Tesorería de activos encriptados: ventajas y futuro de la tesorería de Ethereum
Recientemente, la fusión de las criptomonedas con los valores tradicionales se ha convertido en el centro de atención del mercado, destacando especialmente la estrategia de "tesorería de activos criptográficos empresariales". Esta tendencia fue implementada inicialmente por una conocida empresa, convirtiéndose en una corporación con un valor de mercado superior a los 100 mil millones de dólares. La lógica central de esta estrategia financiera radica en: obtener un apalancamiento no garantizado de bajo costo a través de la emisión pública de acciones, algo que es difícil de alcanzar para los traders comunes.
A medida que pasa el tiempo, la atención de las personas se ha expandido desde Bitcoin hasta el campo de Ethereum. Algunas empresas de estrategias de tesorería basadas en Ethereum están empezando a recibir atención. Entonces, ¿es realmente razonable la tesorería de Ethereum? En esencia, estas empresas están intentando arbitrar entre la tasa de crecimiento anual compuesta a largo plazo del activo subyacente y su propio costo de capital. Ethereum, como un activo de reserva escaso y programable, juega un papel fundamental en la garantía de la seguridad económica en la cadena. Este artículo expondrá la tendencia alcista de la tesorería de Ethereum y ofrecerá consejos a las empresas que adopten esta estrategia.
Obtener liquidez: la piedra angular de las tesorerías corporativas
Una de las principales razones por las que los tokens y protocolos buscan crear empresas de tesorería es proporcionar a los tokens un acceso a la liquidez financiera tradicional, especialmente en el contexto de la disminución de la liquidez de las altcoins en el mercado de criptomonedas. Estas estrategias de tesorería generalmente obtienen liquidez no colateralizada de tres maneras:
Bonos convertibles: emisión de bonos que se pueden convertir en acciones para recaudar fondos, utilizados para comprar más activos
Acciones preferentes: emisión de acciones preferentes que pagan dividendos anuales fijos a los inversores para recaudar fondos.
Emisión a precio de mercado (ATM): Venta directa de nuevas acciones en el mercado público, para recaudar fondos en tiempo real para la compra de activos.
Ventajas de los bonos convertibles de Ethereum
La mayor volatilidad histórica y la volatilidad implícita del Ethereum en comparación con Bitcoin son la ventaja clave de sus bonos convertibles. Esto hace que los bonos convertibles respaldados por Ethereum sean más atractivos para los arbitradores y fondos de cobertura, al mismo tiempo que permite que la tesorería de Ethereum venda bonos convertibles a una valoración más alta, obteniendo condiciones de financiación más favorables.
Para los poseedores de bonos convertibles, una mayor volatilidad aumenta las oportunidades de obtener ganancias a través de estrategias de comercio gamma. En resumen, cuanto mayor sea la volatilidad del activo subyacente, más rentable será el comercio gamma, lo que otorga a los bonos convertibles del tesoro de Ethereum una ventaja clara sobre los del tesoro de Bitcoin.
Sin embargo, es importante tener en cuenta que si Ethereum no puede mantener una tasa de crecimiento anual compuesta a largo plazo, la apreciación del activo subyacente puede no ser suficiente para respaldar la conversión antes del vencimiento. En tal caso, la empresa de tesorería de Ethereum se enfrentará al riesgo de reembolso total de los bonos. En comparación, la probabilidad de que Bitcoin enfrente este riesgo a la baja es menor.
El valor diferenciado de la emisión de acciones preferentes de Ethereum
A diferencia de los bonos convertibles, la emisión de acciones preferentes está dirigida principalmente a la categoría de activos de renta fija. Aunque algunas acciones preferentes convertibles ofrecen un potencial de apreciación mixto, para muchos inversores institucionales, el rendimiento sigue siendo la consideración principal. La valoración de estas herramientas se basa en el riesgo crediticio asegurado, es decir, si la empresa emisora puede pagar los intereses de manera confiable.
