Ethena积分活动即将结束：各种策略收益与流动性分析

Ethena的博客暗示积分活动即将结束，而目前某交易平台上USDe的隐含年化收益率已达惊人的170%。这表明市场对其高收益率的认可度极高。

鉴于此，有必要深入分析Ethena的积分挖矿策略，以帮助用户在活动结束前做出明智选择。

Ethena的核心业务模式是利用用户提供的稳定币在交易所购买LSD（如stETH），同时做空ETH以对冲风险。这种策略既能获得ETH质押收益，又能从做空的资金费率中获利。在牛市环境下，由于资金费率较高，Ethena的收益也相应增加。

Ethena提供两种代币产品：

1. sUSDe：享受原生利息的代币，其与USDe的汇率会随时间增长。需要7天unstake才能转换为USDe。

2. USDe：无利息代币，主要用于DeFi生态中构建流动性。底层资产收益用于提高sUSDe的回报，大部分积分奖励也集中在这里。普通用户通常需要通过某DEX兑换USDe和USDC/USDT，因此会有少量损耗。

以下是根据不同收益和流动性需求的最佳方案：

1. Zircuit+USDe：无锁定期内收益最高且仍有额度的方案。 将USDe存入Zircuit可获得7倍积分及Zircuit积分，可即时解锁。Zircuit是知名风投支持的L2项目。

2. 锁定USDe：额度最多，收益与流动性均衡。 直接锁定USDe可获得10倍积分，解锁期为7天，剩余额度较大。

3. 锁定Curve USDe LP：高收益，但流动性最差且额度少。 锁定特定LP可获得15倍积分收益，但需21天解锁且解锁期无收益。考虑到积分活动即将结束，机会成本较高。目前额度几乎已满，建议等待新额度出现再考虑。

4. 持有sUSDe：稳定币本位收益高，但积分收益很少。 仅1倍积分，但可获得高达67%的原生收益。解锁需7天，流动性一般，也可通过某DEX折价卖出。

5. 某交易平台/某借贷平台USDe：理论收益高但无额度。 某交易平台上可利用YT实现200倍积分，某借贷平台可通过循环借贷获得最高90倍积分。但这两种方案额度极少，且存在较高风险，仅适合专业人士参与。

其他方案相较于上述策略，要么流动性更高但收益不及，要么收益高但流动性差。用户可根据个人流动性需求选择适合的方案。