Несмотря на то, что крипто-сообщество долгое время проявляло интерес к токенизации традиционных активов на блокчейне, недавние важные достижения на самом деле связаны с обратной интеграцией криптоактивов в традиционные ценные бумаги. Недавний ажиотаж на открытом рынке вокруг акций типа "криптоактивного казначейства" идеально иллюстрирует эту тенденцию.
Майкл Сейлор первым внедрил эту стратегию через MicroStrategy (MSTR), что позволило его компании преодолеть рыночную капитализацию в 100 миллиардов долларов, а рост за тот же период даже превысил рост NVIDIA. Мы провели подробный анализ в нашем специальном отчете о MicroStrategy (это отличные учебные материалы для новичков в области финансовых технологий). Основная логика таких финансовых стратегий заключается в том, что публичные компании могут получить недоступный для обычных трейдеров низкозатратный, беззалоговый кредитное плечо.
В последнее время внимание рынка сместилось с BTC казны на ETH казну, например, на Sharplink Gaming (SBET), возглавляемую Джозефом Лубином, и BitMine (BMNR), которым руководит Томас Ли.
Но действительно ли ETH казначейство обосновано? Как мы аргументировали в аналитическом отчете MicroStrategy, казначейские компании по сути пытаются арбитрировать разницу между долгосрочной сложной годовой ставкой роста (CAGR) базовых активов и стоимостью капитала. В ранних статьях мы изложили мнение о долгосрочной сложной годовой ставке роста ETH: как о программируемом дефицитном резервном активе, ETH играет основополагающую роль в поддержании экономической безопасности на блокчейн-сети, поскольку все больше активов перемещается в сеть. Эта статья объяснит бычью логику казначейства ETH в общем направлении и предоставит операционные рекомендации для компаний, применяющих эту стратегию.
Получение ликвидности: краеугольный камень казначейских компаний
Одной из основных причин, по которой токены и протоколы стремятся создать такие казначейские компании, является открытие путей для получения ликвидности традиционных финансов (TradFi) для токенов — особенно на фоне сокращения ликвидности альткоинов. Эти казначейские компании в основном получают ликвидность тремя способами для увеличения активов. Стоит отметить, что эта ликвидность/долг является беззалоговой, то есть не подлежит досрочному выкупу.
Конвертируемые облигации: финансирование через выпуск долговых обязательств, которые могут быть конвертированы в акции, средства используются для покупки большего количества криптовалюты;
Привилегированные акции: финансирование путем выпуска привилегированных акций с фиксированным ежегодным дивидендом;
Рынок размещения (ATM): Прямое продажа новых акций на открытом рынке для получения гибких и актуальных средств для покупки криптовалюты.
Преимущества конвертируемых облигаций ETH
В нашем предыдущем исследовании о MicroStrategy мы указывали, что конвертируемые облигации предоставляют институциональным инвесторам два основных преимущества:
Защита от падения и возможности роста: позволяет институциональным инвесторам получить доступ к базовым активам (таким как BTC или ETH) под защитными характеристиками облигаций;
Арбитражные возможности, основанные на волатильности: хедж-фонды часто извлекают выгоду из колебаний базового актива и его ценных бумаг с помощью гамма-торговых стратегий.
Среди них трейдеры gamma (хедж-фонды) стали доминирующей силой на рынке конвертируемых облигаций, и по сравнению с BTC, ETH имеет более высокую историческую волатильность и подразумеваемую волатильность. Конвертируемые облигации (CB), выпущенные компанией ETH Treasury, естественным образом отражают эту высокую волатильность в капитальной структуре, что делает их более привлекательными для арбитражников и хедж-фондов. Более того, эта волатильность позволяет компании ETH Treasury выпускать конвертируемые облигации по более высокой оценке и получать более выгодные условия финансирования.
Odaily примечание: Сравнение исторической волатильности ETH и BTC.
Для держателей конвертируемых облигаций более высокая волатильность означает увеличение возможностей для получения прибыли с помощью гамма-стратегии. Проще говоря, чем больше колебания базового актива, тем более прибыльными становятся гамма-торговые операции, что делает конвертируемые облигации ETH более выгодными по сравнению с конвертируемыми облигациями BTC.
Odaily Примечание: Сравнение исторической волатильности SBET, BMNR и MSTR.
