Hyperliquid: O futuro da Negociação de Futuros Perpétuos
Já se passaram seis meses desde que publiquei pela primeira vez a estrutura de avaliação HYPE. Durante este tempo, muitas coisas mudaram, mas meu otimismo em relação ao HYPE continua o mesmo.
Vamos dar uma olhada em alguns dados chave.
Estimativa de Receita
Avaliar o HYPE é um dos maiores desafios, que é como fazer uma avaliação razoável da receita anualizada. A Hyperliquid é uma startup em rápido crescimento, mas também está em um setor cíclico. Acredito que o rápido crescimento de usuários e o fluxo de capital da Hyperliquid serão suficientes para compensar a queda no volume de transações trazida pelo mercado em baixa. Com base no crescimento dos últimos seis meses, a receita média diária já aumentou significativamente, confirmando isso.
Mesmo que o Bitcoin entre em um mercado em baixa a curto prazo no futuro, a queda no volume de negociação não será tão acentuada como antes, pois há um fluxo contínuo de fundos de ETF, além de a atual política dos Estados Unidos ser mais favorável às criptomoedas. No entanto, a receita pode diminuir cerca de 50% em alguns anos, portanto, usaremos de forma conservadora o volume médio de negociação do recente mercado em alta como referência (300 milhões de dólares ), ou seja, sem considerar o crescimento.
A relação preço-lucro calculada com base em dados de 7 dias é a seguinte:
O índice preço-lucro calculado com base na capitalização de mercado é de aproximadamente 12,3 vezes
O rácio preço/benfeito calculado com base na oferta totalmente diluída ajustada é de aproximadamente 21,9 vezes
Eu acho que a avaliação mais razoável deve estar entre os dois, cerca de 17,1 vezes.
Comparação com Empresas Listadas
O preço atual do HYPE está muito barato. Muitas pessoas não entenderam a lógica por trás disso, especialmente como os tokens da equipe são contabilizados na oferta total diluída e como essa abordagem deve ser alinhada com as empresas listadas tradicionalmente.
As empresas listadas geralmente oferecem incentivos de ações, principalmente para a equipe de alta gestão e funcionários-chave. Muitos analistas tendem a considerar essas despesas como custos únicos, não incluindo-os nas despesas operacionais da empresa. Mas eu acho que considerar despesas que ocorrem anualmente e que somam centenas de milhões como custos únicos é extremamente irracional.
A participação de incentivos acionários da Coinbase, Robinhood e Circle em relação ao seu EBITDA ajustado é de cerca de 25%, e essa proporção se mantém ao longo de vários anos. Estes não são lançamentos únicos, mas sim despesas acionárias reais e contínuas. Elas entram diretamente nos bolsos dos executivos através da emissão de novas ações, ao mesmo tempo que diluem os direitos dos acionistas existentes. Este é um custo real.
Portanto, se quisermos incluir essas despesas na avaliação, devemos excluir as opções de ações que já foram contabilizadas no capital, pois elas serão gradualmente desbloqueadas nos próximos anos. Fiz os ajustes correspondentes na coluna "Múltiplos LTM ( menos incentivos de ações )", excluindo as ações "a emitir" e reintegrando o valor dos incentivos de ações nas despesas.
Por que isso é fundamental? Porque muitas pessoas avaliam o HYPE considerando 100% dos tokens detidos pela equipe como parte do suprimento totalmente diluído, mas ignoram que as empresas listadas na verdade possuem "suprimento totalmente diluído infinito", podendo conceder continuamente incentivos de ações aos executivos a cada ano.
Meu método de avaliação é o seguinte:
Se compararmos com o fluxo de caixa líquido recebido pelos acionistas reais, devemos usar "Múltiplos LTM ( menos incentivos de ações )" para comparar a avaliação da empresa listada, enquanto contabilizamos 100% dos tokens da equipe da Hyperliquid no suprimento total.
Se for utilizado o critério de reporte "EBITDA ajustado" comum em empresas cotadas, então deve-se usar o "multiplicador de fornecimento misto": o token em circulação ( não inclui os tokens da equipe ) + os tokens da equipe contabilizados a 50%. Isso equivale a assumir que a equipe já obteve metade, e a outra metade será liberada ao longo dos próximos anos, semelhante a um incentivo de capital próprio.
Vale a pena mencionar que a compensação acionária é emitida sem limites, enquanto os tokens da equipe têm um suprimento total limitado. Independentemente de qual método de avaliação seja utilizado, o HYPE parece extremamente atraente.
