Exploración de modelos de valoración de activos encriptados: de la cadena pública a las Finanzas descentralizadas
Las criptomonedas se han convertido en uno de los segmentos con mayor potencial de desarrollo en el campo de la tecnología financiera. Con la afluencia de una gran cantidad de fondos institucionales, cómo realizar una valoración razonable de los proyectos encriptados se ha convertido en un problema clave. Los activos financieros tradicionales tienen sistemas de valoración maduros, como el modelo de flujo de caja descontado y el método de valoración por múltiplos de ganancias.
Los proyectos de encriptación son diversos, incluyendo cadenas públicas, tokens de plataformas de intercambio, proyectos de Finanzas descentralizadas, monedas meme, etc., cada uno de los cuales tiene diferentes características, modelos económicos y funciones de tokens. Por lo tanto, es necesario explorar modelos de valoración adecuados para cada uno de los segmentos.
I. Valuación de cadenas de bloques públicas: Ley de Metcalfe
La idea central de la Ley de Metcalfe es: el valor de la red es proporcional al cuadrado del número de nodos.
La expresión es: V = K*N²( V es el valor de la red, N es el número de nodos efectivos, K es una constante )
Esta ley se aplica ampliamente en la predicción del valor de las empresas de Internet. Los estudios muestran que, en un período estadístico de 10 años, el valor de algunas empresas principales de redes sociales muestra características de la ley de Metcalfe en relación con el número de usuarios.
Del mismo modo, la ley de Metcalfe también se aplica a la valoración de proyectos de cadenas de bloques públicas. La investigación ha encontrado que la capitalización de mercado de Ethereum tiene una relación lineal logarítmica con el número de usuarios activos diarios, lo que coincide en gran medida con la ley de Metcalfe. Sin embargo, la capitalización de mercado de la red Ethereum es proporcional a la 1.43 potencia del número de usuarios, con una constante K de 3000. La fórmula de cálculo es:
V = 3000 * N^1.43
Los datos estadísticos muestran que este método de valoración tiene cierta correlación con la tendencia del valor de mercado real de Ethereum.
Sin embargo, la ley de Metcalfe tiene limitaciones cuando se aplica a nuevas cadenas de bloques emergentes. Para cadenas de bloques que están en sus primeras etapas de desarrollo y tienen una base de usuarios pequeña, como las primeras Solana y Tron, este enfoque puede no ser muy aplicable.
Además, la ley de Metcalfe no puede reflejar el impacto de la tasa de participación en el precio del token, ni puede reflejar el impacto a largo plazo de ciertas actualizaciones tecnológicas ( como la EIP1559 de Ethereum en el modelo económico del token, así como factores como el juego basado en la tasa de seguridad en el valor total bloqueado que puede surgir en el ecosistema de la cadena pública.
Dos, valoración de tokens de plataforma de intercambio: modelo de recompra y quema de ganancias
Los tokens de plataforma de los exchanges centralizados son similares a los certificados de acciones, su valor está estrechamente relacionado con los ingresos del exchange ), que incluyen tarifas de transacción, tarifas de listado, etc. (, el estado de desarrollo del ecosistema de la cadena pública y la cuota de mercado del exchange. Este tipo de tokens generalmente utilizan un mecanismo de recompra y quema, y algunos también tienen la función de quema de tarifas en la cadena pública.
La valoración del token de la plataforma debe considerar la situación de ingresos generales de la plataforma, evaluando el valor intrínseco del token a través del descuento de flujos de efectivo futuros, y también debe tener en cuenta el impacto del mecanismo de quema del token en su escasez. Por lo tanto, los cambios en el precio del token de la plataforma suelen estar relacionados con la tasa de crecimiento del volumen de transacciones de la plataforma de intercambio y la tasa de reducción del suministro del token. Un método simplificado de valoración basado en recompra y quema de ganancias puede expresarse como:
La tasa de crecimiento del valor del token de la plataforma = K * tasa de crecimiento del volumen de transacciones * tasa de destrucción de la oferta)K es una constante(
El token de plataforma de un intercambio conocido es un representante típico de este tipo de tokens. Desde su lanzamiento en 2017, ha pasado por dos etapas principales:
Primera fase )2017-2020: adoptar un mecanismo de recompra de ganancias, utilizando el 20% de las ganancias cada trimestre para recomprar y destruir tokens.