Но необходимо обратить внимание на одно ключевое условие — если ETH не сможет поддерживать долгосрочный годовой сложный рост, то рост базового актива может оказаться недостаточным для достижения условий конвертации до срока погашения. В этом случае казначейская компания столкнется с риском полного погашения долга. В отличие от этого, BTC благодаря более зрелым долгосрочным показателям имеет меньшую вероятность возникновения такой ситуации с конвертируемыми облигациями — исторические данные показывают, что большинство конвертируемых облигаций в рамках этой стратегии в конечном итоге достигли конвертации.
Odaily Примечание: Сравнение четырехлетнего CAGR ETH и BTC.
Специальная ценность приоритетных акций ETH
В отличие от конвертируемых облигаций, привилегированные акции разработаны специально для инвесторов с фиксированным доходом. Хотя некоторые конвертируемые привилегированные акции имеют смешанный потенциал роста, для большинства институциональных инвесторов доходность остается первоочередным приоритетом. Ценообразование на такие инструменты основано на кредитном риске — то есть на способности казначейской компании надежно выплачивать проценты.
Ключевое преимущество стратегии MicroStrategy заключается в использовании выпуска АТМ для выплаты процентов. Поскольку это обычно составляет только 1-3% от рыночной капитализации, риск размывания очень мал, однако эта модель по-прежнему зависит от рыночной ликвидности и волатильности BTC и ценных бумаг MicroStrategy.
ETH может генерировать первичные доходы через ставку, повторную ставку и заимствование, что обеспечивает большую определенность в выплате дивидендов по привилегированным акциям и, теоретически, должно получить более высокий кредитный рейтинг. В отличие от BTC, который полагается исключительно на рост цен, доходность ETH сочетает в себе долгосрочные прогнозы сложного роста и первичные доходы на уровне протокола.
Odaily примечание: годовая доходность от нативного стейкинга ETH.
Моя инновационная идея заключается в следующем: Привилегированные акции ETH могут служить недирективным инвестиционным инструментом, позволяя учреждениям участвовать в поддержании безопасности сети без риска изменения цены ETH. Как мы подчеркиваем в отчете по ETH, поддержание как минимум 67% честных валидаторов имеет решающее значение для безопасности сети. С увеличением числа активов на блокчейне активная поддержка децентрализации и безопасности Ethereum становится все более важной.
Многие учреждения могут не желать напрямую покупать ETH, но инвестиционная компания ETH может выступать в качестве посредника — принимая на себя направление риска, одновременно предоставляя учреждениям аналогичный фиксированный доход. Выпущенные SBET и BMNR цепочечные привилегированные акции являются фиксированными доходными стейкинг-продуктами, специально разработанными для этого, которые могут сделать их более привлекательными для инвесторов, стремящихся к стабильному доходу, не желая брать на себя все рыночные риски, через такие механизмы, как связывание стимулов протокола.
Особые преимущества выпуска ATM для казначейства ETH
Ключевой показатель оценки компании-казначейства mNAV (отношение рыночной капитализации к чистым активам) концептуально аналогичен коэффициенту цена/прибыль и может отражать рыночную цену на будущее увеличение активов на акцию. Казначейство ETH благодаря своей врожденной механике доходности естественно обладает более высокой премией mNAV — эти действия могут генерировать устойчивый «доход» или увеличивать количество ETH на акцию без дополнительного капитала. В то же время компания-казначейство BTC должна полагаться на синтетические стратегии доходности (например, выпуск конвертируемых облигаций или привилегированных акций), что затрудняет обоснование любой доходности, когда рыночная премия близка к NAV.
Более того, mNAV обладает рефлексивностью — более высокий mNAV позволяет казначейским компаниям более эффективно привлекать капитал через выпуск акций с премией. Они выпускают акции с премией и увеличивают долю основных активов, повышая стоимость активов на акцию и создавая положительный цикл. Чем выше mNAV, тем сильнее способность к захвату ценности, что делает выпуск акций особенно эффективным для казначейских компаний ETH.
Привлечение капитала является еще одним ключевым фактором. Компании с более глубокой ликвидностью и более широкими возможностями финансирования, естественно, могут получить более высокое mNAV, в то время как компании с ограниченным доступом к рынку, как правило, склонны торговаться со скидкой. Таким образом, mNAV обычно отражает премию за ликвидность — то есть уверенность рынка в способности компании эффективно привлекать больше ликвидности.
