近期宏观市场热点主题回顾

宏观经济背景

近期宏观经济环境对风险资产市场较为有利:

• 通胀全面降温,美国6月CPI环比四年来首次转负
• 就业市场略有走软,但总体仍较为平衡稳定
• 经济惊喜指数处于低谷,经济数据普遍低于预期
• 金融条件持续宽松,为2022年底以来最宽松

这些因素有利于美联储采取支持经济扩张的政策。通胀担忧有所缓解,特别是商品类通胀下降明显。在不发生衰退的背景下,美元走弱和美联储降息预期可能有利于新兴市场和加密货币。

企业盈利季压力

当前市场焦点在于第二季度财报季。市场预期本季盈利增速达8.9%,显著高于上季的5.9%。这一乐观预期可能难以实现,财报季过程中可能出现盈利兑现或板块轮动。

从一季度表现看,好的财报带来的股价上涨幅度不及坏财报引发的下跌幅度。二季度已公布的金融股财报市场反应更差。

市场对人工智能盈利能力的质疑增多。大科技股可能难以保持强势,板块可能从Magnificent 7向其他股票轮动,或AI主题向人形机器人、自动驾驶等分支赛道转移。

波音公司认罪

波音同意就两起737 Max空难案件认罪,将面临高达4.872亿美元罚款。这代表波音的负面因素已经出尽,有利于估值恢复。这种情况类似2023年11月币安认罪后BNB币价大涨。

美国大选预期

衍生品市场对拜登连任前景悲观,特朗普胜选概率升至约60%。共和党同时赢得总统和国会两院控制权的概率约为50%。

市场关注点从货币政策转向政治,重点关注特朗普可能实施的关税、税收和监管政策变化。预计关税将轻微拖累GDP增长,但可能推高通胀。

政策不确定性可能导致企业推迟投资项目。共和党大获全胜可能带来减税和增加财政支出,对股市有利。

中国经济影响

中国处于通货紧缩状态,作为全球最大商品出口国正在输出通缩压力。这有助于降低欧美通胀,为央行创造更多降息空间,利好股市和加密货币。

中国在多个关键出口产品领域占据显著市场份额,包括传统制造业和高科技产品。长期投资驱动的经济增长模式导致产能过剩,资本支出水平远高于其他主要经济体。

摩根士丹利预计中国PPI通缩将持续至2025年下半年。这将对美国核心CPI施加下行压力。尽管中国在美国市场份额下降,但净出口美元价值上升,可能增加对美债需求。

比特币表现

年初至今,比特币的风险回报比显著低于美股,这种情况历史上较为罕见。主要由于近期意外大幅下跌,6月初比特币的年化夏普比率还高于标普500指数。

RWA发展进展

贝莱德BUIDL推出不到四个月,持有代币化国债规模已超5亿美元。MakerDAO计划将10亿美元储备投资于代币化美国国债产品,这将使现有RWA代币规模增长55%。

市场情绪与资金流向

• 美股空头比重接近4年来最高水平,但总体仍不高
• S&P 500和纳斯达克100指数CTA头寸较高,小盘股指数Russell 2000头寸中性
• 北向资金本周净买入159亿元人民币,创11周新高