Juego de Liquidez: Reconfiguración de la distribución del poder en el mercado de criptomonedas
Liquidez en capas: de la asunción pasiva a la reestructuración del poder
la dificultad de liquidez de los DEX tradicionales
En el modelo de AMM( de los primeros creadores de mercado automatizados ), los minoristas que proporcionan Liquidez se enfrentan a riesgos significativos. Tomando como ejemplo un conocido DEX, aunque su diseño de Liquidez concentrada mejora la eficiencia del capital, los datos muestran que la posición promedio de los minoristas es de solo 29,000 dólares, principalmente distribuidos en pequeños grupos; mientras que las instituciones dominan los grandes grupos de transacciones con una posición promedio de 3.7 millones de dólares. En esta estructura, cuando las instituciones realizan grandes ventas, los grupos de Liquidez de los minoristas son los primeros en convertirse en la zona de amortiguación de la caída de precios, formando una típica "trampa de salida de Liquidez".
La necesidad de la estratificación de la liquidez
La investigación revela que el mercado DEX ha mostrado una notable especialización en capas: los minoristas representan el 93% del total de proveedores de liquidez, pero entre el 65% y el 85% de la liquidez real es proporcionada por un pequeño número de instituciones. Esta estratificación es el resultado inevitable de la optimización de la eficiencia del mercado. Un DEX excelente debe diseñar mecanismos para gestionar de forma diferenciada la "liquidez de larga cola" de los minoristas y la "liquidez central" de las instituciones. Por ejemplo, un mecanismo de grupo de fondos lanzado por cierto DEX asigna las stablecoins depositadas por los minoristas a subgrupos de fondos liderados por instituciones a través de algoritmos, garantizando así la profundidad de liquidez y evitando que los minoristas se expongan directamente a los choques de grandes transacciones.
Mecanismo técnico: construir un firewall de liquidez
Innovación en el modo de libro de órdenes
Los DEX que utilizan libros de órdenes pueden construir un mecanismo de protección de liquidez en múltiples niveles a través de innovaciones tecnológicas, con el objetivo principal de aislar físicamente la demanda de liquidez de los minoristas de las grandes transacciones de las instituciones. El diseño del cortafuegos de liquidez debe equilibrar la eficiencia, la transparencia y la capacidad de aislamiento de riesgos; el núcleo radica en garantizar la autonomía de los activos de los usuarios mediante una arquitectura híbrida de colaboración en cadena y fuera de la cadena, al mismo tiempo que se resisten los impactos de la volatilidad del mercado y las operaciones maliciosas en los pools de liquidez.
Los modelos híbridos manejan operaciones de alta frecuencia como el emparejamiento de órdenes fuera de la cadena, aprovechando las características de baja latencia y alta capacidad de procesamiento de los servidores fuera de la cadena, lo que mejora significativamente la velocidad de ejecución de las transacciones y evita problemas de deslizamiento causados por la congestión de la red blockchain. Al mismo tiempo, la liquidación en la cadena garantiza la seguridad y transparencia de la auto-custodia de los activos. Varios DEX emparejan transacciones a través de un libro de órdenes fuera de la cadena y completan la liquidación final en la cadena, preservando las ventajas centrales de la descentralización mientras logran la eficiencia de transacciones cercana a la de un intercambio centralizado.
La privacidad del libro de pedidos fuera de la cadena reduce la exposición previa de la información de la transacción, lo que efectivamente inhibe comportamientos de MEV como el front-running y los ataques de sándwich. El modelo híbrido permite la conexión con algoritmos profesionales de creadores de mercado tradicionales, gestionando de manera flexible a través de un fondo de liquidez fuera de la cadena, proporcionando diferenciales de compra y venta más ajustados y profundidad. Un protocolo adopta el modelo de creador de mercado automático virtual (vAMM), combinando un mecanismo de suplemento de liquidez fuera de la cadena, aliviando el problema de alta deslizamiento de los AMM puramente en cadena.
El procesamiento complejo fuera de la cadena reduce el consumo de Gas en la cadena, y solo se necesita manejar los pasos clave de liquidación en la cadena. La arquitectura de contrato único de un DEX combina operaciones de múltiples grupos en un solo contrato, reduciendo aún más el costo de Gas en un 99%, proporcionando una base técnica para la escalabilidad del modelo híbrido. El modelo híbrido admite una integración profunda con componentes DeFi como oráculos y protocolos de préstamos. Un DEX obtiene datos de precios fuera de la cadena a través de oráculos, combinándolos con mecanismos de liquidación en la cadena para lograr funciones complejas en el comercio de derivados.
construir estrategias de defensa de liquidez que cumplan con las necesidades del mercado
El cortafuegos de liquidez tiene como objetivo mantener la estabilidad del fondo de liquidez mediante medios técnicos, previniendo riesgos sistémicos causados por operaciones maliciosas y fluctuaciones del mercado. Las prácticas comunes incluyen la introducción de un bloqueo temporal al momento de que los LP se retiran, para evitar que los retiros de alta frecuencia provoquen un agotamiento instantáneo de la liquidez. Durante las fluctuaciones bruscas del mercado, el bloqueo temporal puede amortiguar los retiros por pánico, protegiendo los ingresos a largo plazo de los LP, mientras que a través de contratos inteligentes se registra de manera transparente el período de bloqueo, asegurando la equidad.
