Обсуждение линейных и нелинейных характеристик DEX-операторов
При разработке децентрализованной биржи (DEX) ключевым моментом является проектирование торговых операторов. Эти операторы могут быть линейными или нелинейными, как и в случае проектирования операторов процентных ставок. Однако это различие может быть не так просто понять для многих.
Линейные торговые операторы используют сбалансированную цену для выполнения сделок, по сути, это простое линейное преобразование портфеля активов. Применяя теорию сбалансированной цены, теоретически принимается гипотеза о отсутствии арбитража, в этом случае разумные финансовые сделки должны быть линейными. Если появляются нелинейные результаты, например, когда STP = Y, и T является нелинейным, то полученное Y представляет собой портфель активов, который невозможно оценить или в котором существуют арбитражные возможности. В принципе, модели торговли, использующие оракулы, должны применять линейные торговые операторы, иначе они могут быть подвержены арбитражу. С другой стороны, в условиях совершенного рынка и эффективного ценообразования только линейные торговые операторы могут обеспечить отсутствие арбитража.
Однако линейный оператор также имеет свои ограничения. Он подразумевает, что все фонды равны, и этот оператор не может реализовать токенизацию, поскольку после копирования они полностью идентичны. Это приводит к трудностям в захвате ценности на цепи. Когда каждый актив на цепи принимает заданную равновесную цену, эти активы эквивалентны при завершении сделок в любом контракте и не требуют выполнения в указанном контракте. Таким образом, любому торговому контракту или оператору сложно захватить ценность и реализовать токенизацию.
В сравнении с этим, нелинейные торговые операторы пытаются одновременно достичь трех целей: ценообразование, торговля и консервация стоимости ( токенизации ). Нелинейные операторы могут быть спроектированы с учетом самоусиливающихся свойств, связанных с масштабом, что позволяет консервации стоимости. Но это также вызывает некоторые проблемы: когда рынок постепенно становится полноценным, нелинейные торговые операторы по сути пытаются подогнать линейные операторы в условиях очень малого объема сделок; когда рынок неполноценен, достаточно ли стоимость и эффективность такого дизайна нелинейного торгового оператора? Кто предоставит этот нелинейный вход стоимости? Будет ли этот вход стоимости постепенно теряться в условиях конкуренции линейных торговых операторов?
В настоящее время многие автоматические маркет-мейкеры ( AMM ) используют модель торговли с фиксированным произведением ( XY = K ), которая является типичным не линейным торговым оператором, связанным с масштабом. Локальное имитационное линейное торговое моделирование становится возможным только тогда, когда пул маркет-мейкера достаточно велик. Если объект торговли AMM представляет собой полный рынок, его основное значение заключается в эффективности подгонки после эффекта масштаба ( небольшие арбитражные убытки ).
Полное размещение ценового определения на блокчейне может быть иллюзией. В совершенных рынках преимущества централизованных бирж очень заметны. Каждое действие на блокчейне является результатом аукциона, что значительно отличается от потребностей в услугах ценообразования. Для несовершенных рынков (, таких как хвостовые активы и новые проекты ), основной потребностью должно быть быстрое и недорогое формирование цен и осуществление крупных сделок. Ограничивающие факторы в основном связаны с двумя затратами: стоимостью быстрого формирования цен и стоимостью осуществления крупных сделок.
Нелинейные торговые операторы одновременно обрабатывают ценообразование и торговлю, также им необходимо выдерживать конкуренцию с линейными торговыми моделями ценовых операторов (, основанными на оракуле ). В этих условиях торговые операторы на основе оракулов значительно превосходят эффективность нелинейных торговых операторов. Оставшееся сравнительное преимущество заключается в стоимости и эффективности ценообразования, но интуитивно линейные операторы также находятся в выигрышной позиции.
Проблема ввода стоимости нелинейных торговых операторов также очень важна. На совершенном рынке требуется множество мелких сделок ( для подгонки линейного оператора ) к вводу стоимости, чтобы компенсировать арбитражные потери нелинейного оператора при колебаниях равновесной цены. Это условие наложено очень жестко, поскольку множество мелких потребностей часто могут быть вытеснены с рынка из-за увеличения предельных издержек на блокчейне. Если рынок сильно несовершенен и существует множество трейдеров, которым не важны проскальзывания цен, то любой нелинейный оператор может удовлетворить этот торговый спрос.
В целом, нелинейность торговых операторов не является ценным направлением. В группе протоколов, которые обеспечивают децентрализованную ценность в цепочке, нелинейные торговые операторы, возможно, не являются теми нелинейными операторами, которые мы ищем.
Нелинейные торговые операторы также могут быть улучшены, например, с помощью введения рекурсивной информации ( о ценных компонентах исторической торговой информации ) для снижения арбитражного риска. В этой области в настоящее время проводится мало исследований, но уже есть осознание того, что можно снизить проблемы, такие как непостоянные потери на текущих DEX, на основе сочетания рекурсивных операторов и нелинейных торговых операторов.
Будущие вызовы заключаются в глубоком анализе основных рисков, стоящих за каждым оператором, и в четком моделировании торговых целей. Это поможет объединить все финансовые услуги под теорией операторов, получить больше эффективных математических уравнений, что сделает проектирование продуктов более эффективным и полным, способствуя развитию онлайнового финансового мира.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
17 Лайков
Награда
17
3
Поделиться
комментарий
0/400
SatoshiHeir
· 3ч назад
Цок... Снова "линейный превосходство"? Следует отметить, что исследовательский отчет DEX Виталика Бутерина 2019 года уже разъяснил преимущества нелинейной модели в периоды высокой Колебание. Рекомендуется вспомнить классическое изложение CZ: совершенный рынок на самом деле является ложной проблемой.
