Стейблкоины, поддерживаемые американскими облигациями: копирование широких денег в блокчейне и реконструкция финансовой системы
Обзор
Стабильные монеты, основанные на государственных облигациях США, тихо создают экосистему широких денег (M2) на Блокчейне. В настоящее время объем обращения основных стабильных монет достиг 2200-2560 миллиардов долларов, что составляет около 1% от M2 США (21,8 триллиона долларов). Примерно 80% резервов этих стабильных монет размещены в краткосрочных государственных облигациях США и репо-соглашениях, что делает эмитентов важными участниками рынка суверенных долгов.
Эта тенденция оказывает глубокое влияние:
Эмитенты стейблкоинов стали основными покупателями краткосрочных облигаций США, в совокупности владея 150-200 миллиардов долларов, что сопоставимо с объемом, который удерживает страна среднего размера;
Блокчейн объем транзакций резко возрос, в 2024 году достигнет 27,6 триллиона долларов США, ожидается, что в 2025 году он достигнет 33 триллионов долларов США, что уже превышает общий объем основных кредитных компаний.
Ожидается, что новый финансовый законопроект, предложенный правительством США, увеличит государственный долг примерно на 3,3 триллиона долларов, и стейблкоины смогут поглотить эту часть нового предложения государственного долга;
Новые регулирующие акты четко определят краткосрочные государственные облигации как законные резервные активы, тем самым институционализируя связь между фискальным расширением и поставками стейблкоинов, создавая механизм обратной связи, который позволяет частному сектору поглощать государственный дефицит и расширять долларовую ликвидность по всему миру.
Как стейблкоины расширяют широкие деньги
Процесс выпуска стейблкоинов прост, но имеет важное макроэкономическое влияние:
Эмитент использует полученные средства для покупки государственных облигаций США и выпускает стейблкоины эквивалентной стоимости;
Государственные облигации хранятся в балансе эмитента как обеспеченные активы, в то время как стейблкоины свободно циркулируют в Блокчейне.
Этот процесс создал своего рода механизм "копирования денег". Основная валюта (деньги в электронном виде) использовалась для покупки государственных облигаций, в то время как стейблкоин сам по себе использовался как платежный инструмент, подобный текущему депозиту. Таким образом, хотя основная валюта не изменилась, широкие деньги фактически расширились за пределами банковской системы.
В настоящее время стейблкоины занимают 1% от M2, и каждое повышение на 10 базисных пунктов будет вливаться в финансовую систему примерно 22 миллиарда долларов "теневой ликвидности". По прогнозам финансовых учреждений, общая сумма стейблкоинов ожидается на уровне 2 триллионов долларов к 2028 году. Если M2 останется неизменным, этот масштаб составит примерно 9% от M2, что примерно соответствует текущему объему специализированных денежнарыночных фондов.
Законодательство о жестком включении краткосрочных государственных облигаций в обязательные резервы на самом деле сделало расширение стейблкоинов автоматическим источником предельного спроса на государственные облигации в США. Этот механизм приватизирует часть государственного финансирования, а эмитенты стейблкоинов превращаются в системных финансовых поддерживающих. В то же время, он также через Блокчейн долларовые транзакции поднимает интернационализацию доллара на новые высоты, позволяя глобальным пользователям держать и торговать долларами без доступа к американской банковской системе.
Влияние на различные типы инвестиционных портфелей
Для инвестиционного портфеля цифровых активов стейблкоины составляют основную ликвидность крипторынка. Они доминируют в торговых парах централизованных бирж, являются основными залогами на рынке децентрализованного финансирования, а также выступают в качестве единицы учета по умолчанию. Их общий объем предложения может служить актуальным индикатором настроений инвесторов и их склонности к риску.
