Борьба Востока и Запада за господство над стейблкоинами: США и Гонконг ускоряют законодательство для изменения глобальной финансовой структуры
Недавно Сенат США и Законодательный совет Гонконга почти синхронно предприняли важные шаги в регулировании стейблкоинов. Сенат США подавляющим большинством голосов принял процедурное предложение законопроекта GENIUS, что устранило препятствия для принятия первого федерального закона о стейблкоинах в стране. В то же время Гонконг принял законопроект о стейблкоинах в третьем чтении, став первым юрисдикцией в Азиатско-Тихоокеанском регионе, установившим систему лицензирования стейблкоинов. Высокая синхронность законодательных процессов Востока и Запада является не просто случайным совпадением, но и отражает ожесточенную конкуренцию за будущее финансовое влияние.
Потенциал рынка стейблкоинов огромен
Данные показывают, что в настоящее время глобальная капитализация стейблкоинов близка к 250 миллиардов долларов, за последние 5 лет она увеличилась более чем в 22 раза. С начала 2025 года объем транзакций в сети уже превысил 3,7 триллиона долларов, ожидается, что за год он приблизится к 10 триллионам долларов. Стейблкоины, такие как USDT и USDC, широко используются для торговли и переводов в развивающихся рынках, в некоторых регионах их объем даже превышает традиционные платежные системы. Стейблкоины из маргинальных активов превратились в ключевые узлы глобальной платежной сети и конкуренции суверенитетов.
Исследовательские учреждения прогнозируют, что в оптимистичном сценарии, при постепенном совершенствовании глобальной нормативной базы и широком использовании как учреждениями, так и частными лицами, к 2030 году объем поставок глобального стейблкоина может достичь 30 трлн долларов, ежемесячный объем транзакций в блокчейне составит 90 трлн долларов, а общий объем годовых транзакций может превысить 100 трлн долларов. Это означает, что стейблкоины не только будут наравне с традиционными электронными платежными системами, но и займут структурное базовое положение в глобальной сетевой расчета. По размеру рыночной капитализации стейблкоины могут стать "четвертым классом основных валютных активов" после государственных облигаций, наличных денег и банковских депозитов, став важным средством цифровых платежей и обращения активов.
Стоит отметить, что структура резервов стейблкоинов будет оказывать значительное влияние на макроэкономику. В настоящее время объем стейблкоинов уже поглотил около 3% краткосрочных американских облигаций, срок которых истекает. Если исходить из оценки с коэффициентом 50%, рыночная капитализация в 3 триллиона долларов будет соответствовать как минимум 1,5 триллиона долларов спроса на краткосрочные американские облигации. Этот объем уже близок к текущим держаниям американских облигаций основных зарубежных покупателей, таких как Китай или Япония, и стейблкоины могут стать важным кредитором американского казначейства.
Сравнение регулирующих рамок США и Гонконга
Несмотря на различия в законодательных путях и некоторых деталях между США и Гонконгом, достигнута высокая степень согласия по основным принципам, таким как "привязка к фиатной валюте, достаточные резервы, лицензированное эмитирование".
Законопроект GENIUS сосредоточен на "платежных стейблкоинах", то есть на стейблкоинах, привязанных к фиатным валютам, таким как доллар, с обязательством обмена 1:1 и без процентного дохода, подчеркивая их несоответствие статусу ценных бумаг. Гонконг, в свою очередь, при обеспечении 1:1 полной привязки пока не ограничивает процентные доходы и структуру привязки, оставляя пространство для будущих инноваций.
В отношении требований к резервам, как в США, так и в Гонконге требуется наличие достаточных высоколиквидных активов, однако закон GENIUS четко определяет допустимые виды резервных активов, включая казначейские облигации, наличные деньги и репо-соглашения, и требует ежемесячного аудита. Гонконг также требует аудита и изолированного хранения, но требования к видам резервных активов относительно более гибкие.
В рамках институциональной структуры законопроект GENIUS использует "федерально-штатную" двойную систему, предоставляя несколько путей для эмиссии стейблкоинов. В Гонконге Управление денежного обращения централизованно выдает лицензии и требует, чтобы независимо от того, находится ли эмитент в Гонконге, он должен получить лицензию, если привязан к гонконгскому доллару или активно предоставляет услуги гонконгской публике.
В отношении управления зарубежными эмитентами закон GENIUS явно запрещает обращение незарегистрированных иностранных стейблкоинов на рынке США и уполномочивает Министерство финансов создать "Список нерегулируемых стейблкоинов". Гонконг, в свою очередь, в основном сосредоточен на стейблкоинах, привязанных к гонконгскому доллару, и сохраняет открытое отношение к стейблкоинам, не привязанным к гонконгскому доллару.
Эти институциональные различия отражают различные требования двух регионов в отношении позиционирования стейблкоинов. США стремятся сохранить доминирование доллара, продвигая стейблкоины как продолжение доллара на блокчейне; Гонконг же хочет, сохраняя финансовую стабильность, привлечь мировые проекты Web3, создавая контролируемую, но открытую площадку для инноваций в Азиатско-Тихоокеанском регионе.