Em termos de rentabilidade, as margens de lucro do fluxo de caixa livre da Coinbase, Robinhood e Circle estão significativamente abaixo da Hyperliquid. Isso significa que, quando a receita diminui, o EBITDA encolhe drasticamente, enquanto as despesas continuam elevadas. Por outro lado, o fluxo de caixa livre da Hyperliquid é mais "limpo", mais sustentável e possui uma capacidade defensiva mais forte.
A Coinbase tem 4300 funcionários, a Robinhood tem 2500 pessoas, enquanto a equipe central da Hyperliquid conta apenas com 12 pessoas.
Expectativa de Bull Market do HYPE
A maioria das pessoas subestima gravemente o potencial do HYPE. Elas avaliam com base na receita atual e simplesmente descontam o prêmio do mercado em alta.
Mas eles consideraram quão grande é o mercado total endereçável?
Futuros Perpétuos é um dos maiores mercados do setor de criptomoedas, apenas atrás das stablecoins. Atualmente, a Hyperliquid representa cerca de 10% do mercado de Futuros Perpétuos. E sua participação no mercado de livros de ordens limitadas concentradas à vista é ainda menor.
Mais importante ainda, o HyperEVM está apenas no início. E o HIP-3, juntamente com uma variedade de novos Futuros Perpétuos que serão lançados no futuro, permitirá que a Hyperliquid se expanda de uma "plataforma de Futuros Cripto" para uma "plataforma de negociação perpétua de todos os ativos do mundo". Algumas das direções mais aguardadas incluem ações, empresas privadas antes de IPO, mercados de previsão, câmbio, commodities, entre outros.
Futuros Perpétuos são os melhores produtos financeiros do planeta, e a Hyperliquid é a "AWS dos Futuros Perpétuos", com uma escalabilidade extremamente forte, completamente descentralizada e transparente.
O setor financeiro tradicional e outros círculos que não são de criptomoedas ainda não compreenderam verdadeiramente o poder dos Futuros Perpétuos. Mas, uma vez que este produto seja descoberto, seu potencial será enorme.
Há seis meses, a Hyperliquid gerava cerca de 1 milhão de dólares em receita por dia. Agora, esse número estabilizou-se entre 2,5 e 3 milhões de dólares por dia, um crescimento de mais de duas vezes. O número de usuários e o fluxo de capital também aumentaram em sincronia.
Atualmente, a Hyperliquid representa cerca de 5% do volume de negociação de todas as bolsas centralizadas. Se esse número alcançar 25% nos próximos anos, isso significa que a receita diária pode aumentar para 15 milhões de dólares. Com isso, o múltiplo de avaliação do fluxo de caixa livre do HYPE cairá para 5 vezes.
Comparação com outras criptomoedas
Comparar HYPE com outros tokens não é muito justo, porque não há muitos projetos realmente comparáveis.
Atualmente, a única referência são algumas plataformas de lançamento de memecoins com forte adequação ao mercado de produtos e que conseguem gerar fluxo de caixa estável, como BONK, GP e PUMP.
BONK e GP podem ser um dos projetos mais subestimados atualmente, além de HYPE. O modelo de PUMP carece de uma barreira de proteção e é facilmente superado por outras plataformas. Por outro lado, o modelo não exploratório de BONK está conquistando vitórias, como pode ser visto em várias métricas de blockchain.
A Preocupação das Finanças Tradicionais
O setor financeiro tradicional está entrando no campo das criptomoedas. Desde o lançamento dos ETFs, o Bitcoin e o Ethereum atraíram entre 500 e 1000 bilhões de dólares em influxo de capital, estabelecendo um recorde histórico para ETFs.
As finanças tradicionais tendem a favorecer tokens que possam gerar um fluxo de caixa considerável, que tenham uma barreira de entrada sustentável e que possuam um modelo defensivo forte.
HYPE ainda não foi amplamente descoberto no círculo financeiro tradicional, apenas porque a equipe não fez qualquer marketing. Mas Wall Street acabará por descobrir HYPE.
A listagem da SONN será um grande ponto de viragem. A SONN possui 300 milhões de dólares em fundos de reserva para comprar HYPE, e fará uma promoção abrangente do HYPE juntamente com a Paradigm e a Galaxy Digital.
Este poder de compra equivale a 48 mil milhões de dólares em poder de compra de Bitcoin (. Este ano, os ETFs de Bitcoin apenas absorveram 15 mil milhões de dólares em fluxos de capital ). Pode-se dizer que é um super catalisador.