Ethereum ha agregado otra capa de valor: los ingresos nativos generados a través de la participación, la re-participación y el préstamo. Este ingreso incorporado proporciona una mayor certeza para el pago de dividendos preferentes, lo que teóricamente debería llevar a una mejor calificación crediticia. A diferencia de Bitcoin, que depende únicamente de la apreciación del precio, las características de rendimiento de Ethereum combinan una tasa de crecimiento anual compuesta con ingresos nativos de la capa del protocolo.
Un punto innovador de las acciones preferentes de Ethereum es que pueden convertirse en una herramienta de inversión no direccional, permitiendo a los inversores institucionales participar en la seguridad de la red sin asumir el riesgo direccional del precio de Ethereum. A medida que más activos se trasladan a la cadena, el apoyo activo de las instituciones a la descentralización y seguridad de Ethereum se vuelve cada vez más importante.
La compañía de tesorería de Ethereum puede actuar como intermediario, asumiendo riesgos direccionales, al mismo tiempo que ofrece a las instituciones un rendimiento similar al de los ingresos fijos. Algunas acciones preferentes emitidas por ciertas empresas están diseñadas específicamente como productos de staking de ingresos fijos en cadena para este propósito. Pueden ser más atractivas para los inversores que buscan ingresos estables sin asumir todo el riesgo del mercado, al agrupar ventajas como derechos de prioridad en las transacciones, incentivos a nivel de protocolo, entre otros.
Emisión a precio de mercado ( ATM ) ventajas para la tesorería de Ethereum
Para las empresas de encriptación, un indicador de valoración ampliamente utilizado es la relación entre la capitalización de mercado mNAV( y el valor neto de los activos ). Conceptualmente, la función de mNAV es similar a la relación precio-beneficio ( P/E): refleja el precio que el mercado asigna al crecimiento futuro de cada acción de los activos.
El tesoro de Ethereum debería disfrutar de una prima mNAV más alta, gracias al mecanismo de ingresos nativo de Ethereum. Estas actividades pueden generar "ingresos" recurrentes o aumentar el valor por acción de Ethereum sin necesidad de capital adicional. En comparación, las empresas de tesorería de Bitcoin deben depender de estrategias de ingresos sintéticos. Sin estos productos institucionales, es difícil justificar la razonabilidad de los ingresos cuando la prima de mercado del tesoro de Bitcoin se acerca al valor neto de los activos.
Lo más importante es que el mNAV tiene reflexividad: un mNAV más alto permite a las empresas de tesorería recaudar fondos de manera más eficiente a través de emisiones a precio de mercado. Emiten acciones a un precio superior y utilizan los ingresos para comprar más activos subyacentes, aumentando así el valor de los activos por acción y fortaleciendo este ciclo. Cuanto más alto sea el mNAV, más valor se puede capturar, lo que hace que las emisiones a precio de mercado sean especialmente efectivas para las empresas de tesorería de Ethereum.
La capacidad de obtener capital es otro factor clave. Las empresas con mayor liquidez y capacidad de financiamiento naturalmente disfrutan de un mNAV más alto, mientras que las empresas con acceso limitado al mercado tienden a negociarse con descuento. Por lo tanto, el mNAV generalmente refleja una prima de liquidez: la confianza del mercado en la capacidad de la empresa para obtener más liquidez de manera efectiva.
Enfoque de selección de la empresa de tesorería
Se puede considerar la emisión a precio de mercado como una forma de recaudar capital de pequeños inversionistas, mientras que los bonos convertibles y las acciones preferentes suelen estar diseñados para inversores institucionales. Por lo tanto, la clave para una estrategia exitosa de emisión a precio de mercado es establecer una sólida base de pequeños inversionistas, lo que a menudo depende de la existencia de un líder creíble y carismático, así como de la transparencia continua en torno a la estrategia, para que los pequeños inversionistas confíen en la visión a largo plazo. En comparación, para emitir con éxito bonos convertibles y acciones preferentes, se necesita un fuerte canal de ventas institucionales y relaciones con los departamentos de mercados de capital.
