A disputa entre o Oriente e o Ocidente pela liderança das moedas estáveis: EUA e Hong Kong aceleram a legislação para remodelar o panorama financeiro global
Recentemente, o Senado dos EUA e o Conselho Legislativo de Hong Kong realizaram ações importantes quase em sincronia sobre a regulamentação de moeda estável. O Senado dos EUA aprovou, por uma maioria esmagadora, a moção processual do projeto de lei GENIUS, eliminando obstáculos para a primeira lei federal de moeda estável do país. Ao mesmo tempo, Hong Kong aprovou a terceira leitura do "Projeto de Lei de Moeda Estável", tornando-se a primeira jurisdição da região Ásia-Pacífico a estabelecer um sistema de licenciamento para moeda estável. A alta sincronia dos processos legislativos do Ocidente e do Oriente não é apenas uma coincidência de tempo, mas reflete a intensa competição pelo poder discursivo financeiro no futuro.
O potencial do mercado de moeda estável é enorme
Os dados mostram que, atualmente, o valor de mercado global das moedas estáveis está próximo de 250 mil milhões de dólares, com um crescimento de mais de 22 vezes nos últimos 5 anos. Desde o início de 2025, o volume de transações em cadeia já ultrapassou 3,7 trilhões de dólares, e a previsão é que o total para o ano se aproxime dos 10 trilhões de dólares. Moedas estáveis em dólares, como USDT e USDC, são amplamente utilizadas para transações e remessas em mercados emergentes, com algumas regiões tendo um volume que até supera os sistemas de pagamento tradicionais. As moedas estáveis passaram de ativos marginais a nós críticos na rede de pagamentos global e na concorrência soberana.
Instituições de pesquisa preveem que, sob um cenário otimista onde a estrutura de conformidade global é progressivamente aprimorada e instituições e indivíduos adotam amplamente, o fornecimento global de moeda estável poderá atingir 3 trilhões de dólares até 2030, com um volume de transações em cadeia mensal alcançando 9 trilhões de dólares e um volume total de transações anual superando 100 trilhões de dólares. Isso significa que a moeda estável não apenas estará à altura dos sistemas tradicionais de pagamento eletrônico, mas também ocupará uma posição estrutural fundamental na rede de liquidação global. Em termos de capitalização de mercado, a moeda estável tem potencial para se tornar a "quarta classe de ativos monetários básicos", após títulos do governo, dinheiro e depósitos bancários, tornando-se um importante meio de pagamento digital e circulação de ativos.
É importante notar que a estrutura de reservas das moedas estáveis terá um impacto significativo na macroeconomia. Atualmente, o tamanho das moedas estáveis já absorveu cerca de 3% dos títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo que estão prestes a vencer. Se estimarmos com uma proporção de alocação de 50%, um valor de mercado de 3 trilhões de dólares corresponderá a uma demanda de pelo menos 1,5 trilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo. Esse tamanho já se aproxima das posições atuais em títulos do Tesouro dos EUA dos principais compradores estrangeiros, como China ou Japão, e as moedas estáveis têm o potencial de se tornarem credores importantes do Tesouro dos EUA.
Comparação dos quadros regulatórios dos EUA e de Hong Kong
Apesar das diferenças nos caminhos legislativos e em alguns detalhes entre os Estados Unidos e Hong Kong, há um elevado consenso sobre princípios básicos como "anexação de moeda fiduciária, reservas adequadas e emissão licenciada".
A lei GENIUS foca em "moedas estáveis de pagamento", ou seja, moedas estáveis ancoradas em moedas fiduciárias como o dólar, prometendo um resgate de 1:1, sem rendimentos de juros, enfatizando sua natureza não-securitária. Hong Kong, por sua vez, ainda não impôs restrições a rendimentos de juros e à estrutura de ancoragem, desde que a ancoragem de 1:1 esteja garantida, reservando espaço para inovações futuras.