Влияние регулирования стейблкоинов на экосистему Web3
Регулирование стейблкоинов закладывает основу для массового внедрения Web3 в области платежей и расчетов. В сфере DeFi, стейблкоины, выпущенные в соответствии с нормами, станут центральным элементом ликвидности для "комплаентного DeFi", протоколы будут интегрировать больше функций KYC, AML и идентификации активов, децентрализованные финансы постепенно превратятся в "аудируемую блокчейн-финансовую сеть".
В системе Web3 платежей внедрение регулирования стейблкоинов позволит им перейти от "торгового посредника" к настоящему "платежному каналу". Все больше компаний по платежным технологиям начинают встраивать стейблкоины в процессы расчетов для торговцев; Web3 кошельки используют стейблкоины в качестве основных платежных активов для расширения различных микроплатежных сценариев. Цепочечные платежи переходят от "инструмента перевода внутри криптосообщества" к "финансовому интерфейсу корпоративного уровня".
Более глубокие изменения заключаются в перестройке глобальной расчетной структуры. Стейблкоины, привязанные к фиатной валюте в соотношении 1:1, обеспечивают связь между национальной валютой и цифровыми активами, при этом не полагаясь на банковскую систему, что позволяет осуществлять пиринговые расчеты. Это означает, что в таких сценариях, как трансакции через границу, финансирование торговли на блокчейне, распределение реальных активов, стейблкоины могут заменить традиционные банки в качестве центра обращения средств.
Соответствующий стейблкоин предоставляет ключевую поддержку для массового распространения Web3: он является как признанным институциональным торговым активом, так и обладает программируемостью для цепочки; он представляет собой цифровое отражение фиатной валюты и может быть непосредственно использован в DeFi-протоколах и NFT-транзакциях. При поддержке соответствующих стейблкоинов, от сделок с физическими активами до выплаты зарплат на цепочке, от международных расчетов до платежных интерфейсов Web3, стейблкоин станет основным активом инфраструктуры, способствующей массовому распространению экономики на цепочке.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
7 Лайков
Награда
7
2
Поделиться
комментарий
0/400
DAOdreamer
· 20ч назад
Успел на последний поезд. Считай, у тебя в Гонконге еще есть немного ума.
Посмотреть ОригиналОтветить0
CryptoTherapist
· 21ч назад
выявление основных паттернов тревожности в глобальном регулировании стейблкоинов... время для рыночной терапевтической сессии, если честно
США и Гонконг ускоряют законодательство о стейблкоинах, борясь за доминирование в финансах Web3
Борьба Востока и Запада за господство над стейблкоинами: США и Гонконг ускоряют законодательство для изменения глобальной финансовой структуры
Недавно Сенат США и Законодательный совет Гонконга почти синхронно предприняли важные шаги в регулировании стейблкоинов. Сенат США подавляющим большинством голосов принял процедурное предложение законопроекта GENIUS, что устранило препятствия для принятия первого федерального закона о стейблкоинах в стране. В то же время Гонконг принял законопроект о стейблкоинах в третьем чтении, став первым юрисдикцией в Азиатско-Тихоокеанском регионе, установившим систему лицензирования стейблкоинов. Высокая синхронность законодательных процессов Востока и Запада является не просто случайным совпадением, но и отражает ожесточенную конкуренцию за будущее финансовое влияние.
Потенциал рынка стейблкоинов огромен
Данные показывают, что в настоящее время глобальная капитализация стейблкоинов близка к 250 миллиардов долларов, за последние 5 лет она увеличилась более чем в 22 раза. С начала 2025 года объем транзакций в сети уже превысил 3,7 триллиона долларов, ожидается, что за год он приблизится к 10 триллионам долларов. Стейблкоины, такие как USDT и USDC, широко используются для торговли и переводов в развивающихся рынках, в некоторых регионах их объем даже превышает традиционные платежные системы. Стейблкоины из маргинальных активов превратились в ключевые узлы глобальной платежной сети и конкуренции суверенитетов.
Исследовательские учреждения прогнозируют, что в оптимистичном сценарии, при постепенном совершенствовании глобальной нормативной базы и широком использовании как учреждениями, так и частными лицами, к 2030 году объем поставок глобального стейблкоина может достичь 30 трлн долларов, ежемесячный объем транзакций в блокчейне составит 90 трлн долларов, а общий объем годовых транзакций может превысить 100 трлн долларов. Это означает, что стейблкоины не только будут наравне с традиционными электронными платежными системами, но и займут структурное базовое положение в глобальной сетевой расчета. По размеру рыночной капитализации стейблкоины могут стать "четвертым классом основных валютных активов" после государственных облигаций, наличных денег и банковских депозитов, став важным средством цифровых платежей и обращения активов.
