Аналіз оцінки Hyperliquid: поточний стан продукту, економічна модель та оцінка ризиків

1. Вступ

Hyperliquid є однією з яскравих новинок на крипторинку. Його стратегія, що не приймає венчурні інвестиції, розподіляє 70% токенів серед спільноти та повертає всі доходи користувачам, викликала широкий інтерес. Обіг токена HYPE швидко перевищив UNI, потрапивши до топ-25 криптовалют, а бізнес-дані платформи також продемонстрували стрімке зростання.

Ця стаття має на меті описати поточний стан розвитку Hyperliquid, проаналізувати його економічну модель та оцінити вартість HYPE, намагаючись відповісти на питання "Наскільки дорогий HYPE".

2. Огляд бізнесу Hyperliquid

Hyperliquid в даний час в основному включає в себе дві частини бізнесу: біржу деривативів та біржу спот. У майбутньому також планується запуск універсального HyperEVM.

2.1 Торговий майданчик похідних фінансових інструментів

Біржа деривативів є флагманським продуктом Hyperliquid і основою його екосистеми. Вона використовує механізм центральної обмеженої цінової книги (CLOB), що працює на Hyperliquid L1, яка складається з шару консенсусу HyperBFT та шару виконання RustVM.

Для користувачів досвід Hyperliquid практично повністю збігається з деякими централізованими торговими платформами, включаючи торговий досвід, структуру продукту, тарифи та правила знижок тощо. Єдина відмінність полягає в тому, що KYC не потрібно.

Hyperliquid також пропонує функцію Vault, подібну до "копіювання угод" на деяких централізованих торгових платформах. Офіційний Vault HLP становить 95% TVL, виступаючи контрагентом платформи та отримуючи частину комісій платформи.

З точки зору обсягу торгівлі та обсягу позицій, Hyperliquid швидко розвивається. У сфері децентралізованих деривативів Hyperliquid займає провідні позиції з червня цього року. За останні два місяці різниця з іншими платформами ще більше збільшилася.

У порівнянні з провідними централізованими торговими платформами, розрив між Hyperliquid зменшився до менш ніж 10 разів.

2.2 Біржа спот-торгівлі

Гарячий ринок Hyperliquid також використовує форму книги замовлень, у структурі продукту та стандартів витрат він узгоджується з біржею деривативів. Наразі запущено лише рідні активи Hyperliquid, що відповідають стандарту HIP-1.

HIP-1 є стандартом токенів мережі Hyperliquid, його вартість створення є високою, але успішне створення означає можливість розміщення на спотовій біржі Hyperliquid.

HIP-2 надає набір автоматизованих маркет-мейкерських систем, що вирішують проблему початкової ліквідності токенів, створених за допомогою HIP-1.

Hyperliquid за останні 30 днів середньоденний обсяг спотових торгів становить приблизно 400 мільйонів доларів США, займаючи місце в топ-10 на деяких аналітичних платформах.

2.3 HyperEVM

HyperEVM наразі ще не запущено. Це буде середовище, сумісне з EVM без ліцензій, яке буде мати інтерактивність з Hyperliquid L1. HyperEVM буде використовувати HYPE як газовий збір.

Наразі тестова мережа HyperEVM працює нормально, деякі відомі валідатори беруть участь у тестуванні.

3. Команда Hyperliquid, економічна модель токенів та оцінка

3.1 Команда

Hyperliquid має двох співзасновників, команда компактна, але здібна. Вони дотримуються принципу самофінансування в дослідженнях і розробках, створюють високопродуктивний ланцюг для реалізації онлайнових ордерних книг і інноваційно пропонують механізми, такі як HIP-1.

3.2 HYPE економічна модель

Загальна кількість HYPE становить 1 мільярд одиниць, випуск 29 листопада 2023 року. Розподіл наступний:

• 31.0% Генезис розподілу для ранніх користувачів
• 38.888% для майбутніх емісій та винагород громади
• 23.8% розподілено команді, розблокування почнеться через 1 рік
• 6.0% Гіпер Фонд
• 0.3% громада грантів
• 0,012% HIP-2

Доходи Hyperliquid в основному походять з торгових зборів та зборів за аукціони HIP-1. Всі доходи повністю належать HLP та фонду допомоги (AF). AF утримує більшість активів у HYPE.

На даний момент накоплений AF в USDC перевищує 77 мільйонів доларів США, за останній місяць понад 25 мільйонів доларів США, середньодобовий викуп приблизно 1 мільйон доларів США HYPE.

Функція стейкінгу HYPE була запущена 30 грудня 2023 року, наразі прибутковість становить приблизно 2,5%.

3.3 оцінка

Hyperliquid можна оцінити з двох рамок:

1. Порівняти з деякими провідними торговими платформами

Деривативна торгівля: HYPE ≈ 10% токен провідної платформи Спот-торгівля: HYPE ≈ 1.5% токен провідної платформи EVM( прогнозування ):HYPE ≈ 3% токен головної платформи Економічна модель: HYPE значно перевершує токени певних провідних платформ Капіталізація: HYPE ≈ 9% токену провідної платформи Повна ліквідність ринкової капіталізації: HYPE ≈ 27% Токен головної платформи

2. Оцінка PS

За даними останнього місяця, річна сума, що використовується для викупу HYPE, становить приблизно 319 мільйонів доларів. Капіталізація ринку відповідно до PS становить 29,4 Повна циркуляція ринкової капіталізації відповідає PS 88

Порівняно з іншими порівнянними проєктами, PS-оцінка HYPE нижча за більшість L1 проєктів.

4. Ризики

Основні ризики, з якими стикається Hyperliquid, включають:

• Ризик фінансів: Усі кошти зберігаються в його мосту Arbitrum
• Ризик коду: інноваційна архітектура та консенсус можуть містити невідомі вразливості
• Ризики оракула: Внутрішні ризики деривативних бірж
• Регуляторний ризик: переваги відсутності KYC можуть стикатися з регуляторними викликами