Quatrième Halving de Bitcoin : Analyse de l'offre et de la demande et interprétation des données statistiques
La quatrième Halving de Bitcoin approche. Comme d'habitude, la récompense des mineurs sera réduite de moitié, passant de 6,25 BTC par bloc à 3,125 BTC. Bien que l'étude des cycles de Halving précédents puisse fournir des références pour les tendances de prix potentielles, le nombre d'échantillons d'événements étant trop faible avec seulement trois occurrences, il est difficile de construire un modèle clair ou de prédire avec précision les impacts.
L'apparition de l'ETF BTC au comptant aux États-Unis a complètement changé la dynamique du marché du Bitcoin. En seulement deux mois, les entrées nettes ont atteint des milliards de dollars, bouleversant irréversiblement le paysage. Les principales institutions peuvent désormais investir via ces outils, et la réaction de cette Halving pourrait être différente des trois cycles précédents. Comprendre la situation actuelle de l'offre et de la demande technologique est encore plus important, car cela aide à mieux comprendre le potentiel du Bitcoin.
La nouvelle limite d'approvisionnement en Bitcoin n'est qu'un des nombreux facteurs. Depuis le début de 2020, l'offre de Bitcoin échangeable a diminué, ce qui représente un changement significatif par rapport aux cycles précédents. Cependant, des données récentes montrent qu'au début du quatrième trimestre de 2023, l'offre active de BTC a considérablement augmenté de 1,3 million, tandis que le nombre de nouveaux Bitcoin extraits pendant la même période n'est que d'environ 150 000. Bien que la capacité d'absorption du marché se soit améliorée, il ne faut pas trop simplifier les interactions complexes de ces dynamiques de marché.
La Halving réduira le taux d'émission annuel de Bitcoin de 1,8 % à 0,9 %. Après la Halving, la production mensuelle sera d'environ 13 500, la production annuelle d'environ 164 250(, les chiffres exacts dépendant du taux de hachage réel). Le mécanisme de Halving se poursuivra jusqu'à ce que les 21 millions de Bitcoin soient complètement minés, ce qui est prévu vers 2140. La Halving met en évidence l'unicité de Bitcoin : un plan d'approvisionnement fixe et déflationniste, formant finalement une limite d'approvisionnement.
Contrairement aux biens physiques, l'offre de Bitcoin est inélastique ( et n'est pas sensible au prix ). De plus, Bitcoin est une histoire de croissance, l'utilité du réseau augmente avec le nombre d'utilisateurs, ce qui affecte directement la valeur du jeton. En revanche, l'achat de métaux précieux n'a pas de telles attentes de croissance.
L'analyse de l'impact du Halving sur la performance du Bitcoin est limitée, car l'expérience ne se limite qu'à trois événements. Il faut interpréter avec prudence la corrélation entre les précédents Halvings et le prix, car la taille de l'échantillon est trop petite pour établir un modèle. Plus de cycles sont nécessaires pour tirer des conclusions solides sur la réaction "normale" du Bitcoin au Halving. La corrélation n'implique pas la causalité ; des facteurs tels que le sentiment du marché, les tendances d'adoption et les conditions macroéconomiques peuvent également entraîner des fluctuations de prix.
Le prix du Bitcoin présente d'énormes différences de tendance entre les différents cycles de Halving. Dans les 60 jours précédant le premier Halving en 2012, le prix est resté relativement stable, tandis qu'avant le deuxième et le troisième Halving en 2016 et 2020, il a respectivement augmenté de 45 % et 73 %. L'impact de chaque Halving peut être influencé par le contexte macroéconomique de l'époque, comme l'assouplissement quantitatif, le Brexit, le COVID-19, etc.
Les résultats d'analyse des performances historiques peuvent varier considérablement en fonction de la période d'observation. Les indicateurs de retour sur prix peuvent changer en fonction de la fenêtre d'analyse (, comme 30, 60, 90 ou 120 jours après le Halving ). Le choix de différentes fenêtres peut influencer les conclusions tirées des performances passées.
Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis redéfinissent la dynamique du marché en établissant de nouveaux points d'ancrage de demande. Les flux vers les ETF devraient absorber la majeure partie de l'offre de manière progressive et continue. Le volume quotidien de transactions BTC au comptant des ETF est d'environ 4 à 5 milliards de dollars, représentant 15 à 20 % du volume total des bourses centralisées dans le monde, offrant ainsi une liquidité suffisante aux institutions. À long terme, cette demande stable pourrait avoir un impact positif sur les prix, créant un marché plus équilibré et réduisant les fluctuations liées aux ventes massives.
Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont attiré 9,6 milliards de dollars de flux nets au cours des deux premiers mois, avec un total d'actifs sous gestion atteignant 55 milliards de dollars. Pendant ce temps, les ETF ont augmenté leur détention de BTC de 180 000 pièces, soit près de trois fois la nouvelle offre de 55 000 pièces. Tous les ETF Bitcoin au comptant dans le monde détiennent actuellement environ 1,1 million de BTC, représentant 5,8 % de l'offre totale.
À moyen terme, les ETF pourraient maintenir voire augmenter leur liquidité actuelle, car les grandes sociétés de courtage n'ont pas encore proposé ces produits à leurs clients. Les fonds du marché monétaire américains disposent de plus de 6 000 milliards de dollars de fonds inutilisés, et avec une baisse imminente des taux d'intérêt, une grande quantité de capitaux pourrait entrer dans cette catégorie d'actifs cette année.
Les problèmes de centralisation potentiels liés aux ETF détenant des bitcoins ne constitueront pas un risque de stabilité pour le réseau, car la simple détention ne peut pas affecter un réseau décentralisé ou contrôler des nœuds. Une fois que les produits dérivés basés sur les ETF seront disponibles, cela pourrait changer la structure du marché, mais l'approbation réglementaire pourrait prendre plusieurs mois.
Supposons que les flux nets mensuels de l'ETF américain se stabilisent à 1 milliard de dollars, un modèle simple montre que le prix moyen du Bitcoin devrait être proche de 74 000 $. Cependant, les mineurs ne sont pas la seule source d'approvisionnement sur le marché, et le déséquilibre entre le Bitcoin nouvellement extrait et les flux de l'ETF n'est qu'une petite partie d'une tendance d'approvisionnement cyclique à long terme.
Une méthode pour mesurer l'offre de Bitcoin échangeable est la différence entre l'offre en circulation et l'offre non liquide. Selon les données de Glassnode, l'offre de Bitcoin disponible a diminué au cours des quatre dernières années, passant de 5,3 millions de BTC au début de 2020 à 4,6 millions actuellement, marquant un changement significatif par rapport à la tendance d'augmentation régulière observée pendant les trois précédentes Halving.
À première vue, la baisse de la disponibilité des transactions en Bitcoin semble être le principal soutien technique, mais compte tenu de la prochaine réduction des nouveaux Bitcoins, ces dynamiques d'offre et de demande suggèrent que le marché pourrait se resserrer à court terme. Cependant, l'"offre non liquide" n'est pas statique et les investisseurs ne doivent pas ignorer plusieurs facteurs clés qui pourraient influencer la pression de vente :
Tous les Bitcoins avec une faible liquidité ne sont pas "coincés". Les détenteurs à long terme ( représentent 83,5 % ) ont une sensibilité économique plus faible, mais certaines personnes pourraient encore réaliser des bénéfices lorsque les prix augmentent.
Certains détenteurs peuvent ne pas avoir l'intention de vendre récemment, mais peuvent utiliser Bitcoin comme garantie pour fournir de la liquidité.
Les mineurs pourraient vendre des réserves ( d'un total de 1,8 million de BTC ) pour étendre leurs activités ou couvrir les coûts.
Environ 3 millions de BTC sont détenus à court terme, les spéculateurs pourraient réaliser des bénéfices en sortant en fonction des fluctuations de prix.
Si l'on ne prend pas en compte ces sources d'approvisionnement, dire que la réduction des récompenses de minage et la demande stable des ETF entraînent une rareté est trop simpliste. Il est nécessaire d'évaluer de manière plus complète pour déterminer la véritable dynamique de l'offre et de la demande derrière l'événement de Halving à venir.