Distribuição de Tokens
Atualmente, o HYPE tem apenas cerca de 150 mil endereços de detentores de tokens, um número inferior ao de muitos memecoins na Solana.
O problema é que os canais de distribuição do HYPE não são eficientes, dificultando a compra para os usuários comuns. A maioria dos atuais detentores já obteve lucros substanciais, portanto, pode não ter um forte incentivo para continuar a aumentar suas posições. Isso pode inibir a alta dos preços.
Mas tudo está mudando. Muitas interfaces front-end e entradas de moeda fiduciária estão sendo construídas para o Hyperliquid. O Phantom lançou uma interface front-end de Futuros Perpétuos baseada no código do construtor Hyperliquid, atraindo entre 15.000 a 20.000 usuários em duas semanas. Aproveitar essa rede de distribuição pode ser um grande catalisador para o HYPE. Além disso, há outras redes de distribuição em construção. Empresas de tesouraria como SONN e HYPD também se tornarão boas redes de distribuição, não apenas para grandes fundos do setor financeiro tradicional.
Desempenho dos Dados
O desempenho dos dados da Hyperliquid é impressionante, sendo mesmo um dos melhores entre todas as criptomoedas. A taxa de crescimento de usuários atingiu um novo máximo desde o TGE, o influxo de capital acelerou e alcançou um ponto histórico, e os contratos em aberto também atingiram um ponto histórico.
Hyperliquid e comparação de dados de exchanges centralizadas: o volume de negociação das exchanges centralizadas está em seu ponto mais alto histórico; a quantidade de posições nas exchanges centralizadas continua a quebrar recordes históricos.
Ao mesmo tempo, o indicador de prêmio relativo está no nível mais baixo desde abril, sugerindo que o preço atual é atraente.
O motor de crescimento da próxima rodada
Os principais fatores que impulsionam o crescimento do HYPE incluem:
Distribuição Frontend: O código do construtor é uma das melhores inovações da Hyperliquid. O frontend também será responsável pelo marketing.
Construção da entrada de moeda fiduciária: lançamento iminente.
HIP-3: um novo produto que pode ser implementado apenas na Hyperliquid, trazendo uma enorme queima de tokens para o HYPE.
SONN: irá trazer fundos de Wall Street para HYPE e injetar 300 milhões de dólares de pressão de compra em HYPE.
Usado como colateral de spot para Negociação de Futuros Perpétuos: isso parece estar em andamento, podendo ver a troca
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PumpingCroissant
· 08-03 06:43
A pérola no Bear Market
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retroactive_airdrop
· 08-03 03:59
hype a mil, vamos fazer isso!
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OnchainHolmes
· 08-03 03:57
Vejo potencial no hype, entrei numa posição de manhã.
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BlockchainWorker
· 08-03 03:41
Segui muito cedo, mas não tinha posição pesada.
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All-InQueen
· 08-03 03:39
Não siga a corrente, não se misture, faça o que tem a fazer!
Análise de Avaliação e Perspectivas do HYPE no Potencial Ilimitado dos Futuros Perpétuos Hyperliquid
Hyperliquid: O futuro da Negociação de Futuros Perpétuos
Já se passaram seis meses desde que publiquei pela primeira vez a estrutura de avaliação HYPE. Durante este tempo, muitas coisas mudaram, mas meu otimismo em relação ao HYPE continua o mesmo.
Vamos dar uma olhada em alguns dados chave.
Estimativa de Receita
Avaliar o HYPE é um dos maiores desafios, que é como fazer uma avaliação razoável da receita anualizada. A Hyperliquid é uma startup em rápido crescimento, mas também está em um setor cíclico. Acredito que o rápido crescimento de usuários e o fluxo de capital da Hyperliquid serão suficientes para compensar a queda no volume de transações trazida pelo mercado em baixa. Com base no crescimento dos últimos seis meses, a receita média diária já aumentou significativamente, confirmando isso.
Mesmo que o Bitcoin entre em um mercado em baixa a curto prazo no futuro, a queda no volume de negociação não será tão acentuada como antes, pois há um fluxo contínuo de fundos de ETF, além de a atual política dos Estados Unidos ser mais favorável às criptomoedas. No entanto, a receita pode diminuir cerca de 50% em alguns anos, portanto, usaremos de forma conservadora o volume médio de negociação do recente mercado em alta como referência (300 milhões de dólares ), ou seja, sem considerar o crescimento.
A relação preço-lucro calculada com base em dados de 7 dias é a seguinte:
Eu acho que a avaliação mais razoável deve estar entre os dois, cerca de 17,1 vezes.