Em termos de requisitos de reservas, tanto os EUA como Hong Kong exigem a ancoragem total de ativos altamente líquidos, mas a Lei GENIUS limita claramente os tipos de ativos de reserva qualificados, incluindo títulos do tesouro, dinheiro e acordos de recompra, e exige auditoria mensal. Hong Kong também exige auditoria e custódia segregada, mas a limitação dos tipos de ativos de reserva é relativamente mais flexível.
Em termos de estrutura institucional, o projeto de lei GENIUS adota um sistema "federal-estado" de dupla via, oferecendo várias rotas para a emissão de moedas estáveis. Em Hong Kong, a Autoridade Monetária exige uma licença unificada, e requer que, independentemente de a entidade emissora estar ou não localizada em Hong Kong, qualquer um que ancore ao dólar de Hong Kong ou ofereça serviços ativamente ao público de Hong Kong deve solicitar uma licença.
No que diz respeito à gestão de emissores estrangeiros, a lei GENIUS proíbe claramente a circulação de moedas estáveis estrangeiras não autorizadas no mercado dos EUA, autorizando o Ministério das Finanças a estabelecer uma "lista de moedas estáveis não conformes". Hong Kong, por sua vez, concentra-se principalmente nas moedas estáveis atreladas ao dólar de Hong Kong, mantendo uma atitude aberta em relação às moedas estáveis não atreladas ao dólar de Hong Kong.
Estas diferenças nos sistemas refletem as distintas aspirações em relação à posição das moedas estáveis nas duas regiões. Os Estados Unidos estão empenhados em manter a posição dominante do dólar, promovendo as moedas estáveis como uma extensão do dólar em cadeia; Hong Kong, por outro lado, deseja atrair projetos globais de Web3 enquanto mantém a estabilidade financeira local, criando um campo de testes de inovação regulada, mas aberta, na região da Ásia-Pacífico.
O impacto da regulamentação das moedas estáveis na ecologia Web3
A regulamentação das moedas estáveis estabelece as bases para pagamentos e liquidações na adoção em massa do Web3. No campo do DeFi, as moedas estáveis emitidas em conformidade se tornarão o núcleo de liquidação do "DeFi em conformidade", com os protocolos integrando mais funções de KYC, AML e identificação de ativos, e as finanças descentralizadas evoluirão gradualmente para uma "rede financeira em cadeia auditável".
No sistema de pagamento Web3, a regulamentação das moedas estáveis permitirá que estas se transformem de "intermediários de transação" em verdadeiros "canais de pagamento". Cada vez mais empresas de tecnologia de pagamentos estão começando a integrar moedas estáveis nos processos de liquidação dos comerciantes; as carteiras Web3 estão a expandir vários cenários de micropagamento com moedas estáveis como ativos de pagamento padrão. Os pagamentos em cadeia estão a transitar de "ferramentas de transferência dentro do círculo cripto" para "interfaces financeiras de nível empresarial".
Mudanças mais profundas estão na reestruturação da estrutura de liquidação global. A moeda estável, ancorada em uma relação de 1:1 com a moeda fiduciária, conecta a moeda local com ativos em blockchain, ao mesmo tempo que não depende do sistema de contas bancárias, permitindo a liquidação ponto a ponto. Isso significa que em cenários como pagamentos transfronteiriços, financiamento de comércio em blockchain e distribuição de ativos físicos, a moeda estável pode substituir os bancos tradicionais como centro de circulação de fundos.
As moedas estáveis em conformidade oferecem um suporte crucial para a ampla adoção do Web3: são ativos de transação reconhecidos pelo sistema e possuem programabilidade para circulação em cadeia; são um espelho digital da moeda fiduciária e podem ser aplicadas diretamente em protocolos DeFi e transações de NFT. Com o apoio das moedas estáveis em conformidade, desde transações de ativos físicos até pagamentos de salários em cadeia, desde liquidações transfronteiriças até interfaces de pagamento Web3, as moedas estáveis se tornarão o ativo de infraestrutura que impulsiona a ampla adoção da economia em cadeia.
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DAOdreamer
· 08-03 21:14
Apanhei o último comboio, pelo menos tu em Hong Kong ainda tens algum juízo.