Стоит отметить, что эмитенты стейблкоинов могут получать доход от краткосрочных государственных облигаций (в настоящее время от 4,0% до 4,5%), но не выплачивают проценты держателям токенов. Это создает структурные арбитражные различия между ними и государственными денежными фондами. Выбор инвесторов между держанием основных стейблкоинов и участием в традиционных денежных инструментах по сути является компромиссом между ликвидностью 24/7 и доходностью.
Для традиционных инвесторов в долларовые активы стейблкоины становятся постоянным источником спроса на краткосрочные государственные облигации. Текущие резервы в 150-200 миллиардов долларов почти способны поглотить четверть ожидаемого объема выпуска государственных облигаций на 2025 финансовый год в контексте нового финансового законопроекта. Если спрос на стейблкоины расширится на 1 триллион долларов до 2028 года, модель предполагает, что доходность краткосрочных государственных облигаций снизится на 6-12 базисных пунктов, при этом кривые доходности на переднем крае станут более крутыми, что поможет снизить краткосрочные финансовые затраты для компаний.
Влияние стейблкоинов на макроэкономику
Стейблкоины, обеспеченные государственными облигациями США, открыли канал расширения денежной массы, обходящий традиционные банковские механизмы. Каждый единица стейблкоина, обеспеченная облигациями, эквивалентна введению доступной покупательной способности, даже если ее основные резервы еще не освобождены.
Кроме того, скорость обращения стейблкоинов значительно превышает скорость традиционных депозитных счетов — в среднем около 150 раз в год. В регионах с высокой степенью принятия это может увеличить инфляционное давление, даже если базовая валюта не увеличивается. В настоящее время глобальное предпочтение к цифровому доллару сдерживает краткосрочную инфляцию, но также создает долгосрочные внешние долларовые обязательства для США, поскольку все больше активов на блокчейне в конечном итоге превращаются в цепочные права требования на суверенные активы США.
Спрос на стейблкоины на 3-6 месяцев по американским облигациям также сформировал стабильный, нечувствительный к ценам покупательский спрос на переднем крае кривой доходности. Эта устойчивый спрос сжимает спред между краткосрочными государственными облигациями и свопами по овернайт, снижая эффективность инструментов политики ФРС. С ростом объема обращения стейблкоинов ФРС может потребоваться более агрессивная количественная жесткость или более высокая процентная ставка для достижения такого же эффекта сжатия.
Структурные изменения финансовой инфраструктуры
Масштаб инфраструктуры стейблкоинов сегодня нельзя игнорировать. За прошлый год общий объем переводов по Блокчейн составил 33 триллиона долларов, что превышает общий объем основных кредитных карт. Стейблкоины обладают практически мгновенной способностью к расчету, программируемостью и сверхнизкими затратами на международные переводы (минимум 0,05%), что значительно лучше традиционных каналов перевода (6-14%).
В то же время стейблкоины стали предпочтительным обеспечением для кредитования в децентрализованных финансах, поддерживая более 65% протокольных кредитов. Блокчейн-облигации краткосрочных государственных долгов — это инструмент на основе цепочки, который приносит доход и отслеживает краткосрочные государственные облигации — быстро расширяются, с годовым ростом более 400%. Эта тенденция порождает набор "двойной долларовой системы": безпроцентные токены для торговли и процентные токены для хранения, еще больше размывающие границы между наличными и ценными бумагами.
Традиционные банковские системы также начинают реагировать. Некоторые CEOs крупных банков публично заявили о готовности выпускать банковские стейблкоины, как только это будет разрешено законом, что показывает беспокойство банковской системы по поводу миграции клиентских средств на Блокчейн.
Более крупные системные риски исходят от механизма выкупа. В отличие от денежного фонда, стейблкоины могут быть ликвидированы за считанные минуты. В условиях давления, таких как отклонение от курса, эмитенты могут продать десятки миллиардов долларов США в казначейских облигациях в тот же день. Рынок казначейских облигаций США еще не проходил стресс-тестирование в условиях такого реального давления, что ставит под сомнение его устойчивость и взаимосвязь.
