Analyse des tendances de développement du capital-risque en chiffrement : de la domination des jetons à l'investissement en liquidité

Récemment, l'environnement de financement est devenu de plus en plus sévère, principalement en raison de la baisse du taux de retour sur capital en amont et de la pression accrue sur les fonds des partenaires limités. L'industrie du capital-risque est confrontée à une situation générale de diminution des retours de fonds, ce qui entraîne une réduction des fonds disponibles pour l'investissement et aggrave les difficultés de financement des entrepreneurs.

Cette tendance a un impact sur le risque d'investissement en chiffrement dans les domaines suivants :

1. Le volume des transactions a ralenti, mais le rythme de déploiement du capital reste stable. En 2025, le nombre de transactions a légèrement diminué, ce qui pourrait être lié à la fin de cycle de vie de nombreux fonds de capital-risque et à la réduction des fonds disponibles. Cependant, certains grands fonds continuent de réaliser des transactions importantes, ce qui maintient la vitesse globale de déploiement du capital à peu près au même niveau que les deux années précédentes.

2. Les activités de fusion et d'acquisition continuent de s'améliorer. Au cours des deux dernières années, les activités de fusion et d'acquisition dans le domaine du chiffrement ont montré une tendance à la hausse, offrant davantage d'opportunités pour l'intégration sectorielle et la sortie des investissements en capital. La réalisation de plusieurs grandes affaires de fusion et d'acquisition a apporté plus de Liquidité et de voies de sortie aux investisseurs.

3. La phase de financement précoce se caractérise par une activité intense. Les transactions sont principalement concentrées au début de la pré-série A, des séries A et des phases d'accélérateur, où le capital est relativement abondant. Depuis 2024, un grand nombre d'accélérateurs et de plateformes de lancement ont émergé sur le marché, ce qui pourrait refléter un resserrement de l'environnement de financement, amenant les fondateurs à privilégier l'émission anticipée de jetons pour lancer leurs projets.

4. La taille du financement précoce est en hausse. La taille du financement au stade de la ronde de capital initial continue d'augmenter, montrant que les fonds sont toujours suffisants à ce stade très précoce. La médiane des financements des rondes de capital initial, A et B est proche ou a remonté à son niveau de 2022.

Les trois grandes tendances qui pourraient émerger dans le capital-risque en chiffrement à l'avenir :

1. Mécanisme d'investissement dominé par les jetons : le marché pourrait passer d'une structure double "jeton + actions" à un modèle "valeur portée par un seul actif".

2. Fusion de la fintech et de l'investissement en chiffrement : les investisseurs traditionnels en fintech se tournent vers le domaine du chiffrement, en s'intéressant aux nouveaux réseaux de paiement, aux banques numériques et aux plateformes de tokenisation d'actifs basées sur la blockchain. Cela crée une pression concurrentielle sur les capital-risqueurs axés sur le domaine du chiffrement.

3. "Venture de liquidité" en plein essor : ce modèle recherche des opportunités d'investissement similaires à celles du capital-risque sur le marché des jetons liquides. Il présente des avantages tels qu'une liquidité plus élevée, un seuil d'investissement plus bas, une gestion de position plus flexible et une opération de fonds.

Dans l'ensemble, le domaine du chiffrement reste à la pointe du capital-risque. Avec la fusion des marchés de capitaux publics et privés, ainsi que l'augmentation des actifs sur la chaîne, de plus en plus d'entreprises pourraient choisir de financer en "priorité chaîne". Bien que la distribution des rendements sur le marché du chiffrement soit plus extrême, c'est précisément ce potentiel de rendements asymétriques qui continuera d'attirer d'importants flux de capitaux dans ce domaine.