Concurrence entre l'Est et l'Ouest pour le contrôle des stablecoins : les États-Unis et Hong Kong accélèrent la législation pour remodeler le paysage financier mondial
Récemment, le Sénat américain et le Conseil législatif de Hong Kong ont pris des mesures importantes presque simultanément concernant la réglementation des stablecoins. Le Sénat américain a adopté à une large majorité la motion procédurale du projet de loi GENIUS, éliminant les obstacles à la première loi fédérale sur les stablecoins du pays. Dans le même temps, Hong Kong a adopté en troisième lecture le projet de loi sur les stablecoins, devenant ainsi la première juridiction de la région Asie-Pacifique à établir un système de licence pour les stablecoins. La synchronisation élevée des processus législatifs entre l'Est et l'Ouest n'est pas seulement une coïncidence de temps, mais reflète également la compétition intense pour le pouvoir de discours financier à l'avenir.
Le marché des stablecoins a un potentiel énorme
Les données montrent qu'actuellement la capitalisation boursière mondiale des stablecoins approche 250 milliards de dollars, avec une croissance de plus de 22 fois au cours des 5 dernières années. Depuis le début de 2025, le volume des transactions en chaîne a dépassé 37 000 milliards de dollars, et il est prévu qu'il atteigne près de 10 000 milliards de dollars pour l'année entière. Les stablecoins en dollars, représentés par l'USDT et l'USDC, sont largement utilisés pour les transactions et les envois d'argent sur les marchés émergents, certaines régions dépassant même les systèmes de paiement traditionnels. Les stablecoins sont passés d'actifs marginaux à des nœuds clés dans les réseaux de paiement mondiaux et la compétition souveraine.
Les institutions de recherche prédisent que dans un scénario optimiste où le cadre de conformité mondial s'améliore progressivement et où les institutions et les particuliers adoptent largement les stablecoins, l'offre mondiale de stablecoins pourrait atteindre 30 000 milliards de dollars d'ici 2030, avec un volume de transactions en chaîne mensuel atteignant 9 000 milliards de dollars et un volume total de transactions annuel dépassant 100 000 milliards de dollars. Cela signifie que les stablecoins ne se contenteront pas de rivaliser avec les systèmes de paiement électroniques traditionnels, mais occuperont également une position fondamentale dans le réseau de compensation mondial. En termes de capitalisation boursière, les stablecoins devraient devenir la "quatrième catégorie d'actifs monétaires fondamentaux" après les obligations d'État, les liquidités et les dépôts bancaires, et devenir un important moyen d'échange pour les paiements numériques et la circulation des actifs.
Il est à noter que la structure de réserve des stablecoins aura un impact significatif sur l'économie macroéconomique. Actuellement, la taille des stablecoins a absorbé environ 3 % des obligations à court terme américaines arrivant à échéance. Si l'on estime un taux de répartition de 50 %, une capitalisation boursière de 3 000 milliards de dollars correspondra à au moins 1 500 milliards de dollars de demande d'obligations à court terme américaines. Cette taille est déjà proche des positions actuelles des principaux acheteurs étrangers de dettes américaines, comme la Chine ou le Japon, et les stablecoins pourraient devenir des créanciers importants du Trésor américain.
Comparaison des cadres réglementaires entre les États-Unis et Hong Kong
Bien que les États-Unis et Hong Kong présentent des différences dans les voies législatives et certains détails, ils ont atteint un consensus élevé sur des principes fondamentaux tels que "l'ancrage des monnaies fiat, la réserve adéquate et l'émission sous licence".
La loi GENIUS se concentre sur les "stablecoins de paiement", c'est-à-dire des stablecoins ancrés à des monnaies fiduciaires comme le dollar, promettant un remboursement 1:1 sans intérêts, soulignant leur nature non-sécuritaire. Hong Kong, quant à lui, n'a pas encore restreint les revenus d'intérêts et la structure d'ancrage, tout en garantissant un ancrage 1:1 suffisant, laissant de la place pour l'innovation future.
