Discussion sur les caractéristiques linéaires et non linéaires des opérateurs de trading DEX
Lors du développement de l'échange décentralisé (DEX), l'essentiel est de concevoir des opérateurs de trading. Ces opérateurs peuvent être linéaires ou non linéaires, semblables à la situation lors de la conception d'opérateurs de taux d'intérêt. Cependant, cette distinction peut ne pas être facile à comprendre pour beaucoup.
L'opérateur de trading linéaire utilise le prix d'équilibre pour exécuter des transactions, étant essentiellement une simple transformation linéaire d'un portefeuille d'actifs. L'adoption de la théorie du prix d'équilibre accepte théoriquement l'hypothèse d'absence d'arbitrage, dans ce cas, des transactions financières raisonnables devraient être linéaires. Si des résultats non linéaires apparaissent, par exemple lorsque STP = Y où T est non linéaire, alors le Y obtenu est un portefeuille d'actifs qui est non tarifiable ou qui présente des opportunités d'arbitrage. En principe, le modèle de trading utilisant des oracles devrait adopter des opérateurs de trading linéaires, sinon il est facile d'être soumis à l'arbitrage. D'un autre point de vue, dans un marché complet et avec une tarification efficace, seuls les opérateurs de trading linéaires peuvent réaliser l'absence d'arbitrage.
Cependant, les opérateurs linéaires ont aussi leurs limites. Ils impliquent que tous les pools de liquidités sont égaux, et cet opérateur ne peut pas réaliser la tokenisation, car une fois copiés, ils sont complètement identiques. Cela rend difficile la capture de la valeur sur la chaîne. Lorsque chaque actif sur la chaîne accepte un prix d'équilibre donné, ces actifs sont équivalents dans n'importe quel contrat, sans avoir besoin d'être spécifiés dans un contrat donné. Par conséquent, il est difficile pour tout contrat de transaction ou opérateur de capturer la valeur et de réaliser la tokenisation.
En revanche, les opérateurs de trading non linéaires tentent d'atteindre simultanément trois objectifs : la tarification, le trading et la consolidation de la valeur ( la tokenisation ). Les opérateurs non linéaires peuvent être conçus avec des propriétés d'auto-renforcement liées à l'échelle, permettant ainsi la consolidation de la valeur. Cependant, cela pose également certains problèmes : lorsque le marché devient progressivement complet, les opérateurs de trading non linéaires ajustent essentiellement les opérateurs linéaires à des échelles de transaction très petites ; lorsque le marché est incomplet, le coût et l'efficacité de cette conception d'opérateurs de trading non linéaires sont-ils suffisants ? Qui fournit cette entrée de valeur non linéaire ? Cette entrée de valeur va-t-elle progressivement s'éroder sous la concurrence des opérateurs de trading linéaires ?
Actuellement, de nombreux teneurs de marché automatiques (AMM) adoptent un modèle de transaction de produit fixe (XY = K), qui est un opérateur de transaction non linéaire dépendant de l'échelle typique. La simulation de transactions linéaires locale ne devient possible que lorsque le pool de teneurs de marché est suffisamment grand. Si l'objet de transaction de l'AMM est un marché complet, sa signification principale réside dans l'efficacité de l'ajustement après l'effet d'échelle ( pertes d'arbitrage faibles ).
Placer totalement le pouvoir de tarification sur la chaîne peut être une illusion. Dans un marché complet, les avantages des échanges centralisés sont très évidents. Chaque action sur la chaîne est le produit d'une enchère, ce qui crée un grand écart par rapport à la demande de services de tarification. Pour un marché incomplet ( tel que les actifs de queue ou les nouveaux projets ), le besoin fondamental devrait être de former rapidement un prix à faible coût et de réaliser des transactions de grande envergure. Les contraintes principales sont deux coûts : le coût de la formation rapide des prix et le coût de la réalisation de transactions à grande échelle.
Les opérateurs de trading non linéaires traitent simultanément la tarification et le trading, tout en devant subir la concurrence des modèles de trading linéaires des opérateurs de prix des oracles (. Dans cette concurrence, l'efficacité des transactions des opérateurs de trading sous oracle dépasse de loin celle des opérateurs de trading non linéaires. Les seuls avantages comparables restants sont le coût de tarification et l'efficacité, mais intuitivement, les opérateurs linéaires sont également en position avantageuse.