Même si le Bitcoin a été inclus dans un ETF, la quantité de Bitcoin en circulation active ( qui a été transférée au cours des 3 derniers mois a augmenté à un rythme beaucoup plus rapide que le montant total des flux entrants dans l'ETF. Depuis le quatrième trimestre de 2023, l'offre active de BTC a augmenté de 1,3 million, tandis que la nouvelle extraction n'est que d'environ 150 000.
Une partie de l'offre active provient de la vente de réserves par les mineurs, utilisant à la fois les tendances des prix et établissant une liquidité pour faire face à la diminution des revenus. Cependant, entre le 1er octobre 2023 et le 11 mars 2024, le solde net des portefeuilles des mineurs n'a diminué que de 20 471 BTC, ce qui indique que l'offre récemment active provient principalement d'autres sources.
![Coinbase : Analyse approfondie de l'évolution du Bitcoin après le Halving du point de vue de l'offre et de la demande])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b00370f3d79ad8cee5a71636db550bb.webp(
Au cours des périodes précédentes, le volume d'approvisionnement actif a changé à plus de cinq fois la vitesse de croissance des nouveaux Bitcoin minés. Au cours des cycles de 2017 et 2021, le volume d'approvisionnement actif a presque doublé, augmentant respectivement de 3,2 millions en 11 mois et de 2,3 millions en 7 mois, tandis que le nombre de Bitcoin minés pendant la même période n'était que d'environ 600 000 et 200 000.
En même temps, le volume d'approvisionnement inactif de cette période, avec ) des Bitcoin qui n'ont pas bougé depuis plus d'un an, a diminué pendant trois mois consécutifs, ce qui pourrait indiquer que les détenteurs à long terme commencent à vendre. Pendant les cycles de 2017 et 2021, il a fallu environ un an entre le pic de l'approvisionnement inactif et le prix le plus élevé du cycle. Le nombre actuel de Bitcoin inactifs semble avoir atteint son pic en décembre 2023.
Cependant, il n'est pas clair combien de ces Bitcoins ont été transférés vers l'échange ( pour être vendus ), verrouillés sur un pont inter-chaînes ou utilisés pour d'autres transactions financières. Cette année, le volume des Bitcoins transférés vers les échanges a doublé, mais le solde net des BTC sur les échanges a diminué de 80 000, ce qui indique qu'en plus des ETF, d'autres pools de fonds aident à compenser le flux des détenteurs à long et à court terme vers les échanges.
La dynamique de l'offre et de la demande sur le marché au comptant ne capture qu'une partie des flux de capitaux. Le Bitcoin présente un effet multiplicateur similaire à celui des produits dérivés de matières premières, avec une valeur nominale des produits dérivés impayés nettement supérieure à la valeur marchande du Bitcoin physique. Le marché des dérivés amplifie le volume des transactions au comptant de plusieurs fois, et analyser uniquement les données des bourses publiques au comptant ne peut pas refléter complètement la liquidité et l'adoption réelles de l'économie Bitcoin.
Ainsi, bien que l'augmentation de l'activité des Bitcoin "dormants" soit similaire à celle des précédents sommets de marché haussier, la dynamique exacte de l'interaction entre l'offre et la demande dans l'environnement actuel reste incertaine.
Ce cycle pourrait en effet être différent. Les flux nets quotidiens continus vers le Bitcoin ETF spot américain continueront de représenter un vent puissant pour cette catégorie d'actifs. L'offre de Bitcoin nouvellement miné est sur le point de subir un Halving, ce qui rendra la dynamique du marché encore plus serrée. Cependant, cela ne signifie pas que nous allons entrer dans une situation de resserrement de l'offre. Il est clair que le Bitcoin ETF spot devient une nouvelle catégorie d'actifs numériques, et les institutions financières traditionnelles peuvent l'intégrer dans leurs portefeuilles d'investissement, marquant ainsi une étape importante pour l'adoption du Bitcoin par le grand public. Par conséquent, la tendance actuelle des prix pourrait n'être que le début d'un marché haussier à long terme, nécessitant une augmentation supplémentaire des prix pour équilibrer la dynamique de l'offre et de la demande.
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
12 J'aime
Récompense
12
6
Partager
Commentaire
0/400
Layer2Observer
· Il y a 3h
Corrigeons d'abord le modèle de données avant de parler du modèle de prévision.