Segunda fase ( Desde 2021 hasta ahora ): Implementación del mecanismo de quema automática, que ya no se basa en las ganancias del intercambio, sino que calcula la cantidad de quema según el precio del token y el número de bloques trimestrales de la blockchain. Al mismo tiempo, se introduce un mecanismo de quema en tiempo real, donde el 10% de la recompensa de cada bloque será quemado.
Al aplicar este método de valoración en la práctica, es necesario prestar atención a los cambios en la cuota de mercado de los intercambios. Si la cuota de mercado de un intercambio sigue disminuyendo, incluso si el rendimiento actual es bueno, las expectativas de ganancias futuras también pueden verse afectadas, lo que podría reducir la valoración del token de la plataforma.
Además, los cambios en las políticas regulatorias también tienen un impacto significativo en la valoración de los tokens de las plataformas de intercambio, la incertidumbre de las políticas puede llevar a un cambio en las expectativas del mercado sobre los tokens de la plataforma.
Tres, valoración de proyectos de Finanzas descentralizadas: método de descuento de flujos de efectivo de tokens
La idea central del método de valoración de flujo de efectivo descontado (DCF) para proyectos de Finanzas descentralizadas es predecir los flujos de efectivo futuros que el token puede generar y descontarlos a un valor actual según una determinada tasa de descuento.
La fórmula básica del modelo DCF es:
PV = Σ(FCFt / )1+r(^t) + TV / (1+r(^n
En este caso, FCFt es el flujo de caja libre del año t, r es la tasa de descuento, n es el plazo de predicción y TV es el valor terminal.
Este método determina el valor actual del token a través de las expectativas de ingresos futuros de los protocolos de Finanzas descentralizadas.
Sin embargo, la valoración de los protocolos de Finanzas descentralizadas enfrenta varios desafíos principales:
Los tokens de gobernanza generalmente no logran capturar eficazmente el valor de ingresos del protocolo. Para evitar ser clasificados como valores por las autoridades regulatorias, estos tokens no pueden pagar dividendos directamente.
La predicción del flujo de efectivo futuro es extremadamente difícil. El ciclo alcista y bajista del mercado de encriptación cambia rápidamente, el flujo de efectivo de los protocolos de Finanzas descentralizadas varía significativamente, y el comportamiento de los competidores y los usuarios es volátil.
La determinación de la tasa de descuento es compleja. Es necesario considerar de manera integral diversos factores como el riesgo de mercado, el riesgo del proyecto, etc. La elección de diferentes tasas de descuento puede tener un gran impacto en los resultados de la valoración.
Algunos proyectos de Finanzas descentralizadas adoptan mecanismos de recompra y quema de beneficios, la implementación de este tipo de mecanismos puede afectar la circulación y el valor del token, lo que puede no ser adecuado para utilizar el método de valoración de descuento de flujo de caja.
![Desde Finanzas descentralizadas hasta Bitcoin, exploración de modelos de valoración de activos encriptados])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ce4ba5de2ca105e896281bad950a2be8.webp)
Cuatro, valoración de Bitcoin: consideración integral de múltiples métodos
( método de valoración de costos de minería
Los datos muestran que en los últimos cinco años, el tiempo en que el precio de Bitcoin estuvo por debajo del costo de minería de las principales máquinas de minería solo representó aproximadamente el 10%, lo que destaca la importancia del costo de minería como soporte para el precio de Bitcoin.
Por lo tanto, el costo de la minería de Bitcoin puede verse como el límite inferior de su precio. Históricamente, los períodos en los que el precio de Bitcoin está por debajo del costo de minería de las máquinas mineras de referencia suelen considerarse buenas oportunidades de inversión.