Стратегические акценты и последующее наблюдение
Переосмысление денег: стейблкоины должны рассматриваться как новое поколение евро и доллара США — система финансов, свободная от регулирования, трудная для статистики, но имеющая мощное влияние на глобальную долларовую ликвидность;
Процентные ставки и выпуск государственных облигаций: Краткосрочные процентные ставки по облигациям США все больше подвержены влиянию темпов выпуска стейблкоинов. Рекомендуется одновременно отслеживать чистое увеличение выпуска основных стейблкоинов и первичные аукционы государственных облигаций, чтобы выявить аномалии в процентных ставках и искажения цен;
Конфигурация инвестиционного портфеля:
Для криптоинвесторов: для повседневной торговли используйте безпроцентные стейблкоины, а для неиспользуемых средств инвестируйте в блокчейн-краткосрочные государственные облигации для получения дохода;
Для традиционных инвесторов: обращайте внимание на акции эмитента стейблкоинов и связанные с доходом от резервных активов структурированные облигации;
Профилактика системного риска: волатильность массового выкупа может напрямую передаваться на рынок суверенных облигаций и репо. Отдел управления рисками должен смоделировать соответствующие сценарии, включая резкое повышение процентных ставок по государственным облигациям, напряженность по обеспечению и внутридневной кризис ликвидности.
Стабильные монеты, обеспеченные государственными облигациями США, больше не являются просто удобным инструментом для криптоторговли. Они быстро эволюционируют в "теневую валюту" с макроэкономическим влиянием — для финансирования бюджетного дефицита, перераспределения структуры процентных ставок и глобального пересмотра способов обращения доллара. Для инвесторов с многоактивными портфелями и макроэкономических стратегов понимание и реагирование на эту тенденцию больше не является опцией, а представляет собой неотложную необходимость.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
10 Лайков
Награда
10
6
Поделиться
комментарий
0/400
AirdropSkeptic
· 08-04 00:28
Сделал поиск адреса и снова радуюсь этому убогому рынку
Посмотреть ОригиналОтветить0
MetaverseLandlord
· 08-04 00:26
Это снова новая ловушка для неудачников.
Посмотреть ОригиналОтветить0
¯\_(ツ)_/¯
· 08-04 00:25
Похоже, что это уже здесь~ Будущее зависит от этого
Облигации США поддерживают стейблкоины: экосистема M2 в Блокчейне и реконструкция финансовой системы
Стейблкоины, поддерживаемые американскими облигациями: копирование широких денег в блокчейне и реконструкция финансовой системы
Обзор
Стабильные монеты, основанные на государственных облигациях США, тихо создают экосистему широких денег (M2) на Блокчейне. В настоящее время объем обращения основных стабильных монет достиг 2200-2560 миллиардов долларов, что составляет около 1% от M2 США (21,8 триллиона долларов). Примерно 80% резервов этих стабильных монет размещены в краткосрочных государственных облигациях США и репо-соглашениях, что делает эмитентов важными участниками рынка суверенных долгов.
Эта тенденция оказывает глубокое влияние:
Эмитенты стейблкоинов стали основными покупателями краткосрочных облигаций США, в совокупности владея 150-200 миллиардов долларов, что сопоставимо с объемом, который удерживает страна среднего размера;
Блокчейн объем транзакций резко возрос, в 2024 году достигнет 27,6 триллиона долларов США, ожидается, что в 2025 году он достигнет 33 триллионов долларов США, что уже превышает общий объем основных кредитных компаний.
Ожидается, что новый финансовый законопроект, предложенный правительством США, увеличит государственный долг примерно на 3,3 триллиона долларов, и стейблкоины смогут поглотить эту часть нового предложения государственного долга;
Новые регулирующие акты четко определят краткосрочные государственные облигации как законные резервные активы, тем самым институционализируя связь между фискальным расширением и поставками стейблкоинов, создавая механизм обратной связи, который позволяет частному сектору поглощать государственный дефицит и расширять долларовую ликвидность по всему миру.
