Cela fait maintenant six mois que j'ai publié pour la première fois le cadre d'évaluation HYPE. Pendant cette période, beaucoup de choses ont changé, mais mon optimisme à l'égard de HYPE reste intact.
Regardons quelques données clés.
Estimation des revenus
L'un des principaux défis pour évaluer HYPE est de savoir comment établir une valorisation raisonnable des revenus annualisés. Hyperliquid est une startup en forte croissance, mais elle évolue également dans un secteur cyclique. Je pense que la croissance rapide des utilisateurs et des flux de fonds de Hyperliquid sera suffisante pour compenser la baisse de volume de transactions causée par le marché baissier. D'après la croissance des six derniers mois, le revenu moyen quotidien a considérablement augmenté, ce qui valide cela.
Même si le Bitcoin entre dans un marché baissier à court terme dans le futur, la baisse du volume des transactions ne sera pas aussi sévère qu'auparavant, car des fonds d'ETF continuent d'affluer, de plus, la politique actuelle des États-Unis est plus favorable aux cryptomonnaies. Cependant, les revenus pourraient diminuer d'environ 50 % au cours des prochaines années, c'est pourquoi nous utiliserons de manière conservatrice le volume moyen des transactions du récent marché haussier comme référence (300 millions de dollars ), c'est-à-dire sans tenir compte de la croissance.
Le ratio C/B calculé sur la base des données de 7 jours est comme suit :
Le ratio cours/bénéfice calculé en fonction de la capitalisation boursière est d'environ 12,3 fois
Le ratio Cours/Bénéfice ajusté en fonction de l'offre entièrement diluée est d'environ 21,9 fois.
Je pense que la valorisation la plus raisonnable devrait se situer entre les deux, autour de 17,1 fois.
Comparaison avec les sociétés cotées
Le prix actuel de HYPE est très bas. Beaucoup de gens ne comprennent pas la logique derrière cela, notamment comment les tokens de l'équipe sont pris en compte dans l'offre totale entièrement diluée, et comment cette approche devrait s'aligner avec celle des entreprises cotées en bourse.
Les entreprises cotées en bourse ont généralement tendance à offrir des incitations en actions, principalement à l'équipe de direction et aux employés clés. De nombreux analystes ont tendance à considérer ces dépenses comme des frais uniques, ne les incluant pas dans les dépenses opérationnelles de l'entreprise. Mais je pense qu'il est extrêmement déraisonnable de considérer des dépenses récurrentes, s'élevant à des centaines de millions de dollars chaque année, comme des frais uniques.
La part des incitations en actions de Coinbase, Robinhood et Circle représente environ 25% de leur EBITDA ajusté, et ce ratio se maintient depuis des années. Ce ne sont pas des émissions ponctuelles, mais des dépenses réelles et continues en actions. Elles passent par l'émission d'actions, directement dans les poches des dirigeants, tout en diluant les droits des actionnaires existants. C'est un coût réel.
Donc, si nous voulons inclure ces dépenses dans l'évaluation, nous devons exclure les options d'achat d'actions qui ont déjà été prises en compte dans le capital, car elles seront progressivement débloquées au cours des prochaines années. J'ai effectué les ajustements correspondants dans la colonne "Multiples LTM ( moins les incitations en actions )", en excluant les actions "à émettre" et en reclassant le montant des incitations en actions en tant que dépense.
Pourquoi ce point est-il crucial ? Parce que beaucoup de gens évaluent le HYPE en comptant 100 % des tokens détenus par l'équipe dans l'offre complètement diluée, mais ignorent que les sociétés cotées disposent en réalité d'une "offre complètement diluée illimitée", puisqu'elles peuvent chaque année continuer à accorder des incitations en actions à leurs dirigeants.
Ma méthode d'évaluation est la suivante :
Si l'on compare avec les flux de trésorerie nets réellement reçus par les actionnaires, alors on utilise "LTM multiples ( moins l'incitation à l'actionnariat )" pour comparer la valorisation de l'entreprise cotée, tout en incluant 100% des tokens d'équipe de Hyperliquid dans l'offre totale.
