Хвиля TON спадає, але дії тривають: бульбашка лопнула чи супер-вхід продовжує осідати?

У третьому кварталі 2024 року блокчейн TON завдяки потоку трафіку з Telegram, гра Tap-to-Earn швидко вийшла на перший план, залучивши сотні мільйонів користувачів і створивши чудо зростання на ланцюгу. Тим часом, кілька TGE екосистеми TON також сприяли сильному ефекту багатства, зробивши "TON/Telegram" найпопулярнішим наративним центром у Web3.

Однак після буму TON входить у період охолодження, який варто сприймати з обережністю. Як і в минулі наративи Web3, після бульбашки виникає питання: чи це осідання, чи повне обнулення? Чи це тимчасова пауза в потоці, чи ще не відбулася конверсія вартості? У цей момент ми сподіваємося, що детальні дані, еволюційні шляхи екосистеми та технологічна структура слугуватимуть точкою відліку для повторної оцінки того, чи має TON потенціал стати "супер-вхідною точкою на ланцюгу" в довгостроковій перспективі.

Один. Після розгортання Tap-to-Earn: охолодження популярності TON та зниження даних

Згідно з інформацією на офіційному сайті TON, TON є децентралізованим відкритим інтернетом, метою якого є залучення 500 мільйонів людей до блокчейну, що базується на технологіях, розроблених спільнотою Telegram. Підтримуваний соціальною платформою Web2 Telegram, яка налічує близько 1 мільярда користувачів, TON дійсно має потенціал для досягнення своєї мети залучення 500 мільйонів людей у світ блокчейну, а також досягнув великого успіху у 2024 році:

1. Toncoin має максимальну капіталізацію понад $25B, займає місце в топ-10 за капіталізацією криптоактивів;
2. Tap to earn гра Hamster Kombat офіційно повідомила про залучення понад 300 мільйонів користувачів;
3. Найбільша кількість нових адрес у TON Blockchain досягла 700k+, щоденна кількість активних адрес перевищила 1.657M;
4. Кілька активів ігор Telegram мають ринкову вартість понад $500M, у 2024 році TVL DeFi на блокчейні зросла на максимум понад 5,500% ......

Двійне диво трафіку та багатства зробило TON абсолютним центром уваги наративу Web3 у 2024 році. Проте, як і в попередніх хвилях Web3, короткочасні сплески часто супроводжуються поверненням даних. Екосистема TON наразі також переживає етап "охолодження наративу": як показано на графіку 1, незалежно від того, чи це нові гаманці, активні адреси, чи TVL та обсяги торгівлі основного DEX, всі ці показники помітно знизилися в порівнянні з піком. Хоча в цей період спостерігалися деякі короткочасні піки, більшість з них були тимчасовими відскоками, зумовленими специфічними проектами; з огляду на річний тренд, багато показників вже повернулися до рівнів до запуску наративу.

Проте це не зовсім песимістичні сигнали. Кількість гаманців Jetton Wallet( з ненульовим балансом продовжує стабільно зростати, що свідчить про продовження накопичення базових користувачів, але темпи зростання явно сповільнилися. Тим часом, кількість випусків NFT також залишається на рівні зростання, що свідчить про те, що екосистема застосування на ланцюзі продовжує розвиватися.

З іншого боку, згідно з тенденціями ключових слів Google Trends, загальний інтерес до TON поступово знижується, особливо помітно зменшилася увага до самої екосистеми, тоді як ринок все ще більше зосереджений на ціні токенів.

![TON Хвиля спала, але великі дії тривають: це сплеск міхура, чи супер-вхід все ще осідає?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5f8c91440942ba9e41238c3e1c34f615.webp(

Проте, зниження даних не обов'язково означає кінець наративу. Подібні приклади трапляються часто: біткоїн зазнав навантаження на ланцюг через бум інсcriptions, але врешті-решт активність повернулася до відносно стабільного рівня; Solana та Base, переживши зниження даних удвічі, разом з технічними оптимізаціями та просуванням екосистеми, знову отримали повернення користувачів і встановили нові рекорди.

Чи має TON здатність після відпливу хвилі здійснити глибоку трансформацію з потоку в цінність? Чи буде це короткочасна сплячка, чи зрештою це стане "слідством оповіді"? Відповідь, зрештою, повинна бути визначена діями. У наступному контенті ми разом розглянемо стратегію організації TON, екологічне будівництво, технологічні оновлення та трансформацію оповіді, щоб розібратися в тих змінах, які тихо відбуваються "після відпливу".

Два, часті великі дії: зміна керівництва команди, відповідність нормам та нові ринки, масштабна інфраструктурна розробка

З моменту запуску певної торгової платформи у серпні 2024 року наратив TON увійшов у нову фазу. На перший погляд, популярність знизилася, але насправді це період прискореного розвитку: включаючи реорганізацію команди, дослідження регуляторної відповідності, глибоку інтеграцію з Telegram, розширення технологічного стеку, а також стимули для розробників та вливання капіталу на глобальному ринку.