Basado en el monitoreo en tiempo real de la proporción de activos en el fondo de liquidez por parte de los oráculos, los intercambios pueden establecer umbrales dinámicos para activar mecanismos de control de riesgos. Cuando la proporción de un activo en el fondo supera el límite preestablecido, se suspenden las transacciones relacionadas o se llama automáticamente a un algoritmo de reequilibrio para evitar la ampliación de pérdidas temporales. También se pueden diseñar recompensas escalonadas según la duración del bloqueo de LP y su contribución. Los LP que bloquean activos a largo plazo disfrutan de una mayor participación en las tarifas de transacción o incentivos en tokens de gobernanza, fomentando la estabilidad. Una nueva función en cierto DEX permite a los desarrolladores personalizar las reglas de incentivos para LP, aumentando la retención.
Desplegar un sistema de monitoreo en tiempo real fuera de la cadena, identificar patrones de transacciones anómalas y activar mecanismos de "freno" en la cadena. Suspender pares de transacciones específicos o limitar órdenes de gran volumen, similar al mecanismo de "freno" en las finanzas tradicionales. Asegurar la seguridad de los contratos de los pools de liquidez a través de la verificación formal y auditorías de terceros, al mismo tiempo que se adopta un diseño modular que soporte actualizaciones de emergencia. Introducir un modelo de contrato de agencia, que permita reparar vulnerabilidades sin migrar la liquidez, evitando la repetición de eventos históricos similares.
Estudio de caso
DEX: práctica completamente descentralizada del modelo de libro de órdenes
El DEX mantiene el libro de órdenes fuera de la cadena, formando una arquitectura híbrida de libro de órdenes fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Una red descentralizada compuesta por nodos de validación empareja las transacciones en tiempo real, y solo después de la ejecución se completa la liquidación final a través de la cadena de aplicaciones. Este diseño aísla el impacto del comercio de alta frecuencia sobre la liquidez de los minoristas fuera de la cadena, procesando solo los resultados en la cadena, evitando que los LP minoristas se expongan directamente a las fluctuaciones de precios causadas por grandes cancelaciones de órdenes. Se adopta un modo de transacción sin Gas que solo cobra tarifas proporcionales después de que la transacción se complete con éxito, evitando que los minoristas asuman altos costos de Gas debido a cancelaciones de órdenes de alta frecuencia, reduciendo el riesgo de convertirse pasivamente en 'liquidez de salida'.
Los tokens de staking para inversores minoristas pueden obtener rendimientos en stablecoins, mientras que las instituciones deben hacer staking de tokens para convertirse en nodos de validación, participar en el mantenimiento del libro de órdenes fuera de la cadena y obtener mayores rendimientos. Este diseño jerárquico separa los rendimientos de los inversores minoristas de las funciones de los nodos institucionales, reduciendo los conflictos de intereses. La inclusión de monedas sin permisos y el aislamiento de liquidez, mediante algoritmos, distribuyen las stablecoins proporcionadas por los inversores minoristas en diferentes subfondos, evitando que un único fondo de activos sea penetrado por grandes transacciones. Los titulares de tokens deciden mediante votación en la cadena la proporción de distribución de tarifas, nuevos pares de comercio y otros parámetros, y las instituciones no pueden modificar unilateralmente las reglas en detrimento de los intereses de los inversores minoristas.
Un protocolo de stablecoin: la muralla de liquidez de la stablecoin
Cuando los usuarios hipotecan ETH para generar monedas estables Delta neutrales, el protocolo abre automáticamente una posición corta de contrato perpetuo de ETH en la bolsa por el mismo monto, logrando así la cobertura. Los minoristas que poseen monedas estables solo asumen la diferencia entre los rendimientos de la garantía de ETH y la tasa de financiación, evitando la exposición directa a la volatilidad del precio spot. Cuando el precio de la moneda estable se desvía de 1 dólar, los arbitrajistas deben canjear la garantía a través de contratos en cadena, activando el mecanismo de ajuste dinámico para evitar que las instituciones manipulen el precio mediante ventas concentradas.