Отбор компаний по управлению активами на основе принципов первой сущности
**Эмиссия ATM может рассматриваться как финансирование для розничных инвесторов, тогда как конвертируемые облигации и привилегированные акции обычно ориентированы на институциональных инвесторов.**Таким образом, ключ к успешной стратегии ATM заключается в создании сильной базы розничных инвесторов, что часто требует надежных и харизматичных амбассадоров, а также постоянной прозрачной стратегической отчетности для завоевания долгосренного доверия розничных инвесторов. Напротив, конвертируемые облигации и привилегированные акции требуют здоровых отношений с каналами институциональных продаж и капитальным рынком. Исходя из этой логики, я считаю, что SBET обладает более выраженным преимуществом, ориентированным на розничных инвесторов (благодаря лидерству Джо Лубина и команде в непрерывной прозрачности по увеличению доли каждого ETH), в то время как BMNR благодаря Томасу Ли с его глубокими связями в традиционных финансах легче получает институциональную ликвидность.
Экологическое значение и конкурентная структура ETH казны
Одной из основных проблем, с которыми сталкивается Ethereum, является растущая централизация валидаторов и ставленного ETH (в основном в таких ликвидных ставочных протоколах, как Lido, и централизованных биржах, таких как Coinbase). ETH казначейство помогает компенсировать эту тенденцию и способствует децентрализации валидаторов. Для повышения долгосрочной устойчивости эти компании должны распределить ETH между несколькими провайдерами ставок и, когда это возможно, управлять собственными валидаторскими узлами.
В этом контексте, я считаю, что конкурентная структура компаний ETH Treasury будет принципиально отличаться от компаний BTC Treasury. Экосистема биткойнов уже сформировала ситуацию, когда выигрывает один (доля MicroStrategy более чем в 10 раз превышает долю второго по величине корпоративного держателя), благодаря первому преимуществу и сильному контролю нарратива она доминирует на рынке конвертируемых облигаций и привилегированных акций. В то время как ETH Treasury начинает с нуля, без единого доминирующего субъекта, несколько проектов развиваются параллельно. Это отсутствие первичного преимущества не только более здорово для сети, но и способствует более конкурентной среде для ускоренного развития. Учитывая, что объем ETH, удерживаемый лидирующими компаниями, близок, SBET и BMNR могут образовать дуопольную монополию.
Odaily Примечание: Сравнение состояния позиций компании ETH Treasury.
Оценочный каркас: объединение MicroStrategy и Lido
В более широком смысле модель казначейства ETH может рассматриваться как синтез MicroStrategy и Lido, специально разработанный для традиционных финансов. В отличие от Lido, предприятия казначейства ETH могут захватывать большую долю прироста активов благодаря владению базовыми активами, что значительно превосходит предыдущую модель в накоплении стоимости.
Здесь предоставлена грубая оценка, Lido в настоящее время управляет примерно 30% ETH, находящихся в стейкинге, с подразумеваемой оценкой более 30 миллиардов долларов. Мы считаем, что в течение одного рыночного цикла (4 года) SBET и BMNR вполне могут превысить Lido по совокупному размеру благодаря скорости, глубине и рефлексивности движения традиционного финансового капитала (как показано на примере стратегии роста MicroStrategy).
Дополнительно предоставим некоторые данные: рыночная капитализация биткойна составляет 2,47 триллиона долларов, а эфира — 428 миллиардов долларов (что составляет 17-20% от биткойна). Если SBET и BMNR достигнут 20% от оценки MicroStrategy в 120 миллиардов долларов, долгосрочная стоимость составит около 24 миллиардов долларов. В настоящее время их общая оценка составляет менее 8 миллиардов долларов, и с учетом роста ETH у них есть огромный потенциал для роста.
Заключение
Появление и развитие цифровых активов и казначейства является значительной эволюцией дальнейшей интеграции крипторынка и традиционных финансов, а казначейство ETH становится сильной новой силой. Уникальные преимущества Ethereum (включая более высокую волатильность конвертируемых облигаций и прирожденный доход от привилегированных акций) создают дифференцированное пространство для роста казначейских компаний, а также способствуют децентрализации валидаторов и стимулируют конкуренцию, что еще больше отличает его от экосистемы казначейских облигаций BTC.
Комбинация капиталовложения MicroStrategy с встроенной доходностью ETH может высвободить огромную ценность и углубить экономику на блокчейне в традиционные финансы. Быстрый рост и растущий интерес со стороны институциональных инвесторов предвещают трансформационное влияние на крипто- и капитальные рынки в ближайшие годы.