Si l'on utilise la méthode de reporting "EBITDA ajusté" couramment adoptée par les sociétés cotées, alors on utilise le "multiple de l'offre mixte": les tokens en circulation ( n'incluent pas les tokens d'équipe ) + les tokens d'équipe comptabilisés à 50 %. Cela revient à supposer que l'équipe a déjà obtenu la moitié, l'autre moitié sera libérée progressivement au cours des prochaines années, comme une incitation en actions.
Il convient de mentionner que l'incitation en actions est émise sans limite, tandis que les jetons d'équipe ont une quantité totale limitée. Peu importe la méthode d'évaluation utilisée, HYPE semble extrêmement attractif.
En termes de rentabilité, les marges bénéficiaires en flux de trésorerie libre de Coinbase, Robinhood et Circle sont nettement inférieures à celles de Hyperliquid. Cela signifie qu'en cas de baisse des revenus, l'EBITDA se contractera considérablement, tandis que les dépenses resteront élevées. En revanche, le flux de trésorerie libre de Hyperliquid est plus "propre", plus durable et possède une meilleure capacité de défense.
Coinbase a 4300 employés, Robinhood en compte 2500, tandis que l'équipe centrale de Hyperliquid ne compte que 12 personnes.
Les attentes de marché haussier de HYPE
La plupart des gens sous-estiment gravement le potentiel de HYPE. Ils évaluent simplement en fonction des revenus actuels et traitent le premium de marché haussier comme une simple remise.
Mais ont-ils envisagé à quel point le marché total adressable est vaste ?
Les Futures Perpétuel sont l'un des plus grands marchés du secteur des cryptomonnaies, juste après les stablecoins. Actuellement, Hyperliquid représente environ 10 % du marché des Futures Perpétuel. En revanche, sa part est encore plus faible sur le marché des livres de commandes à prix limité en mode spot.
Plus important encore, HyperEVM vient de faire ses premiers pas. Et HIP-3 ainsi que divers nouveaux types de Futures Perpétuel à venir permettront à Hyperliquid de s'étendre d'une "plateforme de Futures Perpétuel crypto" à une "plateforme de trading perpétuel pour tous les actifs mondiaux". Parmi les directions les plus prometteuses, on trouve les actions, les entreprises privées avant IPO, les marchés de prévision, les devises, les marchandises, etc.
Les Futures Perpétuel sont les meilleurs produits financiers sur Terre, et Hyperliquid est le "AWS des Futures Perpétuel", avec une grande extensibilité, totalement décentralisé et transparent.
Le secteur financier traditionnel et d'autres sphères non cryptographiques n'ont pas encore réellement compris la puissance des Futures Perpétuel. Mais une fois que ce produit sera découvert, son potentiel sera immense.
Il y a six mois, Hyperliquid générait environ 1 million de dollars de revenus par jour. Maintenant, ce chiffre s'est stabilisé entre 2,5 et 3 millions de dollars par jour, soit une augmentation de plus de deux fois. Le nombre d'utilisateurs et les flux de capitaux ont également augmenté en parallèle.
Actuellement, Hyperliquid représente environ 5 % du volume des transactions sur toutes les bourses centralisées. Si ce chiffre atteint 25 % dans les prochaines années, cela signifie que les revenus quotidiens pourraient augmenter jusqu'à 15 millions de dollars. En conséquence, le multiple de valorisation du flux de trésorerie libre de HYPE pourrait descendre à 5 fois.
Comparaison avec d'autres cryptomonnaies
Comparer HYPE à d'autres tokens n'est en fait pas très juste, car il n'y a pas beaucoup de projets véritablement comparables.
Actuellement, les seules références sont quelques plateformes de lancement de memecoin qui disposent d'une forte adéquation produit-marché et qui peuvent générer un flux de trésorerie stable, comme BONK, GP, PUMP.
