Design e Gestão de risco do cofre DEX: A partir do evento Hyperliquid
No dia 12 de março de 2025, um grande evento de perda envolvendo o fundo da Hyperliquid gerou ampla atenção na indústria. Um trader utilizou uma alavancagem de 50x e, quando o preço do ETH caiu, ele liquidou sua posição, resultando na liquidação de aproximadamente 160.000 ETH (no valor de 306 milhões de dólares) em posições longas. Devido à enorme escala da liquidação, o preço do ETH caiu ainda mais, causando uma perda superior a 4 milhões de dólares para o fundo da Hyperliquid.
Este evento destaca novamente os desafios que as exchanges descentralizadas (DEX) enfrentam em termos de segurança e gestão de risco. Como parte importante do ecossistema DEX, o design e a gestão do cofre são cruciais para a operação estável da plataforma. Este artigo irá explorar em profundidade a estrutura, as funções e as estratégias de gestão de risco do cofre DEX.
Tipos e funções do cofre DEX
O cofre DEX é principalmente dividido em dois tipos: simples e composto. O cofre simples é um design de arquitetura inovador, destinado a melhorar a eficiência de capital e a experiência do usuário. Ele centraliza a gestão dos ativos dos usuários, permitindo que esses ativos sejam utilizados simultaneamente para várias finalidades, como fornecer empréstimos relâmpago, participar na agricultura de rendimento ou servir como fonte de liquidez para formadores de mercado automáticos (AMM).
O cofre de tipo único não é apenas um local de armazenamento de ativos, mas sim uma "loja de aplicações" do ecossistema de finanças descentralizadas (DeFi). Os desenvolvedores podem construir várias aplicações DeFi sobre esta arquitetura flexível, sem a necessidade de projetar um sistema de gestão de ativos desde o início. Este design modular reduz significativamente a dificuldade de desenvolvimento, ao mesmo tempo que aumenta a eficiência da utilização de fundos.
Cofres compostos, como o cofre HLP utilizado pela Hyperliquid, são compostos por vários módulos de estratégia, incluindo principalmente quatro partes: formação de mercado, acolhimento de ordens, gestão de taxas de financiamento e liquidação de transações:
Estratégia de market making: calcular o preço justo com base nos dados de cotação de várias bolsas, oferecendo liquidez rentável 24/7.
Aceitação de pedidos: procurar ativamente oportunidades de negociação lucrativas com base na dinâmica do mercado e na profundidade do livro de pedidos.
Gestão de taxa de financiamento: participar na cobrança de taxas de financiamento do mercado de contratos perpétuos, proporcionando receitas adicionais à plataforma.
Estratégia de liquidação: lidar com as operações de liquidação na plataforma, garantindo o funcionamento estável da plataforma.
Essas estratégias se complementam, não apenas proporcionando um forte suporte de liquidez para a plataforma DEX, mas também criando fontes de rendimento diversificadas.
Desafios de Gestão de risco do DEX
O evento Hyperliquid revelou problemas potenciais na gestão de risco dos cofres DEX. Neste evento, um trader transformou 10 milhões de USDC em uma posição longa de ETH de 271 milhões de dólares, usando alta alavancagem, e depois retirou a garantia, forçando o HLP a assumir essa transação. Esta operação explorou uma falha na estratégia de liquidação, fazendo com que o HLP fosse forçado a assumir uma enorme exposição ao risco.
Para enfrentar riscos semelhantes, algumas DEX adotaram medidas de gestão de risco mais rigorosas. Por exemplo, uma plataforma de negociação introduziu um mecanismo de gestão de risco dinâmico que classifica os níveis de risco com base no volume de negociação dos usuários e ajusta dinamicamente o máximo de alavancagem e a proporção de margem de manutenção. Este mecanismo não só garante a segurança e estabilidade da plataforma, mas também preserva a disposição dos usuários para negociar.
Direções de melhoria e perspetivas futuras
O design do cofre DEX e a Gestão de risco precisam buscar um equilíbrio entre segurança, rendimento e experiência do usuário. As direções de melhoria futuras podem incluir:
Otimizar o mecanismo de liquidação: projetar estratégias de liquidação mais inteligentes para evitar que liquidações em larga escala tenham um impacto severo no mercado.
Gestão de risco dinâmica: introdução de um sistema de gestão de risco dinâmico baseado na volatilidade do mercado, ajustando em tempo real os parâmetros de negociação.
Piscinas de liquidez em múltiplos níveis: projetar uma estrutura de piscinas de liquidez em camadas, alocando ativos com base na gestão de risco e no tamanho do capital.
Gestão de risco de cross-chain: utilizar tecnologias de cross-chain para diversificar riscos entre várias redes de blockchain.
Auditoria de contratos inteligentes reforçada: aumentar a frequência e a profundidade da auditoria dos contratos inteligentes do cofre, a fim de detectar e corrigir rapidamente vulnerabilidades potenciais.
Com o contínuo desenvolvimento do ecossistema DeFi, o design e a Gestão de risco do cofre DEX continuarão a evoluir. Através de constantes otimizações e inovações, espera-se que o DEX ofereça serviços financeiros mais eficientes e flexíveis, garantindo ao mesmo tempo a segurança dos ativos dos usuários.
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DeFiAlchemist
· 08-05 12:37
*espreita através de gráficos etéreos* O incidente Hyperliquid revela um desequilíbrio alquímico crítico na transmutação de risco do tesouro DEX. Quando a alavancagem encontra liquidações em cascata, mesmo os vaults mais sagrados não conseguem manter o equilíbrio. Devemos recalibrar nossos vetores de risco através da sabedoria financeira antiga e da moderna magia quantitativa.
Design do DEX e Gestão de risco: Lições aprendidas com o incidente Hyperliquid
Design e Gestão de risco do cofre DEX: A partir do evento Hyperliquid
No dia 12 de março de 2025, um grande evento de perda envolvendo o fundo da Hyperliquid gerou ampla atenção na indústria. Um trader utilizou uma alavancagem de 50x e, quando o preço do ETH caiu, ele liquidou sua posição, resultando na liquidação de aproximadamente 160.000 ETH (no valor de 306 milhões de dólares) em posições longas. Devido à enorme escala da liquidação, o preço do ETH caiu ainda mais, causando uma perda superior a 4 milhões de dólares para o fundo da Hyperliquid.
Este evento destaca novamente os desafios que as exchanges descentralizadas (DEX) enfrentam em termos de segurança e gestão de risco. Como parte importante do ecossistema DEX, o design e a gestão do cofre são cruciais para a operação estável da plataforma. Este artigo irá explorar em profundidade a estrutura, as funções e as estratégias de gestão de risco do cofre DEX.
Tipos e funções do cofre DEX
O cofre DEX é principalmente dividido em dois tipos: simples e composto. O cofre simples é um design de arquitetura inovador, destinado a melhorar a eficiência de capital e a experiência do usuário. Ele centraliza a gestão dos ativos dos usuários, permitindo que esses ativos sejam utilizados simultaneamente para várias finalidades, como fornecer empréstimos relâmpago, participar na agricultura de rendimento ou servir como fonte de liquidez para formadores de mercado automáticos (AMM).
O cofre de tipo único não é apenas um local de armazenamento de ativos, mas sim uma "loja de aplicações" do ecossistema de finanças descentralizadas (DeFi). Os desenvolvedores podem construir várias aplicações DeFi sobre esta arquitetura flexível, sem a necessidade de projetar um sistema de gestão de ativos desde o início. Este design modular reduz significativamente a dificuldade de desenvolvimento, ao mesmo tempo que aumenta a eficiência da utilização de fundos.
Cofres compostos, como o cofre HLP utilizado pela Hyperliquid, são compostos por vários módulos de estratégia, incluindo principalmente quatro partes: formação de mercado, acolhimento de ordens, gestão de taxas de financiamento e liquidação de transações:
Estratégia de market making: calcular o preço justo com base nos dados de cotação de várias bolsas, oferecendo liquidez rentável 24/7.
Aceitação de pedidos: procurar ativamente oportunidades de negociação lucrativas com base na dinâmica do mercado e na profundidade do livro de pedidos.
Gestão de taxa de financiamento: participar na cobrança de taxas de financiamento do mercado de contratos perpétuos, proporcionando receitas adicionais à plataforma.
Estratégia de liquidação: lidar com as operações de liquidação na plataforma, garantindo o funcionamento estável da plataforma.
Essas estratégias se complementam, não apenas proporcionando um forte suporte de liquidez para a plataforma DEX, mas também criando fontes de rendimento diversificadas.
Desafios de Gestão de risco do DEX
O evento Hyperliquid revelou problemas potenciais na gestão de risco dos cofres DEX. Neste evento, um trader transformou 10 milhões de USDC em uma posição longa de ETH de 271 milhões de dólares, usando alta alavancagem, e depois retirou a garantia, forçando o HLP a assumir essa transação. Esta operação explorou uma falha na estratégia de liquidação, fazendo com que o HLP fosse forçado a assumir uma enorme exposição ao risco.
Para enfrentar riscos semelhantes, algumas DEX adotaram medidas de gestão de risco mais rigorosas. Por exemplo, uma plataforma de negociação introduziu um mecanismo de gestão de risco dinâmico que classifica os níveis de risco com base no volume de negociação dos usuários e ajusta dinamicamente o máximo de alavancagem e a proporção de margem de manutenção. Este mecanismo não só garante a segurança e estabilidade da plataforma, mas também preserva a disposição dos usuários para negociar.
Direções de melhoria e perspetivas futuras
O design do cofre DEX e a Gestão de risco precisam buscar um equilíbrio entre segurança, rendimento e experiência do usuário. As direções de melhoria futuras podem incluir:
Otimizar o mecanismo de liquidação: projetar estratégias de liquidação mais inteligentes para evitar que liquidações em larga escala tenham um impacto severo no mercado.
Gestão de risco dinâmica: introdução de um sistema de gestão de risco dinâmico baseado na volatilidade do mercado, ajustando em tempo real os parâmetros de negociação.
Piscinas de liquidez em múltiplos níveis: projetar uma estrutura de piscinas de liquidez em camadas, alocando ativos com base na gestão de risco e no tamanho do capital.
Gestão de risco de cross-chain: utilizar tecnologias de cross-chain para diversificar riscos entre várias redes de blockchain.
Auditoria de contratos inteligentes reforçada: aumentar a frequência e a profundidade da auditoria dos contratos inteligentes do cofre, a fim de detectar e corrigir rapidamente vulnerabilidades potenciais.
Com o contínuo desenvolvimento do ecossistema DeFi, o design e a Gestão de risco do cofre DEX continuarão a evoluir. Através de constantes otimizações e inovações, espera-se que o DEX ofereça serviços financeiros mais eficientes e flexíveis, garantindo ao mesmo tempo a segurança dos ativos dos usuários.