En ce qui concerne les exigences de réserve, à la fois les États-Unis et Hong Kong exigent un ancrage complet d'actifs à haute liquidité, mais la loi GENIUS limite clairement les types d'actifs de réserve admissibles, y compris les bons du Trésor, la liquidité et les accords de rachat, et exige un audit mensuel. Hong Kong exige également des audits et une garde séparée, mais les restrictions sur les types d'actifs de réserve sont relativement flexibles.
En termes de structure institutionnelle, le projet de loi GENIUS adopte un système "fédéral-étatique" à double voie, offrant plusieurs voies pour l'émission de stablecoins. À Hong Kong, la Banque de Hong Kong émet des licences de manière centralisée et exige que, quel que soit le lieu de l'émetteur, tant qu'il est ancré au dollar de Hong Kong ou qu'il fournit activement des services au public de Hong Kong, il doit demander une licence.
En ce qui concerne la gestion des émetteurs étrangers, la loi GENIUS interdit clairement la circulation des stablecoins étrangers non autorisés sur le marché américain et autorise le ministère des Finances à établir une "liste des stablecoins non conformes". Hong Kong se concentre principalement sur les stablecoins adossés au dollar de Hong Kong, tout en gardant une attitude ouverte envers les stablecoins non adossés au dollar de Hong Kong.
Ces différences institutionnelles reflètent des aspirations différentes en matière de positionnement des stablecoins entre les deux régions. Les États-Unis s'engagent à maintenir la domination du dollar et à promouvoir les stablecoins comme une extension du dollar sur la chaîne ; Hong Kong, quant à lui, espère attirer des projets Web3 du monde entier tout en préservant la stabilité financière locale, créant ainsi un terrain d'expérimentation réglementé mais ouvert pour l'innovation conforme en Asie-Pacifique.
Impact de la régulation des stablecoins sur l'écosystème Web3
La réglementation des stablecoins établit une base de paiement et de règlement pour l'adoption à grande échelle de Web3. Dans le domaine de la DeFi, les stablecoins émis en conformité deviendront le cœur de règlement de la "DeFi conforme", les protocoles intégreront davantage de fonctionnalités KYC, AML et d'identification des actifs, et la finance décentralisée évoluera progressivement vers un "réseau financier en ligne auditable".
Dans le système de paiement Web3, la réglementation des stablecoins permettra de les transformer d'un "intermédiaire de transaction" en un véritable "canal de paiement". De plus en plus d'entreprises de technologie de paiement commencent à intégrer les stablecoins dans le processus de règlement des commerçants ; les portefeuilles Web3 étendent divers scénarios de micropaiement en utilisant les stablecoins comme actif de paiement par défaut. Les paiements sur la chaîne évoluent d'un "outil de transfert dans le cercle crypto" vers une "interface financière de niveau entreprise".
Un changement plus profond réside dans la restructuration de la structure de règlement mondial. Les stablecoins, ancrés à la monnaie fiduciaire au ratio de 1:1, facilitent la connexion entre les monnaies locales et les actifs sur la chaîne, tout en ne dépendant pas des systèmes de comptes bancaires, permettant ainsi un règlement de pair à pair. Cela signifie que dans des scénarios tels que les paiements transfrontaliers, le financement du commerce sur la chaîne et le versement de dividendes sur des actifs physiques, les stablecoins pourraient remplacer les banques traditionnelles en tant que centre de circulation des fonds.
Les stablecoins conformes offrent un soutien clé à la large adoption du Web3 : ils sont à la fois des actifs de transaction reconnus par les institutions et possèdent une programmabilité sur la chaîne ; ils sont à la fois le miroir numérique des monnaies fiduciaires et peuvent être directement appliqués aux protocoles DeFi et aux transactions NFT. Avec le soutien des stablecoins conformes, les stablecoins deviendront un actif d'infrastructure propulsant la large adoption de l'économie sur la chaîne, allant des transactions d'actifs physiques à la distribution de salaires sur la chaîne, en passant par le règlement transfrontalier et les interfaces de paiement Web3.
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DAOdreamer
· Il y a 16h
Tu as réussi à prendre le dernier train, je suppose que Hong Kong a encore un peu de bon sens.