Los minoristas obtienen tokens de rendimiento al apostar stablecoins, cuyos ingresos provienen de las recompensas por apostar ETH y las tarifas de capital; las instituciones, por su parte, reciben incentivos adicionales al proporcionar liquidez en la cadena a través de la creación de mercado, y las fuentes de ingresos de ambos roles están físicamente aisladas. Se inyectan tokens de recompensa en el fondo de stablecoins de DEX, asegurando que los minoristas puedan intercambiar con un deslizamiento bajo, evitando tener que absorber la presión de venta de las instituciones debido a la falta de liquidez. En el futuro, se planea controlar el tipo de colateral de stablecoins y la proporción de cobertura a través de tokens de gobernanza, y la comunidad podrá votar para limitar las operaciones de sobreapalancamiento de las instituciones.
Un protocolo: mercado de creación de liquidez flexible y control de valor del protocolo
El protocolo construye un modelo eficiente de transacción de contratos de libro de órdenes con emparejamiento fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Los activos de los usuarios utilizan un mecanismo de auto-custodia, y todos los activos se almacenan en contratos inteligentes en la cadena, garantizando que la plataforma no pueda desviar fondos. Incluso si la plataforma deja de operar, los usuarios aún pueden retirar forzosamente para garantizar la seguridad. Su contrato admite depósitos y retiros sin problemas de activos de múltiples cadenas, y utiliza un diseño sin necesidad de KYC, lo que permite a los usuarios comerciar simplemente conectando su billetera o cuenta social, además de eliminar las tarifas de Gas, lo que reduce considerablemente los costos de transacción. Además, su comercio al contado apoya de manera innovadora la compra y venta de activos de múltiples cadenas con un solo clic en USDT, eliminando los complicados procesos y costos adicionales de puentes entre cadenas, siendo especialmente adecuado para el comercio eficiente de tokens de múltiples cadenas.
La competencia central de este protocolo proviene de su diseño innovador de infraestructura subyacente. A través de pruebas de conocimiento cero y una arquitectura de Rollup agregada, se abordan los problemas de fragmentación de liquidez, altos costos de transacción y complejidad entre cadenas que enfrentan los DEX tradicionales. Su capacidad de agregación de liquidez multicanal unifica los activos dispersos en diversas redes, formando un fondo de liquidez profundo, permitiendo a los usuarios obtener el mejor precio de transacción sin necesidad de cruzar cadenas. Al mismo tiempo, la tecnología zk-Rollup permite el procesamiento de transacciones en lotes fuera de la cadena, combinando pruebas recursivas para optimizar la eficiencia de verificación, lo que hace que su capacidad de procesamiento se acerque a la de los intercambios centralizados, con costos de transacción que representan solo una pequeña parte de los de plataformas similares. En comparación con los DEX optimizados para una sola cadena, este protocolo, gracias a su interoperabilidad entre cadenas y su mecanismo de listado de activos unificado, proporciona a los usuarios una experiencia de negociación más flexible y de bajo umbral.
Un intercambio: la revolución de la privacidad y la eficiencia basada en ZK Rollup
El intercambio utiliza tecnología de conocimiento cero, combinando las propiedades de privacidad de Zk-SNARKs con la profundidad de liquidez del libro de órdenes. Los usuarios pueden verificar la validez de las transacciones de forma anónima sin exponer los detalles de las posiciones para prevenir ataques MEV y filtraciones de información, resolviendo con éxito el dilema de la industria de "transparencia y privacidad no se pueden tener ambas". A través del Merkle Tree, se agregan muchos hashes de transacciones en un único hash raíz en la cadena, lo que reduce en gran medida los costos de almacenamiento en la cadena y el consumo de Gas en la cadena. A través de la acoplamiento del Merkle Tree y la verificación en la cadena, se proporciona a los minoristas una experiencia de nivel de intercambio centralizado y seguridad de nivel de intercambio descentralizado en un "plan sin compromisos".
En el diseño del fondo de liquidez (LP), se utiliza un modelo híbrido de LP, mediante el cual los contratos inteligentes conectan sin problemas las operaciones de intercambio entre las monedas estables de los usuarios y los tokens LP, aprovechando igualmente las ventajas de la transparencia en la cadena y la eficiencia fuera de la cadena. Al intentar que los usuarios salgan del fondo de liquidez, se introduce un retraso para evitar la inestabilidad en la cantidad de suministro de liquidez del mercado debido a entradas y salidas frecuentes. Este mecanismo puede reducir el riesgo de deslizamiento de precios, mejorar la estabilidad del fondo de liquidez y proteger los intereses de los proveedores de liquidez a largo plazo, evitando que los manipuladores del mercado y los comerciantes oportunistas se beneficien de la volatilidad del mercado.