Importancia de la tesorería de Ethereum para el ecosistema
Uno de los mayores desafíos que enfrenta Ethereum es el creciente grado de centralización de los validadores y de la encriptación de Ethereum, lo cual se refleja principalmente en algunos protocolos de encriptación líquida y en los intercambios centralizados. Las empresas del tesoro de Ethereum ayudan a equilibrar esta tendencia y promueven la descentralización de los validadores. Para apoyar la resiliencia a largo plazo, estas empresas deberían diversificar su Ethereum entre múltiples proveedores de encriptación y, en la medida de lo posible, convertirse en validadores por sí mismas.
El panorama competitivo de las tesorerías de Ethereum será significativamente diferente al de las empresas de tesorería de Bitcoin. En el ecosistema de Bitcoin, el mercado ha evolucionado hacia un escenario de "winner takes all", donde la cantidad de Bitcoin que posee una empresa es más de 10 veces la de la segunda empresa. En comparación, la estrategia de tesorería de Ethereum apenas está comenzando. No hay ninguna entidad única que haya establecido una posición dominante; por el contrario, múltiples tesorerías de Ether están siendo lanzadas en paralelo. Este estado sin ventajas de primer movimiento no solo es más saludable para la red, sino que también fomenta un entorno de mercado más competitivo y en rápida evolución.
Perspectivas de valoración
En términos generales, el modelo de tesorería de Ethereum se puede ver como una fusión entre una empresa de tesorería de Bitcoin y un protocolo de staking líquido, diseñado específicamente para las finanzas tradicionales. A diferencia de este último, las empresas de tesorería de Ethereum tienen el potencial de capturar una mayor porción de la apreciación de activos, ya que poseen los activos subyacentes, lo que hace que este modelo sea mucho más superior en términos de acumulación de valor.
Desde una perspectiva de valoración aproximada: un protocolo de staking líquido actualmente gestiona alrededor del 30% del total de Ethereum en staking, con una valoración implícita de más de 30,000 millones de dólares. Creemos que, en un ciclo de mercado de (4 años ), el tamaño total de las principales empresas de tesorería de Ethereum podría superar el de este protocolo, gracias a la velocidad, profundidad y reflexividad del flujo de capital financiero tradicional.
Como referencia: la capitalización de mercado de Bitcoin es de 2.47 billones de dólares, mientras que la capitalización de mercado de Ethereum es de 428 mil millones de dólares (, lo que equivale al 17%-20% de Bitcoin ). Si la escala de una empresa de tesorería principal de Ethereum alcanza aproximadamente el 20% de la valoración de 120 mil millones de dólares de una empresa de tesorería de Bitcoin, esto significa que su valor a largo plazo es de aproximadamente 24 mil millones de dólares. Hoy en día, su valoración total es ligeramente inferior a 8 mil millones de dólares, lo que indica que aún hay un gran potencial de crecimiento a medida que la tesorería de Ethereum madura.
Conclusión
La fusión de las criptomonedas y las finanzas tradicionales a través de la tesorería de activos digitales representa una transformación significativa, y la tesorería de Ethereum se está convirtiendo en una poderosa fuerza. Las ventajas únicas de Ethereum otorgan a las empresas de tesorería de Ethereum un potencial de crecimiento distintivo. Su potencial para fomentar la descentralización de los validadores y cultivar la competencia los diferencia aún más de la tesorería de Bitcoin. Combinar la eficiencia de capital de una empresa de tesorería de Bitcoin con los rendimientos integrados de Ethereum liberará un valor enorme y promoverá una integración más profunda de la economía en cadena con las finanzas tradicionales. La rápida expansión y el creciente interés institucional indican que, en los próximos años, esto tendrá un impacto transformador en las criptomonedas y los mercados de capitales.
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WhaleWatcher
· hace6h
Son solo consuelos para los tontos.
