Hyperliquid: Будущее торговли бессрочными фьючерсами
Прошло шесть месяцев с тех пор, как я впервые опубликовал оценочную структуру HYPE. За это время многое изменилось, но я по-прежнему с оптимизмом смотрю на HYPE.
Давайте посмотрим на некоторые ключевые данные.
Оценка доходов
Одним из основных вызовов при оценке HYPE является то, как обоснованно определить его годовой доход. Hyperliquid — это быстрорастущая стартап-компания, но она также находится в цикличной отрасли. Я считаю, что быстрый рост пользователей и приток капитала Hyperliquid будут достаточными для компенсации снижения объемов торгов, вызванного медвежьим рынком. Судя по росту за последние шесть месяцев, средний дневной доход значительно увеличился, что подтверждает это.
Даже если в будущем в краткосрочной перспективе Bitcoin войдет в медвежий рынок, снижение объема торгов не будет таким резким, как раньше, поскольку средства ETF продолжают поступать, а текущая политика США более дружелюбна к криптовалютам. Однако доход может снизиться примерно на 50% в течение нескольких лет, поэтому мы будем консервативно использовать средний объем торгов недавнего бычьего рынка в качестве базового уровня (300 миллионов долларов ), не учитывая рост.
Рассчитанное на основе данных за 7 дней соотношение цена/прибыль составляет:
Курс прибыли на акцию, рассчитанный по объему обращения, составляет примерно 12,3 раза
Коэффициент цена/прибыль, рассчитанный на основе скорректированного полностью разводненного объема поставок, составляет около 21,9 раз.
Я считаю, что наиболее разумная оценка должна находиться между этими двумя значениями, примерно 17,1 раза.
Сравнение с上市公司
HYPE текущая цена очень дешева. Многие люди не поняли логику, особенно как командные токены учитываются в полностью разбавленном общем предложении, а также как этот подход должен согласовываться с традиционными публичными компаниями.
Публичные компании обычно предоставляют акции в качестве стимула, в основном для команды управленцев и ключевых сотрудников. Многие аналитики склонны рассматривать эти выплаты как разовые затраты, не включая их в операционные расходы компании. Но я считаю, что считать ежегодные повторяющиеся расходы, которые могут достигать сотен миллионов долларов, разовыми затратами крайне неразумно.
Доля акционерных стимулах Coinbase, Robinhood и Circle составляет около 25% от их скорректированной EBITDA, и этот показатель сохраняется на протяжении многих лет. Это не одноразовые выпуски, а реальные, постоянные акционерные расходы. Они напрямую через выпуск акций попадают в карманы руководства, одновременно размывая долю существующих акционеров. Это реальные затраты.
Поэтому, если мы хотим включить эти расходы в оценку, нам необходимо исключить уже учтенные в капитале опционы на акции, так как они будут постепенно разблокированы в течение следующих нескольких лет. Я сделал соответствующие корректировки в столбце "LTM множитель ( за вычетом вознаграждения акциями )", исключив "ожидаемые" акции и вновь учтя сумму вознаграждения акциями в расходах.
Почему это важно? Потому что многие люди при оценке HYPE учитывают все токены, принадлежащие команде, как 100% полностью размытое предложение, но при этом игнорируют тот факт, что публичные компании на самом деле имеют "неограниченное полностью размытое предложение", поскольку они могут ежегодно продолжать выдавать акционерные опционы своим руководителям.
Мой метод оценки следующий:
Если сравнивать с чистыми денежными потоками, полученными фактическими акционерами, то используйте "LTM множитель ( за вычетом стимулирования акций )" для сравнения оценки публичной компании, одновременно учитывая 100% токенов команды Hyperliquid в общем предложении.
Если использовать общепринятый подход к отчетности "скорректированная EBITDA" для публичных компаний, то следует использовать "мультипликатор смешанного предложения": токены в обращении ( не включая командные токены ) + командные токены, учитываемые в размере 50%. Это эквивалентно предположению, что команда уже получила половину, а оставшаяся половина будет постепенно выпущена в течение следующих нескольких лет, как в случае с программами мотивации сотрудников.
Стоит отметить, что акционерные стимулы имеют неограниченное количество выпусков, в то время как токены команды имеют ограниченный объем. Независимо от того, каким образом осуществляется оценка, HYPE выглядит крайне привлекательно.
