Биткойн Халвинг год спустя: текущий цикл демонстрирует новые характеристики

С момента последнего Халвинга Биткойна прошел год, и текущий цикл демонстрирует явно отличающиеся тенденции. В отличие от предыдущих Халвингов, после которых наблюдался резкий рост, в этот раз рост Биткойна оказался относительно скромным, составив всего 31%, в то время как в предыдущем цикле за тот же период рост составил 436%.

В то же время индикаторы долгосрочных держателей, такие как коэффициент MVRV, показывают значительное снижение нереализованной прибыли, что указывает на постепенное созревание рынка и сжатие пространства для роста. В целом, эти изменения подразумевают, что Биткойн может входить в новую стадию, которая больше не характеризуется параболическими пиками, а представляет собой более постепенный рост, движимый институциональными инвесторами.

Уникальная периодическая производительность

Этот цикл Биткойна заметно отличается от предыдущих, что может свидетельствовать о том, что рынок меняет свою реакцию на событие Халвинг.

Ранние циклы (, особенно 2012-2016 и 2016-2020 годы ), Биткойн часто демонстрировал сильный рост после Халвинга. После Халвинга обычно наблюдается сильный восходящий импульс и параболическая ценовая динамика, что в основном объясняется энтузиазмом розничных инвесторов и спекулятивным спросом.

Однако текущий цикл демонстрирует разные пути. Цена не ускорилась после Халвинга, а начала расти еще до октября и декабря 2024 года, а затем в январе 2025 года произошла консолидация, и в конце февраля наблюдается коррекция. Это предшествующее поведение роста резко отличается от исторической модели, поскольку в прошлом Халвинг обычно служил катализатором значительного роста.

Факторы, способствующие этому переходу, разнообразны. Биткойн больше не является только спекулятивным активом, управляемым розничными инвесторами, а всё чаще рассматривается как зрелый финансовый инструмент. Уровень участия институциональных инвесторов постоянно растёт, а также макроэкономическое давление и изменения в структуре рынка приводят к более осторожной и сложной реакции рынка.

Еще один очевидный признак этой эволюции — ослабление интенсивности каждого цикла. С ростом рыночной капитализации Биткойна, воспроизводить взрывные роста первых лет становится все труднее. Например, в период с 2020 по 2024 год Биткойн вырос на 436% через год после Халвинга. В то же время, в текущем цикле прирост за тот же период составил всего 31%, что значительно скромнее.

Это изменение может означать, что Биткойн вступает в новую стадию, характеризующуюся снижением волатильности и более стабильным долгосрочным ростом. Халвинг может больше не быть основным двигателем, другие факторы, такие как процентные ставки, ликвидность и институциональные инвестиции, играют более важную роль.

Стоит отметить, что в предыдущие циклы перед восстановлением восходящего тренда также проходили стадии консолидации и коррекции. Хотя этот этап может казаться медленным или недостаточно стимулирующим, он может представлять собой здоровую коррекцию перед следующим раундом роста.

В этом цикле может продолжиться отклонение от исторической модели. Возможно, не произойдет драматичного пузыря на вершине, а будет наблюдаться более продолжительный и структурно стабильный восходящий тренд, движимый в большей степени фундаментальными факторами, а не спекуляциями.

Соотношение MVRV долгосрочных держателей раскрывает зрелость рынка

Рыночная капитализация долгосрочных держателей ( LTH ) и коэффициент MVRV всегда были надежными показателями нереализованной прибыли. Он показывает прибыль, полученную долгосрочными инвесторами перед началом распродажи. Однако со временем это значение снижается.

В период с 2016 по 2020 год пиковое значение LTH MVRV составило 35,8, что указывает на огромную бумажную прибыль и очевидное формирование вершины. В период с 2020 по 2024 год этот пик резко снизился до 12,2, несмотря на то, что в то время цена Биткойна достигла исторического максимума.

На данный момент максимальное значение LTH MVRV за текущий период составляет всего 4.35, что является значительным снижением. Это указывает на то, что долгосрочные держатели получают прибыль, которая намного ниже, чем в предыдущих циклах, несмотря на значительный рост цены Биткойна. Эта тенденция очевидна: множитель доходности в каждом цикле снижается.

Биткойн взрывной рост пространства сейчас сжимается, рынок созревает. Это не случайное явление. По мере созревания рынка, взрывные прибыли становятся естественно труднее получить. Эпоха экстремальных, циклически управляемых множителей прибыли может угасать, уступая место более умеренному или стабильному росту.

Постоянно растущий объем рынка означает необходимость в экспоненциально большем капитале для значительного роста цен. Однако это не означает, что текущий цикл достиг своего пика. Прошлые циклы обычно включали длительные периоды консолидации или небольшие коррекции, прежде чем достигали новых максимумов.

С учетом того, что роль институциональных инвесторов становится все более важной, накопительный этап может продолжаться дольше. Поэтому продажа пиковых прибылей может не быть такой внезапной, как в ранние циклы.

Однако, если тенденция снижения пикового значения MVRV продолжится, это может укрепить мнение о том, что Биткойн переходит от безумного, циклического роста к более умеренной, но структурированной модели роста.

Наиболее резкий рост, вероятно, уже позади, особенно для инвесторов, вошедших на рынок на поздних стадиях цикла.