全球稳定币监管框架对比:欧盟、阿联酋和新加坡

随着稳定币的快速发展,全球各国和地区纷纷出台监管政策。本文将对欧盟、阿联酋和新加坡三地的稳定币监管框架进行对比分析,以期为读者提供全球稳定币监管趋势的参考。

一、欧盟

1. 监管进程和规范文件

欧盟于2023年6月正式发布《加密资产市场监管法案》(MiCA),旨在建立统一的加密资产监管框架。其中稳定币相关规则已于2024年6月30日生效。

2. 监管部门

欧洲银行管理局(EBA)和欧洲证券及市场管理局(ESMA)负责制定监管框架,并对重要稳定币发行人进行监管。稳定币发行人所在成员国的主管当局也拥有部分监管权力。

3. 监管框架主要内容

a. 稳定币的定义

MiCA将稳定币分为两类:

• 电子货币代币(EMT):仅参照一种官方货币来稳定价值的加密资产。
• 资产参考代币(ART):参照包括一种或多种官方货币的价值组合来稳定价值的加密资产。

MiCA未将算法稳定币纳入监管框架,实际上意味着禁止算法稳定币。

b. 发行人准入门槛

ART发行人有两种类型:

1. 在欧盟成立并获得授权的法人或企业
2. 满足条件的信贷机构

MiCA对不同规模的ART采取分层监管:

• 小规模ART(流通价值<500万欧元):豁免发行人资质要求,但需提交白皮书
• 中等规模ART(500万-1亿欧元):需满足发行人资质要求
• 大规模ART(>1亿欧元):需承担额外报告义务

所有ART发行人需满足最低自有资金要求。

c. 币值稳定机制和储备资产维持

• ART发行人需维持充足储备资产,覆盖风险并满足赎回需求
• 储备资产需与发行人资产隔离,由第三方托管
• 储备资产可用于投资,但仅限低风险高流动性金融工具

d. 流通环节合规要求

• ART持有人有永久赎回权
• 对ART最大流通量设限,超过限额需停止发行

e. 重要ART的特殊规则

满足特定规模或影响力标准的ART被归类为重要ART,其发行人需承担额外义务,如流动性管理和压力测试等。

4. EMT监管要点

• 仅认证的电子货币机构或信贷机构可发行
• 需起草白皮书并通知主管部门
• 储备资产管理等要求与ART类似

二、阿联酋

1. 监管进程和规范文件

2024年6月,阿联酋中央银行发布《支付代币服务条例》,明确稳定币定义和监管框架。

2. 监管部门

采用"联邦-酋长国"双轨并行监管体系:

• 阿联酋中央银行负责联邦层面监管
• DIFC和ADGM等金融自由区拥有独立监管权

3. 监管框架主要内容

a. 稳定币定义

"一种旨在通过参考法定货币或以相同货币计价的另一种稳定币的价值来维持稳定价值的虚拟资产。"

b. 发行人准入门槛

• 法律形式要求:在阿联酋注册的公司法人
• 初始资本要求
• 提供必要信息和文件

c. 币值稳定机制和储备资产维持

• 建立有效系统保护和管理储备资产
• 储备资产以现金形式存放于独立托管账户
• 储备资产价值不低于流通稳定币法币面值总额
• 聘请外部团队进行月度审计

d. 流通环节合规要求

• 仅可作为支付工具,不允许生息
• 持有人可随时赎回
• 发行人需遵守反洗钱/反恐融资规定
• 制定用户个人数据保护政策

三、新加坡

1. 监管进程和规范文件

• 2019年《支付服务法》明确支付服务提供者规范
• 2023年8月发布《稳定币监管框架》,适用于与新元或G10货币挂钩的单币种稳定币

2. 监管部门

新加坡金融管理局(MAS)负责监管

3. 监管框架主要内容

a. 稳定币定义

《支付服务法》定义支付型代币(稳定币)需满足四个条件。《稳定币监管框架》进一步限定为与新元或G10货币挂钩的单币种稳定币。

b. 发行人准入门槛

• 基本资本要求:不少于年度运营费用50%或100万新元
• 业务限制:不得从事交易、资管等其他业务
• 偿付能力要求:保持充足流动性资产

c. 币值稳定机制和储备资产维持

• 储备资产限于低风险高流动性资产
• 严格分离自有资金和储备资产
• 储备资产市值需高于稳定币流通规模

d. 流通环节合规要求

发行人需在5个工作日内按票面价值赎回持有人的稳定币