Как стейблкоины расширяют широкие деньги
Процесс выпуска стейблкоинов прост, но имеет важное макроэкономическое влияние:
Пользователь отправляет законные доллары эмитенту стейблкоина;
Эмитент использует полученные средства для покупки государственных облигаций США и выпускает стейблкоины эквивалентной стоимости;
Государственные облигации хранятся в балансе эмитента как обеспеченные активы, в то время как стейблкоины свободно циркулируют в Блокчейне.
Этот процесс создал своего рода механизм "копирования денег". Основная валюта (деньги в электронном виде) использовалась для покупки государственных облигаций, в то время как стейблкоин сам по себе использовался как платежный инструмент, подобный текущему депозиту. Таким образом, хотя основная валюта не изменилась, широкие деньги фактически расширились за пределами банковской системы.
В настоящее время стейблкоины занимают 1% от M2, и каждое повышение на 10 базисных пунктов будет вливаться в финансовую систему примерно 22 миллиарда долларов "теневой ликвидности". По прогнозам финансовых учреждений, общая сумма стейблкоинов ожидается на уровне 2 триллионов долларов к 2028 году. Если M2 останется неизменным, этот масштаб составит примерно 9% от M2, что примерно соответствует текущему объему специализированных денежнарыночных фондов.
Законодательство о жестком включении краткосрочных государственных облигаций в обязательные резервы на самом деле сделало расширение стейблкоинов автоматическим источником предельного спроса на государственные облигации в США. Этот механизм приватизирует часть государственного финансирования, а эмитенты стейблкоинов превращаются в системных финансовых поддерживающих. В то же время, он также через Блокчейн долларовые транзакции поднимает интернационализацию доллара на новые высоты, позволяя глобальным пользователям держать и торговать долларами без доступа к американской банковской системе.
Влияние на различные типы инвестиционных портфелей
Для инвестиционного портфеля цифровых активов стейблкоины составляют основную ликвидность крипторынка. Они доминируют в торговых парах централизованных бирж, являются основными залогами на рынке децентрализованного финансирования, а также выступают в качестве единицы учета по умолчанию. Их общий объем предложения может служить актуальным индикатором настроений инвесторов и их склонности к риску.
Стоит отметить, что эмитенты стейблкоинов могут получать доход от краткосрочных государственных облигаций (в настоящее время от 4,0% до 4,5%), но не выплачивают проценты держателям токенов. Это создает структурные арбитражные различия между ними и государственными денежными фондами. Выбор инвесторов между держанием основных стейблкоинов и участием в традиционных денежных инструментах по сути является компромиссом между ликвидностью 24/7 и доходностью.
Для традиционных инвесторов в долларовые активы стейблкоины становятся постоянным источником спроса на краткосрочные государственные облигации. Текущие резервы в 150-200 миллиардов долларов почти способны поглотить четверть ожидаемого объема выпуска государственных облигаций на 2025 финансовый год в контексте нового финансового законопроекта. Если спрос на стейблкоины расширится на 1 триллион долларов до 2028 года, модель предполагает, что доходность краткосрочных государственных облигаций снизится на 6-12 базисных пунктов, при этом кривые доходности на переднем крае станут более крутыми, что поможет снизить краткосрочные финансовые затраты для компаний.
Влияние стейблкоинов на макроэкономику
Стейблкоины, обеспеченные государственными облигациями США, открыли канал расширения денежной массы, обходящий традиционные банковские механизмы. Каждый единица стейблкоина, обеспеченная облигациями, эквивалентна введению доступной покупательной способности, даже если ее основные резервы еще не освобождены.