DEX торговые операторы: компромиссы и вызовы линейных и нелинейных характеристик
Обсуждение линейных и нелинейных характеристик DEX-операторов
При разработке децентрализованной биржи (DEX) ключевым моментом является проектирование торговых операторов. Эти операторы могут быть линейными или нелинейными, как и в случае проектирования операторов процентных ставок. Однако это различие может быть не так просто понять для многих.
Линейные торговые операторы используют сбалансированную цену для выполнения сделок, по сути, это простое линейное преобразование портфеля активов. Применяя теорию сбалансированной цены, теоретически принимается гипотеза о отсутствии арбитража, в этом случае разумные финансовые сделки должны быть линейными. Если появляются нелинейные результаты, например, когда STP = Y, и T является нелинейным, то полученное Y представляет собой портфель активов, который невозможно оценить или в котором существуют арбитражные возможности. В принципе, модели торговли, использующие оракулы, должны применять линейные торговые операторы, иначе они могут быть подвержены арбитражу. С другой стороны, в условиях совершенного рынка и эффективного ценообразования только линейные торговые операторы могут обеспечить отсутствие арбитража.
Однако линейный оператор также имеет свои ограничения. Он подразумевает, что все фонды равны, и этот оператор не может реализовать токенизацию, поскольку после копирования они полностью идентичны. Это приводит к трудностям в захвате ценности на цепи. Когда каждый актив на цепи принимает заданную равновесную цену, эти активы эквивалентны при завершении сделок в любом контракте и не требуют выполнения в указанном контракте. Таким образом, любому торговому контракту или оператору сложно захватить ценность и реализовать токенизацию.
В сравнении с этим, нелинейные торговые операторы пытаются одновременно достичь трех целей: ценообразование, торговля и консервация стоимости ( токенизации ). Нелинейные операторы могут быть спроектированы с учетом самоусиливающихся свойств, связанных с масштабом, что позволяет консервации стоимости. Но это также вызывает некоторые проблемы: когда рынок постепенно становится полноценным, нелинейные торговые операторы по сути пытаются подогнать линейные операторы в условиях очень малого объема сделок; когда рынок неполноценен, достаточно ли стоимость и эффективность такого дизайна нелинейного торгового оператора? Кто предоставит этот нелинейный вход стоимости? Будет ли этот вход стоимости постепенно теряться в условиях конкуренции линейных торговых операторов?
В настоящее время многие автоматические маркет-мейкеры ( AMM ) используют модель торговли с фиксированным произведением ( XY = K ), которая является типичным не линейным торговым оператором, связанным с масштабом. Локальное имитационное линейное торговое моделирование становится возможным только тогда, когда пул маркет-мейкера достаточно велик. Если объект торговли AMM представляет собой полный рынок, его основное значение заключается в эффективности подгонки после эффекта масштаба ( небольшие арбитражные убытки ).
Полное размещение ценового определения на блокчейне может быть иллюзией. В совершенных рынках преимущества централизованных бирж очень заметны. Каждое действие на блокчейне является результатом аукциона, что значительно отличается от потребностей в услугах ценообразования. Для несовершенных рынков (, таких как хвостовые активы и новые проекты ), основной потребностью должно быть быстрое и недорогое формирование цен и осуществление крупных сделок. Ограничивающие факторы в основном связаны с двумя затратами: стоимостью быстрого формирования цен и стоимостью осуществления крупных сделок.
Нелинейные торговые операторы одновременно обрабатывают ценообразование и торговлю, также им необходимо выдерживать конкуренцию с линейными торговыми моделями ценовых операторов (, основанными на оракуле ). В этих условиях торговые операторы на основе оракулов значительно превосходят эффективность нелинейных торговых операторов. Оставшееся сравнительное преимущество заключается в стоимости и эффективности ценообразования, но интуитивно линейные операторы также находятся в выигрышной позиции.
Проблема ввода стоимости нелинейных торговых операторов также очень важна. На совершенном рынке требуется множество мелких сделок ( для подгонки линейного оператора ) к вводу стоимости, чтобы компенсировать арбитражные потери нелинейного оператора при колебаниях равновесной цены. Это условие наложено очень жестко, поскольку множество мелких потребностей часто могут быть вытеснены с рынка из-за увеличения предельных издержек на блокчейне. Если рынок сильно несовершенен и существует множество трейдеров, которым не важны проскальзывания цен, то любой нелинейный оператор может удовлетворить этот торговый спрос.
В целом, нелинейность торговых операторов не является ценным направлением. В группе протоколов, которые обеспечивают децентрализованную ценность в цепочке, нелинейные торговые операторы, возможно, не являются теми нелинейными операторами, которые мы ищем.
Нелинейные торговые операторы также могут быть улучшены, например, с помощью введения рекурсивной информации ( о ценных компонентах исторической торговой информации ) для снижения арбитражного риска. В этой области в настоящее время проводится мало исследований, но уже есть осознание того, что можно снизить проблемы, такие как непостоянные потери на текущих DEX, на основе сочетания рекурсивных операторов и нелинейных торговых операторов.
Будущие вызовы заключаются в глубоком анализе основных рисков, стоящих за каждым оператором, и в четком моделировании торговых целей. Это поможет объединить все финансовые услуги под теорией операторов, получить больше эффективных математических уравнений, что сделает проектирование продуктов более эффективным и полным, способствуя развитию онлайнового финансового мира.