Su mecanismo de creación de mercado de cobertura puede equilibrar eficazmente la oferta de Liquidez, de modo que la salida de los inversionistas institucionales no dependa excesivamente de los fondos de los minoristas, permitiendo que los minoristas no asuman riesgos excesivos. Es más adecuado para traders profesionales que utilizan alta apalancamiento, baja deslizamiento y que son adversos a la manipulación del mercado.
Dirección futura: la posibilidad de la democratización de la Liquidez
El diseño de la liquidez DEX en el futuro podría tener dos ramas de desarrollo diferentes:
Red de liquidez global: la tecnología de interoperabilidad entre cadenas rompe las islas, maximiza la eficiencia del capital, y los inversores minoristas pueden obtener la mejor experiencia de negociación a través de "cross-chain sin esfuerzo".
Gobernanza compartida: a través de la innovación en el diseño de mecanismos, la gobernanza DAO pasa de "poder del capital" a "derechos de contribución", formando un equilibrio dinámico entre los minoristas y las instituciones en el juego.
Agregación de liquidez entre cadenas: de la fragmentación a una red de liquidez global
Este camino utiliza un protocolo de comunicación entre cadenas para construir la infraestructura subyacente, logrando la sincronización de datos en tiempo real y la transferencia de activos entre múltiples cadenas, eliminando la dependencia de puentes centralizados. A través de pruebas de conocimiento cero o tecnología de verificación de nodos ligeros, se asegura la seguridad y la inmediatez de las transacciones entre cadenas.
Combinando modelos de predicción de IA con análisis de datos en la cadena, el enrutamiento inteligente seleccionará automáticamente el mejor grupo de liquidez de la cadena. Por ejemplo, cuando una venta masiva de un token de la red principal provoca un aumento en el deslizamiento, el sistema puede instantáneamente descomponer la liquidez de grupos de bajo deslizamiento de otras cadenas y completar la cobertura entre cadenas a través de un intercambio atómico, reduciendo así el costo de impacto en el grupo de pequeños inversores.
O desarrollar un protocolo de agregación de liquidez cruzada mediante un diseño de capa de liquidez unificada, que permita a los usuarios acceder a múltiples grupos de liquidez en diferentes cadenas desde un solo punto. El fondo utiliza un modelo de "liquidez como servicio", distribuyendo según la demanda a diferentes cadenas, y a través de robots de arbitraje, equilibra automáticamente las diferencias de precio entre cadenas, maximizando la eficiencia del capital. Se introduce un fondo de seguros cruzados y un modelo de tarifas dinámicas, ajustando las primas según la frecuencia de uso de la liquidez y el nivel de seguridad de diferentes cadenas.
El equilibrio del juego en la gobernanza DAO: de la monopolización de las ballenas a un sistema de múltiples equilibrios
A diferencia de la ruta anterior, la gobernanza DAO ajusta dinámicamente el peso de los votos. El peso de los votos de los tokens de gobernanza aumenta con el tiempo de tenencia, lo que incentiva a los miembros de la organización DAO a participar a largo plazo en la gobernanza de la comunidad y a suprimir la manipulación a corto plazo. Combinando el comportamiento en cadena para ajustar dinámicamente el peso, se evita la concentración de poder causada por la acumulación masiva de monedas.
Adoptar un sistema de doble vía, en el que las decisiones clave relacionadas con la distribución de Liquidez deben cumplir simultáneamente con "más de la mitad del total de votos" y "más de la mitad de las direcciones de pequeños inversores", para evitar el control unilateral de las ballenas. Los pequeños inversores pueden delegar su derecho a votar a "nodos de gobernanza" que hayan sido certificados por su reputación; estos nodos deben apostar tokens y someterse a auditorías transparentes, y el abuso de poder resultará en la confiscación de la garantía. Se otorgarán beneficios adicionales a los proveedores de Liquidez que participen en la gobernanza, pero si el comportamiento de votación se desvía del consenso de la comunidad, los beneficios se reducirán proporcionalmente.
Los NFT pueden desempeñar un papel importante como mediadores en la transferencia y transacción de relaciones laborales dentro de la gobernanza DAO. Por ejemplo, las relaciones de comisión se pueden vincular directamente a un NFT, y cuando se comercia con el NFT, la relación de comisión y los recursos de clientes correspondientes se transferirán juntos.
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SchroedingerAirdrop
· 08-05 16:29
Los inversores minoristas siempre son tontos, ay.
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SellTheBounce
· 08-05 16:22
La sangre de los inversores minoristas ha sido exprimida de esta manera.