Стоит отметить, что структура резервов стейблкоинов будет оказывать значительное влияние на макроэкономику. В настоящее время объем стейблкоинов уже поглотил около 3% краткосрочных американских облигаций, срок которых истекает. Если исходить из оценки с коэффициентом 50%, рыночная капитализация в 3 триллиона долларов будет соответствовать как минимум 1,5 триллиона долларов спроса на краткосрочные американские облигации. Этот объем уже близок к текущим держаниям американских облигаций основных зарубежных покупателей, таких как Китай или Япония, и стейблкоины могут стать важным кредитором американского казначейства.
Сравнение регулирующих рамок США и Гонконга
Несмотря на различия в законодательных путях и некоторых деталях между США и Гонконгом, достигнута высокая степень согласия по основным принципам, таким как "привязка к фиатной валюте, достаточные резервы, лицензированное эмитирование".
Законопроект GENIUS сосредоточен на "платежных стейблкоинах", то есть на стейблкоинах, привязанных к фиатным валютам, таким как доллар, с обязательством обмена 1:1 и без процентного дохода, подчеркивая их несоответствие статусу ценных бумаг. Гонконг, в свою очередь, при обеспечении 1:1 полной привязки пока не ограничивает процентные доходы и структуру привязки, оставляя пространство для будущих инноваций.
В отношении требований к резервам, как в США, так и в Гонконге требуется наличие достаточных высоколиквидных активов, однако закон GENIUS четко определяет допустимые виды резервных активов, включая казначейские облигации, наличные деньги и репо-соглашения, и требует ежемесячного аудита. Гонконг также требует аудита и изолированного хранения, но требования к видам резервных активов относительно более гибкие.
В рамках институциональной структуры законопроект GENIUS использует "федерально-штатную" двойную систему, предоставляя несколько путей для эмиссии стейблкоинов. В Гонконге Управление денежного обращения централизованно выдает лицензии и требует, чтобы независимо от того, находится ли эмитент в Гонконге, он должен получить лицензию, если привязан к гонконгскому доллару или активно предоставляет услуги гонконгской публике.
В отношении управления зарубежными эмитентами закон GENIUS явно запрещает обращение незарегистрированных иностранных стейблкоинов на рынке США и уполномочивает Министерство финансов создать "Список нерегулируемых стейблкоинов". Гонконг, в свою очередь, в основном сосредоточен на стейблкоинах, привязанных к гонконгскому доллару, и сохраняет открытое отношение к стейблкоинам, не привязанным к гонконгскому доллару.
Эти институциональные различия отражают различные требования двух регионов в отношении позиционирования стейблкоинов. США стремятся сохранить доминирование доллара, продвигая стейблкоины как продолжение доллара на блокчейне; Гонконг же хочет, сохраняя финансовую стабильность, привлечь мировые проекты Web3, создавая контролируемую, но открытую площадку для инноваций в Азиатско-Тихоокеанском регионе.
Влияние регулирования стейблкоинов на экосистему Web3
Регулирование стейблкоинов закладывает основу для массового внедрения Web3 в области платежей и расчетов. В сфере DeFi, стейблкоины, выпущенные в соответствии с нормами, станут центральным элементом ликвидности для "комплаентного DeFi", протоколы будут интегрировать больше функций KYC, AML и идентификации активов, децентрализованные финансы постепенно превратятся в "аудируемую блокчейн-финансовую сеть".
В системе Web3 платежей внедрение регулирования стейблкоинов позволит им перейти от "торгового посредника" к настоящему "платежному каналу". Все больше компаний по платежным технологиям начинают встраивать стейблкоины в процессы расчетов для торговцев; Web3 кошельки используют стейблкоины в качестве основных платежных активов для расширения различных микроплатежных сценариев. Цепочечные платежи переходят от "инструмента перевода внутри криптосообщества" к "финансовому интерфейсу корпоративного уровня".
Более глубокие изменения заключаются в перестройке глобальной расчетной структуры. Стейблкоины, привязанные к фиатной валюте в соотношении 1:1, обеспечивают связь между национальной валютой и цифровыми активами, при этом не полагаясь на банковскую систему, что позволяет осуществлять пиринговые расчеты. Это означает, что в таких сценариях, как трансакции через границу, финансирование торговли на блокчейне, распределение реальных активов, стейблкоины могут заменить традиционные банки в качестве центра обращения средств.
Соответствующий стейблкоин предоставляет ключевую поддержку для массового распространения Web3: он является как признанным институциональным торговым активом, так и обладает программируемостью для цепочки; он представляет собой цифровое отражение фиатной валюты и может быть непосредственно использован в DeFi-протоколах и NFT-транзакциях. При поддержке соответствующих стейблкоинов, от сделок с физическими активами до выплаты зарплат на цепочке, от международных расчетов до платежных интерфейсов Web3, стейблкоин станет основным активом инфраструктуры, способствующей массовому распространению экономики на цепочке.