Анализ оценки Hyperliquid: текущее состояние продукта, экономическая модель и оценка рисков

1. Введение

Hyperliquid стал одной из ярких новинок на крипторынке. Его стратегия, не принимающая венчурные инвестиции, распределяющая 70% токенов среди сообщества и возвращающая все доходы пользователям, привлекла широкое внимание. Рыночная капитализация токена HYPE быстро превысила UNI, попав в топ-25 криптовалют, а бизнес-данные платформы также стремительно возросли.

Данная статья旨在描述发展现状 Hyperliquid, анализировать его экономическую модель и оценивать стоимость HYPE, пытаясь ответить на вопрос: "Действительно ли HYPE дорогой?"

2. Обзор бизнеса Hyperliquid

Hyperliquid в настоящее время в основном включает две части бизнеса: биржу деривативов и спотовую биржу. В будущем также планируется запуск универсального HyperEVM.

2.1 Биржа производных финансовых инструментов

Деривативная биржа является флагманским продуктом Hyperliquid и核心 ее экосистемы. Она использует механизм центральной лимитированной книги заказов (CLOB) и работает на Hyperliquid L1, состоящем из уровня консенсуса HyperBFT и уровня выполнения RustVM.

Для пользователей опыт Hyperliquid почти полностью сопоставим с некоторыми централизованными торговыми платформами, включая торговый опыт, структуру продуктов, тарифы и правила скидок и т.д. Единственное отличие заключается в отсутствии KYC.

Hyperliquid также предоставляет функцию Vault, аналогичную "копированию сделок" на некоторых централизованных торговых платформах. При этом официальный Vault HLP занимает 95% TVL, выступая контрагентом платформы и получая часть сборов платформы.

С точки зрения объема交易 и открытых позиций, Hyperliquid быстро развивается. На рынке децентрализованных деривативов Hyperliquid занимает лидирующую позицию с июня этого года. За последние два месяца разрыв с другими платформами еще больше увеличился.

По сравнению с ведущими централизованными торговыми платформами, разрыв между Hyperliquid сократился до менее чем в 10 раз.

2.2 Спотовая биржа

Спотовая биржа Hyperliquid также использует книжную форму заказов, и по структуре продуктов и стандартам сборов она соответствует производственным биржам. В настоящее время доступны только родные активы Hyperliquid, соответствующие стандарту HIP-1.

HIP-1 является стандартом токенов сети Hyperliquid, создание которого связано с высокими затратами, но успешное создание означает возможность размещения на спотовой бирже Hyperliquid.

HIP-2 предоставляет набор автоматизированной системы маркетмейкинга, которая решает проблему начальной ликвидности токенов, созданных с помощью HIP-1.

Гипержидкость за последние 30 дней средний объем торгов по наличным операциям составил около 400 миллионов долларов, занимая в некоторых аналитических платформах место в десятке лучших.

2.3 HyperEVM

HyperEVM еще не запущен. Это будет совместимая с EVM среда без лицензий, которая будет взаимодействовать с Hyperliquid L1. HyperEVM будет использовать HYPE в качестве газовой платы.

В настоящее время тестовая сеть HyperEVM работает нормально, некоторые известные валидаторы участвуют в тестировании.

3. Команда Hyperliquid, токеномика и оценка

3.1 Команда

У Hyperliquid есть два соучредителя, команда небольшая, но очень способная. Они настаивают на разработке с использованием собственных средств, создают высокопроизводительную цепочку для реализации онлайновой книги заказов и инновационно предлагают механизмы, такие как HIP-1.

3.2 HYPE экономическая модель

Общее количество HYPE составляет 1 миллиард монет, выпуск запланирован на 29 ноября 2023 года. Распределение следующее:

• 31.0% Генезис распределяется среди ранних пользователей
• 38.888% для будущих эмиссий и вознаграждений сообщества
• 23.8% распределено команде, начнется освобождение через 1 год после блокировки
• 6.0% Гипер Фонд
• 0.3% грант сообщества
• 0,012% HIP-2

Основной доход Hyperliquid поступает от торговых сборов и сборов за аукционы HIP-1. Все доходы полностью принадлежат HLP и фонду помощи (AF). AF будет держать большую часть активов в HYPE.

В настоящее время общий приток USDC в AF превышает 77 миллионов долларов США, за последний месяц он составил более 25 миллионов долларов США, средний дневной выкуп составляет около 1 миллиона долларов США HYPE.

Функция стейкинга HYPE была запущена 30 декабря 2023 года, в настоящее время доходность составляет около 2,5%.

3.3 оценка

Hyperliquid можно оценить с двух рамок:

1. Сравнение с некоторыми ведущими торговыми платформами

Деривативная торговля: HYPE ≈ 10% токена крупной платформы Спотовая торговля: HYPE ≈ 1.5% токенов одной из ведущих платформ EVM( оценка ):HYPE ≈ 3% токен крупной платформы Экономическая модель: HYPE значительно превосходит токены некоторых ведущих платформ Рыночная капитализация: HYPE ≈ 9% Токен крупной платформы Полная рыночная капитализация:HYPE ≈ 27% Токен крупной платформы

2. Оценка PS

По данным за последний месяц, годовая сумма, использованная для выкупа HYPE, составляет примерно 319 миллионов долларов. Рыночная капитализация соответствует PS в 29.4 Полная рыночная капитализация соответствует PS 88

По сравнению с другими сопоставимыми проектами, оценка PS HYPE ниже, чем у большинства L1 проектов.

4. Риски

Основные риски, с которыми сталкивается Hyperliquid, включают:

• Риск фондов: все средства хранятся в мосту сети Arbitrum
• Риски кода: в инновационной архитектуре и консенсусе могут существовать неизвестные уязвимости
• Риски оракула: Присущие риски торговых деривативов на бирже
• Регуляторные риски: преимущество отсутствия KYC может столкнуться с регуляторными вызовами