Voir l'originalRépondre0
CryptoTarotReader
· Il y a 3h
Cette vague, il faut monter à bord, on entre dans la confusion et on se réveille avec des gains.
Voir l'originalRépondre0
pumpamentalist
· Il y a 3h
J'ai l'impression que tout atteint des sommets, ce qui me rend nerveux.
Voir l'originalRépondre0
SatoshiLegend
· Il y a 3h
Qui a déjà traduit le code source de la première version du protocole p2p comprendra que les règles y sont écrites.
Voir l'originalRépondre0
CoffeeNFTs
· Il y a 4h
Le printemps des parieurs est de retour.
Voir l'originalRépondre0
ContractFreelancer
· Il y a 4h
À la fois haussier et baissier, je ne comprends vraiment pas vous.
Bitcoin quatrième Halving : analyse des dynamiques de l'offre et de la demande et nouveau paradigme du marché
Quatrième Halving de Bitcoin : Analyse de l'offre et de la demande et interprétation des données statistiques
La quatrième Halving de Bitcoin approche. Comme d'habitude, la récompense des mineurs sera réduite de moitié, passant de 6,25 BTC par bloc à 3,125 BTC. Bien que l'étude des cycles de Halving précédents puisse fournir des références pour les tendances de prix potentielles, le nombre d'échantillons d'événements étant trop faible avec seulement trois occurrences, il est difficile de construire un modèle clair ou de prédire avec précision les impacts.
L'apparition de l'ETF BTC au comptant aux États-Unis a complètement changé la dynamique du marché du Bitcoin. En seulement deux mois, les entrées nettes ont atteint des milliards de dollars, bouleversant irréversiblement le paysage. Les principales institutions peuvent désormais investir via ces outils, et la réaction de cette Halving pourrait être différente des trois cycles précédents. Comprendre la situation actuelle de l'offre et de la demande technologique est encore plus important, car cela aide à mieux comprendre le potentiel du Bitcoin.
La nouvelle limite d'approvisionnement en Bitcoin n'est qu'un des nombreux facteurs. Depuis le début de 2020, l'offre de Bitcoin échangeable a diminué, ce qui représente un changement significatif par rapport aux cycles précédents. Cependant, des données récentes montrent qu'au début du quatrième trimestre de 2023, l'offre active de BTC a considérablement augmenté de 1,3 million, tandis que le nombre de nouveaux Bitcoin extraits pendant la même période n'est que d'environ 150 000. Bien que la capacité d'absorption du marché se soit améliorée, il ne faut pas trop simplifier les interactions complexes de ces dynamiques de marché.
La Halving réduira le taux d'émission annuel de Bitcoin de 1,8 % à 0,9 %. Après la Halving, la production mensuelle sera d'environ 13 500, la production annuelle d'environ 164 250(, les chiffres exacts dépendant du taux de hachage réel). Le mécanisme de Halving se poursuivra jusqu'à ce que les 21 millions de Bitcoin soient complètement minés, ce qui est prévu vers 2140. La Halving met en évidence l'unicité de Bitcoin : un plan d'approvisionnement fixe et déflationniste, formant finalement une limite d'approvisionnement.
Contrairement aux biens physiques, l'offre de Bitcoin est inélastique ( et n'est pas sensible au prix ). De plus, Bitcoin est une histoire de croissance, l'utilité du réseau augmente avec le nombre d'utilisateurs, ce qui affecte directement la valeur du jeton. En revanche, l'achat de métaux précieux n'a pas de telles attentes de croissance.
L'analyse de l'impact du Halving sur la performance du Bitcoin est limitée, car l'expérience ne se limite qu'à trois événements. Il faut interpréter avec prudence la corrélation entre les précédents Halvings et le prix, car la taille de l'échantillon est trop petite pour établir un modèle. Plus de cycles sont nécessaires pour tirer des conclusions solides sur la réaction "normale" du Bitcoin au Halving. La corrélation n'implique pas la causalité ; des facteurs tels que le sentiment du marché, les tendances d'adoption et les conditions macroéconomiques peuvent également entraîner des fluctuations de prix.