BONK et GP pourraient être l'un des projets les plus sous-estimés en ce moment, en dehors de HYPE. Le modèle de PUMP manque de barrière de protection et peut facilement être renversé par d'autres plateformes. En revanche, le modèle non-exploitant de BONK est en train de triompher, comme le montrent les données de différentes chaînes.
L'attention de la finance traditionnelle
La finance traditionnelle entre dans le domaine de la cryptographie. Depuis le lancement des ETF, Bitcoin et Ethereum ont attiré entre 500 et 1000 milliards de dollars de flux de capitaux, établissant un record historique pour les ETF.
La finance traditionnelle est la plus susceptible de favoriser les jetons capables de générer des flux de trésorerie considérables, ayant une barrière de protection durable et un modèle fortement défensif.
HYPE n'a pas encore été largement découvert dans le secteur financier traditionnel, simplement parce que l'équipe n'a pas fait de marketing. Mais Wall Street découvrira HYPE tôt ou tard.
Le lancement de SONN marquera un tournant majeur. SONN dispose d'un fonds de réserve de 300 millions de dollars pour acheter HYPE et fera la promotion de HYPE en collaboration avec Paradigm et Galaxy Digital.
Ce pouvoir d'achat équivaut à 48 milliards de dollars de pouvoir d'achat en Bitcoin( Cette année, les ETF Bitcoin n'ont attiré que 15 milliards de dollars de flux de fonds). On peut dire que c'est un super catalyseur.
Distribution de jetons
Actuellement, HYPE n'a qu'environ 150 000 adresses de détenteurs de jetons, ce chiffre est inférieur à celui de nombreux memecoins sur Solana.
Le problème réside dans le fait que le canal de distribution de HYPE est actuellement peu fluide, rendant l'achat difficile pour les utilisateurs ordinaires. La plupart des détenteurs actuels ont déjà réalisé des profits importants et n'ont pas nécessairement une forte motivation à continuer d'augmenter leur position. Cela pourrait freiner la hausse des prix.
Mais tout est en train de changer. De nombreux points d'entrée front-end et en fiat sont en cours de construction pour Hyperliquid. Phantom a lancé un front-end de Futures Perpétuel basé sur le code des constructeurs Hyperliquid, attirant entre 15 000 et 20 000 utilisateurs en deux semaines. Tirer parti de ce réseau de distribution pourrait être un énorme catalyseur pour HYPE. De plus, d'autres réseaux de distribution sont en construction. Des entreprises de trésorerie comme SONN et HYPD deviendront également de bons réseaux de distribution, pas seulement des capitaux importants de la finance traditionnelle.
Performance des données
Les performances de données de Hyperliquid sont impressionnantes, se classant même parmi les meilleures de toutes les cryptomonnaies. Le taux de croissance des utilisateurs a atteint un nouveau sommet depuis le TGE, les flux de capitaux se sont accélérés et ont atteint des niveaux historiques, et les contrats non réglés ont également atteint des niveaux historiques.
Hyperliquid et comparaison des données des échanges centralisés : le volume des transactions des échanges centralisés atteint un niveau historique ; la position ouverte des échanges centralisés continue de battre des records historiques.
En même temps, l'indicateur de prime relative est à son plus bas niveau depuis avril, ce qui suggère que le prix actuel est attrayant.
Moteurs de croissance de la prochaine étape
Les facteurs clés de la croissance de HYPE comprennent :
Distribution frontale : le code des constructeurs est l'une des meilleures innovations de Hyperliquid. Le front sera également utilisé pour le marketing.
Construction de l'entrée de la monnaie fiduciaire : lancement imminent.
HIP-3 : un nouveau produit qui ne peut être réalisé que sur Hyperliquid, apportant une énorme destruction de jetons pour HYPE.
SONN: va introduire des fonds de Wall Street dans HYPE et injecter 300 millions de dollars de pression d'achat dans HYPE.
Actif de garantie au comptant pour le trading de futures perpétuels : cela semble être en cours, et nous pourrions voir une transaction.