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CryptoTherapist
· 08-03 20:58
detectando padrões de ansiedade major em regulamentação de moeda estável global... é hora de uma sessão de terapia de mercado, para ser honesto
Legislação acelerada sobre moeda estável nos EUA e Hong Kong para conquistar a liderança financeira no Web3
A disputa entre o Oriente e o Ocidente pela liderança das moedas estáveis: EUA e Hong Kong aceleram a legislação para remodelar o panorama financeiro global
Recentemente, o Senado dos EUA e o Conselho Legislativo de Hong Kong realizaram ações importantes quase em sincronia sobre a regulamentação de moeda estável. O Senado dos EUA aprovou, por uma maioria esmagadora, a moção processual do projeto de lei GENIUS, eliminando obstáculos para a primeira lei federal de moeda estável do país. Ao mesmo tempo, Hong Kong aprovou a terceira leitura do "Projeto de Lei de Moeda Estável", tornando-se a primeira jurisdição da região Ásia-Pacífico a estabelecer um sistema de licenciamento para moeda estável. A alta sincronia dos processos legislativos do Ocidente e do Oriente não é apenas uma coincidência de tempo, mas reflete a intensa competição pelo poder discursivo financeiro no futuro.
O potencial do mercado de moeda estável é enorme
Os dados mostram que, atualmente, o valor de mercado global das moedas estáveis está próximo de 250 mil milhões de dólares, com um crescimento de mais de 22 vezes nos últimos 5 anos. Desde o início de 2025, o volume de transações em cadeia já ultrapassou 3,7 trilhões de dólares, e a previsão é que o total para o ano se aproxime dos 10 trilhões de dólares. Moedas estáveis em dólares, como USDT e USDC, são amplamente utilizadas para transações e remessas em mercados emergentes, com algumas regiões tendo um volume que até supera os sistemas de pagamento tradicionais. As moedas estáveis passaram de ativos marginais a nós críticos na rede de pagamentos global e na concorrência soberana.
Instituições de pesquisa preveem que, sob um cenário otimista onde a estrutura de conformidade global é progressivamente aprimorada e instituições e indivíduos adotam amplamente, o fornecimento global de moeda estável poderá atingir 3 trilhões de dólares até 2030, com um volume de transações em cadeia mensal alcançando 9 trilhões de dólares e um volume total de transações anual superando 100 trilhões de dólares. Isso significa que a moeda estável não apenas estará à altura dos sistemas tradicionais de pagamento eletrônico, mas também ocupará uma posição estrutural fundamental na rede de liquidação global. Em termos de capitalização de mercado, a moeda estável tem potencial para se tornar a "quarta classe de ativos monetários básicos", após títulos do governo, dinheiro e depósitos bancários, tornando-se um importante meio de pagamento digital e circulação de ativos.
É importante notar que a estrutura de reservas das moedas estáveis terá um impacto significativo na macroeconomia. Atualmente, o tamanho das moedas estáveis já absorveu cerca de 3% dos títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo que estão prestes a vencer. Se estimarmos com uma proporção de alocação de 50%, um valor de mercado de 3 trilhões de dólares corresponderá a uma demanda de pelo menos 1,5 trilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo. Esse tamanho já se aproxima das posições atuais em títulos do Tesouro dos EUA dos principais compradores estrangeiros, como China ou Japão, e as moedas estáveis têm o potencial de se tornarem credores importantes do Tesouro dos EUA.
Comparação dos quadros regulatórios dos EUA e de Hong Kong
Apesar das diferenças nos caminhos legislativos e em alguns detalhes entre os Estados Unidos e Hong Kong, há um elevado consenso sobre princípios básicos como "anexação de moeda fiduciária, reservas adequadas e emissão licenciada".
A lei GENIUS foca em "moedas estáveis de pagamento", ou seja, moedas estáveis ancoradas em moedas fiduciárias como o dólar, prometendo um resgate de 1:1, sem rendimentos de juros, enfatizando sua natureza não-securitária. Hong Kong, por sua vez, ainda não impôs restrições a rendimentos de juros e à estrutura de ancoragem, desde que a ancoragem de 1:1 esteja garantida, reservando espaço para inovações futuras.
