代币化股票的新尝试:xStocks及其发展前景

2025年6月底,多家知名加密货币交易平台宣布上线xStocks产品。这是由瑞士合规资产代币化平台推出的一系列由真实股票1:1抵押的代币,底层资产由受监管的第三方托管机构持有。这些代币基于Solana公链发行,支持全天候交易与链上即时结算,打破了传统股票市场的时空限制。目前该产品仅面向非美国用户开放。

项目背景

xStocks背后的团队此前曾参与过一个已停运的DAO项目。尽管该项目最终失败,但积累了宝贵经验。2021年,团队创立新项目,致力于将股票等传统资产以合规形式引入区块链体系。经过两年多的发展,项目完成了可行性验证、融资、建立合作关系等关键步骤,相关产品获得欧盟监管批准。2024年4月,项目完成950万美元A轮融资。

产品体系

该平台目前提供覆盖全球蓝筹股、指数基金与短期债券的链上代币化证券服务。所有代币均由1:1实物资产支持,具备欧盟合规批准。产品已在多个主流公链发行,并集成多个DeFi协议,支持借贷、做市、套利等链上策略部署。

从结构上看,xStocks token本质是一种债券结构,追踪底层资产。这种设计使其能够像稳定币一样在链上自由转账,同时避免了股权转让中的登记和印花税等问题。

交易现状

尽管获得大型交易平台支持,xStocks的实际交易活跃度仍高度集中于少数几个热门标的。上线首日链上交易额为133.8万美元,次日显著增长至664万美元。然而,大多数标的链上交易极为有限,存在明显的流动性不足问题。

除链上交易外,xStocks也可通过交易所内部撮合进行交易,但同样面临流动性不足的挑战。整体交易体验与传统差价合约平台相比仍存在明显差距。

产品定位与优势

xStocks主要服务于难以通过传统券商接触美股的非美国用户,尤其是加密原生用户。其优势包括支持稳定币支付与小额交易、无需美股账户、全天候链上撮合结算、真实资产托管以及欧盟监管合规。

未来发展方向

鉴于现货市场的流动性瓶颈,业内开始关注更具交易属性的衍生品路径,特别是股票永续合约。这类产品结合高波动性和高杠杆机制,可能对加密用户更具吸引力。去中心化平台在开发此类产品时可能具有更大的灵活性。

另一个潜在发展方向是未上市公司股权的代币化。这可能为早期股权流通提供更高效、透明的结构,特别适用于备受关注的明星企业。不过,这一路径仍面临监管和技术挑战。

结语

xStocks为合规资产代币化提供了可行路径,展现出强大的产品设计能力。然而,现货模式的局限性也很明显。未来,围绕永续衍生品与早期股权代币化的创新,可能成为推动链上证券市场发展的关键。