![De Finanzas descentralizadas a Bitcoin, exploración de modelos de valoración de activos encriptación])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5570754830a9e7c70981a628bf16de93.webp(
) modelo de sustitutos de oro
El bitcoin a menudo se considera "oro digital", con el potencial de sustituir parcialmente la función de "almacenamiento de valor" del oro. Actualmente, la capitalización de mercado del bitcoin representa aproximadamente el 7.3% de la capitalización de mercado del oro. Si esta proporción se eleva al 10%, 15%, 33% y 100%, el precio unitario del bitcoin alcanzará los 92,523 dólares, 138,784 dólares, 305,325 dólares y 925,226 dólares, respectivamente. Este modelo se basa en la analogía de las propiedades de almacenamiento de valor de ambos, proporcionando una referencia macroeconómica para la valoración del bitcoin.
Sin embargo, el bitcoin y el oro aún presentan diferencias significativas en propiedades físicas, percepción del mercado, y escenarios de aplicación. El oro, tras miles de años de historia, se ha convertido en un activo de refugio reconocido a nivel mundial, con amplios usos industriales y respaldo físico. En comparación, el bitcoin, como activo virtual basado en tecnología de blockchain, su valor proviene más de la consenso del mercado y la innovación tecnológica. Por lo tanto, al aplicar este modelo, es necesario considerar plenamente cómo estas diferencias afectan el valor real del bitcoin.
![De Finanzas descentralizadas a Bitcoin, exploración de modelos de valoración de activos encriptados]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c947fb4db0efd8c2e5679f734c38ef0b.webp(
Conclusión
Explorar los modelos de valoración de proyectos encriptados es crucial para promover el desarrollo saludable de proyectos valiosos en la industria, y también ayuda a atraer a más inversores institucionales a asignar activos encriptados.
En períodos de debilidad del mercado, necesitamos buscar proyectos con valor a largo plazo utilizando estándares estrictos y lógica básica. A través de modelos de valoración razonables, esperamos descubrir acciones potenciales en el campo de la encriptación durante un mercado bajista, al igual que se encontraron gigantes tecnológicos como Google y Apple tras la explosión de la burbuja de Internet en 2000.
![De Finanzas descentralizadas a Bitcoin, exploración de modelos de valoración de activos encriptados])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-26922565521dbf6c7faa8632841886d4.webp###
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TrustlessMaximalist
· hace4h
¡La ley de Metcalfe es realmente buena!
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MysteryBoxOpener
· hace4h
¿Modelo de valoración? Me muero de risa, todo depende de que K te lo haga subir y ya está.
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BearMarketSurvivor
· hace5h
¿De qué sirve? ¿Quién todavía mira estos datos para tomar decisiones?
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GasFeePhobia
· hace5h
Las fórmulas son complicadas, mejor mira la tendencia de las velas K.
Cadena pública, Token de intercambio, Proyectos de Finanzas descentralizadas: exploración de modelos de valoración de activos encriptados
Exploración de modelos de valoración de activos encriptados: de la cadena pública a las Finanzas descentralizadas
Las criptomonedas se han convertido en uno de los segmentos con mayor potencial de desarrollo en el campo de la tecnología financiera. Con la afluencia de una gran cantidad de fondos institucionales, cómo realizar una valoración razonable de los proyectos encriptados se ha convertido en un problema clave. Los activos financieros tradicionales tienen sistemas de valoración maduros, como el modelo de flujo de caja descontado y el método de valoración por múltiplos de ganancias.
Los proyectos de encriptación son diversos, incluyendo cadenas públicas, tokens de plataformas de intercambio, proyectos de Finanzas descentralizadas, monedas meme, etc., cada uno de los cuales tiene diferentes características, modelos económicos y funciones de tokens. Por lo tanto, es necesario explorar modelos de valoración adecuados para cada uno de los segmentos.
I. Valuación de cadenas de bloques públicas: Ley de Metcalfe
La idea central de la Ley de Metcalfe es: el valor de la red es proporcional al cuadrado del número de nodos.
La expresión es: V = K*N²( V es el valor de la red, N es el número de nodos efectivos, K es una constante )
Esta ley se aplica ampliamente en la predicción del valor de las empresas de Internet. Los estudios muestran que, en un período estadístico de 10 años, el valor de algunas empresas principales de redes sociales muestra características de la ley de Metcalfe en relación con el número de usuarios.