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
10 J'aime
Récompense
10
6
Partager
Commentaire
0/400
PumpingCroissant
· 08-03 06:43
Perle dans le marché baissier
Voir l'originalRépondre0
retroactive_airdrop
· 08-03 03:59
l'enthousiasme est à son comble, allons-y!
Voir l'originalRépondre0
OnchainHolmes
· 08-03 03:57
Regarde le hype, j'ai entré dans une position ce matin.
Voir l'originalRépondre0
BlockchainWorker
· 08-03 03:41
J'ai suivi très tôt, mais je n'ai pas de Heavy Position.
Voir l'originalRépondre0
All-InQueen
· 08-03 03:39
Ne suivez pas la tendance, ne vous conformez pas, faites simplement ce qu'il faut !
Hyperliquid Futures Perpétuel potentiel illimité HYPE analyse de valorisation et perspectives d'avenir
Hyperliquid: l'avenir du Trading Futures
Cela fait maintenant six mois que j'ai publié pour la première fois le cadre d'évaluation HYPE. Pendant cette période, beaucoup de choses ont changé, mais mon optimisme à l'égard de HYPE reste intact.
Regardons quelques données clés.
Estimation des revenus
L'un des principaux défis pour évaluer HYPE est de savoir comment établir une valorisation raisonnable des revenus annualisés. Hyperliquid est une startup en forte croissance, mais elle évolue également dans un secteur cyclique. Je pense que la croissance rapide des utilisateurs et des flux de fonds de Hyperliquid sera suffisante pour compenser la baisse de volume de transactions causée par le marché baissier. D'après la croissance des six derniers mois, le revenu moyen quotidien a considérablement augmenté, ce qui valide cela.
Même si le Bitcoin entre dans un marché baissier à court terme dans le futur, la baisse du volume des transactions ne sera pas aussi sévère qu'auparavant, car des fonds d'ETF continuent d'affluer, de plus, la politique actuelle des États-Unis est plus favorable aux cryptomonnaies. Cependant, les revenus pourraient diminuer d'environ 50 % au cours des prochaines années, c'est pourquoi nous utiliserons de manière conservatrice le volume moyen des transactions du récent marché haussier comme référence (300 millions de dollars ), c'est-à-dire sans tenir compte de la croissance.
Le ratio C/B calculé sur la base des données de 7 jours est comme suit :
Je pense que la valorisation la plus raisonnable devrait se situer entre les deux, autour de 17,1 fois.
Comparaison avec les sociétés cotées
Le prix actuel de HYPE est très bas. Beaucoup de gens ne comprennent pas la logique derrière cela, notamment comment les tokens de l'équipe sont pris en compte dans l'offre totale entièrement diluée, et comment cette approche devrait s'aligner avec celle des entreprises cotées en bourse.
Les entreprises cotées en bourse ont généralement tendance à offrir des incitations en actions, principalement à l'équipe de direction et aux employés clés. De nombreux analystes ont tendance à considérer ces dépenses comme des frais uniques, ne les incluant pas dans les dépenses opérationnelles de l'entreprise. Mais je pense qu'il est extrêmement déraisonnable de considérer des dépenses récurrentes, s'élevant à des centaines de millions de dollars chaque année, comme des frais uniques.
La part des incitations en actions de Coinbase, Robinhood et Circle représente environ 25% de leur EBITDA ajusté, et ce ratio se maintient depuis des années. Ce ne sont pas des émissions ponctuelles, mais des dépenses réelles et continues en actions. Elles passent par l'émission d'actions, directement dans les poches des dirigeants, tout en diluant les droits des actionnaires existants. C'est un coût réel.
Donc, si nous voulons inclure ces dépenses dans l'évaluation, nous devons exclure les options d'achat d'actions qui ont déjà été prises en compte dans le capital, car elles seront progressivement débloquées au cours des prochaines années. J'ai effectué les ajustements correspondants dans la colonne "Multiples LTM ( moins les incitations en actions )", en excluant les actions "à émettre" et en reclassant le montant des incitations en actions en tant que dépense.
