Токенізація реальних світових активів: новий блакитний океан фінансових ринків

Токенізація реальних світових активів (RWA) стала одним із найбільш перспективних застосувань технології блокчейн у глобальному масштабі. Вона обіцяє принести вищу ефективність і безпеку на фінансові ринки цифрової ери.

Щоб глибше зрозуміти стан розвитку RWA у 2023 році, один з медіа-редакторів взяв інтерв'ю у директора з розвитку бізнесу Matrixport Бенджаміна Стані. Стані зазначив, що з стисненням дохідності на блокчейні та підвищенням процентних ставок Федеральною резервною системою спостерігається значна диференціація між ставками на блокчейні та поза ним, і RWA можуть компенсувати цю різницю.

Він підкреслив, що хоча ринок стейблкоїнів є основою криптоекосистеми, проте недостатнє використання цих стабільних активів завжди було проблемою. RWA у 2023 році стала руйнівною силою, яка вивільнила потенціал цієї категорії активів, кардинально змінивши способи створення, перенесення та зберігання вартості.

Пошук безризикової дохідності в реальному світі зосередив увагу галузі на токенізації регульованих фінансових інструментів. Державні облігації, нерухомість, дорогоцінні метали та витвори мистецтва вважаються найбільш життєздатними токенізованими активами.

Токенізовані короткострокові державні облігації, запущені певною платформою (STBT), отримали позитивний відгук, за короткий проміжок часу в понад п'ять місяців було зібрано 123 мільйони доларів США. Stani зазначив, що під впливом підвищення ставок Федеральною резервною системою люди хочуть отримувати безризикову процентну ставку, одночасно уникаючи традиційних труднощів з виконанням та розрахунками угод; STBT задовольняє цю потребу. У міру розвитку галузі така ж логіка також застосовується до інших реальних активів.

З поширенням токенізації державних облігацій концептуально немає великої різниці в дослідженні інших ліквідних котованих цінних паперів у подібній формі. RWA можуть бути поширені на нерухомість, корпоративні облігації та елітні вина. Очікується, що сектор RWA стане важливою темою цифрової екосистеми активів у найближчі кілька років, додавши ринку сотні тисяч мільярдів доларів.

RWA суттєво збагачить масштаби та види доступних активів на блокчейні. У зв'язку з очікуванням подальшого зростання безризикових відсоткових ставок, у найближчі кілька кварталів різні установи можуть впроваджувати токенізовані векселі через економічні стимули, водночас у сфері ринкових продуктів можливі подальші інновації DeFi.

Хоча наразі RWA все ще знаходиться на ранній стадії токенізації, інтерес з боку учасників як з криптовалютного, так і з традиційного фінансового сектору зростає.

Стані згадав деякі помітні досягнення, зокрема успішне використання DeFi для оптового фінансування, валютних торгів та експериментів з урядовими облігаціями у рамках Project Guardian центрального банку Сінгапуру, а також тестування токенізованих фондів одним з банків на публічній мережі Ethereum. Швидко зростає рівень прийняття RWA, постійні інновації в стратегіях ліквідації та розумних алгоритмах сприяють цьому імпульсу, очікується, що до кінця року буде досягнуто значного прогресу.

Токенізації переваги та недоліки

Однією з найбільших переваг токенізації є досягнення демократизації фінансових ринків шляхом усунення посередників, прискорення швидкості транзакцій та зниження витрат, а також відкриття інвестиційних можливостей, які раніше були доступні лише для осіб з високим рівнем статків.

Перед появою RWA основні обмеження ринку були зосереджені на досвіді користувачів, особливо в аспекті ліквідності. Токенізація має потенціал кардинально змінити фінансовий ландшафт, створити нові джерела доходу і навіть абсолютно нові ринки.

Порівняно з традиційним кредитуванням, кредитування на блокчейні має переваги в міжнародній доступності, доступності криптофінансових інструментів та більш демократичному процесі прийняття рішень. Ці фактори сприяють зробленню кредитування більш інклюзивним, прозорим і зручним для більш широкого кола позичальників, водночас сприяючи стабільності кредитної екосистеми та знижуючи ризики. З розвитком галузі ми можемо побачити інтеграцію традиційних фінансів і DeFi, що створить умови для більш розумної та програмованої глобальної економіки.

Однією з найбільших перешкод для RWA в даний час є регуляторна невизначеність. Юридична база намагається встигнути за швидким розвитком технології токенізації. Це особливо очевидно в сфері інфраструктури RWA, інтегрованої з DeFi, оскільки регулятори повинні стикатися з проблемами масштабованості блокчейну, щоб відповідати ємності традиційних фінансових ринків.

Щоб подолати цю перешкоду, Стани пропонує поступовий підхід до регулювання, зосереджуючи увагу на створенні всеосяжної структури, яка повністю відповідає стандартам DeFi. Така структура повинна суворо дотримуватись протоколів управління ризиками для підвищення прозорості та безпеки. Успіх новаторського регулювання стабільних монет у Сінгапурі свідчить про важливість чітких та потужних вказівок. Вони не лише захищають інвесторів, але й створюють сприятливе середовище для інновацій та розширення нових інвестиційних каналів для емітентів і фінансових установ.

Технічний бік насправді легше оновлювати та розвивати, оскільки вже є життєздатні рішення. Вузькі місця частіше виникають у сфері регулювання та відповідності, нам потрібно чітко визначити, що таке цінні папери та як обробляти права власності поза ланцюгом. Деякі юрисдикції є більш прогресивними, ніж інші, і, природно, ми побачимо, як ці регіони сприяють інноваціям.

Найбільшою перешкодою може бути те, що внутрішні команди з комплаєнсу хочуть накласти ту ж структуру на ці нові категорії активів, зрозуміло, що багато чого має нижчу релевантність в ланцюгу (наприклад, збереження аудиторських слідів), або навіть є неможливим (наприклад, скасування транзакцій).

На даний момент питання, пов'язані з регуляторною відповідністю, призводять до затримок у впровадженні RWA, але Стани заявив, що ці перешкоди врешті-решт будуть подолані, що дозволить RWA процвітати на глобальному рівні.

Висновок

Майбутнє попиту на глибоку ліквідність на блокчейні є потужним, особливо для великих протоколів. Хоча для цінних папів існують обмеження та вимоги до ліцензування, використання цінних папів як базових активів для інших продуктів матиме певну гнучкість. Галузь досліджує ці можливості, прагнучи до інновацій.

Як тільки RWA в індустрії досягне достатнього масштабу, остаточним результатом стане об'єднання традиційних фінансів і світу криптовалют в єдину фінансову сферу. Це буде відрізнятися від тенденцій минулих бичачих ринків, і це буде вражаюче.