Біткойн Халвінг через рік: цей цикл демонструє нові особливості

Від останнього халвінгу Біткойна минув рік, і цей цикл демонструє помітно іншу тенденцію, ніж раніше. На відміну від минулих халвінгів, після яких спостерігався вибуховий ріст, цього разу зростання Біткойна було відносно помірним, лише на 31%, тоді як у попередньому циклі за той же період зростання становило 436%.

Одночасно, показники для довгострокових утримувачів, такі як коефіцієнт MVRV, показують значне зниження нереалізованого прибутку, що свідчить про поступове зростання зрілості ринку та компресію простору для зростання. У комплексі ці зміни натякають на те, що Біткойн, можливо, входить у нову стадію, яка більше не характеризується параболічними піками, а радше поступовим зростанням, що більше підживлюється інститутами.

Унікальні циклічні показники

Цей цикл Біткойна суттєво відрізняється від попередніх, що може свідчити про зміну реакції ринку на подію халвінгу.

Ранні періоди (, особливо 2012-2016 роки та 2016-2020 роки ), Біткойн зазвичай демонструє сильне зростання після Халвінгу. Після Халвінгу зазвичай спостерігається сильний висхідний імпульс та параболічний ціновий тренд, що в основному зумовлено ентузіазмом роздрібних інвесторів та спекулятивним попитом.

Проте, поточний цикл демонструє різні шляхи. Ціна не прискорилася після Халвінгу, а почала різко зростати ще до жовтня та грудня 2024 року, після чого в січні 2025 року відбулася консолідація, а в кінці лютого - корекція. Це передчасне зростання кардинально відрізняється від історичної моделі, де Халвінг зазвичай виступає каталізатором значного зростання.

Фактори, що сприяють цьому перетворенню, різноманітні. Біткойн більше не є лише спекулятивним активом, що керується роздрібними інвесторами, а все більше сприймається як зрілий фінансовий інструмент. Зростаюча участь інституційних інвесторів, разом із макроекономічним тиском і змінами в ринковій структурі, призводить до того, що ринок реагує більш обережно та складно.

Іншим очевидним знаком цієї еволюції є зменшення інтенсивності кожного циклу. Зі зростанням ринкової капіталізації Біткойна, повторити ті експоненціальні зростання, що були на початку, стає все важче. Наприклад, у циклі 2020-2024 років Біткойн зріс на 436% через рік після Халвінгу. У порівнянні з цим, у поточному циклі зростання за той же період склало лише 31%, що значно помірніше.

Ця зміна може означати, що Біткойн входить у нову стадію, що характеризується зниженням волатильності та більш стабільним довгостроковим зростанням. Халвінг, можливо, більше не є основним рушієм, інші фактори, такі як відсоткові ставки, ліквідність та інституційний капітал, відіграють більшу роль.

Слід зазначити, що в минулі цикли перед відновленням висхідного тренду також відбувалися етапи консолідації та корекції. Хоча на цьому етапі може бути повільно або бракувати стимулів, це може означати здорову корекцію перед наступним етапом зростання.

Цей цикл все ще може продовжити відхилятися від історичних моделей. Він може не мати драматичного розриву верхнього бульбашки, а скоріше відзначатися більш тривалою, структурно більш стабільною тенденцією зростання, яка більше зумовлена фундаментальними факторами, а не спекуляціями.

МВРВ-коефіцієнт довгострокових утримувачів свідчить про зрілість ринку

Капіталізація тривалих утримувачів (LTH) та співвідношення MVRV залишаються надійними показниками невтіленого прибутку. Воно показує прибуток, який отримують довгострокові інвестори перед початком продажу. Але з часом це значення зменшується.

У період з 2016 по 2020 рік пікове значення LTH MVRV співвідношення досягло 35,8, що свідчить про величезний обліковий прибуток і явне формування піку. У період з 2020 по 2024 рік це пікове значення різко знизилося до 12,2, хоча в той час ціна Біткойна досягла історичного максимуму.

До цього періоду максимальне значення LTH MVRV-коефіцієнта становило лише 4,35, що є величезним зниженням. Це свідчить про те, що довгострокові утримувачі отримують прибуток, який значно нижчий, ніж у попередні цикли, незважаючи на значне зростання ціни Біткойна. Ця тенденція очевидна: множники прибутку кожного циклу знижуються.

Біткойн вибуховий простір зростання зараз стискається, ринок зріє. Це не випадкове явище. Зі зрілості ринку, вибухові доходи природно стають важче здобути. Ера екстремальних, циклічно обумовлених множників прибутку, можливо, відходить у минуле, демонструючи на зміну більш помірний або стабільний ріст.

Постійне зростання обсягу ринку означає, що потрібно в рази більше капіталу, щоб суттєво підвищити ціни. Однак це не означає, що цей цикл досяг піку. Попередні цикли зазвичай включали тривалі періоди консолідації або незначних корекцій, після чого досягали нових максимумів.

Зважаючи на зростаючу важливість ролі інституційних інвесторів, накопичувальна фаза може тривати довше. Тому продаж пікових прибутків може не бути таким раптовим, як на ранніх етапах.

Однак, якщо тенденція зниження пікових значень MVRV продовжиться, це може підкріпити думку про те, що Біткойн переходить від божевільного, циклічного зростання до більш помірного, але структурованого зростання.

Найбільш різкий ріст, можливо, вже минув, особливо для інвесторів, які увійшли на ринок на пізніх стадіях циклу.