Топовые квантовые гиганты подверглись жесткому наказанию: предупреждение для шифрования индустрии

В июле 2025 года крупный игрок в сфере количественной торговли Jane Street был оштрафован на рекордные 48,43 миллиарда рупий (около 5,8 миллиарда долларов США) Индийской комиссией по ценным бумагам (SEBI) за систематическое манипулирование индексами на индийском рынке и временно запрещен на рынке. Этот инцидент выявил, как высокотехнологичные учреждения используют асимметрию рыночной структуры для извлечения выгоды, что является глубоким предупреждением для торговых учреждений, которые зависят от сложных алгоритмов и технических преимуществ, особенно для учреждений виртуальных активов, находящихся в серой зоне регулирования.

Анализ манипулятивных приемов

Jane Street в основном использует две взаимосвязанные стратегии:

1. "Манипуляция индексами в течение дня": делится на два этапа

   • Утром: массовая покупка акций составных индексов, создание иллюзии роста индекса
   • После полудня: систематическая распродажа позиций, купленных утром, приводит к падению индекса
   • Цель: получить огромную прибыль на рынке опционов, значительно превышающую определенные убытки на спотовом рынке

2. "Манипуляция ценой закрытия": в период расчетного окна опционных контрактов влияние на окончательную расчетную цену индекса через крупные односторонние сделки.

Суть этих стратегий заключается в использовании различий в ликвидности между разными рынками и механизмах передачи цен для получения прибыли.

Логика регулирования и штрафов

Наказание SEBI основано в основном на:

1. Создание ложных или вводящих в заблуждение рыночных представлений
2. Манипулирование ценами на ценные бумаги и базовыми ценами
3. Торговое поведение лишено независимой экономической обоснованности

Стоит отметить, что SEBI применяет концепцию регулирования "основываясь на принципах", то есть даже если сложные торговые стратегии не нарушают конкретные правила, их общий дизайн и эффект могут быть признаны манипуляцией, если они противоречат основным принципам рынка.

Вдохновение для шифрования индустрии

1. Технологическая нейтральность, но у использующих технологию есть позиция: чистое технологическое преимущество, если оно лишено уважения к справедливости на рынке, в любое время может пересечь юридическую границу.

2. Риск манипуляций на различных рынках: на рынке шифрования активов существуют аналогичные риски манипуляций на нескольких уровнях, от DeFi до CEX, от алгоритмов до социальных медиа.

3. Ужесточение регулирования: концепции и методы регулирования традиционных финансовых рынков постепенно распространяются на шифрование.

4. Повышение осознания соответствия: всем участникам рынка необходимо переоценить свои стратегии на соответствие минимальным требованиям регуляторов.

Заключение

Дело Jane Street иллюстрирует яркую картину "мантия ловит цикаду, а желтая птица ждёт сзади" на финансовых рынках. Настоящая мудрость выживания для всех участников рынка заключается в:

1. Осознайте настоящего соперника, поймите свое место в рыночной экосистеме.
2. Уважайте рыночные правила, не только стремитесь к краткосрочной прибыли, но и поддерживайте долгосрочную справедливость.

В этой бесконечной игре окончательными победителями становятся те, кто может понять всю экосистему, умеет танцевать в соответствии с правилами и всегда сохраняет ясность ума относительно рисков.