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MoonRocketTeam
· 08-05 16:10
inversor minorista todavía es mejor ser minero. No pienses en copiar el fondo de las instituciones.
Liquidez por capas y cortafuegos: cómo DEX reconfigura el poder en el mercado de criptomonedas
Juego de Liquidez: Reconfiguración de la distribución del poder en el mercado de criptomonedas
Liquidez en capas: de la asunción pasiva a la reestructuración del poder
la dificultad de liquidez de los DEX tradicionales
En el modelo de AMM( de los primeros creadores de mercado automatizados ), los minoristas que proporcionan Liquidez se enfrentan a riesgos significativos. Tomando como ejemplo un conocido DEX, aunque su diseño de Liquidez concentrada mejora la eficiencia del capital, los datos muestran que la posición promedio de los minoristas es de solo 29,000 dólares, principalmente distribuidos en pequeños grupos; mientras que las instituciones dominan los grandes grupos de transacciones con una posición promedio de 3.7 millones de dólares. En esta estructura, cuando las instituciones realizan grandes ventas, los grupos de Liquidez de los minoristas son los primeros en convertirse en la zona de amortiguación de la caída de precios, formando una típica "trampa de salida de Liquidez".
La necesidad de la estratificación de la liquidez
La investigación revela que el mercado DEX ha mostrado una notable especialización en capas: los minoristas representan el 93% del total de proveedores de liquidez, pero entre el 65% y el 85% de la liquidez real es proporcionada por un pequeño número de instituciones. Esta estratificación es el resultado inevitable de la optimización de la eficiencia del mercado. Un DEX excelente debe diseñar mecanismos para gestionar de forma diferenciada la "liquidez de larga cola" de los minoristas y la "liquidez central" de las instituciones. Por ejemplo, un mecanismo de grupo de fondos lanzado por cierto DEX asigna las stablecoins depositadas por los minoristas a subgrupos de fondos liderados por instituciones a través de algoritmos, garantizando así la profundidad de liquidez y evitando que los minoristas se expongan directamente a los choques de grandes transacciones.
Mecanismo técnico: construir un firewall de liquidez
Innovación en el modo de libro de órdenes
Los DEX que utilizan libros de órdenes pueden construir un mecanismo de protección de liquidez en múltiples niveles a través de innovaciones tecnológicas, con el objetivo principal de aislar físicamente la demanda de liquidez de los minoristas de las grandes transacciones de las instituciones. El diseño del cortafuegos de liquidez debe equilibrar la eficiencia, la transparencia y la capacidad de aislamiento de riesgos; el núcleo radica en garantizar la autonomía de los activos de los usuarios mediante una arquitectura híbrida de colaboración en cadena y fuera de la cadena, al mismo tiempo que se resisten los impactos de la volatilidad del mercado y las operaciones maliciosas en los pools de liquidez.
Los modelos híbridos manejan operaciones de alta frecuencia como el emparejamiento de órdenes fuera de la cadena, aprovechando las características de baja latencia y alta capacidad de procesamiento de los servidores fuera de la cadena, lo que mejora significativamente la velocidad de ejecución de las transacciones y evita problemas de deslizamiento causados por la congestión de la red blockchain. Al mismo tiempo, la liquidación en la cadena garantiza la seguridad y transparencia de la auto-custodia de los activos. Varios DEX emparejan transacciones a través de un libro de órdenes fuera de la cadena y completan la liquidación final en la cadena, preservando las ventajas centrales de la descentralización mientras logran la eficiencia de transacciones cercana a la de un intercambio centralizado.
La privacidad del libro de pedidos fuera de la cadena reduce la exposición previa de la información de la transacción, lo que efectivamente inhibe comportamientos de MEV como el front-running y los ataques de sándwich. El modelo híbrido permite la conexión con algoritmos profesionales de creadores de mercado tradicionales, gestionando de manera flexible a través de un fondo de liquidez fuera de la cadena, proporcionando diferenciales de compra y venta más ajustados y profundidad. Un protocolo adopta el modelo de creador de mercado automático virtual (vAMM), combinando un mecanismo de suplemento de liquidez fuera de la cadena, aliviando el problema de alta deslizamiento de los AMM puramente en cadena.