Le prix du Bitcoin présente d'énormes différences de tendance entre les différents cycles de Halving. Dans les 60 jours précédant le premier Halving en 2012, le prix est resté relativement stable, tandis qu'avant le deuxième et le troisième Halving en 2016 et 2020, il a respectivement augmenté de 45 % et 73 %. L'impact de chaque Halving peut être influencé par le contexte macroéconomique de l'époque, comme l'assouplissement quantitatif, le Brexit, le COVID-19, etc.
Les résultats d'analyse des performances historiques peuvent varier considérablement en fonction de la période d'observation. Les indicateurs de retour sur prix peuvent changer en fonction de la fenêtre d'analyse (, comme 30, 60, 90 ou 120 jours après le Halving ). Le choix de différentes fenêtres peut influencer les conclusions tirées des performances passées.
Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis redéfinissent la dynamique du marché en établissant de nouveaux points d'ancrage de demande. Les flux vers les ETF devraient absorber la majeure partie de l'offre de manière progressive et continue. Le volume quotidien de transactions BTC au comptant des ETF est d'environ 4 à 5 milliards de dollars, représentant 15 à 20 % du volume total des bourses centralisées dans le monde, offrant ainsi une liquidité suffisante aux institutions. À long terme, cette demande stable pourrait avoir un impact positif sur les prix, créant un marché plus équilibré et réduisant les fluctuations liées aux ventes massives.
Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont attiré 9,6 milliards de dollars de flux nets au cours des deux premiers mois, avec un total d'actifs sous gestion atteignant 55 milliards de dollars. Pendant ce temps, les ETF ont augmenté leur détention de BTC de 180 000 pièces, soit près de trois fois la nouvelle offre de 55 000 pièces. Tous les ETF Bitcoin au comptant dans le monde détiennent actuellement environ 1,1 million de BTC, représentant 5,8 % de l'offre totale.
À moyen terme, les ETF pourraient maintenir voire augmenter leur liquidité actuelle, car les grandes sociétés de courtage n'ont pas encore proposé ces produits à leurs clients. Les fonds du marché monétaire américains disposent de plus de 6 000 milliards de dollars de fonds inutilisés, et avec une baisse imminente des taux d'intérêt, une grande quantité de capitaux pourrait entrer dans cette catégorie d'actifs cette année.
Les problèmes de centralisation potentiels liés aux ETF détenant des bitcoins ne constitueront pas un risque de stabilité pour le réseau, car la simple détention ne peut pas affecter un réseau décentralisé ou contrôler des nœuds. Une fois que les produits dérivés basés sur les ETF seront disponibles, cela pourrait changer la structure du marché, mais l'approbation réglementaire pourrait prendre plusieurs mois.
Supposons que les flux nets mensuels de l'ETF américain se stabilisent à 1 milliard de dollars, un modèle simple montre que le prix moyen du Bitcoin devrait être proche de 74 000 $. Cependant, les mineurs ne sont pas la seule source d'approvisionnement sur le marché, et le déséquilibre entre le Bitcoin nouvellement extrait et les flux de l'ETF n'est qu'une petite partie d'une tendance d'approvisionnement cyclique à long terme.
Une méthode pour mesurer l'offre de Bitcoin échangeable est la différence entre l'offre en circulation et l'offre non liquide. Selon les données de Glassnode, l'offre de Bitcoin disponible a diminué au cours des quatre dernières années, passant de 5,3 millions de BTC au début de 2020 à 4,6 millions actuellement, marquant un changement significatif par rapport à la tendance d'augmentation régulière observée pendant les trois précédentes Halving.
À première vue, la baisse de la disponibilité des transactions en Bitcoin semble être le principal soutien technique, mais compte tenu de la prochaine réduction des nouveaux Bitcoins, ces dynamiques d'offre et de demande suggèrent que le marché pourrait se resserrer à court terme. Cependant, l'"offre non liquide" n'est pas statique et les investisseurs ne doivent pas ignorer plusieurs facteurs clés qui pourraient influencer la pression de vente :
Si l'on ne prend pas en compte ces sources d'approvisionnement, dire que la réduction des récompenses de minage et la demande stable des ETF entraînent une rareté est trop simpliste. Il est nécessaire d'évaluer de manière plus complète pour déterminer la véritable dynamique de l'offre et de la demande derrière l'événement de Halving à venir.
