Exploration des modèles d'évaluation des actifs chiffrés : des chaînes publiques à la Finance décentralisée
Les cryptomonnaies sont devenues l'un des segments les plus prometteurs du secteur de la technologie financière. Avec l'afflux massif de fonds institutionnels, comment évaluer raisonnablement les projets de chiffrement est devenu une question clé. Les actifs financiers traditionnels disposent de systèmes d'évaluation bien établis, tels que le modèle d'actualisation des flux de trésorerie et la méthode d'évaluation par le ratio cours/bénéfice.
Les projets de chiffrement sont variés, y compris les chaînes publiques, les jetons de plateforme de trading, les projets de Finance décentralisée, les monnaies de mème, etc., chacun ayant ses propres caractéristiques, modèles économiques et fonctions de jetons. Il est donc nécessaire d'explorer des modèles d'évaluation adaptés à chaque segment.
1. Évaluation des chaînes publiques : la loi de Metcalfe
Le point central de la loi de Metcalfe est que la valeur d'un réseau est proportionnelle au carré du nombre de nœuds.
L'expression est : V = K*N²( où V est la valeur du réseau, N est le nombre de nœuds valides et K est une constante ).
Cette loi est largement utilisée dans la prévision de la valeur des entreprises Internet. Des études montrent qu'au cours d'une période statistique de 10 ans, la valeur de certaines grandes entreprises de réseaux sociaux présente les caractéristiques de la loi de Metcalfe.
De même, la loi de Metcalfe s'applique également à l'évaluation des projets de chaînes publiques de blockchain. Des études ont révélé que la capitalisation boursière d'Ethereum présente une relation logarithmique linéaire avec le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens, ce qui correspond fondamentalement à la loi de Metcalfe. Cependant, la capitalisation boursière du réseau Ethereum est proportionnelle à la puissance 1,43 du nombre d'utilisateurs, avec une constante K de 3000. La formule de calcul est :
V = 3000 * N^1,43
Les données statistiques montrent que cette méthode d'évaluation présente effectivement une certaine corrélation avec l'évolution de la capitalisation réelle d'Ethereum.
Cependant, la loi de Metcalfe présente des limites lorsqu'elle est appliquée aux nouvelles chaînes de blocs émergentes. Pour des chaînes de blocs en phase de développement initial, avec une base d'utilisateurs relativement petite, comme les premières Solana et Tron, cette approche peut ne pas être très applicable.
De plus, la loi de Metcalfe ne peut pas refléter l'impact du taux de staking sur le prix des jetons, ni refléter les effets à long terme de certaines mises à niveau techniques ( comme l'EIP1559 d'Ethereum sur le modèle économique des jetons, ainsi que des facteurs tels que les jeux basés sur le ratio de sécurité sur la valeur totale verrouillée qui peuvent apparaître dans l'écosystème des blockchains publiques.
II. Évaluation des tokens de la plateforme de trading : Modèle de rachat et de destruction des bénéfices
Les jetons de plateforme des échanges centralisés sont similaires à des certificats de propriété, leur valeur étant étroitement liée aux revenus de l'échange ), y compris les frais de transaction, les frais d'inscription, etc. (, l'état de développement de l'écosystème de la blockchain et la part de marché de l'échange. Ces types de jetons adoptent généralement un mécanisme de rachat et de destruction, et certains possèdent également une fonction de destruction des frais dans la blockchain.
L'évaluation du jeton de la plateforme doit prendre en compte la situation des revenus globaux de la plateforme, en évaluant la valeur intrinsèque du jeton par l'actualisation des flux de trésorerie futurs, tout en considérant également l'impact du mécanisme de destruction des jetons sur leur rareté. Par conséquent, les fluctuations de prix des jetons de la plateforme sont généralement liées au taux de croissance du volume des transactions de la plateforme et au taux de réduction de l'offre de jetons. La méthode d'évaluation simplifiée du modèle de rachat et de destruction des bénéfices peut être exprimée comme suit :
La croissance de la valeur du jeton de la plateforme = K * Taux de croissance du volume des transactions * Taux de destruction de l'offre ) K est une constante (
Le jeton de plate-forme d'un échange bien connu est un exemple typique de ce type de jeton. Depuis son lancement en 2017, il a traversé deux phases principales :
Première phase )2017-2020 : adoption d'un mécanisme de rachat des bénéfices, chaque trimestre 20 % des bénéfices sont utilisés pour racheter et détruire les jetons.