El procesamiento complejo fuera de la cadena reduce el consumo de Gas en la cadena, y solo se necesita manejar los pasos clave de liquidación en la cadena. La arquitectura de contrato único de un DEX combina operaciones de múltiples grupos en un solo contrato, reduciendo aún más el costo de Gas en un 99%, proporcionando una base técnica para la escalabilidad del modelo híbrido. El modelo híbrido admite una integración profunda con componentes DeFi como oráculos y protocolos de préstamos. Un DEX obtiene datos de precios fuera de la cadena a través de oráculos, combinándolos con mecanismos de liquidación en la cadena para lograr funciones complejas en el comercio de derivados.
construir estrategias de defensa de liquidez que cumplan con las necesidades del mercado
El cortafuegos de liquidez tiene como objetivo mantener la estabilidad del fondo de liquidez mediante medios técnicos, previniendo riesgos sistémicos causados por operaciones maliciosas y fluctuaciones del mercado. Las prácticas comunes incluyen la introducción de un bloqueo temporal al momento de que los LP se retiran, para evitar que los retiros de alta frecuencia provoquen un agotamiento instantáneo de la liquidez. Durante las fluctuaciones bruscas del mercado, el bloqueo temporal puede amortiguar los retiros por pánico, protegiendo los ingresos a largo plazo de los LP, mientras que a través de contratos inteligentes se registra de manera transparente el período de bloqueo, asegurando la equidad.
Basado en el monitoreo en tiempo real de la proporción de activos en el fondo de liquidez por parte de los oráculos, los intercambios pueden establecer umbrales dinámicos para activar mecanismos de control de riesgos. Cuando la proporción de un activo en el fondo supera el límite preestablecido, se suspenden las transacciones relacionadas o se llama automáticamente a un algoritmo de reequilibrio para evitar la ampliación de pérdidas temporales. También se pueden diseñar recompensas escalonadas según la duración del bloqueo de LP y su contribución. Los LP que bloquean activos a largo plazo disfrutan de una mayor participación en las tarifas de transacción o incentivos en tokens de gobernanza, fomentando la estabilidad. Una nueva función en cierto DEX permite a los desarrolladores personalizar las reglas de incentivos para LP, aumentando la retención.
Desplegar un sistema de monitoreo en tiempo real fuera de la cadena, identificar patrones de transacciones anómalas y activar mecanismos de "freno" en la cadena. Suspender pares de transacciones específicos o limitar órdenes de gran volumen, similar al mecanismo de "freno" en las finanzas tradicionales. Asegurar la seguridad de los contratos de los pools de liquidez a través de la verificación formal y auditorías de terceros, al mismo tiempo que se adopta un diseño modular que soporte actualizaciones de emergencia. Introducir un modelo de contrato de agencia, que permita reparar vulnerabilidades sin migrar la liquidez, evitando la repetición de eventos históricos similares.
Estudio de caso
DEX: práctica completamente descentralizada del modelo de libro de órdenes
El DEX mantiene el libro de órdenes fuera de la cadena, formando una arquitectura híbrida de libro de órdenes fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Una red descentralizada compuesta por nodos de validación empareja las transacciones en tiempo real, y solo después de la ejecución se completa la liquidación final a través de la cadena de aplicaciones. Este diseño aísla el impacto del comercio de alta frecuencia sobre la liquidez de los minoristas fuera de la cadena, procesando solo los resultados en la cadena, evitando que los LP minoristas se expongan directamente a las fluctuaciones de precios causadas por grandes cancelaciones de órdenes. Se adopta un modo de transacción sin Gas que solo cobra tarifas proporcionales después de que la transacción se complete con éxito, evitando que los minoristas asuman altos costos de Gas debido a cancelaciones de órdenes de alta frecuencia, reduciendo el riesgo de convertirse pasivamente en 'liquidez de salida'.
Los tokens de staking para inversores minoristas pueden obtener rendimientos en stablecoins, mientras que las instituciones deben hacer staking de tokens para convertirse en nodos de validación, participar en el mantenimiento del libro de órdenes fuera de la cadena y obtener mayores rendimientos. Este diseño jerárquico separa los rendimientos de los inversores minoristas de las funciones de los nodos institucionales, reduciendo los conflictos de intereses. La inclusión de monedas sin permisos y el aislamiento de liquidez, mediante algoritmos, distribuyen las stablecoins proporcionadas por los inversores minoristas en diferentes subfondos, evitando que un único fondo de activos sea penetrado por grandes transacciones. Los titulares de tokens deciden mediante votación en la cadena la proporción de distribución de tarifas, nuevos pares de comercio y otros parámetros, y las instituciones no pueden modificar unilateralmente las reglas en detrimento de los intereses de los inversores minoristas.
Un protocolo de stablecoin: la muralla de liquidez de la stablecoin
Cuando los usuarios hipotecan ETH para generar monedas estables Delta neutrales, el protocolo abre automáticamente una posición corta de contrato perpetuo de ETH en la bolsa por el mismo monto, logrando así la cobertura. Los minoristas que poseen monedas estables solo asumen la diferencia entre los rendimientos de la garantía de ETH y la tasa de financiación, evitando la exposición directa a la volatilidad del precio spot. Cuando el precio de la moneda estable se desvía de 1 dólar, los arbitrajistas deben canjear la garantía a través de contratos en cadena, activando el mecanismo de ajuste dinámico para evitar que las instituciones manipulen el precio mediante ventas concentradas.