Что касается прибыльности, то коэффициенты свободного денежного потока Coinbase, Robinhood и Circle значительно ниже, чем у Hyperliquid. Это означает, что при снижении доходов EBITDA значительно сокращается, в то время как расходы остаются огромными. В то же время свободный денежный поток Hyperliquid более "чистый", более устойчивый и обладает большей защитной способностью.
В Coinbase работает 4300 сотрудников, в Robinhood - 2500 человек, а в основной команде Hyperliquid всего 12 человек.
Ожидания бычьего рынка HYPE
Большинство людей серьезно недооценили потенциал HYPE. Они оценивают его только на основе текущих доходов и просто применяют скидку на бычий рыночный премиум.
Но задумывались ли они, насколько велико общее адресуемое пространство этого рынка?
Бессрочные фьючерсы являются одним из крупнейших рынков в крипто сфере после стейблкоинов. В настоящее время Hyperliquid занимает около 10% рынка бессрочных фьючерсов. А доля на рынке спотовых ограниченных ордеров еще ниже.
Более важно то, что HyperEVM только начал свое развитие. А HIP-3 и различные новые бессрочные фьючерсы, которые будут выпущены в будущем, превратят Hyperliquid из "платформы крипто-бессрочных фьючерсов" в "глобальную платформу для бессрочной торговли всеми активами". Наиболее ожидаемые направления включают акции, частные компании перед IPO, прогнозные рынки, валютный рынок, товары и т.д.
Бессрочные фьючерсы являются одним из лучших финансовых продуктов на Земле, а Hyperliquid - это "AWS в мире бессрочных фьючерсов", обладающий высокой масштабируемостью, полностью децентрализованным и прозрачным.
Традиционный финансовый сектор и другие не крипто-области еще не поняли истинную мощь бессрочных фьючерсов. Но как только этот продукт будет обнаружен, его потенциал станет огромным.
Шесть месяцев назад Hyperliquid генерировала около 1 миллиона долларов дохода в день. Сейчас эта цифра стабилизировалась на уровне от 2,5 до 3 миллионов долларов в день, что более чем в два раза превышает прежний уровень. Пользователи и приток средств также увеличились.
В настоящее время Hyperliquid составляет около 5% от объема торгов всех централизованных бирж. Если эта цифра достигнет 25% в ближайшие годы, это может означать, что ежедневный доход вырастет до 15 миллионов долларов. Исходя из этого, мультипликатор оценки свободного денежного потока HYPE снизится до 5 раз.
Сравнение с другими криптовалютами
Сравнивать HYPE с другими токенами на самом деле не совсем справедливо, потому что не так много действительно сопоставимых проектов.
В настоящее время единственным, на что можно ориентироваться, являются несколько платформ запуска мемекоинов с сильной рыночной соответствием продукта и способных стабильно генерировать денежный поток, таких как BONK, GP, PUMP.
BONK и GP могут быть одними из самых недооцененных проектов на данный момент, кроме HYPE. Модель PUMP не имеет защитного барьера и легко может быть подорвана другими платформами. В то время как неэксплуататорская модель BONK одерживает победу, что видно из данных с различных цепочек.
Внимание традиционных финансов
Традиционные финансы входят в область криптовалют. С момента запуска ETF биткойн и эфир привлекли от 500 до 1000 миллиардов долларов капитала, установив исторический рекорд для ETF.
Традиционные финансы, вероятно, предпочтут токены, которые могут генерировать значительный денежный поток, имеют устойчивый защитный барьер и обладают сильной оборонительной моделью.
HYPE еще не был широко обнаружен в традиционных финансовых кругах, только потому, что команда не проводила никакого маркетинга. Но Уолл-стрит рано или поздно обнаружит HYPE.
Запуск SONN станет огромной вехой. SONN имеет резервный капитал в 300 миллионов долларов для покупки HYPE и будет совместно с Paradigm и Galaxy Digital активно продвигать HYPE.
Эта покупательная способность эквивалентна покупательной способности биткойнов в 48 миллиардов долларов (. В этом году биткойн ETF привлек только 15 миллиардов долларов средств ). Можно сказать, что это суперкатализатор.
Распределение токенов
В настоящее время у HYPE всего около 150 000 адресов держателей токенов, это число ниже, чем у многих мемкоинов на Solana.
