Bitcoin Halving un an après : le cycle actuel présente de nouvelles caractéristiques

Il y a un an, la dernière Halving de Bitcoin a eu lieu, et ce cycle présente une dynamique clairement différente des précédents. Contrairement aux hausses explosifs qui ont suivi les précédentes halvings, cette fois, l'augmentation de Bitcoin est relativement modérée, avec une hausse de seulement 31 %, alors que lors du cycle précédent, la hausse à la même période avait atteint 436 %.

En même temps, des indicateurs pour les détenteurs à long terme comme le ratio MVRV montrent une forte diminution des profits non réalisés, ce qui indique que le marché devient progressivement mature et que l'espace de hausse est compressé. Dans l'ensemble, ces changements suggèrent que Bitcoin pourrait entrer dans une nouvelle phase, caractérisée non plus par des sommets paraboliques, mais plutôt par une croissance progressive davantage soutenue par des institutions.

Performance cyclique unique

Ce cycle de Bitcoin se développe de manière clairement différente des précédents, ce qui pourrait indiquer un changement dans la façon dont le marché réagit à l'événement de Halving.

Les premiers cycles (, notamment ceux de 2012 à 2016 et de 2016 à 2020, ), ont souvent vu le Bitcoin connaître une forte hausse après le Halving. Après le Halving, une forte dynamique haussière et une tendance de prix parabolique sont généralement observées, principalement en raison de l'enthousiasme des petits investisseurs et de la demande spéculative.

Cependant, le cycle actuel présente des chemins différents. Le prix n'a pas accéléré après le Halving, mais a plutôt commencé à grimper avant octobre et décembre 2024, suivi d'une consolidation en janvier 2025 et d'un recul à la fin février. Ce comportement de hausse précoce est radicalement différent des modèles historiques, où le Halving agissait généralement comme un catalyseur pour une forte hausse.

Les facteurs à l'origine de ce changement sont variés. Bitcoin n'est plus seulement un actif spéculatif porté par les particuliers ; il est de plus en plus considéré comme un outil financier mature. La participation des investisseurs institutionnels augmente, et avec la pression macroéconomique et les changements dans la structure du marché, la réaction du marché devient plus prudente et complexe.

Un autre signe évident de cette évolution est l'affaiblissement de l'intensité de chaque cycle. Avec la croissance de la capitalisation boursière de Bitcoin, il devient de plus en plus difficile de reproduire les hausses explosées des premières années. Par exemple, au cours du cycle 2020-2024, Bitcoin a augmenté de 436% un an après le Halving. En revanche, la hausse pendant le même période de ce cycle n'est que de 31%, beaucoup plus modérée.

Cette transition pourrait signifier que Bitcoin entre dans une nouvelle phase, caractérisée par une volatilité réduite et une croissance à long terme plus stable. Le Halving pourrait ne plus être le principal moteur, d'autres facteurs tels que les taux d'intérêt, la liquidité et les fonds institutionnels jouent un rôle plus important.

Il est important de noter que les cycles précédents ont également connu des phases de consolidation et de correction avant de retrouver une tendance haussière. Bien que cette phase puisse sembler lente ou dépourvue de stimulation, elle pourrait représenter un ajustement sain avant la prochaine hausse.

Ce cycle pourrait encore dévier du modèle historique. Il se peut qu'il n'y ait pas d'éclatement dramatique de la bulle au sommet, mais plutôt une tendance à la hausse plus durable et plus structurée, davantage guidée par des fondamentaux que par la spéculation.

Le ratio MVRV des détenteurs à long terme révèle la maturité du marché

La capitalisation boursière et le ratio MVRV des détenteurs à long terme (LTH) ont toujours été des indicateurs fiables pour mesurer les profits non réalisés. Cela montre les bénéfices réalisés par les investisseurs à long terme avant de commencer à vendre. Cependant, au fil du temps, cette valeur est en baisse.

Au cours du cycle 2016-2020, le ratio LTH MVRV a atteint un pic de 35,8, indiquant d'énormes bénéfices non réalisés et une formation de sommet évidente. Dans le cycle 2020-2024, ce pic a chuté brutalement à 12,2, bien que le prix du Bitcoin ait atteint un niveau record à ce moment-là.

Jusqu'à présent dans ce cycle, le ratio LTH MVRV a atteint un maximum de seulement 4,35, avec une forte baisse. Cela indique que les détenteurs à long terme ont réalisé des bénéfices bien inférieurs à ceux des cycles précédents, malgré la forte hausse du prix du Bitcoin. Cette tendance est claire : le multiple de rendement de chaque cycle diminue.

L'espace de hausse explosif du Bitcoin est en train d'être compressé, le marché est en train de mûrir. Ce n'est pas un phénomène accidentel. Avec la maturité du marché, les rendements explosifs deviennent naturellement plus difficiles à obtenir. L'ère des multiples de profits extrêmes et cycliques pourrait être en train de s'estomper, remplacée par une croissance plus modérée ou plus stable.

La croissance continue de la taille du marché signifie qu'il faut un capital exponentiellement plus important pour pousser les prix à la hausse de manière significative. Cependant, cela ne signifie pas que le cycle actuel a atteint son sommet. Les cycles précédents incluent généralement de longues périodes de consolidation ou de légers retraits, avant d'atteindre de nouveaux sommets.

Avec le rôle de plus en plus important des investisseurs institutionnels, la phase d'accumulation pourrait durer plus longtemps. Par conséquent, les ventes de profits au pic pourraient ne pas être aussi soudaines que lors des cycles antérieurs.

Cependant, si la tendance à la baisse du ratio MVRV se poursuit, cela pourrait renforcer l'idée que Bitcoin passe d'une montée folle et cyclique à un mode de croissance plus modéré mais structuré.

Les plus fortes hausses pourraient déjà être derrière nous, surtout pour les investisseurs qui sont entrés sur le marché en fin de cycle.