Deuxième phase (2021 à ce jour ) : mise en œuvre d'un mécanisme de destruction automatique, ne se basant plus sur les profits des échanges, mais plutôt sur le prix des jetons et le nombre de blocs trimestriels de la blockchain pour calculer la quantité à détruire. Un mécanisme de destruction en temps réel est également introduit, 10 % de la récompense de chaque bloc sera détruit.
Lors de l'application de cette méthode d'évaluation, il est nécessaire de suivre de près l'évolution de la part de marché des échanges. Si la part de marché d'un échange continue de diminuer, même si les performances bénéficiaires actuelles sont bonnes, les attentes de bénéfices futures pourraient être affectées, ce qui réduirait l'évaluation du jeton de la plateforme.
De plus, les changements dans les politiques de régulation ont également un impact significatif sur l'évaluation des jetons des plateformes de trading, et l'incertitude des politiques peut entraîner des changements dans les attentes du marché concernant les jetons des plateformes.
Trois, évaluation des projets de Finance décentralisée : méthode d'actualisation des flux de trésorerie des jetons
La méthode d'évaluation par actualisation des flux de trésorerie des projets DeFi ( DCF ) repose sur l'idée principale de prédire les flux de trésorerie futurs que le token peut générer et de les ramener à leur valeur actuelle selon un certain taux d'actualisation.
La formule de base du modèle DCF est :
PV = Σ(FCFt / )1+r(^t( + TV / )1+r)^n
Parmi eux, FCFt est le flux de trésorerie libre de l'année t, r est le taux d'actualisation, n est la période de prévision, TV est la valeur terminale.
Cette méthode détermine la valeur actuelle d'un jeton en se basant sur les attentes de revenus futurs des protocoles de Finance décentralisée.
Cependant, la valorisation des protocoles de Finance décentralisée fait face à plusieurs défis majeurs :
Les jetons de gouvernance n'arrivent généralement pas à capturer efficacement la valeur des revenus du protocole. Pour éviter d'être considérés comme des titres par les régulateurs, ces jetons ne peuvent pas distribuer de dividendes.
La prévision des flux de trésorerie futurs est extrêmement difficile. Le marché du chiffrement connaît des cycles haussiers et baissiers rapides, les flux de trésorerie des protocoles de Finance décentralisée fluctuent considérablement, et le comportement des concurrents et des utilisateurs est imprévisible.
La détermination du taux d'actualisation est complexe. Il est nécessaire de prendre en compte divers facteurs tels que le risque de marché, le risque de projet, etc. Le choix d'un taux d'actualisation différent aura un impact énorme sur les résultats de l'évaluation.
Certains projets de Finance décentralisée adoptent un mécanisme de rachat et de destruction des bénéfices, la mise en œuvre de ce type de mécanisme peut affecter le volume et la valeur des tokens, ce qui peut ne pas convenir à l'utilisation de la méthode d'évaluation par actualisation des flux de trésorerie.
Quatre, évaluation du Bitcoin : une évaluation intégrée par des méthodes multiples
( méthode d'évaluation des coûts de minage
Les données montrent que, au cours des cinq dernières années, le prix du Bitcoin n'a été inférieur au coût d'exploitation des principaux mineurs que pendant environ 10 % du temps, ce qui souligne l'importance du coût d'exploitation en tant que soutien au prix du Bitcoin.
Ainsi, le coût de l'extraction de Bitcoin peut être considéré comme le seuil de son prix. Historiquement, les périodes où le prix du Bitcoin est inférieur au coût d'extraction des machines de minage mainstream sont généralement considérées comme de meilleures opportunités d'investissement.
![De la Finance décentralisée au Bitcoin, exploration des modèles d'évaluation des actifs chiffrés])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5570754830a9e7c70981a628bf16de93.webp###
( Modèle de substitut d'or
Le Bitcoin est souvent considéré comme "l'or numérique", avec le potentiel de remplacer en partie la fonction de "réserve de valeur" de l'or. Actuellement, la capitalisation boursière du Bitcoin représente environ 7,3 % de celle de l'or. Si ce ratio était porté à 10 %, 15 %, 33 % et 100 %, le prix unitaire du Bitcoin atteindrait respectivement 92 523 dollars, 138 784 dollars, 305 325 dollars et 925 226 dollars. Ce modèle est basé sur l'analogie des propriétés de réserve de valeur des deux actifs, fournissant ainsi une référence macro pour l'évaluation du Bitcoin.