Проблема заключается в том, что текущие каналы распределения HYPE неэффективны, и обычным пользователям сложно купить его. Большинство существующих держателей уже получили хорошую прибыль и не обязательно имеют сильную мотивацию продолжать наращивать позиции. Это будет сдерживать рост цен.
Но все меняется. Многие фронтенды и фиатные входы строятся для Hyperliquid. Phantom выпустил фронтенд бессрочных фьючерсов, основанный на коде строителей Hyperliquid, который за две недели привлек от 15 до 20 тысяч пользователей. Использование этой сети распространения может стать огромным катализатором для HYPE. Кроме того, есть и другие сети распространения, которые находятся в стадии разработки. Такие казначейские компании, как SONN и HYPD, также станут отличными сетями распространения, не только для крупных инвестиций в традиционные финансы.
Данные
Данные Hyperliquid впечатляют, и даже являются одними из лучших среди всех криптовалют. Темпы роста пользователей достигли рекорда с момента TGE, приток средств ускорился и достиг исторического максимума, а открытые позиции также достигли исторического максимума.
Гиперликвидность и сравнение данных централизованных бирж: объем торгов по сравнению с централизованными биржами находится на историческом максимуме; объем позиций по сравнению с централизованными биржами продолжает устанавливать исторические рекорды.
В то же время, индикатор относительной премии находится на самом низком уровне с апреля, что указывает на привлекательность текущей цены.
Драйверы следующего раунда роста
Ключевыми факторами, способствующими росту HYPE, являются:
Передняя распределение: код строителя является одним из лучших нововведений Hyperliquid. Передняя часть также будет заниматься маркетингом.
Создание входа для фиатной валюты: скоро будет запущено.
HIP-3: новый продукт, который может быть реализован только на Hyperliquid и принесет огромную ликвидацию токенов для HYPE.
SONN: приведет средства Уолл-стрит в HYPE и вольет в HYPE 300 миллионов долларов покупательного давления.
Используемые для бессрочной торговли фьючерсами спотовые залоги: это, похоже, в процессе, возможно, увидим обмен
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
10 Лайков
Награда
10
6
Поделиться
комментарий
0/400
PumpingCroissant
· 08-03 06:43
Медвежий рынок里的明珠
Посмотреть ОригиналОтветить0
retroactive_airdrop
· 08-03 03:59
все в ажиотаже, давайте делать!
Посмотреть ОригиналОтветить0
OnchainHolmes
· 08-03 03:57
Смотрю на хайп, утром вошел в позицию.
Посмотреть ОригиналОтветить0
BlockchainWorker
· 08-03 03:41
Следил давно, но не держал тяжелую позицию.
Посмотреть ОригиналОтветить0
All-InQueen
· 08-03 03:39
Не следуй за толпой, не будь как все, просто сделай это!
Hyperliquid Бессрочные фьючерсы потенциал безграничен HYPE оценочный анализ и перспективы
Hyperliquid: Будущее торговли бессрочными фьючерсами
Прошло шесть месяцев с тех пор, как я впервые опубликовал оценочную структуру HYPE. За это время многое изменилось, но я по-прежнему с оптимизмом смотрю на HYPE.
Давайте посмотрим на некоторые ключевые данные.
Оценка доходов
Одним из основных вызовов при оценке HYPE является то, как обоснованно определить его годовой доход. Hyperliquid — это быстрорастущая стартап-компания, но она также находится в цикличной отрасли. Я считаю, что быстрый рост пользователей и приток капитала Hyperliquid будут достаточными для компенсации снижения объемов торгов, вызванного медвежьим рынком. Судя по росту за последние шесть месяцев, средний дневной доход значительно увеличился, что подтверждает это.
Даже если в будущем в краткосрочной перспективе Bitcoin войдет в медвежий рынок, снижение объема торгов не будет таким резким, как раньше, поскольку средства ETF продолжают поступать, а текущая политика США более дружелюбна к криптовалютам. Однако доход может снизиться примерно на 50% в течение нескольких лет, поэтому мы будем консервативно использовать средний объем торгов недавнего бычьего рынка в качестве базового уровня (300 миллионов долларов ), не учитывая рост.