) 2.1 Зміна керівництва та акцент на відповідності: прискорення шляхів до масового використання TON

На початку 2025 року кадрові зміни в фонді TON дали чіткий сигнал: глобалізація та відповідність стануть основними стратегічними напрямками на найближчі кілька років.

15 січня колишній член правління, засновник Kingsway Capital Манюель Стотц був призначений новим президентом Фонду TON. Kingsway є старою інвестиційною компанією, яка управляє десятками мільярдів доларів активів для американських інвесторів, а резюме Стотца приносить сильний сигнал «традиційного капітального ринку» для TON. Згідно з офіційним оголошенням, він буде працювати разом з колишнім президентом і теперішнім членом правління Стівом Юном для сприяння міжнародній експансії TON, зосереджуючи зусилля на американському ринку ------ цьому живому, але вкрай регульованому регіоні, що вважається ключовим для стратегії TON.

24 квітня Фонд TON додатково призначив співзасновника MoonPay Максиміліана Кроуна на посаду генерального директора. MoonPay є провідною компанією в галузі криптоплатіжної інфраструктури, яка отримала ліцензії на відповідність у США, Австралії, Нідерландах та інших юрисдикціях. Кроун має великий досвід в глобальних операціях та здатність до відповідності, його призначення загалом вважається знаковим кроком для TON у напрямку офіційного прийняття регулювання та виходу на глобальну арену.

Варто зазначити, що засновник Telegram і один із перших прихильників блокчейна TON Павло Дуров був затриманий у серпні 2024 року через підозру в порушенні регуляторних норм Telegram і повернувся в публічний простір лише в березні 2025 року. Хоча цей випадок ще не має остаточного висновку, проте він сильно перекривається з часовими рамками стратегічних змін Фонду TON, що, можливо, опосередковано спонукало команду приділити більше уваги регуляторним питанням, щоб заздалегідь усунути перешкоди для подальшої глобалізації.

Нещодавно Фонд TON активно спілкується з регуляторами США. Згідно з екологічним звітом TON, планується запуск самообслуговуючого гаманця TON у США в другому кварталі 2025 року. У березні 2025 року Фонд TON розкрив, що деякі венчурні компанії США володіють понад 400 мільйонами Toncoin. Це також можна вважати важливим підтвердженням трансформації TON у напрямку дотримання норм та глобалізації.

Згідно з глобальним розподілом користувачів Telegram, якщо TON хоче перетворити їх у користувачів Web3, він повинен задовольнити регуляторні вимоги щодо криптоактивів у різних країнах. Інакше не лише важко буде реалізувати додатки на ключових ринках, але й можуть виникнути потенційні юридичні та бізнес-ризики для самого Telegram.

Насправді, глобальна експансія TON вже розпочалася. З листопада 2023 року TON розпочав поетапне впровадження в деяких африканських країнах, а згодом розширився на ринки Близького Сходу, Європи та Азійсько-Тихоокеанського регіону, прокладаючи шлях для подальшої глобальної відповідності.

2.2 TON × Telegram:глибока інтеграція, прив'язка до екосистемного входу

У січні 2025 року Telegram офіційно призначив TON єдиною блокчейн-інфраструктурою для постійно розвиваючої екосистеми міні-додатків Telegram, основою якої є протокол TON Connect, що безшовно з'єднує міні-додатки Telegram з блокчейн-гаманцем, спрощуючи взаємодію користувачів з децентралізованими додатками в месенджері. Цей ексклюзивний протокол дозволяє закріпити TON як фактичний блокчейн-інструмент для майже 1 мільярда користувачів Telegram. Це робить TON потенційним носієм "Web3-версії WeChat Pay", максимально використовуючи величезний мережевий ефект Telegram.

У платіжній системі Telegram зобов'язується виключно приймати Toncoin як неофіційну платіжну валюту в своїй екосистемі, що стосується таких сценаріїв, як Telegram Stars, Premium підписка, рекламна система ### Telegram Ads ( та сервіси платіжних входів ) Telegram Gateway (. Розробники та оператори каналів можуть безпосередньо отримувати доходи через Toncoin, спочатку створюючи внутрішню платіжну та розподільчу систему на основі Toncoin.

Водночас, платіжний сервіс RedotPay вже підтримує версію USDT на ланцюзі TON для Toncoin та USDt), а також інтегрує основні платіжні методи, такі як Apple Pay, Google Pay та Alipay, які можуть бути використані у більш ніж 130 мільйонах офлайн-торгових точок по всьому світу, що ще більше розширює можливості використання TON у реальному світі.