Pourquoi ce point est-il crucial ? Parce que beaucoup de gens évaluent le HYPE en comptant 100 % des tokens détenus par l'équipe dans l'offre complètement diluée, mais ignorent que les sociétés cotées disposent en réalité d'une "offre complètement diluée illimitée", puisqu'elles peuvent chaque année continuer à accorder des incitations en actions à leurs dirigeants.
Ma méthode d'évaluation est la suivante :
Si l'on compare avec les flux de trésorerie nets réellement reçus par les actionnaires, alors on utilise "LTM multiples ( moins l'incitation à l'actionnariat )" pour comparer la valorisation de l'entreprise cotée, tout en incluant 100% des tokens d'équipe de Hyperliquid dans l'offre totale.
Si l'on utilise la méthode de reporting "EBITDA ajusté" couramment adoptée par les sociétés cotées, alors on utilise le "multiple de l'offre mixte": les tokens en circulation ( n'incluent pas les tokens d'équipe ) + les tokens d'équipe comptabilisés à 50 %. Cela revient à supposer que l'équipe a déjà obtenu la moitié, l'autre moitié sera libérée progressivement au cours des prochaines années, comme une incitation en actions.
Il convient de mentionner que l'incitation en actions est émise sans limite, tandis que les jetons d'équipe ont une quantité totale limitée. Peu importe la méthode d'évaluation utilisée, HYPE semble extrêmement attractif.
En termes de rentabilité, les marges bénéficiaires en flux de trésorerie libre de Coinbase, Robinhood et Circle sont nettement inférieures à celles de Hyperliquid. Cela signifie qu'en cas de baisse des revenus, l'EBITDA se contractera considérablement, tandis que les dépenses resteront élevées. En revanche, le flux de trésorerie libre de Hyperliquid est plus "propre", plus durable et possède une meilleure capacité de défense.
Coinbase a 4300 employés, Robinhood en compte 2500, tandis que l'équipe centrale de Hyperliquid ne compte que 12 personnes.
Les attentes de marché haussier de HYPE
La plupart des gens sous-estiment gravement le potentiel de HYPE. Ils évaluent simplement en fonction des revenus actuels et traitent le premium de marché haussier comme une simple remise.
Mais ont-ils envisagé à quel point le marché total adressable est vaste ?
Les Futures Perpétuel sont l'un des plus grands marchés du secteur des cryptomonnaies, juste après les stablecoins. Actuellement, Hyperliquid représente environ 10 % du marché des Futures Perpétuel. En revanche, sa part est encore plus faible sur le marché des livres de commandes à prix limité en mode spot.
Plus important encore, HyperEVM vient de faire ses premiers pas. Et HIP-3 ainsi que divers nouveaux types de Futures Perpétuel à venir permettront à Hyperliquid de s'étendre d'une "plateforme de Futures Perpétuel crypto" à une "plateforme de trading perpétuel pour tous les actifs mondiaux". Parmi les directions les plus prometteuses, on trouve les actions, les entreprises privées avant IPO, les marchés de prévision, les devises, les marchandises, etc.
Les Futures Perpétuel sont les meilleurs produits financiers sur Terre, et Hyperliquid est le "AWS des Futures Perpétuel", avec une grande extensibilité, totalement décentralisé et transparent.
Le secteur financier traditionnel et d'autres sphères non cryptographiques n'ont pas encore réellement compris la puissance des Futures Perpétuel. Mais une fois que ce produit sera découvert, son potentiel sera immense.
Il y a six mois, Hyperliquid générait environ 1 million de dollars de revenus par jour. Maintenant, ce chiffre s'est stabilisé entre 2,5 et 3 millions de dollars par jour, soit une augmentation de plus de deux fois. Le nombre d'utilisateurs et les flux de capitaux ont également augmenté en parallèle.