La question de l'entrée de valeur des opérateurs de trading non linéaires est également très cruciale. Dans un marché complet, il est nécessaire de réaliser un grand nombre de petites transactions ) pour ajuster la valeur d'entrée des opérateurs linéaires (, afin de compenser les pertes d'arbitrage des opérateurs non linéaires lors des fluctuations de prix d'équilibre. Cette contrainte est très exigeante, car une forte demande de petites transactions sera souvent éliminée du marché en raison de l'augmentation des coûts marginaux sur la chaîne. Si le marché est fortement incomplet, avec de nombreux traders indifférents aux glissements de prix, alors tout opérateur non linéaire peut répondre à cette demande de trading.
Dans l'ensemble, la non-linéarisation des opérateurs de trading n'est pas une direction précieuse. Dans le groupe de protocoles qui permettent de préserver la valeur décentralisée sur la chaîne, les opérateurs de trading non linéaires ne sont peut-être pas le type d'opérateurs non linéaires que nous recherchons.
Les opérateurs de trading non linéaires peuvent également être améliorés, par exemple en introduisant des informations récursives ) des éléments précieux dans les informations de transaction historiques (, afin de réduire le risque d'arbitrage. Ce domaine est actuellement peu étudié, mais certains ont déjà réalisé qu'il était possible de combiner des opérateurs récursifs et des opérateurs de trading non linéaires pour réduire les problèmes de perte impermanente des DEX actuels.
Les défis futurs résident dans l'analyse approfondie des risques fondamentaux derrière chaque opérateur et dans la modélisation claire des objectifs de transaction. Cela aidera à unifier tous les services financiers sous la théorie des opérateurs, à obtenir davantage d'équations mathématiques efficaces, rendant ainsi la conception des produits plus efficace et complète, et à promouvoir le développement du monde financier sur la chaîne.
Voir l'original
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
17 J'aime
Récompense
17
3
Partager
Commentaire
0/400
SatoshiHeir
· Il y a 3h
Tss... Revoilà la "théorie de la suprématie linéaire" ? Il convient de noter que le rapport de recherche DEX de V神 de 2019 a déjà clarifié les avantages des modèles non linéaires durant les périodes de forte fluctuation. Je recommande de revoir le discours classique de CZ : un marché complet est en réalité un faux sujet.
Opérateurs de trading DEX : compromis et défis entre caractéristiques linéaires et non linéaires
Discussion sur les caractéristiques linéaires et non linéaires des opérateurs de trading DEX
Lors du développement de l'échange décentralisé (DEX), l'essentiel est de concevoir des opérateurs de trading. Ces opérateurs peuvent être linéaires ou non linéaires, semblables à la situation lors de la conception d'opérateurs de taux d'intérêt. Cependant, cette distinction peut ne pas être facile à comprendre pour beaucoup.
L'opérateur de trading linéaire utilise le prix d'équilibre pour exécuter des transactions, étant essentiellement une simple transformation linéaire d'un portefeuille d'actifs. L'adoption de la théorie du prix d'équilibre accepte théoriquement l'hypothèse d'absence d'arbitrage, dans ce cas, des transactions financières raisonnables devraient être linéaires. Si des résultats non linéaires apparaissent, par exemple lorsque STP = Y où T est non linéaire, alors le Y obtenu est un portefeuille d'actifs qui est non tarifiable ou qui présente des opportunités d'arbitrage. En principe, le modèle de trading utilisant des oracles devrait adopter des opérateurs de trading linéaires, sinon il est facile d'être soumis à l'arbitrage. D'un autre point de vue, dans un marché complet et avec une tarification efficace, seuls les opérateurs de trading linéaires peuvent réaliser l'absence d'arbitrage.
Cependant, les opérateurs linéaires ont aussi leurs limites. Ils impliquent que tous les pools de liquidités sont égaux, et cet opérateur ne peut pas réaliser la tokenisation, car une fois copiés, ils sont complètement identiques. Cela rend difficile la capture de la valeur sur la chaîne. Lorsque chaque actif sur la chaîne accepte un prix d'équilibre donné, ces actifs sont équivalents dans n'importe quel contrat, sans avoir besoin d'être spécifiés dans un contrat donné. Par conséquent, il est difficile pour tout contrat de transaction ou opérateur de capturer la valeur et de réaliser la tokenisation.
