减半效应与市场周期的多重影响

比特币减半通常被认为是推动价格上涨的主要因素，但实际上其影响机制更为复杂。减半事件本质上是产量的减少，而非单纯的稀缺性增加。全网算力投入不变的情况下，比特币产出减半会导致挖矿成本上升。

由于矿工的预期心理和沉没成本效应，网络算力很可能会继续增加。这将进一步推高比特币的生产成本，随着时间推移，高成本比特币的比例增加，价格也会被推向新高。这解释了为何牛市高点通常出现在减半后一年多。

然而，减半并非影响市场的唯一因素。宏观经济环境同样扮演着重要角色。历史数据显示，比特币的牛市周期与美国货币政策和政治周期存在明显关联。

美国M2货币供应量增长率的峰值往往领先比特币价格高点12-22个月。更有趣的是，美国总统大选与比特币牛市高点之间也呈现出大约12个月的时间差。这种巧合很难用偶然性解释，更可能是中本聪在设计比特币时考虑了美国经济和政策周期。

大选期间通常伴随着相对宽松的货币政策，这会增加市场流动性，部分资金inevitably流入投机市场。因此，比特币的周期性牛市既受减半影响，也受宏观因素驱动。

展望未来，虽然当前宏观环境仍然紧缩，但美联储终将进入降息周期。根据历史经验，从开始降息到M2增速达到峰值，可能会将下一轮牛市周期推迟到2026年左右。

对于投资者而言，关注美联储点阵图对判断市场转折点很有帮助。不过即使降息开始，初期仍处于相对高利率环境，加上前期高息贷款的还款压力，市场风险依然存在。因此抄底仍需耐心，尤其对于山寨币更应保持谨慎。