Actuellement, Hyperliquid représente environ 5 % du volume des transactions sur toutes les bourses centralisées. Si ce chiffre atteint 25 % dans les prochaines années, cela signifie que les revenus quotidiens pourraient augmenter jusqu'à 15 millions de dollars. En conséquence, le multiple de valorisation du flux de trésorerie libre de HYPE pourrait descendre à 5 fois.
Comparaison avec d'autres cryptomonnaies
Comparer HYPE à d'autres tokens n'est en fait pas très juste, car il n'y a pas beaucoup de projets véritablement comparables.
Actuellement, les seules références sont quelques plateformes de lancement de memecoin qui disposent d'une forte adéquation produit-marché et qui peuvent générer un flux de trésorerie stable, comme BONK, GP, PUMP.
BONK et GP pourraient être l'un des projets les plus sous-estimés en ce moment, en dehors de HYPE. Le modèle de PUMP manque de barrière de protection et peut facilement être renversé par d'autres plateformes. En revanche, le modèle non-exploitant de BONK est en train de triompher, comme le montrent les données de différentes chaînes.
L'attention de la finance traditionnelle
La finance traditionnelle entre dans le domaine de la cryptographie. Depuis le lancement des ETF, Bitcoin et Ethereum ont attiré entre 500 et 1000 milliards de dollars de flux de capitaux, établissant un record historique pour les ETF.
La finance traditionnelle est la plus susceptible de favoriser les jetons capables de générer des flux de trésorerie considérables, ayant une barrière de protection durable et un modèle fortement défensif.
HYPE n'a pas encore été largement découvert dans le secteur financier traditionnel, simplement parce que l'équipe n'a pas fait de marketing. Mais Wall Street découvrira HYPE tôt ou tard.
Le lancement de SONN marquera un tournant majeur. SONN dispose d'un fonds de réserve de 300 millions de dollars pour acheter HYPE et fera la promotion de HYPE en collaboration avec Paradigm et Galaxy Digital.
Ce pouvoir d'achat équivaut à 48 milliards de dollars de pouvoir d'achat en Bitcoin( Cette année, les ETF Bitcoin n'ont attiré que 15 milliards de dollars de flux de fonds). On peut dire que c'est un super catalyseur.
Distribution de jetons
Actuellement, HYPE n'a qu'environ 150 000 adresses de détenteurs de jetons, ce chiffre est inférieur à celui de nombreux memecoins sur Solana.
Le problème réside dans le fait que le canal de distribution de HYPE est actuellement peu fluide, rendant l'achat difficile pour les utilisateurs ordinaires. La plupart des détenteurs actuels ont déjà réalisé des profits importants et n'ont pas nécessairement une forte motivation à continuer d'augmenter leur position. Cela pourrait freiner la hausse des prix.
Mais tout est en train de changer. De nombreux points d'entrée front-end et en fiat sont en cours de construction pour Hyperliquid. Phantom a lancé un front-end de Futures Perpétuel basé sur le code des constructeurs Hyperliquid, attirant entre 15 000 et 20 000 utilisateurs en deux semaines. Tirer parti de ce réseau de distribution pourrait être un énorme catalyseur pour HYPE. De plus, d'autres réseaux de distribution sont en construction. Des entreprises de trésorerie comme SONN et HYPD deviendront également de bons réseaux de distribution, pas seulement des capitaux importants de la finance traditionnelle.
Performance des données
Les performances de données de Hyperliquid sont impressionnantes, se classant même parmi les meilleures de toutes les cryptomonnaies. Le taux de croissance des utilisateurs a atteint un nouveau sommet depuis le TGE, les flux de capitaux se sont accélérés et ont atteint des niveaux historiques, et les contrats non réglés ont également atteint des niveaux historiques.
Hyperliquid et comparaison des données des échanges centralisés : le volume des transactions des échanges centralisés atteint un niveau historique ; la position ouverte des échanges centralisés continue de battre des records historiques.
En même temps, l'indicateur de prime relative est à son plus bas niveau depuis avril, ce qui suggère que le prix actuel est attrayant.
Moteurs de croissance de la prochaine étape
Les facteurs clés de la croissance de HYPE comprennent :