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CryptoTherapist
· Il y a 16h
détecter les principaux schémas d'anxiété dans la réglementation mondiale des stablecoins... il est temps pour une séance de thérapie de marché, à vrai dire
Législation accélérée des stablecoins aux États-Unis et à Hong Kong pour conquérir le leadership financier de Web3
Concurrence entre l'Est et l'Ouest pour le contrôle des stablecoins : les États-Unis et Hong Kong accélèrent la législation pour remodeler le paysage financier mondial
Récemment, le Sénat américain et le Conseil législatif de Hong Kong ont pris des mesures importantes presque simultanément concernant la réglementation des stablecoins. Le Sénat américain a adopté à une large majorité la motion procédurale du projet de loi GENIUS, éliminant les obstacles à la première loi fédérale sur les stablecoins du pays. Dans le même temps, Hong Kong a adopté en troisième lecture le projet de loi sur les stablecoins, devenant ainsi la première juridiction de la région Asie-Pacifique à établir un système de licence pour les stablecoins. La synchronisation élevée des processus législatifs entre l'Est et l'Ouest n'est pas seulement une coïncidence de temps, mais reflète également la compétition intense pour le pouvoir de discours financier à l'avenir.
Le marché des stablecoins a un potentiel énorme
Les données montrent qu'actuellement la capitalisation boursière mondiale des stablecoins approche 250 milliards de dollars, avec une croissance de plus de 22 fois au cours des 5 dernières années. Depuis le début de 2025, le volume des transactions en chaîne a dépassé 37 000 milliards de dollars, et il est prévu qu'il atteigne près de 10 000 milliards de dollars pour l'année entière. Les stablecoins en dollars, représentés par l'USDT et l'USDC, sont largement utilisés pour les transactions et les envois d'argent sur les marchés émergents, certaines régions dépassant même les systèmes de paiement traditionnels. Les stablecoins sont passés d'actifs marginaux à des nœuds clés dans les réseaux de paiement mondiaux et la compétition souveraine.
Les institutions de recherche prédisent que dans un scénario optimiste où le cadre de conformité mondial s'améliore progressivement et où les institutions et les particuliers adoptent largement les stablecoins, l'offre mondiale de stablecoins pourrait atteindre 30 000 milliards de dollars d'ici 2030, avec un volume de transactions en chaîne mensuel atteignant 9 000 milliards de dollars et un volume total de transactions annuel dépassant 100 000 milliards de dollars. Cela signifie que les stablecoins ne se contenteront pas de rivaliser avec les systèmes de paiement électroniques traditionnels, mais occuperont également une position fondamentale dans le réseau de compensation mondial. En termes de capitalisation boursière, les stablecoins devraient devenir la "quatrième catégorie d'actifs monétaires fondamentaux" après les obligations d'État, les liquidités et les dépôts bancaires, et devenir un important moyen d'échange pour les paiements numériques et la circulation des actifs.
Il est à noter que la structure de réserve des stablecoins aura un impact significatif sur l'économie macroéconomique. Actuellement, la taille des stablecoins a absorbé environ 3 % des obligations à court terme américaines arrivant à échéance. Si l'on estime un taux de répartition de 50 %, une capitalisation boursière de 3 000 milliards de dollars correspondra à au moins 1 500 milliards de dollars de demande d'obligations à court terme américaines. Cette taille est déjà proche des positions actuelles des principaux acheteurs étrangers de dettes américaines, comme la Chine ou le Japon, et les stablecoins pourraient devenir des créanciers importants du Trésor américain.
Comparaison des cadres réglementaires entre les États-Unis et Hong Kong
Bien que les États-Unis et Hong Kong présentent des différences dans les voies législatives et certains détails, ils ont atteint un consensus élevé sur des principes fondamentaux tels que "l'ancrage des monnaies fiat, la réserve adéquate et l'émission sous licence".
La loi GENIUS se concentre sur les "stablecoins de paiement", c'est-à-dire des stablecoins ancrés à des monnaies fiduciaires comme le dollar, promettant un remboursement 1:1 sans intérêts, soulignant leur nature non-sécuritaire. Hong Kong, quant à lui, n'a pas encore restreint les revenus d'intérêts et la structure d'ancrage, tout en garantissant un ancrage 1:1 suffisant, laissant de la place pour l'innovation future.