Comparação com Empresas Listadas
O preço atual do HYPE está muito barato. Muitas pessoas não entenderam a lógica por trás disso, especialmente como os tokens da equipe são contabilizados na oferta total diluída e como essa abordagem deve ser alinhada com as empresas listadas tradicionalmente.
As empresas listadas geralmente oferecem incentivos de ações, principalmente para a equipe de alta gestão e funcionários-chave. Muitos analistas tendem a considerar essas despesas como custos únicos, não incluindo-os nas despesas operacionais da empresa. Mas eu acho que considerar despesas que ocorrem anualmente e que somam centenas de milhões como custos únicos é extremamente irracional.
A participação de incentivos acionários da Coinbase, Robinhood e Circle em relação ao seu EBITDA ajustado é de cerca de 25%, e essa proporção se mantém ao longo de vários anos. Estes não são lançamentos únicos, mas sim despesas acionárias reais e contínuas. Elas entram diretamente nos bolsos dos executivos através da emissão de novas ações, ao mesmo tempo que diluem os direitos dos acionistas existentes. Este é um custo real.
Portanto, se quisermos incluir essas despesas na avaliação, devemos excluir as opções de ações que já foram contabilizadas no capital, pois elas serão gradualmente desbloqueadas nos próximos anos. Fiz os ajustes correspondentes na coluna "Múltiplos LTM ( menos incentivos de ações )", excluindo as ações "a emitir" e reintegrando o valor dos incentivos de ações nas despesas.
Por que isso é fundamental? Porque muitas pessoas avaliam o HYPE considerando 100% dos tokens detidos pela equipe como parte do suprimento totalmente diluído, mas ignoram que as empresas listadas na verdade possuem "suprimento totalmente diluído infinito", podendo conceder continuamente incentivos de ações aos executivos a cada ano.
Meu método de avaliação é o seguinte:
Se compararmos com o fluxo de caixa líquido recebido pelos acionistas reais, devemos usar "Múltiplos LTM ( menos incentivos de ações )" para comparar a avaliação da empresa listada, enquanto contabilizamos 100% dos tokens da equipe da Hyperliquid no suprimento total.
Se for utilizado o critério de reporte "EBITDA ajustado" comum em empresas cotadas, então deve-se usar o "multiplicador de fornecimento misto": o token em circulação ( não inclui os tokens da equipe ) + os tokens da equipe contabilizados a 50%. Isso equivale a assumir que a equipe já obteve metade, e a outra metade será liberada ao longo dos próximos anos, semelhante a um incentivo de capital próprio.
Vale a pena mencionar que a compensação acionária é emitida sem limites, enquanto os tokens da equipe têm um suprimento total limitado. Independentemente de qual método de avaliação seja utilizado, o HYPE parece extremamente atraente.
Em termos de rentabilidade, as margens de lucro do fluxo de caixa livre da Coinbase, Robinhood e Circle estão significativamente abaixo da Hyperliquid. Isso significa que, quando a receita diminui, o EBITDA encolhe drasticamente, enquanto as despesas continuam elevadas. Por outro lado, o fluxo de caixa livre da Hyperliquid é mais "limpo", mais sustentável e possui uma capacidade defensiva mais forte.
A Coinbase tem 4300 funcionários, a Robinhood tem 2500 pessoas, enquanto a equipe central da Hyperliquid conta apenas com 12 pessoas.
Expectativa de Bull Market do HYPE
A maioria das pessoas subestima gravemente o potencial do HYPE. Elas avaliam com base na receita atual e simplesmente descontam o prêmio do mercado em alta.
Mas eles consideraram quão grande é o mercado total endereçável?
Futuros Perpétuos é um dos maiores mercados do setor de criptomoedas, apenas atrás das stablecoins. Atualmente, a Hyperliquid representa cerca de 10% do mercado de Futuros Perpétuos. E sua participação no mercado de livros de ordens limitadas concentradas à vista é ainda menor.
Mais importante ainda, o HyperEVM está apenas no início. E o HIP-3, juntamente com uma variedade de novos Futuros Perpétuos que serão lançados no futuro, permitirá que a Hyperliquid se expanda de uma "plataforma de Futuros Cripto" para uma "plataforma de negociação perpétua de todos os ativos do mundo". Algumas das direções mais aguardadas incluem ações, empresas privadas antes de IPO, mercados de previsão, câmbio, commodities, entre outros.
Futuros Perpétuos são os melhores produtos financeiros do planeta, e a Hyperliquid é a "AWS dos Futuros Perpétuos", com uma escalabilidade extremamente forte, completamente descentralizada e transparente.