Cependant, le Bitcoin et l'or présentent encore des différences significatives en termes de propriétés physiques, de perception du marché et de cas d'utilisation. L'or, après des milliers d'années d'histoire, est devenu un actif refuge reconnu mondialement, avec une large gamme d'applications industrielles et un soutien physique. En revanche, le Bitcoin, en tant qu'actif virtuel basé sur la technologie blockchain, tire davantage sa valeur du consensus du marché et de l'innovation technologique. Par conséquent, lors de l'application de ce modèle, il est nécessaire de prendre en compte pleinement l'impact de ces différences sur la valeur réelle du Bitcoin.
![De la Finance décentralisée au Bitcoin, exploration des modèles d'évaluation des actifs chiffrés])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c947fb4db0efd8c2e5679f734c38ef0b.webp###
Conclusion
Explorer les modèles de valorisation des projets de chiffrement est essentiel pour favoriser le développement sain de projets de valeur dans l'industrie, tout en aidant également à attirer davantage d'investisseurs institutionnels à allouer des actifs en chiffrement.
En période de ralentissement du marché, nous devons davantage chercher des projets ayant une valeur à long terme en utilisant des normes strictes et une logique fondamentale. Grâce à des modèles d'évaluation raisonnables, nous espérons découvrir des actions prometteuses dans le domaine du chiffrement pendant le marché baissier, tout comme nous avons découvert des géants technologiques tels que Google et Apple après l'éclatement de la bulle Internet en 2000.
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TrustlessMaximalist
· Il y a 2h
La loi de Metcalfe est vraiment délicieuse !
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MysteryBoxOpener
· Il y a 2h
Modèle d'évaluation ? Mort de rire, tout repose sur K pour te faire trader.
Voir l'originalRépondre0
BearMarketSurvivor
· Il y a 2h
À quoi ça sert ? Qui regarde encore ces données pour prendre des décisions ?
Voir l'originalRépondre0
GasFeePhobia
· Il y a 2h
Les formules sont compliquées, autant regarder la tendance des chandeliers.
Chaîne publique, jeton de plateforme d'échange, projets de Finance décentralisée : exploration des modèles d'évaluation des actifs chiffrés
Exploration des modèles d'évaluation des actifs chiffrés : des chaînes publiques à la Finance décentralisée
Les cryptomonnaies sont devenues l'un des segments les plus prometteurs du secteur de la technologie financière. Avec l'afflux massif de fonds institutionnels, comment évaluer raisonnablement les projets de chiffrement est devenu une question clé. Les actifs financiers traditionnels disposent de systèmes d'évaluation bien établis, tels que le modèle d'actualisation des flux de trésorerie et la méthode d'évaluation par le ratio cours/bénéfice.
Les projets de chiffrement sont variés, y compris les chaînes publiques, les jetons de plateforme de trading, les projets de Finance décentralisée, les monnaies de mème, etc., chacun ayant ses propres caractéristiques, modèles économiques et fonctions de jetons. Il est donc nécessaire d'explorer des modèles d'évaluation adaptés à chaque segment.
1. Évaluation des chaînes publiques : la loi de Metcalfe
Le point central de la loi de Metcalfe est que la valeur d'un réseau est proportionnelle au carré du nombre de nœuds.
L'expression est : V = K*N²( où V est la valeur du réseau, N est le nombre de nœuds valides et K est une constante ).
Cette loi est largement utilisée dans la prévision de la valeur des entreprises Internet. Des études montrent qu'au cours d'une période statistique de 10 ans, la valeur de certaines grandes entreprises de réseaux sociaux présente les caractéristiques de la loi de Metcalfe.
De même, la loi de Metcalfe s'applique également à l'évaluation des projets de chaînes publiques de blockchain. Des études ont révélé que la capitalisation boursière d'Ethereum présente une relation logarithmique linéaire avec le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens, ce qui correspond fondamentalement à la loi de Metcalfe. Cependant, la capitalisation boursière du réseau Ethereum est proportionnelle à la puissance 1,43 du nombre d'utilisateurs, avec une constante K de 3000. La formule de calcul est :
V = 3000 * N^1,43
Les données statistiques montrent que cette méthode d'évaluation présente effectivement une certaine corrélation avec l'évolution de la capitalisation réelle d'Ethereum.
