Сравнение глобальных рамок регулирования стейблкоинов: ЕС, ОАЭ и Сингапур

С быстрым развитием стейблкоинов страны и регионы по всему миру принимают меры по регулированию. В данной статье будет проведен сравнительный анализ регуляторных рамок стейблкоинов в Европейском Союзе, Объединенных Арабских Эмиратах и Сингапуре, с целью предоставить читателям информацию о глобальных тенденциях в регулировании стейблкоинов.

Один, Европейский Союз

1. Регуляторные процессы и нормативные документы

Европейский Союз официально опубликовал "Законопроект о регулировании рынка криптоактивов" в июне 2023 года (MiCA), целью которого является создание единой системы регулирования криптоактивов. Правила, касающиеся стейблкоинов, вступят в силу 30 июня 2024 года.

2. Регуляторные органы

Европейское управление банковского надзора ( EBA ) и Европейское управление по ценным бумагам и рынкам ( ESMA ) отвечают за разработку регуляторной базы и осуществление надзора за важными стейблкоин-эмитентами. Компетентные органы стран-членов, где находятся эмитенты стейблкоинов, также имеют часть полномочий по надзору.

3. Основные положения регуляторной рамки

a. Определение стейблкоина

MiCA делит стейблкоины на два типа:

• Электронный токен ( EMT ): криптоактив, который стабилизирует свою стоимость, ссылаясь на одну официальную валюту.
• Активы, относящиеся к токену (ART): криптоактив, стабилизирующий ценность на основе комбинации стоимости одной или нескольких официальных валют.

MiCA не включил алгоритмические стейблкоины в рамки регулирования, что на самом деле означает запрет алгоритмических стейблкоинов.

b. Порог допуска эмитента

У эмитентов ART есть два типа:

1. Юридическое лицо или предприятие, основанное и уполномоченное в Европейском Союзе
2. Удовлетворяющие условия кредитные учреждения

MiCA принимает регуляторные меры в зависимости от масштаба ART:

• Небольшой объем ART( с обращаемой стоимостью менее 5000000 евро ): освобождение от требований к квалификации эмитента, однако необходимо предоставить белую книгу.
• Среднего размера ART(500 миллионов - 1 миллиард евро ): необходимо соответствовать требованиям к квалификации эмитента
• Масштабный ART(>1 миллион евро): необходимо нести дополнительные обязательства по отчетности

Все эмитенты ART должны соответствовать минимальным требованиям к собственному капиталу.

c. Механизм стабилизации токенов и поддержка резервных активов

• Эмитенты ART должны поддерживать достаточные резервные активы, покрывающие риски и удовлетворяющие потребности в выкупе.
• Резервные активы должны быть изолированы от активов эмитента и храниться у третьей стороны.
• Резервные активы могут быть использованы для инвестиций, но только в низкорисковые высоколиквидные финансовые инструменты.

d. Требования к соблюдению на этапе обращения

• Держатели ART имеют право на бессречный выкуп
• Установить лимит на максимальное обращение ART, превышение лимита требует остановки эмиссии

e. Важные специальные правила ART

ART, соответствующий определённым стандартам масштаба или влияния, классифицируется как важный ART, и его эмитенты должны нести дополнительные обязательства, такие как управление ликвидностью и стресс-тестирование.

4. Основные моменты регулирования EMT

• Только сертифицированные электронные деньги или кредитные учреждения могут выпускать
• Необходимо подготовить белую книгу и уведомить контролирующий орган
• Требования к управлению резервными активами аналогичны ART

Два, Объединенные Арабские Эмираты

1. Процесс регулирования и нормативные документы

В июне 2024 года Центральный банк ОАЭ выпустил «Правила обслуживания платежных токенов», в которых четко определены стейблкоины и рамки их регулирования.

2. Регуляторные органы

Применение двойной системы регулирования "Федерация-Эмираты":

• Центральный банк ОАЭ отвечает за федеральное регулирование
• Финансовые свободные зоны, такие как DIFC и ADGM, обладают независимыми полномочиями регулирования

3. Основные положения регуляторной рамки

a. Определение стейблкоина

"Виртуальный актив, который предназначен для поддержания стабильной стоимости за счет ссылки на стоимость фиатной валюты или на другой стейблкоин, оцененный в той же валюте."

b. Порог допуска эмитентов

• Юридические требования: юридическое лицо, зарегистрированное в ОАЭ
• Начальные требования к капиталу
• Предоставить необходимую информацию и документы

c. Механизм стабильности токена и поддержка резервных активов

• Создание эффективной системы защиты и управления резервными активами
• Резервные активы хранятся в наличной форме на независимом эскроу-счете
• Стоимость резервных активов не должна быть ниже общей номинальной стоимости стабильных монет в обращении.
• Нанять внешнюю команду для проведения ежемесячного аудита

d. Требования к соблюдению в стадии обращения

• Может использоваться только как платежный инструмент, начисление процентов не допускается.
• Владельцы могут выкупить в любое время
• Эмитенты должны соблюдать правила по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма.
• Разработка политики защиты личных данных пользователей

Три, Сингапур

1. Регуляторные процессы и нормативные документы

• В 2019 году закон о платежных услугах четко регламентирует поставщиков платежных услуг
• В августе 2023 года был опубликован «Регуляторный фреймворк для стейблкоинов», применимый к однотокенным стейблкоинам, привязанным к сингапурскому доллару или валютам G10.

2. Регулирующие органы

Сингапурская финансовая управляющая служба ( MAS ) отвечает за регулирование

3. Основные положения регулирующей рамки

a. Определение стейблкоина

Закон о платежных услугах определяет, что платежные токены ( стейблкоины ) должны соответствовать четырем условиям. Регуляторная рамка для стейблкоинов дополнительно уточняет, что это однокомпонентные стейблкоины, привязанные к сингапурскому доллару или валютам группы G10.

b. Порог допуска для эмитента

• Основные требования к капиталу: не менее 50% от годовых операционных расходов или 1 миллион сингапурских долларов
• Ограничения по бизнесу: запрещено заниматься торговлей, управлением активами и другими видами деятельности.
• Требования к платежеспособности: поддерживать достаточные ликвидные активы

c. Механизм стабилизации токена и поддержания резервных активов

• Резервные активы ограничены низкорисковыми высоколиквидными активами
• Строгое разделение собственных средств и резервных активов
• Рыночная капитализация резервных активов должна превышать объем обращения стейблкоинов

d. Требования к соблюдению на этапе обращения

Эмитент должен выкупить стейблкоин держателя по номинальной стоимости в течение 5 рабочих дней.