Связанные материалы
Разрушение нарратива Sharplink? Версия Strategy на ETH все еще не определена
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Почему говорят, что ETH казна может расти больше, чем Strategy? Как выбрать между двумя гигантами SBET и BMNR?
Эта статья принадлежит: Кевину (@kevinlhr 88), совместному инвестиционному директору Penn Blockchain
Компиляция｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）；Переводчик｜Azuma（@azuma_eth）
Несмотря на то, что крипто-сообщество долгое время проявляло интерес к токенизации традиционных активов на блокчейне, недавние важные достижения на самом деле связаны с обратной интеграцией криптоактивов в традиционные ценные бумаги. Недавний ажиотаж на открытом рынке вокруг акций типа "криптоактивного казначейства" идеально иллюстрирует эту тенденцию.
Майкл Сейлор первым внедрил эту стратегию через MicroStrategy (MSTR), что позволило его компании преодолеть рыночную капитализацию в 100 миллиардов долларов, а рост за тот же период даже превысил рост NVIDIA. Мы провели подробный анализ в нашем специальном отчете о MicroStrategy (это отличные учебные материалы для новичков в области финансовых технологий). Основная логика таких финансовых стратегий заключается в том, что публичные компании могут получить недоступный для обычных трейдеров низкозатратный, беззалоговый кредитное плечо.
В последнее время внимание рынка сместилось с BTC казны на ETH казну, например, на Sharplink Gaming (SBET), возглавляемую Джозефом Лубином, и BitMine (BMNR), которым руководит Томас Ли.
Но действительно ли ETH казначейство обосновано? Как мы аргументировали в аналитическом отчете MicroStrategy, казначейские компании по сути пытаются арбитрировать разницу между долгосрочной сложной годовой ставкой роста (CAGR) базовых активов и стоимостью капитала. В ранних статьях мы изложили мнение о долгосрочной сложной годовой ставке роста ETH: как о программируемом дефицитном резервном активе, ETH играет основополагающую роль в поддержании экономической безопасности на блокчейн-сети, поскольку все больше активов перемещается в сеть. Эта статья объяснит бычью логику казначейства ETH в общем направлении и предоставит операционные рекомендации для компаний, применяющих эту стратегию.
Получение ликвидности: краеугольный камень казначейских компаний
Одной из основных причин, по которой токены и протоколы стремятся создать такие казначейские компании, является открытие путей для получения ликвидности традиционных финансов (TradFi) для токенов — особенно на фоне сокращения ликвидности альткоинов. Эти казначейские компании в основном получают ликвидность тремя способами для увеличения активов. Стоит отметить, что эта ликвидность/долг является беззалоговой, то есть не подлежит досрочному выкупу.
Преимущества конвертируемых облигаций ETH
В нашем предыдущем исследовании о MicroStrategy мы указывали, что конвертируемые облигации предоставляют институциональным инвесторам два основных преимущества:
Среди них трейдеры gamma (хедж-фонды) стали доминирующей силой на рынке конвертируемых облигаций, и по сравнению с BTC, ETH имеет более высокую историческую волатильность и подразумеваемую волатильность. Конвертируемые облигации (CB), выпущенные компанией ETH Treasury, естественным образом отражают эту высокую волатильность в капитальной структуре, что делает их более привлекательными для арбитражников и хедж-фондов. Более того, эта волатильность позволяет компании ETH Treasury выпускать конвертируемые облигации по более высокой оценке и получать более выгодные условия финансирования.
Odaily примечание: Сравнение исторической волатильности ETH и BTC.
Для держателей конвертируемых облигаций более высокая волатильность означает увеличение возможностей для получения прибыли с помощью гамма-стратегии. Проще говоря, чем больше колебания базового актива, тем более прибыльными становятся гамма-торговые операции, что делает конвертируемые облигации ETH более выгодными по сравнению с конвертируемыми облигациями BTC.
Odaily Примечание: Сравнение исторической волатильности SBET, BMNR и MSTR.
Но необходимо обратить внимание на одно ключевое условие — если ETH не сможет поддерживать долгосрочный годовой сложный рост, то рост базового актива может оказаться недостаточным для достижения условий конвертации до срока погашения. В этом случае казначейская компания столкнется с риском полного погашения долга. В отличие от этого, BTC благодаря более зрелым долгосрочным показателям имеет меньшую вероятность возникновения такой ситуации с конвертируемыми облигациями — исторические данные показывают, что большинство конвертируемых облигаций в рамках этой стратегии в конечном итоге достигли конвертации.