Кроме того, скорость обращения стейблкоинов значительно превышает скорость традиционных депозитных счетов — в среднем около 150 раз в год. В регионах с высокой степенью принятия это может увеличить инфляционное давление, даже если базовая валюта не увеличивается. В настоящее время глобальное предпочтение к цифровому доллару сдерживает краткосрочную инфляцию, но также создает долгосрочные внешние долларовые обязательства для США, поскольку все больше активов на блокчейне в конечном итоге превращаются в цепочные права требования на суверенные активы США.
Спрос на стейблкоины на 3-6 месяцев по американским облигациям также сформировал стабильный, нечувствительный к ценам покупательский спрос на переднем крае кривой доходности. Эта устойчивый спрос сжимает спред между краткосрочными государственными облигациями и свопами по овернайт, снижая эффективность инструментов политики ФРС. С ростом объема обращения стейблкоинов ФРС может потребоваться более агрессивная количественная жесткость или более высокая процентная ставка для достижения такого же эффекта сжатия.
Структурные изменения финансовой инфраструктуры
Масштаб инфраструктуры стейблкоинов сегодня нельзя игнорировать. За прошлый год общий объем переводов по Блокчейн составил 33 триллиона долларов, что превышает общий объем основных кредитных карт. Стейблкоины обладают практически мгновенной способностью к расчету, программируемостью и сверхнизкими затратами на международные переводы (минимум 0,05%), что значительно лучше традиционных каналов перевода (6-14%).
В то же время стейблкоины стали предпочтительным обеспечением для кредитования в децентрализованных финансах, поддерживая более 65% протокольных кредитов. Блокчейн-облигации краткосрочных государственных долгов — это инструмент на основе цепочки, который приносит доход и отслеживает краткосрочные государственные облигации — быстро расширяются, с годовым ростом более 400%. Эта тенденция порождает набор "двойной долларовой системы": безпроцентные токены для торговли и процентные токены для хранения, еще больше размывающие границы между наличными и ценными бумагами.
Традиционные банковские системы также начинают реагировать. Некоторые CEOs крупных банков публично заявили о готовности выпускать банковские стейблкоины, как только это будет разрешено законом, что показывает беспокойство банковской системы по поводу миграции клиентских средств на Блокчейн.
Более крупные системные риски исходят от механизма выкупа. В отличие от денежного фонда, стейблкоины могут быть ликвидированы за считанные минуты. В условиях давления, таких как отклонение от курса, эмитенты могут продать десятки миллиардов долларов США в казначейских облигациях в тот же день. Рынок казначейских облигаций США еще не проходил стресс-тестирование в условиях такого реального давления, что ставит под сомнение его устойчивость и взаимосвязь.
Стратегические акценты и последующее наблюдение
Переосмысление денег: стейблкоины должны рассматриваться как новое поколение евро и доллара США — система финансов, свободная от регулирования, трудная для статистики, но имеющая мощное влияние на глобальную долларовую ликвидность;
Процентные ставки и выпуск государственных облигаций: Краткосрочные процентные ставки по облигациям США все больше подвержены влиянию темпов выпуска стейблкоинов. Рекомендуется одновременно отслеживать чистое увеличение выпуска основных стейблкоинов и первичные аукционы государственных облигаций, чтобы выявить аномалии в процентных ставках и искажения цен;
Конфигурация инвестиционного портфеля:
Профилактика системного риска: волатильность массового выкупа может напрямую передаваться на рынок суверенных облигаций и репо. Отдел управления рисками должен смоделировать соответствующие сценарии, включая резкое повышение процентных ставок по государственным облигациям, напряженность по обеспечению и внутридневной кризис ликвидности.
Стабильные монеты, обеспеченные государственными облигациями США, больше не являются просто удобным инструментом для криптоторговли. Они быстро эволюционируют в "теневую валюту" с макроэкономическим влиянием — для финансирования бюджетного дефицита, перераспределения структуры процентных ставок и глобального пересмотра способов обращения доллара. Для инвесторов с многоактивными портфелями и макроэкономических стратегов понимание и реагирование на эту тенденцию больше не является опцией, а представляет собой неотложную необходимость.