Los minoristas obtienen tokens de rendimiento al apostar stablecoins, cuyos ingresos provienen de las recompensas por apostar ETH y las tarifas de capital; las instituciones, por su parte, reciben incentivos adicionales al proporcionar liquidez en la cadena a través de la creación de mercado, y las fuentes de ingresos de ambos roles están físicamente aisladas. Se inyectan tokens de recompensa en el fondo de stablecoins de DEX, asegurando que los minoristas puedan intercambiar con un deslizamiento bajo, evitando tener que absorber la presión de venta de las instituciones debido a la falta de liquidez. En el futuro, se planea controlar el tipo de colateral de stablecoins y la proporción de cobertura a través de tokens de gobernanza, y la comunidad podrá votar para limitar las operaciones de sobreapalancamiento de las instituciones.
Un protocolo: mercado de creación de liquidez flexible y control de valor del protocolo
El protocolo construye un modelo eficiente de transacción de contratos de libro de órdenes con emparejamiento fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Los activos de los usuarios utilizan un mecanismo de auto-custodia, y todos los activos se almacenan en contratos inteligentes en la cadena, garantizando que la plataforma no pueda desviar fondos. Incluso si la plataforma deja de operar, los usuarios aún pueden retirar forzosamente para garantizar la seguridad. Su contrato admite depósitos y retiros sin problemas de activos de múltiples cadenas, y utiliza un diseño sin necesidad de KYC, lo que permite a los usuarios comerciar simplemente conectando su billetera o cuenta social, además de eliminar las tarifas de Gas, lo que reduce considerablemente los costos de transacción. Además, su comercio al contado apoya de manera innovadora la compra y venta de activos de múltiples cadenas con un solo clic en USDT, eliminando los complicados procesos y costos adicionales de puentes entre cadenas, siendo especialmente adecuado para el comercio eficiente de tokens de múltiples cadenas.
La competencia central de este protocolo proviene de su diseño innovador de infraestructura subyacente. A través de pruebas de conocimiento cero y una arquitectura de Rollup agregada, se abordan los problemas de fragmentación de liquidez, altos costos de transacción y complejidad entre cadenas que enfrentan los DEX tradicionales. Su capacidad de agregación de liquidez multicanal unifica los activos dispersos en diversas redes, formando un fondo de liquidez profundo, permitiendo a los usuarios obtener el mejor precio de transacción sin necesidad de cruzar cadenas. Al mismo tiempo, la tecnología zk-Rollup permite el procesamiento de transacciones en lotes fuera de la cadena, combinando pruebas recursivas para optimizar la eficiencia de verificación, lo que hace que su capacidad de procesamiento se acerque a la de los intercambios centralizados, con costos de transacción que representan solo una pequeña parte de los de plataformas similares. En comparación con los DEX optimizados para una sola cadena, este protocolo, gracias a su interoperabilidad entre cadenas y su mecanismo de listado de activos unificado, proporciona a los usuarios una experiencia de negociación más flexible y de bajo umbral.
Un intercambio: la revolución de la privacidad y la eficiencia basada en ZK Rollup
El intercambio utiliza tecnología de conocimiento cero, combinando las propiedades de privacidad de Zk-SNARKs con la profundidad de liquidez del libro de órdenes. Los usuarios pueden verificar la validez de las transacciones de forma anónima sin exponer los detalles de las posiciones para prevenir ataques MEV y filtraciones de información, resolviendo con éxito el dilema de la industria de "transparencia y privacidad no se pueden tener ambas". A través del Merkle Tree, se agregan muchos hashes de transacciones en un único hash raíz en la cadena, lo que reduce en gran medida los costos de almacenamiento en la cadena y el consumo de Gas en la cadena. A través de la acoplamiento del Merkle Tree y la verificación en la cadena, se proporciona a los minoristas una experiencia de nivel de intercambio centralizado y seguridad de nivel de intercambio descentralizado en un "plan sin compromisos".
En el diseño del fondo de liquidez (LP), se utiliza un modelo híbrido de LP, mediante el cual los contratos inteligentes conectan sin problemas las operaciones de intercambio entre las monedas estables de los usuarios y los tokens LP, aprovechando igualmente las ventajas de la transparencia en la cadena y la eficiencia fuera de la cadena. Al intentar que los usuarios salgan del fondo de liquidez, se introduce un retraso para evitar la inestabilidad en la cantidad de suministro de liquidez del mercado debido a entradas y salidas frecuentes. Este mecanismo puede reducir el riesgo de deslizamiento de precios, mejorar la estabilidad del fondo de liquidez y proteger los intereses de los proveedores de liquidez a largo plazo, evitando que los manipuladores del mercado y los comerciantes oportunistas se beneficien de la volatilidad del mercado.