Гаманець TON Space нещодавно запустив можливість сплачувати комісії за допомогою Telegram Stars, що насправді є формою крипто "абстракції" рішення, що дозволяє користувачам здійснювати транзакції без необхідності розуміти складні операції в ланцюзі. Цей підхід відрізняється від традиційних абстрактних рішень, оскільки не тільки покладається на величезний вхідний трафік, але й одночасно сприяє трансформації ланцюгових застосувань до "повсякденного" та "нормального" використання. Згідно з офіційним планом, з другого кварталу 2025 року користувачі з США зможуть безпосередньо в Telegram користуватися послугами гаманця TON, що ще більше відкриє шлях між споживчими сценаріями Web2 та управлінням активами в ланцюзі.

( 2.3 Екосистема: від буму міні-ігор до розширення різноманітних траєкторій

Перша хвиля екосистеми TON, головним чином, була спричинена міні-іграми. Під впливом комбінації "інцентиви через аеродропи + простота освоєння" користувачі швидко хлинули. Наприклад, аеродроп "Hamster Kombat", що відбувся у вересні 2024 року, в липні досяг піку в 300 мільйонів активних користувачів на місяць, але до листопада залишилося лише 52 мільйони активних користувачів, що означає, що за кілька місяців відбулося понад 86% втрат користувачів. Хоча прості та копійовані механіки ігор можуть створювати "ілюзію зростання" в короткостроковій перспективі, вони складно формують довгострокову утримання користувачів, що також виявляє проблему гомогенізації на ранніх етапах екосистеми.

У відповідь на цю ситуацію TON з одного боку активно розвиває екосистему розробників, а з іншого - прискорює розгортання інфраструктури. У квітні 2025 року TON оголосив про стратегічне партнерство з китайським ігровим гігантом KingNet), який має понад 100 мільйонів користувачів###, а також провів першу в Азії велику конференцію для розробників ігор, на яку зібралися десятки студій з екосистеми WeChat, щоб почати досліджувати, як створювати Web3 додатки на основі Telegram та TON.

З появою функції App Center в Telegram, користувачі можуть безпосередньо досліджувати інтегровані сторонні додатки на платформі. Все більше додатків екосистеми TON потрапляє до списків рекомендацій, і вони вже не обмежуються лише іграми, а також включають соціальні мережі, платежі, DeFi, NFT та інші виміри, що свідчить про початкове розширення їх екосистеми застосувань.

Згідно з даними певної платформи, у вже зафіксованих 187 проектах TON приблизно 14% зосереджені на напрямку інфраструктури. Окрім оракулів, гаманців та інших базових послуг, є також такі платформи, як TONXAPI, Play Deck, які знижують технологічний бар'єр для нових розробників та прискорюють сталий розвиток екосистеми.

Окрім ігор, екосистема TON розширює кілька нових наративних напрямків: включаючи PayFi, RWA( буде детально описано далі), а також AI, контрактну торгівлю(Perp DEX), DePIN та інші напрямки застосування. Наприклад:

• Спільно з деяким DEX, що пропонує безстрокові контракти, ініціювати стимулюючу кампанію для безстрокових контрактів TON DEX;
• Запуск програми винагороди з операційною системою AI Agent ElizaOS;
• Співпраця з агрегатором протоколу Jupiter для розвитку агрегатора екосистеми TON......

Екологічний потенціал також привернув активну реакцію з боку інституційних інвестицій. У вересні 2024 року, один інвестиційний інститут і одна торгова платформа інвестували 30 мільйонів доларів у TON, наступного місяця одна торгова платформа оголосила про додаткові 10 мільйонів доларів, що сприяло розвитку додатку Telegram. На початку 2025 року колишній президент фонду TON Стів Юн заснував венчурний фонд TVM Ventures, перший раунд якого становив 100 мільйонів доларів, зосереджуючи увагу на підтримці проектів у сфері DeFi, PayFi та базової інфраструктури, що ще більше посилило привабливість для розробників TON та екологічний захисний периметр.

( 2.4 Технічне оновлення: прогрес високої продуктивності та масштабованості

Згідно з опублікованою дорожньою картою TON на першу половину 2025 року, її основною метою технологічної ітерації є зменшення завантаженості, підвищення масштабованості та стабільності. Цей етап оновлення охоплює чотири основні напрямки, що відображає еволюційну логіку TON до "високонавантаженого, високочастотного застосування блокчейну":

1. Оновлення основної мережі Accelerator

Це найбільше архітектурне оновлення з моменту створення TON, мета якого – реалізувати механізм "безмежного шардінгу )Infinite Sharding###" та суттєво підвищити стабільність і масштабованість мережі. Основні поліпшення включають:

• Оптимізація відстеження шардів: вузли будуть відстежувати лише основний ланцюг