En ce qui concerne les exigences de réserve, à la fois les États-Unis et Hong Kong exigent un ancrage complet d'actifs à haute liquidité, mais la loi GENIUS limite clairement les types d'actifs de réserve admissibles, y compris les bons du Trésor, la liquidité et les accords de rachat, et exige un audit mensuel. Hong Kong exige également des audits et une garde séparée, mais les restrictions sur les types d'actifs de réserve sont relativement flexibles.
En termes de structure institutionnelle, le projet de loi GENIUS adopte un système "fédéral-étatique" à double voie, offrant plusieurs voies pour l'émission de stablecoins. À Hong Kong, la Banque de Hong Kong émet des licences de manière centralisée et exige que, quel que soit le lieu de l'émetteur, tant qu'il est ancré au dollar de Hong Kong ou qu'il fournit activement des services au public de Hong Kong, il doit demander une licence.
En ce qui concerne la gestion des émetteurs étrangers, la loi GENIUS interdit clairement la circulation des stablecoins étrangers non autorisés sur le marché américain et autorise le ministère des Finances à établir une "liste des stablecoins non conformes". Hong Kong se concentre principalement sur les stablecoins adossés au dollar de Hong Kong, tout en gardant une attitude ouverte envers les stablecoins non adossés au dollar de Hong Kong.
Ces différences institutionnelles reflètent des aspirations différentes en matière de positionnement des stablecoins entre les deux régions. Les États-Unis s'engagent à maintenir la domination du dollar et à promouvoir les stablecoins comme une extension du dollar sur la chaîne ; Hong Kong, quant à lui, espère attirer des projets Web3 du monde entier tout en préservant la stabilité financière locale, créant ainsi un terrain d'expérimentation réglementé mais ouvert pour l'innovation conforme en Asie-Pacifique.
Impact de la régulation des stablecoins sur l'écosystème Web3
La réglementation des stablecoins établit une base de paiement et de règlement pour l'adoption à grande échelle de Web3. Dans le domaine de la DeFi, les stablecoins émis en conformité deviendront le cœur de règlement de la "DeFi conforme", les protocoles intégreront davantage de fonctionnalités KYC, AML et d'identification des actifs, et la finance décentralisée évoluera progressivement vers un "réseau financier en ligne auditable".
Dans le système de paiement Web3, la réglementation des stablecoins permettra de les transformer d'un "intermédiaire de transaction" en un véritable "canal de paiement". De plus en plus d'entreprises de technologie de paiement commencent à intégrer les stablecoins dans le processus de règlement des commerçants ; les portefeuilles Web3 étendent divers scénarios de micropaiement en utilisant les stablecoins comme actif de paiement par défaut. Les paiements sur la chaîne évoluent d'un "outil de transfert dans le cercle crypto" vers une "interface financière de niveau entreprise".
Un changement plus profond réside dans la restructuration de la structure de règlement mondial. Les stablecoins, ancrés à la monnaie fiduciaire au ratio de 1:1, facilitent la connexion entre les monnaies locales et les actifs sur la chaîne, tout en ne dépendant pas des systèmes de comptes bancaires, permettant ainsi un règlement de pair à pair. Cela signifie que dans des scénarios tels que les paiements transfrontaliers, le financement du commerce sur la chaîne et le versement de dividendes sur des actifs physiques, les stablecoins pourraient remplacer les banques traditionnelles en tant que centre de circulation des fonds.
Les stablecoins conformes offrent un soutien clé à la large adoption du Web3 : ils sont à la fois des actifs de transaction reconnus par les institutions et possèdent une programmabilité sur la chaîne ; ils sont à la fois le miroir numérique des monnaies fiduciaires et peuvent être directement appliqués aux protocoles DeFi et aux transactions NFT. Avec le soutien des stablecoins conformes, les stablecoins deviendront un actif d'infrastructure propulsant la large adoption de l'économie sur la chaîne, allant des transactions d'actifs physiques à la distribution de salaires sur la chaîne, en passant par le règlement transfrontalier et les interfaces de paiement Web3.