Su mecanismo de creación de mercado de cobertura puede equilibrar eficazmente la oferta de Liquidez, de modo que la salida de los inversionistas institucionales no dependa excesivamente de los fondos de los minoristas, permitiendo que los minoristas no asuman riesgos excesivos. Es más adecuado para traders profesionales que utilizan alta apalancamiento, baja deslizamiento y que son adversos a la manipulación del mercado.
Dirección futura: la posibilidad de la democratización de la Liquidez
El diseño de la liquidez DEX en el futuro podría tener dos ramas de desarrollo diferentes:
Red de liquidez global: la tecnología de interoperabilidad entre cadenas rompe las islas, maximiza la eficiencia del capital, y los inversores minoristas pueden obtener la mejor experiencia de negociación a través de "cross-chain sin esfuerzo".
Gobernanza compartida: a través de la innovación en el diseño de mecanismos, la gobernanza DAO pasa de "poder del capital" a "derechos de contribución", formando un equilibrio dinámico entre los minoristas y las instituciones en el juego.
Agregación de liquidez entre cadenas: de la fragmentación a una red de liquidez global
Este camino utiliza un protocolo de comunicación entre cadenas para construir la infraestructura subyacente, logrando la sincronización de datos en tiempo real y la transferencia de activos entre múltiples cadenas, eliminando la dependencia de puentes centralizados. A través de pruebas de conocimiento cero o tecnología de verificación de nodos ligeros, se asegura la seguridad y la inmediatez de las transacciones entre cadenas.
Combinando modelos de predicción de IA con análisis de datos en la cadena, el enrutamiento inteligente seleccionará automáticamente el mejor grupo de liquidez de la cadena. Por ejemplo, cuando una venta masiva de un token de la red principal provoca un aumento en el deslizamiento, el sistema puede instantáneamente descomponer la liquidez de grupos de bajo deslizamiento de otras cadenas y completar la cobertura entre cadenas a través de un intercambio atómico, reduciendo así el costo de impacto en el grupo de pequeños inversores.
O desarrollar un protocolo de agregación de liquidez cruzada mediante un diseño de capa de liquidez unificada, que permita a los usuarios acceder a múltiples grupos de liquidez en diferentes cadenas desde un solo punto. El fondo utiliza un modelo de "liquidez como servicio", distribuyendo según la demanda a diferentes cadenas, y a través de robots de arbitraje, equilibra automáticamente las diferencias de precio entre cadenas, maximizando la eficiencia del capital. Se introduce un fondo de seguros cruzados y un modelo de tarifas dinámicas, ajustando las primas según la frecuencia de uso de la liquidez y el nivel de seguridad de diferentes cadenas.
El equilibrio del juego en la gobernanza DAO: de la monopolización de las ballenas a un sistema de múltiples equilibrios
A diferencia de la ruta anterior, la gobernanza DAO ajusta dinámicamente el peso de los votos. El peso de los votos de los tokens de gobernanza aumenta con el tiempo de tenencia, lo que incentiva a los miembros de la organización DAO a participar a largo plazo en la gobernanza de la comunidad y a suprimir la manipulación a corto plazo. Combinando el comportamiento en cadena para ajustar dinámicamente el peso, se evita la concentración de poder causada por la acumulación masiva de monedas.
Adoptar un sistema de doble vía, en el que las decisiones clave relacionadas con la distribución de Liquidez deben cumplir simultáneamente con "más de la mitad del total de votos" y "más de la mitad de las direcciones de pequeños inversores", para evitar el control unilateral de las ballenas. Los pequeños inversores pueden delegar su derecho a votar a "nodos de gobernanza" que hayan sido certificados por su reputación; estos nodos deben apostar tokens y someterse a auditorías transparentes, y el abuso de poder resultará en la confiscación de la garantía. Se otorgarán beneficios adicionales a los proveedores de Liquidez que participen en la gobernanza, pero si el comportamiento de votación se desvía del consenso de la comunidad, los beneficios se reducirán proporcionalmente.
Los NFT pueden desempeñar un papel importante como mediadores en la transferencia y transacción de relaciones laborales dentro de la gobernanza DAO. Por ejemplo, las relaciones de comisión se pueden vincular directamente a un NFT, y cuando se comercia con el NFT, la relación de comisión y los recursos de clientes correspondientes se transferirán juntos.