Même si le Bitcoin a été inclus dans un ETF, la quantité de Bitcoin en circulation active ( qui a été transférée au cours des 3 derniers mois a augmenté à un rythme beaucoup plus rapide que le montant total des flux entrants dans l'ETF. Depuis le quatrième trimestre de 2023, l'offre active de BTC a augmenté de 1,3 million, tandis que la nouvelle extraction n'est que d'environ 150 000.
Une partie de l'offre active provient de la vente de réserves par les mineurs, utilisant à la fois les tendances des prix et établissant une liquidité pour faire face à la diminution des revenus. Cependant, entre le 1er octobre 2023 et le 11 mars 2024, le solde net des portefeuilles des mineurs n'a diminué que de 20 471 BTC, ce qui indique que l'offre récemment active provient principalement d'autres sources.
![Coinbase : Analyse approfondie de l'évolution du Bitcoin après le Halving du point de vue de l'offre et de la demande])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b00370f3d79ad8cee5a71636db550bb.webp(
Au cours des périodes précédentes, le volume d'approvisionnement actif a changé à plus de cinq fois la vitesse de croissance des nouveaux Bitcoin minés. Au cours des cycles de 2017 et 2021, le volume d'approvisionnement actif a presque doublé, augmentant respectivement de 3,2 millions en 11 mois et de 2,3 millions en 7 mois, tandis que le nombre de Bitcoin minés pendant la même période n'était que d'environ 600 000 et 200 000.
En même temps, le volume d'approvisionnement inactif de cette période, avec ) des Bitcoin qui n'ont pas bougé depuis plus d'un an, a diminué pendant trois mois consécutifs, ce qui pourrait indiquer que les détenteurs à long terme commencent à vendre. Pendant les cycles de 2017 et 2021, il a fallu environ un an entre le pic de l'approvisionnement inactif et le prix le plus élevé du cycle. Le nombre actuel de Bitcoin inactifs semble avoir atteint son pic en décembre 2023.
Cependant, il n'est pas clair combien de ces Bitcoins ont été transférés vers l'échange ( pour être vendus ), verrouillés sur un pont inter-chaînes ou utilisés pour d'autres transactions financières. Cette année, le volume des Bitcoins transférés vers les échanges a doublé, mais le solde net des BTC sur les échanges a diminué de 80 000, ce qui indique qu'en plus des ETF, d'autres pools de fonds aident à compenser le flux des détenteurs à long et à court terme vers les échanges.
La dynamique de l'offre et de la demande sur le marché au comptant ne capture qu'une partie des flux de capitaux. Le Bitcoin présente un effet multiplicateur similaire à celui des produits dérivés de matières premières, avec une valeur nominale des produits dérivés impayés nettement supérieure à la valeur marchande du Bitcoin physique. Le marché des dérivés amplifie le volume des transactions au comptant de plusieurs fois, et analyser uniquement les données des bourses publiques au comptant ne peut pas refléter complètement la liquidité et l'adoption réelles de l'économie Bitcoin.
Ainsi, bien que l'augmentation de l'activité des Bitcoin "dormants" soit similaire à celle des précédents sommets de marché haussier, la dynamique exacte de l'interaction entre l'offre et la demande dans l'environnement actuel reste incertaine.
Ce cycle pourrait en effet être différent. Les flux nets quotidiens continus vers le Bitcoin ETF spot américain continueront de représenter un vent puissant pour cette catégorie d'actifs. L'offre de Bitcoin nouvellement miné est sur le point de subir un Halving, ce qui rendra la dynamique du marché encore plus serrée. Cependant, cela ne signifie pas que nous allons entrer dans une situation de resserrement de l'offre. Il est clair que le Bitcoin ETF spot devient une nouvelle catégorie d'actifs numériques, et les institutions financières traditionnelles peuvent l'intégrer dans leurs portefeuilles d'investissement, marquant ainsi une étape importante pour l'adoption du Bitcoin par le grand public. Par conséquent, la tendance actuelle des prix pourrait n'être que le début d'un marché haussier à long terme, nécessitant une augmentation supplémentaire des prix pour équilibrer la dynamique de l'offre et de la demande.