Рассчитанное на основе данных за 7 дней соотношение цена/прибыль составляет:
Я считаю, что наиболее разумная оценка должна находиться между этими двумя значениями, примерно 17,1 раза.
Сравнение с上市公司
HYPE текущая цена очень дешева. Многие люди не поняли логику, особенно как командные токены учитываются в полностью разбавленном общем предложении, а также как этот подход должен согласовываться с традиционными публичными компаниями.
Публичные компании обычно предоставляют акции в качестве стимула, в основном для команды управленцев и ключевых сотрудников. Многие аналитики склонны рассматривать эти выплаты как разовые затраты, не включая их в операционные расходы компании. Но я считаю, что считать ежегодные повторяющиеся расходы, которые могут достигать сотен миллионов долларов, разовыми затратами крайне неразумно.
Доля акционерных стимулах Coinbase, Robinhood и Circle составляет около 25% от их скорректированной EBITDA, и этот показатель сохраняется на протяжении многих лет. Это не одноразовые выпуски, а реальные, постоянные акционерные расходы. Они напрямую через выпуск акций попадают в карманы руководства, одновременно размывая долю существующих акционеров. Это реальные затраты.
Поэтому, если мы хотим включить эти расходы в оценку, нам необходимо исключить уже учтенные в капитале опционы на акции, так как они будут постепенно разблокированы в течение следующих нескольких лет. Я сделал соответствующие корректировки в столбце "LTM множитель ( за вычетом вознаграждения акциями )", исключив "ожидаемые" акции и вновь учтя сумму вознаграждения акциями в расходах.
Почему это важно? Потому что многие люди при оценке HYPE учитывают все токены, принадлежащие команде, как 100% полностью размытое предложение, но при этом игнорируют тот факт, что публичные компании на самом деле имеют "неограниченное полностью размытое предложение", поскольку они могут ежегодно продолжать выдавать акционерные опционы своим руководителям.
Мой метод оценки следующий:
Если сравнивать с чистыми денежными потоками, полученными фактическими акционерами, то используйте "LTM множитель ( за вычетом стимулирования акций )" для сравнения оценки публичной компании, одновременно учитывая 100% токенов команды Hyperliquid в общем предложении.
Если использовать общепринятый подход к отчетности "скорректированная EBITDA" для публичных компаний, то следует использовать "мультипликатор смешанного предложения": токены в обращении ( не включая командные токены ) + командные токены, учитываемые в размере 50%. Это эквивалентно предположению, что команда уже получила половину, а оставшаяся половина будет постепенно выпущена в течение следующих нескольких лет, как в случае с программами мотивации сотрудников.
Стоит отметить, что акционерные стимулы имеют неограниченное количество выпусков, в то время как токены команды имеют ограниченный объем. Независимо от того, каким образом осуществляется оценка, HYPE выглядит крайне привлекательно.
Что касается прибыльности, то коэффициенты свободного денежного потока Coinbase, Robinhood и Circle значительно ниже, чем у Hyperliquid. Это означает, что при снижении доходов EBITDA значительно сокращается, в то время как расходы остаются огромными. В то же время свободный денежный поток Hyperliquid более "чистый", более устойчивый и обладает большей защитной способностью.
В Coinbase работает 4300 сотрудников, в Robinhood - 2500 человек, а в основной команде Hyperliquid всего 12 человек.
Ожидания бычьего рынка HYPE
Большинство людей серьезно недооценили потенциал HYPE. Они оценивают его только на основе текущих доходов и просто применяют скидку на бычий рыночный премиум.
Но задумывались ли они, насколько велико общее адресуемое пространство этого рынка?
Бессрочные фьючерсы являются одним из крупнейших рынков в крипто сфере после стейблкоинов. В настоящее время Hyperliquid занимает около 10% рынка бессрочных фьючерсов. А доля на рынке спотовых ограниченных ордеров еще ниже.
Более важно то, что HyperEVM только начал свое развитие. А HIP-3 и различные новые бессрочные фьючерсы, которые будут выпущены в будущем, превратят Hyperliquid из "платформы крипто-бессрочных фьючерсов" в "глобальную платформу для бессрочной торговли всеми активами". Наиболее ожидаемые направления включают акции, частные компании перед IPO, прогнозные рынки, валютный рынок, товары и т.д.