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WhaleSurfer
· hace6h
mundo Cripto又搞新花样了 无语
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gaslight_gasfeez
· hace6h
Ver en corto estos que se atreven a apalancar el aire
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WalletManager
· hace6h
El análisis diario on-chain me dice que la estabilidad no es suficiente.
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consensus_failure
· hace6h
¿Qué significa el Arbitraje en el mercado?
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OffchainOracle
· hace6h
Otra vez a dibujar BTC, ¿cuántas veces va a morir la Cadena de bloques?
El surgimiento de la estrategia de tesorería de Ethereum: un nuevo modelo de captura de valor que fusiona el TradFi.
Tesorería de activos encriptados: ventajas y futuro de la tesorería de Ethereum
Recientemente, la fusión de las criptomonedas con los valores tradicionales se ha convertido en el centro de atención del mercado, destacando especialmente la estrategia de "tesorería de activos criptográficos empresariales". Esta tendencia fue implementada inicialmente por una conocida empresa, convirtiéndose en una corporación con un valor de mercado superior a los 100 mil millones de dólares. La lógica central de esta estrategia financiera radica en: obtener un apalancamiento no garantizado de bajo costo a través de la emisión pública de acciones, algo que es difícil de alcanzar para los traders comunes.
A medida que pasa el tiempo, la atención de las personas se ha expandido desde Bitcoin hasta el campo de Ethereum. Algunas empresas de estrategias de tesorería basadas en Ethereum están empezando a recibir atención. Entonces, ¿es realmente razonable la tesorería de Ethereum? En esencia, estas empresas están intentando arbitrar entre la tasa de crecimiento anual compuesta a largo plazo del activo subyacente y su propio costo de capital. Ethereum, como un activo de reserva escaso y programable, juega un papel fundamental en la garantía de la seguridad económica en la cadena. Este artículo expondrá la tendencia alcista de la tesorería de Ethereum y ofrecerá consejos a las empresas que adopten esta estrategia.
Obtener liquidez: la piedra angular de las tesorerías corporativas
Una de las principales razones por las que los tokens y protocolos buscan crear empresas de tesorería es proporcionar a los tokens un acceso a la liquidez financiera tradicional, especialmente en el contexto de la disminución de la liquidez de las altcoins en el mercado de criptomonedas. Estas estrategias de tesorería generalmente obtienen liquidez no colateralizada de tres maneras:
Ventajas de los bonos convertibles de Ethereum
La mayor volatilidad histórica y la volatilidad implícita del Ethereum en comparación con Bitcoin son la ventaja clave de sus bonos convertibles. Esto hace que los bonos convertibles respaldados por Ethereum sean más atractivos para los arbitradores y fondos de cobertura, al mismo tiempo que permite que la tesorería de Ethereum venda bonos convertibles a una valoración más alta, obteniendo condiciones de financiación más favorables.
Para los poseedores de bonos convertibles, una mayor volatilidad aumenta las oportunidades de obtener ganancias a través de estrategias de comercio gamma. En resumen, cuanto mayor sea la volatilidad del activo subyacente, más rentable será el comercio gamma, lo que otorga a los bonos convertibles del tesoro de Ethereum una ventaja clara sobre los del tesoro de Bitcoin.
Sin embargo, es importante tener en cuenta que si Ethereum no puede mantener una tasa de crecimiento anual compuesta a largo plazo, la apreciación del activo subyacente puede no ser suficiente para respaldar la conversión antes del vencimiento. En tal caso, la empresa de tesorería de Ethereum se enfrentará al riesgo de reembolso total de los bonos. En comparación, la probabilidad de que Bitcoin enfrente este riesgo a la baja es menor.
El valor diferenciado de la emisión de acciones preferentes de Ethereum
A diferencia de los bonos convertibles, la emisión de acciones preferentes está dirigida principalmente a la categoría de activos de renta fija. Aunque algunas acciones preferentes convertibles ofrecen un potencial de apreciación mixto, para muchos inversores institucionales, el rendimiento sigue siendo la consideración principal. La valoración de estas herramientas se basa en el riesgo crediticio asegurado, es decir, si la empresa emisora puede pagar los intereses de manera confiable.
