Comparaison des cadres de régulation des stablecoins dans le monde : Union européenne, Émirats arabes unis et Singapour

Avec le développement rapide des stablecoins, de nombreux pays et régions du monde ont mis en place des politiques de régulation. Cet article procédera à une analyse comparative des cadres de régulation des stablecoins dans l'Union européenne, les Émirats arabes unis et Singapour, dans le but de fournir aux lecteurs une référence sur les tendances de régulation des stablecoins à l'échelle mondiale.

I. Union européenne

1. Processus de régulation et documents normatifs

L'Union européenne a officiellement publié en juin 2023 le "Règlement sur les marchés des actifs cryptographiques" (MiCA), visant à établir un cadre de réglementation unifié pour les actifs cryptographiques. Les règles relatives aux stablecoins entreront en vigueur le 30 juin 2024.

2. Autorités de régulation

L'Autorité bancaire européenne ( EBA ) et l'Autorité européenne des marchés financiers ( ESMA ) sont responsables de l'élaboration du cadre réglementaire et de la supervision des émetteurs de stablecoins importants. Les autorités compétentes du pays membre où se trouve l'émetteur de stablecoin détiennent également une partie des pouvoirs de réglementation.

3. Contenu principal du cadre réglementaire

a. Définition des stablecoins

MiCA divise les stablecoins en deux catégories :

• Jeton de monnaie électronique ( EMT ) : actif cryptographique dont la valeur est stabilisée par rapport à une seule monnaie officielle.
• Actif référence jeton (ART) : un actif cryptographique qui stabilise sa valeur en se référant à une combinaison de valeurs d'une ou plusieurs monnaies officielles.

Le MiCA n'a pas inclus les stablecoins algorithmiques dans le cadre de réglementation, ce qui signifie en réalité l'interdiction des stablecoins algorithmiques.

b. Seuil d'entrée pour les émetteurs

Il existe deux types d'émetteurs d'ART :

1. Une personne morale ou une entreprise établie et autorisée dans l'Union européenne
2. Institutions de crédit répondant aux critères

Le MiCA applique une réglementation par niveaux aux ART de différentes tailles :

• Petite échelle ART( valeur de circulation < 500 000 euros ) : exemption des exigences de qualification des émetteurs, mais un livre blanc doit être soumis.
• ART(500 millions-1 milliard d'euros) : doit répondre aux exigences de qualification de l'émetteur
• Grande échelle ART(>1 million d'euros ) : obligation de déclaration supplémentaire à assumer

Tous les émetteurs d'ART doivent satisfaire aux exigences minimales de fonds propres.

c. Mécanismes de stabilité des jetons et maintien des actifs de réserve

• Les émetteurs d'ART doivent maintenir des actifs de réserve suffisants pour couvrir les risques et satisfaire les demandes de rachat.
• Les actifs de réserve doivent être isolés des actifs de l'émetteur et être conservés par un tiers.
• Les actifs de réserve peuvent être utilisés pour des investissements, mais uniquement dans des instruments financiers à faible risque et à haute liquidité.

d. Exigences de conformité dans la circulation

• Les détenteurs d'ART ont un droit de rachat permanent.
• Limiter l'offre maximale d'ART, l'émission doit cesser si le plafond est dépassé

e. Règles spéciales importantes pour l'ART

Les ART qui répondent à des critères de taille ou d'influence spécifiques sont classés comme ART importants, et leurs émetteurs doivent assumer des obligations supplémentaires, telles que la gestion de la liquidité et les tests de résistance, etc.

4. Points clés de la réglementation EMT

• Seules les institutions monétaires électroniques ou les établissements de crédit agréés peuvent émettre.
• Il est nécessaire de rédiger un livre blanc et d'informer les autorités compétentes.
• Les exigences de gestion des actifs de réserve sont similaires à celles de l'ART.

Deux, Émirats Arabes Unis

1. Processus de réglementation et documents normatifs

En juin 2024, la Banque centrale des Émirats arabes unis a publié le "Règlement sur les services de jetons de paiement", clarifiant la définition et le cadre réglementaire des stablecoins.

2. Autorités de régulation

Adoption d'un système de régulation parallèle "fédéral-émirat" à double voie:

• La Banque centrale des Émirats arabes unis est responsable de la régulation au niveau fédéral.
• Les zones financières libres telles que le DIFC et l'ADGM disposent d'une autorité de régulation indépendante.

3. Contenu principal du cadre réglementaire

a. Définition du stablecoin

"Un actif virtuel conçu pour maintenir une valeur stable en se référant à la valeur d'une monnaie fiduciaire ou d'un autre stablecoin libellé dans la même monnaie."

b. Seuil d'admission des émetteurs

• Exigences de forme juridique : entité légale d'une société enregistrée aux Émirats Arabes Unis
• Exigence de capital initial
• Fournir les informations et documents nécessaires

c. Mécanisme de stabilité du jeton et maintien des actifs de réserve

• Établir un système efficace pour protéger et gérer les actifs de réserve
• Les actifs de réserve sont conservés sous forme de liquidités dans un compte de garde indépendant.
• La valeur des actifs de réserve ne doit pas être inférieure au montant total de la valeur nominale en monnaie fiduciaire des stablecoins en circulation.
• Engager une équipe externe pour un audit mensuel

d. Exigences de conformité pour les étapes de circulation

• Ne peut être utilisé que comme outil de paiement, pas de génération d'intérêts autorisée.
• Les détenteurs peuvent racheter à tout moment
• L'émetteur doit se conformer aux règlements anti-blanchiment/anti-financement du terrorisme
• Élaborer une politique de protection des données personnelles des utilisateurs

Trois, Singapour

1. Processus de régulation et documents normatifs

• La loi sur les services de paiement de 2019 précise la réglementation des prestataires de services de paiement
• Publication en août 2023 du "Cadre de réglementation des stablecoins", applicable aux stablecoins à une seule devise liés au dollar de Singapour ou aux devises du G10.

2. Autorités de régulation

L'Autorité monétaire de Singapour ( MAS ) est responsable de la régulation.

3. Contenu principal du cadre réglementaire

a. Définition du stablecoin

La "Loi sur les services de paiement" définit les jetons de paiement ( stablecoin ) comme devant satisfaire à quatre conditions. Le "Cadre de réglementation des stablecoins" précise en outre qu'il s'agit de stablecoins à un seul jeton liés au dollar de Singapour ou aux monnaies du G10.

b. Seuil d'admission des émetteurs

• Exigences de capital de base : au moins 50 % des frais d'exploitation annuels ou 1 million de dollars de Singapour.
• Restrictions commerciales : interdiction de s'engager dans des activités telles que le trading, la gestion d'actifs, etc.
• Exigences de solvabilité : maintenir des actifs liquides suffisants

c. Mécanisme de stabilité des jetons et maintien des actifs de réserve

• Les actifs de réserve sont limités à des actifs à faible risque et à haute liquidité.
• Séparation stricte des fonds propres et des actifs de réserve
• La valeur marchande des actifs de réserve doit être supérieure à la taille de la circulation des stablecoins.

d. Exigences de conformité dans la circulation

L'émetteur doit racheter les stablecoins des détenteurs à leur valeur nominale dans les 5 jours ouvrables.