Em termos de requisitos de reservas, tanto os EUA como Hong Kong exigem a ancoragem total de ativos altamente líquidos, mas a Lei GENIUS limita claramente os tipos de ativos de reserva qualificados, incluindo títulos do tesouro, dinheiro e acordos de recompra, e exige auditoria mensal. Hong Kong também exige auditoria e custódia segregada, mas a limitação dos tipos de ativos de reserva é relativamente mais flexível.
Em termos de estrutura institucional, o projeto de lei GENIUS adota um sistema "federal-estado" de dupla via, oferecendo várias rotas para a emissão de moedas estáveis. Em Hong Kong, a Autoridade Monetária exige uma licença unificada, e requer que, independentemente de a entidade emissora estar ou não localizada em Hong Kong, qualquer um que ancore ao dólar de Hong Kong ou ofereça serviços ativamente ao público de Hong Kong deve solicitar uma licença.
No que diz respeito à gestão de emissores estrangeiros, a lei GENIUS proíbe claramente a circulação de moedas estáveis estrangeiras não autorizadas no mercado dos EUA, autorizando o Ministério das Finanças a estabelecer uma "lista de moedas estáveis não conformes". Hong Kong, por sua vez, concentra-se principalmente nas moedas estáveis atreladas ao dólar de Hong Kong, mantendo uma atitude aberta em relação às moedas estáveis não atreladas ao dólar de Hong Kong.
Estas diferenças nos sistemas refletem as distintas aspirações em relação à posição das moedas estáveis nas duas regiões. Os Estados Unidos estão empenhados em manter a posição dominante do dólar, promovendo as moedas estáveis como uma extensão do dólar em cadeia; Hong Kong, por outro lado, deseja atrair projetos globais de Web3 enquanto mantém a estabilidade financeira local, criando um campo de testes de inovação regulada, mas aberta, na região da Ásia-Pacífico.
O impacto da regulamentação das moedas estáveis na ecologia Web3
A regulamentação das moedas estáveis estabelece as bases para pagamentos e liquidações na adoção em massa do Web3. No campo do DeFi, as moedas estáveis emitidas em conformidade se tornarão o núcleo de liquidação do "DeFi em conformidade", com os protocolos integrando mais funções de KYC, AML e identificação de ativos, e as finanças descentralizadas evoluirão gradualmente para uma "rede financeira em cadeia auditável".
No sistema de pagamento Web3, a regulamentação das moedas estáveis permitirá que estas se transformem de "intermediários de transação" em verdadeiros "canais de pagamento". Cada vez mais empresas de tecnologia de pagamentos estão começando a integrar moedas estáveis nos processos de liquidação dos comerciantes; as carteiras Web3 estão a expandir vários cenários de micropagamento com moedas estáveis como ativos de pagamento padrão. Os pagamentos em cadeia estão a transitar de "ferramentas de transferência dentro do círculo cripto" para "interfaces financeiras de nível empresarial".
Mudanças mais profundas estão na reestruturação da estrutura de liquidação global. A moeda estável, ancorada em uma relação de 1:1 com a moeda fiduciária, conecta a moeda local com ativos em blockchain, ao mesmo tempo que não depende do sistema de contas bancárias, permitindo a liquidação ponto a ponto. Isso significa que em cenários como pagamentos transfronteiriços, financiamento de comércio em blockchain e distribuição de ativos físicos, a moeda estável pode substituir os bancos tradicionais como centro de circulação de fundos.
As moedas estáveis em conformidade oferecem um suporte crucial para a ampla adoção do Web3: são ativos de transação reconhecidos pelo sistema e possuem programabilidade para circulação em cadeia; são um espelho digital da moeda fiduciária e podem ser aplicadas diretamente em protocolos DeFi e transações de NFT. Com o apoio das moedas estáveis em conformidade, desde transações de ativos físicos até pagamentos de salários em cadeia, desde liquidações transfronteiriças até interfaces de pagamento Web3, as moedas estáveis se tornarão o ativo de infraestrutura que impulsiona a ampla adoção da economia em cadeia.