O setor financeiro tradicional e outros círculos que não são de criptomoedas ainda não compreenderam verdadeiramente o poder dos Futuros Perpétuos. Mas, uma vez que este produto seja descoberto, seu potencial será enorme.
Há seis meses, a Hyperliquid gerava cerca de 1 milhão de dólares em receita por dia. Agora, esse número estabilizou-se entre 2,5 e 3 milhões de dólares por dia, um crescimento de mais de duas vezes. O número de usuários e o fluxo de capital também aumentaram em sincronia.
Atualmente, a Hyperliquid representa cerca de 5% do volume de negociação de todas as bolsas centralizadas. Se esse número alcançar 25% nos próximos anos, isso significa que a receita diária pode aumentar para 15 milhões de dólares. Com isso, o múltiplo de avaliação do fluxo de caixa livre do HYPE cairá para 5 vezes.
Comparação com outras criptomoedas
Comparar HYPE com outros tokens não é muito justo, porque não há muitos projetos realmente comparáveis.
Atualmente, a única referência são algumas plataformas de lançamento de memecoins com forte adequação ao mercado de produtos e que conseguem gerar fluxo de caixa estável, como BONK, GP e PUMP.
BONK e GP podem ser um dos projetos mais subestimados atualmente, além de HYPE. O modelo de PUMP carece de uma barreira de proteção e é facilmente superado por outras plataformas. Por outro lado, o modelo não exploratório de BONK está conquistando vitórias, como pode ser visto em várias métricas de blockchain.
A Preocupação das Finanças Tradicionais
O setor financeiro tradicional está entrando no campo das criptomoedas. Desde o lançamento dos ETFs, o Bitcoin e o Ethereum atraíram entre 500 e 1000 bilhões de dólares em influxo de capital, estabelecendo um recorde histórico para ETFs.
As finanças tradicionais tendem a favorecer tokens que possam gerar um fluxo de caixa considerável, que tenham uma barreira de entrada sustentável e que possuam um modelo defensivo forte.
HYPE ainda não foi amplamente descoberto no círculo financeiro tradicional, apenas porque a equipe não fez qualquer marketing. Mas Wall Street acabará por descobrir HYPE.
A listagem da SONN será um grande ponto de viragem. A SONN possui 300 milhões de dólares em fundos de reserva para comprar HYPE, e fará uma promoção abrangente do HYPE juntamente com a Paradigm e a Galaxy Digital.
Este poder de compra equivale a 48 mil milhões de dólares em poder de compra de Bitcoin (. Este ano, os ETFs de Bitcoin apenas absorveram 15 mil milhões de dólares em fluxos de capital ). Pode-se dizer que é um super catalisador.
Distribuição de Tokens
Atualmente, o HYPE tem apenas cerca de 150 mil endereços de detentores de tokens, um número inferior ao de muitos memecoins na Solana.
O problema é que os canais de distribuição do HYPE não são eficientes, dificultando a compra para os usuários comuns. A maioria dos atuais detentores já obteve lucros substanciais, portanto, pode não ter um forte incentivo para continuar a aumentar suas posições. Isso pode inibir a alta dos preços.
Mas tudo está mudando. Muitas interfaces front-end e entradas de moeda fiduciária estão sendo construídas para o Hyperliquid. O Phantom lançou uma interface front-end de Futuros Perpétuos baseada no código do construtor Hyperliquid, atraindo entre 15.000 a 20.000 usuários em duas semanas. Aproveitar essa rede de distribuição pode ser um grande catalisador para o HYPE. Além disso, há outras redes de distribuição em construção. Empresas de tesouraria como SONN e HYPD também se tornarão boas redes de distribuição, não apenas para grandes fundos do setor financeiro tradicional.
Desempenho dos Dados
O desempenho dos dados da Hyperliquid é impressionante, sendo mesmo um dos melhores entre todas as criptomoedas. A taxa de crescimento de usuários atingiu um novo máximo desde o TGE, o influxo de capital acelerou e alcançou um ponto histórico, e os contratos em aberto também atingiram um ponto histórico.
Hyperliquid e comparação de dados de exchanges centralizadas: o volume de negociação das exchanges centralizadas está em seu ponto mais alto histórico; a quantidade de posições nas exchanges centralizadas continua a quebrar recordes históricos.
Ao mesmo tempo, o indicador de prêmio relativo está no nível mais baixo desde abril, sugerindo que o preço atual é atraente.
O motor de crescimento da próxima rodada
Os principais fatores que impulsionam o crescimento do HYPE incluem: