Opportunités et risques de MicroStrategy : profits et pertes issus de la même source
La semaine dernière, nous avons discuté de la possibilité pour Lido de bénéficier des changements dans l'environnement réglementaire, en espérant aider tout le monde à saisir cette opportunité de trading sur la "rumeur d'achat". Cette semaine, nous allons explorer un sujet intéressant - la popularité de MicroStrategy. De nombreux acteurs de l'industrie ont commenté le modèle opérationnel de l'entreprise. Après avoir digéré et étudié en profondeur, j'ai quelques réflexions personnelles que je souhaite partager avec vous.
Je pense que la raison de l'augmentation du prix des actions de MicroStrategy est l'effet "Davis Double". Grâce à la conception commerciale de l'achat de Bitcoin par le biais de financements, l'entreprise a lié l'appréciation du Bitcoin aux bénéfices de l'entreprise et a obtenu un effet de levier financier grâce à une conception innovante combinant les canaux de financement du marché financier traditionnel, ce qui permet à l'entreprise de dépasser sa capacité de croissance des bénéfices liée à l'appréciation du Bitcoin qu'elle détient. De plus, avec l'augmentation de son volume de détention, l'entreprise a acquis un certain pouvoir de tarification sur le Bitcoin, renforçant ainsi les attentes de croissance des bénéfices.
Cependant, ce risque en découle également. Lorsque le marché du Bitcoin connaît des fluctuations ou des risques de retournement, la croissance des bénéfices du Bitcoin sera à l'arrêt. En même temps, en raison des dépenses opérationnelles de l'entreprise et de la pression de la dette, la capacité de financement de MicroStrategy sera considérablement réduite, ce qui affectera les attentes de croissance des bénéfices. À ce moment-là, à moins qu'il n'y ait de nouveaux facteurs pouvant faire monter le prix du Bitcoin, le premium relatif du prix de l'action MSTR par rapport à la position en Bitcoin se resserrera rapidement, ce processus est ce qu'on appelle la "double peine de Davis".
Double coup et double élimination de Davis
"Davis Double Click" est utilisé pour décrire le phénomène d'une forte augmentation du prix des actions des entreprises en raison de deux facteurs dans un bon environnement économique :
Croissance des bénéfices de l'entreprise : L'entreprise réalise une forte croissance de ses bénéfices, ou l'optimisation de son modèle commercial, de sa gestion, etc., entraîne une augmentation des profits.
Expansion de l'évaluation : le marché est plus optimiste quant aux perspectives de l'entreprise, les investisseurs sont prêts à payer un prix plus élevé, ce qui pousse l'évaluation des actions à la hausse.
"Double kill de Davis" décrit à l'inverse une chute rapide des prix des actions due à l'interaction de deux facteurs négatifs.
Baisse des bénéfices de l'entreprise : la rentabilité peut diminuer en raison d'une réduction des revenus, d'une augmentation des coûts, d'erreurs de gestion, etc.
Réduction de la valorisation : en raison de la baisse des bénéfices ou d'une perspective de marché dégradée, la confiance des investisseurs dans l'avenir de l'entreprise diminue, ce qui entraîne une baisse des multiples de valorisation.
Raisons de la forte prime de MSTR
MicroStrategy a transféré ses activités d'un logiciel traditionnel à un financement pour acheter des bitcoins. Cela signifie que les bénéfices de l'entreprise proviennent des gains en capital générés par l'obtention de fonds pour acheter des bitcoins à travers la dilution des actions et l'émission d'obligations. Avec l'appréciation du bitcoin, les droits des actionnaires de tous les investisseurs augmenteront en conséquence.
La différence entre MSTR et les autres ETF Bitcoin réside dans l'effet de levier apporté par sa capacité de financement. Les attentes des investisseurs concernant la croissance des bénéfices futurs de l'entreprise proviennent des gains de levier obtenus grâce à sa capacité de financement accrue. Tant que la capitalisation boursière totale de MSTR est supérieure à la valeur totale des Bitcoin qu'elle détient, que ce soit par le biais de financement par actions ou de financements par obligations convertibles, cela augmentera davantage les droits par action.
Pour Michael Saylor, la prime positive de la valeur de MSTR par rapport à la valeur de ses bitcoins détenus est un facteur central de la viabilité de son modèle commercial. Par conséquent, son choix optimal est de maintenir cette prime tout en continuant à se financer, à augmenter sa part de marché et à obtenir davantage de pouvoir de tarification sur le bitcoin. L'augmentation continue du pouvoir de tarification renforcera également la confiance des investisseurs dans la croissance future dans un contexte de forte valorisation, ce qui lui permettra de lever des fonds.
Les risques que MicroStrategy apporte à l'industrie
Le modèle commercial de MicroStrategy pourrait augmenter considérablement la volatilité du prix du Bitcoin, agissant comme un amplificateur de la fluctuation. Lorsque le Bitcoin entre dans une période de consolidation à des niveaux élevés, le "double coup de Davis" pourrait commencer.
Lorsque la croissance du Bitcoin ralentit et entre dans une phase de stagnation, les bénéfices de MicroStrategy continueront de diminuer, voire de devenir nuls. Les coûts d'exploitation fixes et les coûts de financement réduiront encore les bénéfices de l'entreprise, pouvant même entraîner des pertes. Cette oscillation érodera continuellement la confiance du marché dans l'évolution future des prix du Bitcoin, se traduisant par des doutes sur la capacité de financement de MicroStrategy, ce qui affectera encore ses attentes de croissance des bénéfices. Dans cette résonance entre les deux, la prime positive de MSTR se rétrécira rapidement.
Pour maintenir son modèle commercial, Michael Saylor doit maintenir un état de prime positive. Ainsi, il est devenu nécessaire de vendre des bitcoins pour récupérer des fonds afin de racheter des actions, c'est à ce moment que MicroStrategy a commencé à vendre son premier bitcoin.
Compte tenu de la part actuelle de Michael Saylor, ainsi que de la participation d'autres grands consortiums, la valeur à long terme de l'entreprise est bien supérieure à la valeur des bitcoins qu'elle détient. Vendre des bitcoins pendant les phases de volatilité et racheter des actions pour maintenir la prime présente certains avantages. Lorsque la prime converge, si Michael Saylor estime que le ratio C/B de MSTR est sous-évalué en raison de la panique, il est judicieux de vendre des bitcoins pour récupérer des fonds et racheter MSTR sur le marché.
Les risques des obligations convertibles de MicroStrategy
Bien que les obligations convertibles de MicroStrategy ne présentent pas de risque de remboursement direct avant l'échéance, le risque d'endettement peut néanmoins se répercuter sur le prix de l'action. Les obligations convertibles émises par la société sont essentiellement une obligation qui intègre une option d'achat gratuite. À l'échéance, les créanciers peuvent demander à la société de racheter des actions équivalentes selon le taux de conversion convenu, mais la société peut également choisir de racheter en espèces, en actions ou une combinaison des deux.
Cette obligation convertible est principalement utilisée par les fonds spéculatifs pour effectuer un hedging Delta et générer des revenus de volatilité. L'opération consiste à acheter des obligations convertibles MSTR tout en vendant à découvert une quantité équivalente d'actions MSTR pour couvrir le risque lié aux fluctuations du prix des actions. Avec les variations de prix, les fonds spéculatifs doivent ajuster continuellement leurs positions pour effectuer un hedging dynamique.
Lorsque le prix de MSTR baisse, les fonds spéculatifs derrière les obligations convertibles, afin de couvrir dynamiquement le Delta, vont vendre à découvert davantage d'actions MSTR, ce qui va encore faire chuter le prix de l'action MSTR. Cela aura un impact négatif sur la prime, affectant ainsi l'ensemble du modèle commercial. Par conséquent, le risque du côté des obligations sera anticipé par les fluctuations du prix des actions. Cependant, dans la tendance à la hausse de MSTR, les fonds spéculatifs achèteront davantage de MSTR, donc ce mécanisme est également une arme à double tranchant.
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BearMarketBard
· Il y a 7h
Le levier, c'est vraiment sexy.
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LostBetweenChains
· Il y a 7h
l'univers de la cryptomonnaie pigeons prendre les gens pour des idiots
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ContractSurrender
· Il y a 8h
Ce vieux gars est un bull.