Odaily Примечание: Сравнение четырехлетнего CAGR ETH и BTC.
Специальная ценность приоритетных акций ETH
В отличие от конвертируемых облигаций, привилегированные акции разработаны специально для инвесторов с фиксированным доходом. Хотя некоторые конвертируемые привилегированные акции имеют смешанный потенциал роста, для большинства институциональных инвесторов доходность остается первоочередным приоритетом. Ценообразование на такие инструменты основано на кредитном риске — то есть на способности казначейской компании надежно выплачивать проценты.
Ключевое преимущество стратегии MicroStrategy заключается в использовании выпуска АТМ для выплаты процентов. Поскольку это обычно составляет только 1-3% от рыночной капитализации, риск размывания очень мал, однако эта модель по-прежнему зависит от рыночной ликвидности и волатильности BTC и ценных бумаг MicroStrategy.
ETH может генерировать первичные доходы через ставку, повторную ставку и заимствование, что обеспечивает большую определенность в выплате дивидендов по привилегированным акциям и, теоретически, должно получить более высокий кредитный рейтинг. В отличие от BTC, который полагается исключительно на рост цен, доходность ETH сочетает в себе долгосрочные прогнозы сложного роста и первичные доходы на уровне протокола.
Odaily примечание: годовая доходность от нативного стейкинга ETH.
Моя инновационная идея заключается в следующем: Привилегированные акции ETH могут служить недирективным инвестиционным инструментом, позволяя учреждениям участвовать в поддержании безопасности сети без риска изменения цены ETH. Как мы подчеркиваем в отчете по ETH, поддержание как минимум 67% честных валидаторов имеет решающее значение для безопасности сети. С увеличением числа активов на блокчейне активная поддержка децентрализации и безопасности Ethereum становится все более важной.
Многие учреждения могут не желать напрямую покупать ETH, но инвестиционная компания ETH может выступать в качестве посредника — принимая на себя направление риска, одновременно предоставляя учреждениям аналогичный фиксированный доход. Выпущенные SBET и BMNR цепочечные привилегированные акции являются фиксированными доходными стейкинг-продуктами, специально разработанными для этого, которые могут сделать их более привлекательными для инвесторов, стремящихся к стабильному доходу, не желая брать на себя все рыночные риски, через такие механизмы, как связывание стимулов протокола.
Особые преимущества выпуска ATM для казначейства ETH
Ключевой показатель оценки компании-казначейства mNAV (отношение рыночной капитализации к чистым активам) концептуально аналогичен коэффициенту цена/прибыль и может отражать рыночную цену на будущее увеличение активов на акцию. Казначейство ETH благодаря своей врожденной механике доходности естественно обладает более высокой премией mNAV — эти действия могут генерировать устойчивый «доход» или увеличивать количество ETH на акцию без дополнительного капитала. В то же время компания-казначейство BTC должна полагаться на синтетические стратегии доходности (например, выпуск конвертируемых облигаций или привилегированных акций), что затрудняет обоснование любой доходности, когда рыночная премия близка к NAV.
Более того, mNAV обладает рефлексивностью — более высокий mNAV позволяет казначейским компаниям более эффективно привлекать капитал через выпуск акций с премией. Они выпускают акции с премией и увеличивают долю основных активов, повышая стоимость активов на акцию и создавая положительный цикл. Чем выше mNAV, тем сильнее способность к захвату ценности, что делает выпуск акций особенно эффективным для казначейских компаний ETH.
Привлечение капитала является еще одним ключевым фактором. Компании с более глубокой ликвидностью и более широкими возможностями финансирования, естественно, могут получить более высокое mNAV, в то время как компании с ограниченным доступом к рынку, как правило, склонны торговаться со скидкой. Таким образом, mNAV обычно отражает премию за ликвидность — то есть уверенность рынка в способности компании эффективно привлекать больше ликвидности.