Cependant, la loi de Metcalfe présente des limites lorsqu'elle est appliquée aux nouvelles chaînes de blocs émergentes. Pour des chaînes de blocs en phase de développement initial, avec une base d'utilisateurs relativement petite, comme les premières Solana et Tron, cette approche peut ne pas être très applicable.
De plus, la loi de Metcalfe ne peut pas refléter l'impact du taux de staking sur le prix des jetons, ni refléter les effets à long terme de certaines mises à niveau techniques ( comme l'EIP1559 d'Ethereum sur le modèle économique des jetons, ainsi que des facteurs tels que les jeux basés sur le ratio de sécurité sur la valeur totale verrouillée qui peuvent apparaître dans l'écosystème des blockchains publiques.
II. Évaluation des tokens de la plateforme de trading : Modèle de rachat et de destruction des bénéfices
Les jetons de plateforme des échanges centralisés sont similaires à des certificats de propriété, leur valeur étant étroitement liée aux revenus de l'échange ), y compris les frais de transaction, les frais d'inscription, etc. (, l'état de développement de l'écosystème de la blockchain et la part de marché de l'échange. Ces types de jetons adoptent généralement un mécanisme de rachat et de destruction, et certains possèdent également une fonction de destruction des frais dans la blockchain.
L'évaluation du jeton de la plateforme doit prendre en compte la situation des revenus globaux de la plateforme, en évaluant la valeur intrinsèque du jeton par l'actualisation des flux de trésorerie futurs, tout en considérant également l'impact du mécanisme de destruction des jetons sur leur rareté. Par conséquent, les fluctuations de prix des jetons de la plateforme sont généralement liées au taux de croissance du volume des transactions de la plateforme et au taux de réduction de l'offre de jetons. La méthode d'évaluation simplifiée du modèle de rachat et de destruction des bénéfices peut être exprimée comme suit :
La croissance de la valeur du jeton de la plateforme = K * Taux de croissance du volume des transactions * Taux de destruction de l'offre ) K est une constante (
Le jeton de plate-forme d'un échange bien connu est un exemple typique de ce type de jeton. Depuis son lancement en 2017, il a traversé deux phases principales :
Première phase )2017-2020 : adoption d'un mécanisme de rachat des bénéfices, chaque trimestre 20 % des bénéfices sont utilisés pour racheter et détruire les jetons.
Deuxième phase (2021 à ce jour ) : mise en œuvre d'un mécanisme de destruction automatique, ne se basant plus sur les profits des échanges, mais plutôt sur le prix des jetons et le nombre de blocs trimestriels de la blockchain pour calculer la quantité à détruire. Un mécanisme de destruction en temps réel est également introduit, 10 % de la récompense de chaque bloc sera détruit.
Lors de l'application de cette méthode d'évaluation, il est nécessaire de suivre de près l'évolution de la part de marché des échanges. Si la part de marché d'un échange continue de diminuer, même si les performances bénéficiaires actuelles sont bonnes, les attentes de bénéfices futures pourraient être affectées, ce qui réduirait l'évaluation du jeton de la plateforme.
De plus, les changements dans les politiques de régulation ont également un impact significatif sur l'évaluation des jetons des plateformes de trading, et l'incertitude des politiques peut entraîner des changements dans les attentes du marché concernant les jetons des plateformes.
Trois, évaluation des projets de Finance décentralisée : méthode d'actualisation des flux de trésorerie des jetons
La méthode d'évaluation par actualisation des flux de trésorerie des projets DeFi ( DCF ) repose sur l'idée principale de prédire les flux de trésorerie futurs que le token peut générer et de les ramener à leur valeur actuelle selon un certain taux d'actualisation.
La formule de base du modèle DCF est :
PV = Σ(FCFt / )1+r(^t( + TV / )1+r)^n
Parmi eux, FCFt est le flux de trésorerie libre de l'année t, r est le taux d'actualisation, n est la période de prévision, TV est la valeur terminale.