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WealthCoffee
· Il y a 8h
Jouer avec des jetons en utilisant l'effet de levier, cette opération est trop audacieuse.
La voie de la prime de MicroStrategy : la danse entre le pouvoir de tarification du BTC et l'effet Davis
Opportunités et risques de MicroStrategy : profits et pertes issus de la même source
La semaine dernière, nous avons discuté de la possibilité pour Lido de bénéficier des changements dans l'environnement réglementaire, en espérant aider tout le monde à saisir cette opportunité de trading sur la "rumeur d'achat". Cette semaine, nous allons explorer un sujet intéressant - la popularité de MicroStrategy. De nombreux acteurs de l'industrie ont commenté le modèle opérationnel de l'entreprise. Après avoir digéré et étudié en profondeur, j'ai quelques réflexions personnelles que je souhaite partager avec vous.
Je pense que la raison de l'augmentation du prix des actions de MicroStrategy est l'effet "Davis Double". Grâce à la conception commerciale de l'achat de Bitcoin par le biais de financements, l'entreprise a lié l'appréciation du Bitcoin aux bénéfices de l'entreprise et a obtenu un effet de levier financier grâce à une conception innovante combinant les canaux de financement du marché financier traditionnel, ce qui permet à l'entreprise de dépasser sa capacité de croissance des bénéfices liée à l'appréciation du Bitcoin qu'elle détient. De plus, avec l'augmentation de son volume de détention, l'entreprise a acquis un certain pouvoir de tarification sur le Bitcoin, renforçant ainsi les attentes de croissance des bénéfices.
Cependant, ce risque en découle également. Lorsque le marché du Bitcoin connaît des fluctuations ou des risques de retournement, la croissance des bénéfices du Bitcoin sera à l'arrêt. En même temps, en raison des dépenses opérationnelles de l'entreprise et de la pression de la dette, la capacité de financement de MicroStrategy sera considérablement réduite, ce qui affectera les attentes de croissance des bénéfices. À ce moment-là, à moins qu'il n'y ait de nouveaux facteurs pouvant faire monter le prix du Bitcoin, le premium relatif du prix de l'action MSTR par rapport à la position en Bitcoin se resserrera rapidement, ce processus est ce qu'on appelle la "double peine de Davis".
Double coup et double élimination de Davis
"Davis Double Click" est utilisé pour décrire le phénomène d'une forte augmentation du prix des actions des entreprises en raison de deux facteurs dans un bon environnement économique :
Croissance des bénéfices de l'entreprise : L'entreprise réalise une forte croissance de ses bénéfices, ou l'optimisation de son modèle commercial, de sa gestion, etc., entraîne une augmentation des profits.
Expansion de l'évaluation : le marché est plus optimiste quant aux perspectives de l'entreprise, les investisseurs sont prêts à payer un prix plus élevé, ce qui pousse l'évaluation des actions à la hausse.
"Double kill de Davis" décrit à l'inverse une chute rapide des prix des actions due à l'interaction de deux facteurs négatifs.
Baisse des bénéfices de l'entreprise : la rentabilité peut diminuer en raison d'une réduction des revenus, d'une augmentation des coûts, d'erreurs de gestion, etc.
Réduction de la valorisation : en raison de la baisse des bénéfices ou d'une perspective de marché dégradée, la confiance des investisseurs dans l'avenir de l'entreprise diminue, ce qui entraîne une baisse des multiples de valorisation.
Raisons de la forte prime de MSTR
MicroStrategy a transféré ses activités d'un logiciel traditionnel à un financement pour acheter des bitcoins. Cela signifie que les bénéfices de l'entreprise proviennent des gains en capital générés par l'obtention de fonds pour acheter des bitcoins à travers la dilution des actions et l'émission d'obligations. Avec l'appréciation du bitcoin, les droits des actionnaires de tous les investisseurs augmenteront en conséquence.
La différence entre MSTR et les autres ETF Bitcoin réside dans l'effet de levier apporté par sa capacité de financement. Les attentes des investisseurs concernant la croissance des bénéfices futurs de l'entreprise proviennent des gains de levier obtenus grâce à sa capacité de financement accrue. Tant que la capitalisation boursière totale de MSTR est supérieure à la valeur totale des Bitcoin qu'elle détient, que ce soit par le biais de financement par actions ou de financements par obligations convertibles, cela augmentera davantage les droits par action.
Pour Michael Saylor, la prime positive de la valeur de MSTR par rapport à la valeur de ses bitcoins détenus est un facteur central de la viabilité de son modèle commercial. Par conséquent, son choix optimal est de maintenir cette prime tout en continuant à se financer, à augmenter sa part de marché et à obtenir davantage de pouvoir de tarification sur le bitcoin. L'augmentation continue du pouvoir de tarification renforcera également la confiance des investisseurs dans la croissance future dans un contexte de forte valorisation, ce qui lui permettra de lever des fonds.
Les risques que MicroStrategy apporte à l'industrie
Le modèle commercial de MicroStrategy pourrait augmenter considérablement la volatilité du prix du Bitcoin, agissant comme un amplificateur de la fluctuation. Lorsque le Bitcoin entre dans une période de consolidation à des niveaux élevés, le "double coup de Davis" pourrait commencer.
Lorsque la croissance du Bitcoin ralentit et entre dans une phase de stagnation, les bénéfices de MicroStrategy continueront de diminuer, voire de devenir nuls. Les coûts d'exploitation fixes et les coûts de financement réduiront encore les bénéfices de l'entreprise, pouvant même entraîner des pertes. Cette oscillation érodera continuellement la confiance du marché dans l'évolution future des prix du Bitcoin, se traduisant par des doutes sur la capacité de financement de MicroStrategy, ce qui affectera encore ses attentes de croissance des bénéfices. Dans cette résonance entre les deux, la prime positive de MSTR se rétrécira rapidement.
Pour maintenir son modèle commercial, Michael Saylor doit maintenir un état de prime positive. Ainsi, il est devenu nécessaire de vendre des bitcoins pour récupérer des fonds afin de racheter des actions, c'est à ce moment que MicroStrategy a commencé à vendre son premier bitcoin.
Compte tenu de la part actuelle de Michael Saylor, ainsi que de la participation d'autres grands consortiums, la valeur à long terme de l'entreprise est bien supérieure à la valeur des bitcoins qu'elle détient. Vendre des bitcoins pendant les phases de volatilité et racheter des actions pour maintenir la prime présente certains avantages. Lorsque la prime converge, si Michael Saylor estime que le ratio C/B de MSTR est sous-évalué en raison de la panique, il est judicieux de vendre des bitcoins pour récupérer des fonds et racheter MSTR sur le marché.
Les risques des obligations convertibles de MicroStrategy
Bien que les obligations convertibles de MicroStrategy ne présentent pas de risque de remboursement direct avant l'échéance, le risque d'endettement peut néanmoins se répercuter sur le prix de l'action. Les obligations convertibles émises par la société sont essentiellement une obligation qui intègre une option d'achat gratuite. À l'échéance, les créanciers peuvent demander à la société de racheter des actions équivalentes selon le taux de conversion convenu, mais la société peut également choisir de racheter en espèces, en actions ou une combinaison des deux.
Cette obligation convertible est principalement utilisée par les fonds spéculatifs pour effectuer un hedging Delta et générer des revenus de volatilité. L'opération consiste à acheter des obligations convertibles MSTR tout en vendant à découvert une quantité équivalente d'actions MSTR pour couvrir le risque lié aux fluctuations du prix des actions. Avec les variations de prix, les fonds spéculatifs doivent ajuster continuellement leurs positions pour effectuer un hedging dynamique.
Lorsque le prix de MSTR baisse, les fonds spéculatifs derrière les obligations convertibles, afin de couvrir dynamiquement le Delta, vont vendre à découvert davantage d'actions MSTR, ce qui va encore faire chuter le prix de l'action MSTR. Cela aura un impact négatif sur la prime, affectant ainsi l'ensemble du modèle commercial. Par conséquent, le risque du côté des obligations sera anticipé par les fluctuations du prix des actions. Cependant, dans la tendance à la hausse de MSTR, les fonds spéculatifs achèteront davantage de MSTR, donc ce mécanisme est également une arme à double tranchant.