Отбор компаний по управлению активами на основе принципов первой сущности
**Эмиссия ATM может рассматриваться как финансирование для розничных инвесторов, тогда как конвертируемые облигации и привилегированные акции обычно ориентированы на институциональных инвесторов.**Таким образом, ключ к успешной стратегии ATM заключается в создании сильной базы розничных инвесторов, что часто требует надежных и харизматичных амбассадоров, а также постоянной прозрачной стратегической отчетности для завоевания долгосренного доверия розничных инвесторов. Напротив, конвертируемые облигации и привилегированные акции требуют здоровых отношений с каналами институциональных продаж и капитальным рынком. Исходя из этой логики, я считаю, что SBET обладает более выраженным преимуществом, ориентированным на розничных инвесторов (благодаря лидерству Джо Лубина и команде в непрерывной прозрачности по увеличению доли каждого ETH), в то время как BMNR благодаря Томасу Ли с его глубокими связями в традиционных финансах легче получает институциональную ликвидность.
Экологическое значение и конкурентная структура ETH казны
Одной из основных проблем, с которыми сталкивается Ethereum, является растущая централизация валидаторов и ставленного ETH (в основном в таких ликвидных ставочных протоколах, как Lido, и централизованных биржах, таких как Coinbase). ETH казначейство помогает компенсировать эту тенденцию и способствует децентрализации валидаторов. Для повышения долгосрочной устойчивости эти компании должны распределить ETH между несколькими провайдерами ставок и, когда это возможно, управлять собственными валидаторскими узлами.
Odaily Примечание: распределение категорий стейкинга Ethereum.
В этом контексте, я считаю, что конкурентная структура компаний ETH Treasury будет принципиально отличаться от компаний BTC Treasury. Экосистема биткойнов уже сформировала ситуацию, когда выигрывает один (доля MicroStrategy более чем в 10 раз превышает долю второго по величине корпоративного держателя), благодаря первому преимуществу и сильному контролю нарратива она доминирует на рынке конвертируемых облигаций и привилегированных акций. В то время как ETH Treasury начинает с нуля, без единого доминирующего субъекта, несколько проектов развиваются параллельно. Это отсутствие первичного преимущества не только более здорово для сети, но и способствует более конкурентной среде для ускоренного развития. Учитывая, что объем ETH, удерживаемый лидирующими компаниями, близок, SBET и BMNR могут образовать дуопольную монополию.
Odaily Примечание: Сравнение состояния позиций компании ETH Treasury.
Оценочный каркас: объединение MicroStrategy и Lido
В более широком смысле модель казначейства ETH может рассматриваться как синтез MicroStrategy и Lido, специально разработанный для традиционных финансов. В отличие от Lido, предприятия казначейства ETH могут захватывать большую долю прироста активов благодаря владению базовыми активами, что значительно превосходит предыдущую модель в накоплении стоимости.
Здесь предоставлена грубая оценка, Lido в настоящее время управляет примерно 30% ETH, находящихся в стейкинге, с подразумеваемой оценкой более 30 миллиардов долларов. Мы считаем, что в течение одного рыночного цикла (4 года) SBET и BMNR вполне могут превысить Lido по совокупному размеру благодаря скорости, глубине и рефлексивности движения традиционного финансового капитала (как показано на примере стратегии роста MicroStrategy).
Дополнительно предоставим некоторые данные: рыночная капитализация биткойна составляет 2,47 триллиона долларов, а эфира — 428 миллиардов долларов (что составляет 17-20% от биткойна). Если SBET и BMNR достигнут 20% от оценки MicroStrategy в 120 миллиардов долларов, долгосрочная стоимость составит около 24 миллиардов долларов. В настоящее время их общая оценка составляет менее 8 миллиардов долларов, и с учетом роста ETH у них есть огромный потенциал для роста.
Заключение
Появление и развитие цифровых активов и казначейства является значительной эволюцией дальнейшей интеграции крипторынка и традиционных финансов, а казначейство ETH становится сильной новой силой. Уникальные преимущества Ethereum (включая более высокую волатильность конвертируемых облигаций и прирожденный доход от привилегированных акций) создают дифференцированное пространство для роста казначейских компаний, а также способствуют децентрализации валидаторов и стимулируют конкуренцию, что еще больше отличает его от экосистемы казначейских облигаций BTC.
Комбинация капиталовложения MicroStrategy с встроенной доходностью ETH может высвободить огромную ценность и углубить экономику на блокчейне в традиционные финансы. Быстрый рост и растущий интерес со стороны институциональных инвесторов предвещают трансформационное влияние на крипто- и капитальные рынки в ближайшие годы.
Связанные материалы
Разрушение нарратива Sharplink? Версия Strategy на ETH все еще не определена