加密货币行业的未来走向

过去一年，加密货币行业呈现出与传统金融企业、互联网巨头和全球政界人士相互靠拢的趋势。某位政界人士推出的数字货币标志着加密流动性的终结，而行业间的融合才刚刚开始。

从巴基斯坦到不丹再到中东，各地的加密相关项目和融资最终都成为压垮散户的最后一根稻草。在这种情况下，或许将希望寄托于虚无缥缈的愿望反而更有意义。

加密行业的停滞期

人类似乎总是在追求与现状相反的事物。当比特币现货ETF获批时，许多人认为比特币将改变世界。然而，现在人们普遍认为比特币仅仅是M2的映射资产，既无法有效对抗通胀和保值增值，被ETF抽离后也失去了作为牛市助推器的作用。

某政界人士推出数字货币后，市场经历了短暂的暴涨后陷入沉寂。各种加密项目的自救行动和钱包平台的动作，以及关于某交易所高管身份的争议，都变成了无法盈利的闹剧。

目前，加密货币市场陷入了停滞状态。以太坊这个曾被誉为"人类文明级别的创新"的项目，也难以抵挡价格的大幅回落。它试图通过引入Risc-V重回Layer 1战场，但如果连EVM都可以改头换面，不如直接将共识机制从PoS改回PoW。以太坊押注L1和新增Risc-V能否真正拯救自己还是未知数。

另一方面，某公链在交易所倒闭前后都在押注L1赛道。从本质上讲，该公链的L2或扩展层也是对其本身的吸血行为，就像鲸鱼身上的鲋鱼。相比之下，以太坊上的L2更像是以太坊自己招来的藤壶。

我们熟悉的市场模式已经一去不复返。现在，稳定币才是真正的货币。

市场信息质量下降

无效信息正在侵蚀整个市场。KOL热潮很快会演变成KOL代理商热潮，然后是中心化交易所的时代。从迪拜音乐节的盛况就可以看出，项目方、KOL和交易所最终都是以交易为导向，而交易所本身就是交易行为的承接点，这是一个无解的局面。

这并非对KOL的批评，而是对市场规律的认可。从最早的社群AMA、社区化平台，再到多媒体平台的竞争，KOL影响力达到顶峰也意味着终点，导向交易就是信任和影响力的出清时刻。

本轮周期中，无效信息呈现出新的分化趋势：一类是针对下沉市场的低质量喊单，另一类是老牌投资者站台、宣扬存在感的行为。

投资环境的变化

传统风投正经历破灭与坚守并存的阶段。依靠美元资本，各地风投都在布局下一阶段。而孤立无援的某些地区风投，在LP和ROI的双重压力下，已经与创新无关，快速向做市商转型。反正最终都要导向交易，不如直接参与其中。

真正的创新可能会出现在新兴的科技园区。创始人可能需要在全球范围内寻找资金，但真正满足市场下一阶段需求的项目，可能不会被现有投资框架所认可。

加密货币市场不再需要传统的财务分析，而Meme币也难以做空。这是因为交易路径太短，交易所对任何流量都虎视眈眈，宁可浪费资源也不愿错过潜在机会。唯一的受益者可能是从互联网大厂逃入加密交易所的人才。

值得一提的是，某互联网巨头的平均在职时间从2018年的4个月增长到了2024年的7-8个月。但更多的人仍需要被输送到社会中，而加密行业的大型交易所成为他们的首选。

风投的受益人是顶尖学校毕业生，而交易所的受益人是大厂淘汰人员。他们不仅带来专业知识和亮眼履历，还带来更深层次的运作标准，以及中介成本增加后资本效率的下降。

加密货币行业那种充满活力、百花齐放、只想赚钱的时代和人已经一去不复返。持续的体制化成为了行业的紧箍咒，使其越来越像传统互联网行业，而互联网行业则越来越像其他传统行业。

新的资产发行方式

尽管对加密行业的未来持乐观态度，但对个人前途仍有担忧。这已不再是一个小众的、充满暴富机会的行业，从业者正在被互联网和金融业的人才大量替代。

在加密行业的每次危机中，都会诞生新的资产发行方式。例如，ERC-20标准支撑了DeFi的发展，NFT支撑了BAYC等项目的兴起，现在来到了稳定币阶段。

生息稳定币（YBS）成为新的发明，它们可能会创造新的需求。这不是因为现有稳定币无法满足需求，而是YBS提供了一种新的可能性。

YBS可能成为新的资产发行形式。对于未来，有三种可能的预测：

1. YBS成为新的资产发行方式，以太坊成功升级。ETH取代BTC成为新的加密货币发动机，Restaking ETH成为真正的货币。

2. YBS成为新的资产发行方式，但以太坊走向衰落。YBS被美元资产吞噬，金融科技2.0成为现实，Web 3.0成为泡影。

3. YBS未能成为新的资产发行方式，以太坊悄然消失。区块链技术"去币存链"，最多达到金融科技1.5的水平。

稳定币正在成为新的资产发行模式，这是许多机构都未预料到的发展。如果我们认为市场本身就是最优解，那么风投和交易所最大的问题不是过分关注技术叙事，而是不尊重市场规律。

在当前的加密货币格局下，交易所、稳定币和公链三足鼎立。某交易所、USDT和以太坊构成了主要力量，其他参与者都是围绕这三者的供应商和分销渠道。目前，战火集中在稳定币领域，不仅有USDC、某资管巨头等参与竞争，链上给出的答案就是YBS。

从真实的资产发行量来看，ETH和ERC-20 USDT仍然占据主导地位。这也是认为以太坊基本面没有问题的主要原因。

对比各链增长速率，我们可以发现基本同步，除了某公链在2022年几近崩溃外，其余时间大家与以太坊保持一致。这表明，在相关性上，各链稳定币没有走出独立行情，仍然是以太坊的外溢效应。

YBS必须成为新的资产发行方式，才能将ETH的资产属性传导到货币层面，否则，实物资产代币化（RWA）的春天就可能成为加密货币的寒冬。

结语

以太坊仅有技术叙事，而用户只青睐稳定币。

我们希望用户选择的是YBS，而不是USDT，这是目前的现状，也是我们与市场的分歧所在。

在加密原生资产支撑的YBS成为主流之前，强推区块链支付是本末倒置的。支付应该是YBS的发展方向，而不是先于它出现。

加密货币不应成为金融科技2.0，我们的道路不能越走越窄。