En revanche, les opérateurs de trading non linéaires tentent d'atteindre simultanément trois objectifs : la tarification, le trading et la consolidation de la valeur ( la tokenisation ). Les opérateurs non linéaires peuvent être conçus avec des propriétés d'auto-renforcement liées à l'échelle, permettant ainsi la consolidation de la valeur. Cependant, cela pose également certains problèmes : lorsque le marché devient progressivement complet, les opérateurs de trading non linéaires ajustent essentiellement les opérateurs linéaires à des échelles de transaction très petites ; lorsque le marché est incomplet, le coût et l'efficacité de cette conception d'opérateurs de trading non linéaires sont-ils suffisants ? Qui fournit cette entrée de valeur non linéaire ? Cette entrée de valeur va-t-elle progressivement s'éroder sous la concurrence des opérateurs de trading linéaires ?
Actuellement, de nombreux teneurs de marché automatiques (AMM) adoptent un modèle de transaction de produit fixe (XY = K), qui est un opérateur de transaction non linéaire dépendant de l'échelle typique. La simulation de transactions linéaires locale ne devient possible que lorsque le pool de teneurs de marché est suffisamment grand. Si l'objet de transaction de l'AMM est un marché complet, sa signification principale réside dans l'efficacité de l'ajustement après l'effet d'échelle ( pertes d'arbitrage faibles ).
Placer totalement le pouvoir de tarification sur la chaîne peut être une illusion. Dans un marché complet, les avantages des échanges centralisés sont très évidents. Chaque action sur la chaîne est le produit d'une enchère, ce qui crée un grand écart par rapport à la demande de services de tarification. Pour un marché incomplet ( tel que les actifs de queue ou les nouveaux projets ), le besoin fondamental devrait être de former rapidement un prix à faible coût et de réaliser des transactions de grande envergure. Les contraintes principales sont deux coûts : le coût de la formation rapide des prix et le coût de la réalisation de transactions à grande échelle.
Les opérateurs de trading non linéaires traitent simultanément la tarification et le trading, tout en devant subir la concurrence des modèles de trading linéaires des opérateurs de prix des oracles (. Dans cette concurrence, l'efficacité des transactions des opérateurs de trading sous oracle dépasse de loin celle des opérateurs de trading non linéaires. Les seuls avantages comparables restants sont le coût de tarification et l'efficacité, mais intuitivement, les opérateurs linéaires sont également en position avantageuse.
La question de l'entrée de valeur des opérateurs de trading non linéaires est également très cruciale. Dans un marché complet, il est nécessaire de réaliser un grand nombre de petites transactions ) pour ajuster la valeur d'entrée des opérateurs linéaires (, afin de compenser les pertes d'arbitrage des opérateurs non linéaires lors des fluctuations de prix d'équilibre. Cette contrainte est très exigeante, car une forte demande de petites transactions sera souvent éliminée du marché en raison de l'augmentation des coûts marginaux sur la chaîne. Si le marché est fortement incomplet, avec de nombreux traders indifférents aux glissements de prix, alors tout opérateur non linéaire peut répondre à cette demande de trading.
Dans l'ensemble, la non-linéarisation des opérateurs de trading n'est pas une direction précieuse. Dans le groupe de protocoles qui permettent de préserver la valeur décentralisée sur la chaîne, les opérateurs de trading non linéaires ne sont peut-être pas le type d'opérateurs non linéaires que nous recherchons.
Les opérateurs de trading non linéaires peuvent également être améliorés, par exemple en introduisant des informations récursives ) des éléments précieux dans les informations de transaction historiques (, afin de réduire le risque d'arbitrage. Ce domaine est actuellement peu étudié, mais certains ont déjà réalisé qu'il était possible de combiner des opérateurs récursifs et des opérateurs de trading non linéaires pour réduire les problèmes de perte impermanente des DEX actuels.
Les défis futurs résident dans l'analyse approfondie des risques fondamentaux derrière chaque opérateur et dans la modélisation claire des objectifs de transaction. Cela aidera à unifier tous les services financiers sous la théorie des opérateurs, à obtenir davantage d'équations mathématiques efficaces, rendant ainsi la conception des produits plus efficace et complète, et à promouvoir le développement du monde financier sur la chaîne.