Del mismo modo, la ley de Metcalfe también se aplica a la valoración de proyectos de cadenas de bloques públicas. La investigación ha encontrado que la capitalización de mercado de Ethereum tiene una relación lineal logarítmica con el número de usuarios activos diarios, lo que coincide en gran medida con la ley de Metcalfe. Sin embargo, la capitalización de mercado de la red Ethereum es proporcional a la 1.43 potencia del número de usuarios, con una constante K de 3000. La fórmula de cálculo es:
V = 3000 * N^1.43
Los datos estadísticos muestran que este método de valoración tiene cierta correlación con la tendencia del valor de mercado real de Ethereum.
Sin embargo, la ley de Metcalfe tiene limitaciones cuando se aplica a nuevas cadenas de bloques emergentes. Para cadenas de bloques que están en sus primeras etapas de desarrollo y tienen una base de usuarios pequeña, como las primeras Solana y Tron, este enfoque puede no ser muy aplicable.
Además, la ley de Metcalfe no puede reflejar el impacto de la tasa de participación en el precio del token, ni puede reflejar el impacto a largo plazo de ciertas actualizaciones tecnológicas ( como la EIP1559 de Ethereum en el modelo económico del token, así como factores como el juego basado en la tasa de seguridad en el valor total bloqueado que puede surgir en el ecosistema de la cadena pública.
Dos, valoración de tokens de plataforma de intercambio: modelo de recompra y quema de ganancias
Los tokens de plataforma de los exchanges centralizados son similares a los certificados de acciones, su valor está estrechamente relacionado con los ingresos del exchange ), que incluyen tarifas de transacción, tarifas de listado, etc. (, el estado de desarrollo del ecosistema de la cadena pública y la cuota de mercado del exchange. Este tipo de tokens generalmente utilizan un mecanismo de recompra y quema, y algunos también tienen la función de quema de tarifas en la cadena pública.
La valoración del token de la plataforma debe considerar la situación de ingresos generales de la plataforma, evaluando el valor intrínseco del token a través del descuento de flujos de efectivo futuros, y también debe tener en cuenta el impacto del mecanismo de quema del token en su escasez. Por lo tanto, los cambios en el precio del token de la plataforma suelen estar relacionados con la tasa de crecimiento del volumen de transacciones de la plataforma de intercambio y la tasa de reducción del suministro del token. Un método simplificado de valoración basado en recompra y quema de ganancias puede expresarse como:
La tasa de crecimiento del valor del token de la plataforma = K * tasa de crecimiento del volumen de transacciones * tasa de destrucción de la oferta)K es una constante(
El token de plataforma de un intercambio conocido es un representante típico de este tipo de tokens. Desde su lanzamiento en 2017, ha pasado por dos etapas principales:
Primera fase )2017-2020: adoptar un mecanismo de recompra de ganancias, utilizando el 20% de las ganancias cada trimestre para recomprar y destruir tokens.
Segunda fase ( Desde 2021 hasta ahora ): Implementación del mecanismo de quema automática, que ya no se basa en las ganancias del intercambio, sino que calcula la cantidad de quema según el precio del token y el número de bloques trimestrales de la blockchain. Al mismo tiempo, se introduce un mecanismo de quema en tiempo real, donde el 10% de la recompensa de cada bloque será quemado.
Al aplicar este método de valoración en la práctica, es necesario prestar atención a los cambios en la cuota de mercado de los intercambios. Si la cuota de mercado de un intercambio sigue disminuyendo, incluso si el rendimiento actual es bueno, las expectativas de ganancias futuras también pueden verse afectadas, lo que podría reducir la valoración del token de la plataforma.
Además, los cambios en las políticas regulatorias también tienen un impacto significativo en la valoración de los tokens de las plataformas de intercambio, la incertidumbre de las políticas puede llevar a un cambio en las expectativas del mercado sobre los tokens de la plataforma.
Tres, valoración de proyectos de Finanzas descentralizadas: método de descuento de flujos de efectivo de tokens
La idea central del método de valoración de flujo de efectivo descontado (DCF) para proyectos de Finanzas descentralizadas es predecir los flujos de efectivo futuros que el token puede generar y descontarlos a un valor actual según una determinada tasa de descuento.
