідні потужні інституційні канали продажу та відносини з відділом капітальних ринків.
Важливість скарбниці Ethereum для екосистеми
Одним із найбільших викликів, з якими стикається Ethereum, є зростаючий рівень централізації валідаторів та стейкінгу Ethereum, що особливо проявляється в деяких ліквідних стейкінгових протоколах та централізованих біржах. Компанії Ethereum Treasury допомагають збалансувати цю тенденцію, сприяючи децентралізації валідаторів. Щоб підтримати довгострокову стійкість, ці компанії повинні розподілити свій Ethereum між кількома постачальниками стейкінгу і, де це можливо, самі стати валідаторами.
Конкурентна структура Ethereum-скарбниць буде суттєво відрізнятися від компаній-скарбниць Bitcoin. У екосистемі Bitcoin ринок вже еволюціонував у формат "все або нічого", де кількість Bitcoin, що належить певній компанії, перевищує кількість, що належить другій за величиною компанії, більш ніж у 10 разів. У порівнянні з цим стратегії скарбниць Ethereum лише починають розвиватися. Ще немає жодної окремої сутності, яка б здобула домінуючу позицію, натомість кілька Ethereum-скарбниць запускаються паралельно. Такий стан без переваги у часі не лише сприяє здоров'ю мережі, але й виховує більш конкурентне та динамічно розвивальне ринкове середовище.
! [Чому Ethereum Treasury перевершить MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9c3be42c6b05ed193d7577486d9c410d.webp)
Перспектива оцінки
В широкому сенсі модель казначейства Ethereum може бути розглянута як злиття певної компанії з казначейства Bitcoin та певного ліквідного стейкінгового протоколу, спеціально створеного для традиційних фінансів. На відміну від останнього, компанії з казначейства Ethereum мають потенціал захопити більшу частку зростання активів, оскільки вони володіють базовими активами, що робить цю модель значно переважнішою в аспекті накопичення вартості.
З точки зору загальної оцінки: певний ліквідний стейкінг-протокол наразі керує приблизно 30% від загального стейкінгу Етеру, а його implicit valuation перевищує 30 мільярдів доларів. Ми вважаємо, що в рамках одного ринкового циклу (4 року ) загальний обсяг основних компаній по Етеру може перевищити цей протокол завдяки швидкості, глибині та рефлексивності руху традиційного фінансового капіталу.
Як посилання: ринкова капіталізація біткойна становить 2,47 трильйона доларів, тоді як ринкова капіталізація Етеру становить 428 мільярдів доларів (, що дорівнює 17%-20% від біткойна ). Якщо розмір основних компаній-скарбниць Етеру досягне близько 20% від оцінки певної компанії-скарбниці біткойна в 120 мільярдів доларів, це означає, що їхня довгострокова вартість становить близько 24 мільярдів доларів. Сьогодні їхня загальна оцінка трохи нижча за 8 мільярдів доларів, що свідчить про те, що з розвитком скарбниць Етеру існує величезний потенціал для зростання.
! [Чому Ethereum Treasury перевершить MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c4338b1df5c0d7b6e124c263aa1d8e44.webp)
Висновок
Криптовалюта та традиційні фінанси через злиття цифрових активів представляють собою значну трансформацію, Ethereum стає потужною силою. Унікальні переваги Ethereum надають компаніям Ethereum унікальний потенціал для зростання. Їхній потенціал у сприянні децентралізації валідаторів і розвитку конкуренції ще більше відрізняє їх від біткоїн-скарбниць. Об'єднання капіталової ефективності однієї з біткоїн-скарбниць з вбудованими прибутками Ethereum звільнить величезну цінність і сприятиме глибшій інтеграції економіки на базі блокчейн у традиційні фінанси. Швидка експансія та зростаючий інституційний інтерес свідчать про те, що в найближчі роки це матиме трансформаційний вплив на криптовалюту та капітальні ринки.