美联储政策转向与比特币减半 加密市场面临新挑战

比特币减半周期一直是加密货币市场的重要时间节点。从这个角度来看，美联储的降息本应在2023年第四季度开始。然而，政府通过一系列措施影响了非农就业数据，使得降息计划被推迟。尽管如此，由于政府需要大量发行国债来支持其经济政策，10年期美债收益率还是出现了显著下降，这直接推动了跨越2023年第四季度和2024年第一季度的季节性牛市。

进入2024年第二季度，随着国债发行速度放缓，加上全球其他地区（如东亚房地产市场和日本债券市场）系统性风险的显现，避险需求急剧上升。美元、美国国债和黄金成为投资者追捧的对象。考虑到第二季度通常是风险资产表现疲软的时期，整个加密货币市场陷入了低迷状态。

2024年第三季度，为了提振选情，美联储启动了降息进程。然而，10年期美债收益率却出现了反常上涨，形成了名义利率下降而实际利率接近历史新高的奇特局面。因此，2024年第四季度的市场行情并非由外部资金推动，而是由政治因素和季节性因素共同作用的结果。

到了2025年第一季度，市场的焦点已经从就业数据、通胀指数等经济指标，转移到了行政部门与美联储之间的矛盾上。这种矛盾的影响十分深远，再加上人工智能领域的重大突破对美国科技霸权的冲击，甚至导致了美国国债的大规模抛售。这次由恐慌情绪引发的实际利率下降，并未带来预期中的春季行情，反而引发了大量资金外流。

当前，美国正面临着百年未遇的重大变局。面对如此巨大的系统性风险，以及7月即将出台的加密货币监管框架带来的不确定性，加密市场的主要参与者们选择了先发制人，优先抽离流动性。

这种思路解释了为什么某些交易平台会突然改变立场，为某些加密资产背书，也解释了为什么一些一级市场的重磅项目会选择在不利的市场环境下进行代币生成事件（TGE）。

在这样的市场环境下，保守策略可能更为明智，投资者应当谨慎行事，注重保护本金。