Cette méthode détermine la valeur actuelle d'un jeton en se basant sur les attentes de revenus futurs des protocoles de Finance décentralisée.
Cependant, la valorisation des protocoles de Finance décentralisée fait face à plusieurs défis majeurs :
Les jetons de gouvernance n'arrivent généralement pas à capturer efficacement la valeur des revenus du protocole. Pour éviter d'être considérés comme des titres par les régulateurs, ces jetons ne peuvent pas distribuer de dividendes.
La prévision des flux de trésorerie futurs est extrêmement difficile. Le marché du chiffrement connaît des cycles haussiers et baissiers rapides, les flux de trésorerie des protocoles de Finance décentralisée fluctuent considérablement, et le comportement des concurrents et des utilisateurs est imprévisible.
La détermination du taux d'actualisation est complexe. Il est nécessaire de prendre en compte divers facteurs tels que le risque de marché, le risque de projet, etc. Le choix d'un taux d'actualisation différent aura un impact énorme sur les résultats de l'évaluation.
Certains projets de Finance décentralisée adoptent un mécanisme de rachat et de destruction des bénéfices, la mise en œuvre de ce type de mécanisme peut affecter le volume et la valeur des tokens, ce qui peut ne pas convenir à l'utilisation de la méthode d'évaluation par actualisation des flux de trésorerie.
Quatre, évaluation du Bitcoin : une évaluation intégrée par des méthodes multiples
( méthode d'évaluation des coûts de minage
Les données montrent que, au cours des cinq dernières années, le prix du Bitcoin n'a été inférieur au coût d'exploitation des principaux mineurs que pendant environ 10 % du temps, ce qui souligne l'importance du coût d'exploitation en tant que soutien au prix du Bitcoin.
Ainsi, le coût de l'extraction de Bitcoin peut être considéré comme le seuil de son prix. Historiquement, les périodes où le prix du Bitcoin est inférieur au coût d'extraction des machines de minage mainstream sont généralement considérées comme de meilleures opportunités d'investissement.
![De la Finance décentralisée au Bitcoin, exploration des modèles d'évaluation des actifs chiffrés])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5570754830a9e7c70981a628bf16de93.webp###
( Modèle de substitut d'or
Le Bitcoin est souvent considéré comme "l'or numérique", avec le potentiel de remplacer en partie la fonction de "réserve de valeur" de l'or. Actuellement, la capitalisation boursière du Bitcoin représente environ 7,3 % de celle de l'or. Si ce ratio était porté à 10 %, 15 %, 33 % et 100 %, le prix unitaire du Bitcoin atteindrait respectivement 92 523 dollars, 138 784 dollars, 305 325 dollars et 925 226 dollars. Ce modèle est basé sur l'analogie des propriétés de réserve de valeur des deux actifs, fournissant ainsi une référence macro pour l'évaluation du Bitcoin.
Cependant, le Bitcoin et l'or présentent encore des différences significatives en termes de propriétés physiques, de perception du marché et de cas d'utilisation. L'or, après des milliers d'années d'histoire, est devenu un actif refuge reconnu mondialement, avec une large gamme d'applications industrielles et un soutien physique. En revanche, le Bitcoin, en tant qu'actif virtuel basé sur la technologie blockchain, tire davantage sa valeur du consensus du marché et de l'innovation technologique. Par conséquent, lors de l'application de ce modèle, il est nécessaire de prendre en compte pleinement l'impact de ces différences sur la valeur réelle du Bitcoin.
![De la Finance décentralisée au Bitcoin, exploration des modèles d'évaluation des actifs chiffrés])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c947fb4db0efd8c2e5679f734c38ef0b.webp###
Conclusion
Explorer les modèles de valorisation des projets de chiffrement est essentiel pour favoriser le développement sain de projets de valeur dans l'industrie, tout en aidant également à attirer davantage d'investisseurs institutionnels à allouer des actifs en chiffrement.
En période de ralentissement du marché, nous devons davantage chercher des projets ayant une valeur à long terme en utilisant des normes strictes et une logique fondamentale. Grâce à des modèles d'évaluation raisonnables, nous espérons découvrir des actions prometteuses dans le domaine du chiffrement pendant le marché baissier, tout comme nous avons découvert des géants technologiques tels que Google et Apple après l'éclatement de la bulle Internet en 2000.