Бессрочные фьючерсы являются одним из лучших финансовых продуктов на Земле, а Hyperliquid - это "AWS в мире бессрочных фьючерсов", обладающий высокой масштабируемостью, полностью децентрализованным и прозрачным.
Традиционный финансовый сектор и другие не крипто-области еще не поняли истинную мощь бессрочных фьючерсов. Но как только этот продукт будет обнаружен, его потенциал станет огромным.
Шесть месяцев назад Hyperliquid генерировала около 1 миллиона долларов дохода в день. Сейчас эта цифра стабилизировалась на уровне от 2,5 до 3 миллионов долларов в день, что более чем в два раза превышает прежний уровень. Пользователи и приток средств также увеличились.
В настоящее время Hyperliquid составляет около 5% от объема торгов всех централизованных бирж. Если эта цифра достигнет 25% в ближайшие годы, это может означать, что ежедневный доход вырастет до 15 миллионов долларов. Исходя из этого, мультипликатор оценки свободного денежного потока HYPE снизится до 5 раз.
Сравнение с другими криптовалютами
Сравнивать HYPE с другими токенами на самом деле не совсем справедливо, потому что не так много действительно сопоставимых проектов.
В настоящее время единственным, на что можно ориентироваться, являются несколько платформ запуска мемекоинов с сильной рыночной соответствием продукта и способных стабильно генерировать денежный поток, таких как BONK, GP, PUMP.
BONK и GP могут быть одними из самых недооцененных проектов на данный момент, кроме HYPE. Модель PUMP не имеет защитного барьера и легко может быть подорвана другими платформами. В то время как неэксплуататорская модель BONK одерживает победу, что видно из данных с различных цепочек.
Внимание традиционных финансов
Традиционные финансы входят в область криптовалют. С момента запуска ETF биткойн и эфир привлекли от 500 до 1000 миллиардов долларов капитала, установив исторический рекорд для ETF.
Традиционные финансы, вероятно, предпочтут токены, которые могут генерировать значительный денежный поток, имеют устойчивый защитный барьер и обладают сильной оборонительной моделью.
HYPE еще не был широко обнаружен в традиционных финансовых кругах, только потому, что команда не проводила никакого маркетинга. Но Уолл-стрит рано или поздно обнаружит HYPE.
Запуск SONN станет огромной вехой. SONN имеет резервный капитал в 300 миллионов долларов для покупки HYPE и будет совместно с Paradigm и Galaxy Digital активно продвигать HYPE.
Эта покупательная способность эквивалентна покупательной способности биткойнов в 48 миллиардов долларов (. В этом году биткойн ETF привлек только 15 миллиардов долларов средств ). Можно сказать, что это суперкатализатор.
Распределение токенов
В настоящее время у HYPE всего около 150 000 адресов держателей токенов, это число ниже, чем у многих мемкоинов на Solana.
Проблема заключается в том, что текущие каналы распределения HYPE неэффективны, и обычным пользователям сложно купить его. Большинство существующих держателей уже получили хорошую прибыль и не обязательно имеют сильную мотивацию продолжать наращивать позиции. Это будет сдерживать рост цен.
Но все меняется. Многие фронтенды и фиатные входы строятся для Hyperliquid. Phantom выпустил фронтенд бессрочных фьючерсов, основанный на коде строителей Hyperliquid, который за две недели привлек от 15 до 20 тысяч пользователей. Использование этой сети распространения может стать огромным катализатором для HYPE. Кроме того, есть и другие сети распространения, которые находятся в стадии разработки. Такие казначейские компании, как SONN и HYPD, также станут отличными сетями распространения, не только для крупных инвестиций в традиционные финансы.
Данные
Данные Hyperliquid впечатляют, и даже являются одними из лучших среди всех криптовалют. Темпы роста пользователей достигли рекорда с момента TGE, приток средств ускорился и достиг исторического максимума, а открытые позиции также достигли исторического максимума.
Гиперликвидность и сравнение данных централизованных бирж: объем торгов по сравнению с централизованными биржами находится на историческом максимуме; объем позиций по сравнению с централизованными биржами продолжает устанавливать исторические рекорды.
В то же время, индикатор относительной премии находится на самом низком уровне с апреля, что указывает на привлекательность текущей цены.
Драйверы следующего раунда роста
Ключевыми факторами, способствующими росту HYPE, являются: