A Reserva Federal (FED) inicia um novo ciclo de cortes nas taxas de juros, como os preços dos ativos irão se desenrolar?

Após quatro anos, a Reserva Federal (FED) retoma a política monetária expansionista. No dia 19 de setembro, a Reserva Federal (FED) anunciou uma redução de 50 pontos base na taxa de juros, estabelecendo a faixa-alvo da taxa dos fundos federais entre 4,75% e 5,0%. A amplitude desta redução nas taxas está de acordo com as expectativas do mercado, mas superou as previsões de muitos bancos de investimento de Wall Street.

Historicamente, a primeira redução de 50 pontos base geralmente ocorre em períodos em que a economia ou o mercado enfrentam desafios significativos, como a bolha das empresas de tecnologia em 2001, a crise financeira de 2007 e a pandemia de COVID-19 em 2020. Para aliviar as preocupações do mercado sobre uma recessão, o presidente da Reserva Federal (FED), Jerome Powell, enfatizou em seu discurso que atualmente não há sinais de recessão.

A Reserva Federal (FED) simultaneamente divulgou um gráfico de pontos de expectativas de taxas de juros relativamente hawkish. Espera-se que haja mais duas reduções de taxas este ano, totalizando 50 pontos base, quatro reduções em 2025, totalizando 100 pontos base, e duas reduções em 2026, totalizando 50 pontos base, com uma redução acumulada de 250 pontos base, e a taxa final entre 2,75%-3%. Este caminho de redução de taxas é mais lento do que o esperado pelo mercado.

Powell enfatizou que a redução da taxa de juros em 50 pontos base não deve ser vista como um padrão para futuras reduções. A Reserva Federal (FED) tomará decisões sobre a política de taxas de juros com base nas circunstâncias específicas de cada reunião, podendo acelerar ou desacelerar o ritmo das reduções, ou até mesmo optar por pausar as reduções. Isso explica em certa medida o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA após a divulgação da decisão de redução da taxa.

Em termos de previsão econômica, a Reserva Federal (FED) reduziu a expectativa de crescimento do PIB deste ano de 2,1% para 2,0%, e aumentou significativamente a previsão da taxa de desemprego de 4,0% para 4,4%. A expectativa de inflação PCE foi reduzida de 2,6% para 2,3%. Isso indica que a Reserva Federal (FED) tem mais confiança em controlar a inflação, enquanto presta mais atenção à situação do emprego.

Olhando para os vários ciclos de redução das taxas de juro desde a década de 1990, podem ser divididos em dois tipos: redução de taxas de juro preventiva e redução de taxas de juro em caso de recessão:

De julho de 1995 a janeiro de 1996, o corte de juros preventivo: a Reserva Federal (FED) cortou as taxas de juros em um total de 75 pontos base para prevenir riscos de desaceleração econômica. Isso resultou em uma "aterragem suave" da economia, com indicadores de emprego e manufatura em recuperação e a inflação mantida estável.

De setembro a novembro de 1998, cortes de juros preventivos: para enfrentar o impacto potencial da crise financeira asiática na economia dos Estados Unidos, A Reserva Federal (FED) cortou as taxas de juros em 75 pontos base.

Redução de taxas de juro em modo de recessão de janeiro de 2001 a junho de 2003: o colapso da bolha da internet levou a uma recessão, com a A Reserva Federal (FED) a reduzir as taxas em 550 pontos base.

A redução das taxas de juros em modo de recessão de setembro de 2007 a dezembro de 2008: com a eclosão da crise das hipotecas subprime, a Reserva Federal (FED) reduziu as taxas em 550 pontos base e lançou pela primeira vez uma política de afrouxamento quantitativo.

Redução de taxas de juro preventiva de agosto a outubro de 2019: para responder à pressão de queda econômica causada por fatores como as tensões comerciais, a Reserva Federal (FED) reduziu as taxas de juro em um total de 75 pontos base.

A redução de taxas de juros recessiva em março de 2020: com a propagação global da pandemia de COVID-19, a Reserva Federal (FED) reduziu urgentemente as taxas de juros para níveis próximos a zero.

Analisando o desempenho dos preços dos ativos durante o ciclo de cortes de juros, pode-se perceber:

Os títulos do Tesouro dos EUA mostraram uma tendência geral de alta antes e depois da redução das taxas de juros, mas o aumento antes da redução das taxas foi mais certo e com maior amplitude. Cerca de um mês após a redução das taxas, a volatilidade aumentou, e a tendência de longo prazo depende da situação da recuperação econômica.

A probabilidade e a magnitude da subida do ouro antes da redução das taxas de juros costumam ser maiores. Desde o lançamento do ETF de ouro em 2004, a correlação entre o preço do ouro e a redução das taxas de juros aumentou. Durante o ciclo de redução das taxas de juros de 2019, o ouro subiu acentuadamente após a primeira redução, seguido de uma correção oscilante nos dois meses seguintes.

O índice Nasdaq teve um desempenho fraco durante as reduções de taxas de juros em modo de recessão, mas apresentou uma tendência de alta a longo prazo após cortes de juros preventivos. No ciclo de redução de taxas de 2019, o Nasdaq teve um retrocesso após as duas primeiras reduções de taxas, e começou uma grande alta em torno da terceira redução.

O Bitcoin, durante o ciclo de redução das taxas de juros de 2019, teve um aumento temporário após a primeira redução, seguido por um movimento descendente, com uma correção máxima de cerca de 50%. Em comparação, antes da redução das taxas nesta ronda, o Bitcoin já havia corrigido antecipadamente, e no futuro pode haver oscilações ou uma leve correção, mas a amplitude e o tempo podem ser menores do que em 2019.

Em geral, a chave para julgar a tendência dos preços dos ativos está em entender com precisão se a economia está em recessão. Em um cenário de desaceleração suave da economia, os investidores podem prestar mais atenção ao desempenho dos preços dos ativos durante o ciclo de cortes de juros preventivos, especialmente com base na experiência do ciclo de cortes de juros de 2019-2020.