Ethereum ha agregado otra capa de valor: los ingresos nativos generados a través de la participación, la re-participación y el préstamo. Este ingreso incorporado proporciona una mayor certeza para el pago de dividendos preferentes, lo que teóricamente debería llevar a una mejor calificación crediticia. A diferencia de Bitcoin, que depende únicamente de la apreciación del precio, las características de rendimiento de Ethereum combinan una tasa de crecimiento anual compuesta con ingresos nativos de la capa del protocolo.
Un punto innovador de las acciones preferentes de Ethereum es que pueden convertirse en una herramienta de inversión no direccional, permitiendo a los inversores institucionales participar en la seguridad de la red sin asumir el riesgo direccional del precio de Ethereum. A medida que más activos se trasladan a la cadena, el apoyo activo de las instituciones a la descentralización y seguridad de Ethereum se vuelve cada vez más importante.
La compañía de tesorería de Ethereum puede actuar como intermediario, asumiendo riesgos direccionales, al mismo tiempo que ofrece a las instituciones un rendimiento similar al de los ingresos fijos. Algunas acciones preferentes emitidas por ciertas empresas están diseñadas específicamente como productos de staking de ingresos fijos en cadena para este propósito. Pueden ser más atractivas para los inversores que buscan ingresos estables sin asumir todo el riesgo del mercado, al agrupar ventajas como derechos de prioridad en las transacciones, incentivos a nivel de protocolo, entre otros.
Emisión a precio de mercado ( ATM ) ventajas para la tesorería de Ethereum
Para las empresas de encriptación, un indicador de valoración ampliamente utilizado es la relación entre la capitalización de mercado mNAV( y el valor neto de los activos ). Conceptualmente, la función de mNAV es similar a la relación precio-beneficio ( P/E): refleja el precio que el mercado asigna al crecimiento futuro de cada acción de los activos.
El tesoro de Ethereum debería disfrutar de una prima mNAV más alta, gracias al mecanismo de ingresos nativo de Ethereum. Estas actividades pueden generar "ingresos" recurrentes o aumentar el valor por acción de Ethereum sin necesidad de capital adicional. En comparación, las empresas de tesorería de Bitcoin deben depender de estrategias de ingresos sintéticos. Sin estos productos institucionales, es difícil justificar la razonabilidad de los ingresos cuando la prima de mercado del tesoro de Bitcoin se acerca al valor neto de los activos.
Lo más importante es que el mNAV tiene reflexividad: un mNAV más alto permite a las empresas de tesorería recaudar fondos de manera más eficiente a través de emisiones a precio de mercado. Emiten acciones a un precio superior y utilizan los ingresos para comprar más activos subyacentes, aumentando así el valor de los activos por acción y fortaleciendo este ciclo. Cuanto más alto sea el mNAV, más valor se puede capturar, lo que hace que las emisiones a precio de mercado sean especialmente efectivas para las empresas de tesorería de Ethereum.
La capacidad de obtener capital es otro factor clave. Las empresas con mayor liquidez y capacidad de financiamiento naturalmente disfrutan de un mNAV más alto, mientras que las empresas con acceso limitado al mercado tienden a negociarse con descuento. Por lo tanto, el mNAV generalmente refleja una prima de liquidez: la confianza del mercado en la capacidad de la empresa para obtener más liquidez de manera efectiva.
Enfoque de selección de la empresa de tesorería
Se puede considerar la emisión a precio de mercado como una forma de recaudar capital de pequeños inversionistas, mientras que los bonos convertibles y las acciones preferentes suelen estar diseñados para inversores institucionales. Por lo tanto, la clave para una estrategia exitosa de emisión a precio de mercado es establecer una sólida base de pequeños inversionistas, lo que a menudo depende de la existencia de un líder creíble y carismático, así como de la transparencia continua en torno a la estrategia, para que los pequeños inversionistas confíen en la visión a largo plazo. En comparación, para emitir con éxito bonos convertibles y acciones preferentes, se necesita un fuerte canal de ventas institucionales y relaciones con los departamentos de mercados de capital.