La fórmula básica del modelo DCF es:
PV = Σ(FCFt / )1+r(^t) + TV / (1+r(^n
En este caso, FCFt es el flujo de caja libre del año t, r es la tasa de descuento, n es el plazo de predicción y TV es el valor terminal.
Este método determina el valor actual del token a través de las expectativas de ingresos futuros de los protocolos de Finanzas descentralizadas.
Sin embargo, la valoración de los protocolos de Finanzas descentralizadas enfrenta varios desafíos principales:
Los tokens de gobernanza generalmente no logran capturar eficazmente el valor de ingresos del protocolo. Para evitar ser clasificados como valores por las autoridades regulatorias, estos tokens no pueden pagar dividendos directamente.
La predicción del flujo de efectivo futuro es extremadamente difícil. El ciclo alcista y bajista del mercado de encriptación cambia rápidamente, el flujo de efectivo de los protocolos de Finanzas descentralizadas varía significativamente, y el comportamiento de los competidores y los usuarios es volátil.
La determinación de la tasa de descuento es compleja. Es necesario considerar de manera integral diversos factores como el riesgo de mercado, el riesgo del proyecto, etc. La elección de diferentes tasas de descuento puede tener un gran impacto en los resultados de la valoración.
Algunos proyectos de Finanzas descentralizadas adoptan mecanismos de recompra y quema de beneficios, la implementación de este tipo de mecanismos puede afectar la circulación y el valor del token, lo que puede no ser adecuado para utilizar el método de valoración de descuento de flujo de caja.
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Cuatro, valoración de Bitcoin: consideración integral de múltiples métodos
( método de valoración de costos de minería
Los datos muestran que en los últimos cinco años, el tiempo en que el precio de Bitcoin estuvo por debajo del costo de minería de las principales máquinas de minería solo representó aproximadamente el 10%, lo que destaca la importancia del costo de minería como soporte para el precio de Bitcoin.
Por lo tanto, el costo de la minería de Bitcoin puede verse como el límite inferior de su precio. Históricamente, los períodos en los que el precio de Bitcoin está por debajo del costo de minería de las máquinas mineras de referencia suelen considerarse buenas oportunidades de inversión.
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) modelo de sustitutos de oro
El bitcoin a menudo se considera "oro digital", con el potencial de sustituir parcialmente la función de "almacenamiento de valor" del oro. Actualmente, la capitalización de mercado del bitcoin representa aproximadamente el 7.3% de la capitalización de mercado del oro. Si esta proporción se eleva al 10%, 15%, 33% y 100%, el precio unitario del bitcoin alcanzará los 92,523 dólares, 138,784 dólares, 305,325 dólares y 925,226 dólares, respectivamente. Este modelo se basa en la analogía de las propiedades de almacenamiento de valor de ambos, proporcionando una referencia macroeconómica para la valoración del bitcoin.
Sin embargo, el bitcoin y el oro aún presentan diferencias significativas en propiedades físicas, percepción del mercado, y escenarios de aplicación. El oro, tras miles de años de historia, se ha convertido en un activo de refugio reconocido a nivel mundial, con amplios usos industriales y respaldo físico. En comparación, el bitcoin, como activo virtual basado en tecnología de blockchain, su valor proviene más de la consenso del mercado y la innovación tecnológica. Por lo tanto, al aplicar este modelo, es necesario considerar plenamente cómo estas diferencias afectan el valor real del bitcoin.
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Conclusión
Explorar los modelos de valoración de proyectos encriptados es crucial para promover el desarrollo saludable de proyectos valiosos en la industria, y también ayuda a atraer a más inversores institucionales a asignar activos encriptados.
En períodos de debilidad del mercado, necesitamos buscar proyectos con valor a largo plazo utilizando estándares estrictos y lógica básica. A través de modelos de valoración razonables, esperamos descubrir acciones potenciales en el campo de la encriptación durante un mercado bajista, al igual que se encontraron gigantes tecnológicos como Google y Apple tras la explosión de la burbuja de Internet en 2000.
![De Finanzas descentralizadas a Bitcoin, exploración de modelos de valoración de activos encriptados])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-26922565521dbf6c7faa8632841886d4.webp###