Importancia de la tesorería de Ethereum para el ecosistema
Uno de los mayores desafíos que enfrenta Ethereum es el creciente grado de centralización de los validadores y de la encriptación de Ethereum, lo cual se refleja principalmente en algunos protocolos de encriptación líquida y en los intercambios centralizados. Las empresas del tesoro de Ethereum ayudan a equilibrar esta tendencia y promueven la descentralización de los validadores. Para apoyar la resiliencia a largo plazo, estas empresas deberían diversificar su Ethereum entre múltiples proveedores de encriptación y, en la medida de lo posible, convertirse en validadores por sí mismas.
El panorama competitivo de las tesorerías de Ethereum será significativamente diferente al de las empresas de tesorería de Bitcoin. En el ecosistema de Bitcoin, el mercado ha evolucionado hacia un escenario de "winner takes all", donde la cantidad de Bitcoin que posee una empresa es más de 10 veces la de la segunda empresa. En comparación, la estrategia de tesorería de Ethereum apenas está comenzando. No hay ninguna entidad única que haya establecido una posición dominante; por el contrario, múltiples tesorerías de Ether están siendo lanzadas en paralelo. Este estado sin ventajas de primer movimiento no solo es más saludable para la red, sino que también fomenta un entorno de mercado más competitivo y en rápida evolución.
Perspectivas de valoración
En términos generales, el modelo de tesorería de Ethereum se puede ver como una fusión entre una empresa de tesorería de Bitcoin y un protocolo de staking líquido, diseñado específicamente para las finanzas tradicionales. A diferencia de este último, las empresas de tesorería de Ethereum tienen el potencial de capturar una mayor porción de la apreciación de activos, ya que poseen los activos subyacentes, lo que hace que este modelo sea mucho más superior en términos de acumulación de valor.
Desde una perspectiva de valoración aproximada: un protocolo de staking líquido actualmente gestiona alrededor del 30% del total de Ethereum en staking, con una valoración implícita de más de 30,000 millones de dólares. Creemos que, en un ciclo de mercado de (4 años ), el tamaño total de las principales empresas de tesorería de Ethereum podría superar el de este protocolo, gracias a la velocidad, profundidad y reflexividad del flujo de capital financiero tradicional.
Como referencia: la capitalización de mercado de Bitcoin es de 2.47 billones de dólares, mientras que la capitalización de mercado de Ethereum es de 428 mil millones de dólares (, lo que equivale al 17%-20% de Bitcoin ). Si la escala de una empresa de tesorería principal de Ethereum alcanza aproximadamente el 20% de la valoración de 120 mil millones de dólares de una empresa de tesorería de Bitcoin, esto significa que su valor a largo plazo es de aproximadamente 24 mil millones de dólares. Hoy en día, su valoración total es ligeramente inferior a 8 mil millones de dólares, lo que indica que aún hay un gran potencial de crecimiento a medida que la tesorería de Ethereum madura.
Conclusión
La fusión de las criptomonedas y las finanzas tradicionales a través de la tesorería de activos digitales representa una transformación significativa, y la tesorería de Ethereum se está convirtiendo en una poderosa fuerza. Las ventajas únicas de Ethereum otorgan a las empresas de tesorería de Ethereum un potencial de crecimiento distintivo. Su potencial para fomentar la descentralización de los validadores y cultivar la competencia los diferencia aún más de la tesorería de Bitcoin. Combinar la eficiencia de capital de una empresa de tesorería de Bitcoin con los rendimientos integrados de Ethereum liberará un valor enorme y promoverá una integración más profunda de la economía en cadena con las finanzas tradicionales. La rápida expansión y el creciente interés institucional indican que, en los próximos años, esto tendrá un impacto transformador en las criptomonedas y los mercados de capitales.