美股代幣化熱潮:新機遇還是舊瓶裝新酒?

近期美股代幣化話題引發廣泛關注,多家平台相繼推出相關產品。這一現象到底是全新敘事還是舊瓶裝新酒?本文邀請三位嘉賓從不同角度展開探討,涵蓋技術、合規、投資機會與風險等方面。

美股代幣化:新敘事還是舊瓶裝新酒?

美股代幣化本質上是RWA(現實世界資產)的一個分支,類似STO(證券型代幣發行)的延續。STO在2017-2018年已有探索,當時處於實驗階段。RWA敘事從去年開始興起,因監管逐步松動,傳統企業希望通過鏈上參與幣圈資本增值。

與傳統美股相比,代幣化股票支持全天候交易,準入門檻低,流動性更強。傳統美股開戶復雜,且受交易時段與節假日限制。代幣化股票可隨時交易,適合事件驅動型機會,但流動性過高可能導致散戶被操盤。

美股代幣化既有歷史根源,又因監管與技術進步煥發新機,兼具短期情緒與長期潛力。它不僅是Crypto內生增長,更是吸引傳統金融關注的外在力量,連接Web2與Web3。

代幣化股票與傳統股票的區別

代幣化股票與傳統股票有三大區別:

1. 無股東身分:代幣化股票由托管機構持有真實股票,用戶僅持有鏈上憑證,無股東權益。

2. 價格映射屬性:類似衍生品,僅追蹤價格,無投票權或治理權。

3. 高流動性與低門檻:支持全天候交易,較傳統股票更靈活,適合事件驅動型交易。

代幣化股票類似"紙黃金",用戶持有價格憑證而非實物資產。鏈上價格通過市場交易形成,而非預言機驅動。但當前交易深度不足,滑點顯著,交易所可能適度控制流動性以避免虛假交易量。

未上市股票代幣化的風險與機會

未上市股票代幣化存在三大風險:

1. 法律合規與治理衝突:部分公司可能不認可代幣化股票,導致法律地位不明。

2. 信息不對稱:代幣背後可能是基金LP份額,具體信息不透明。

3. 定價不透明:流動性不足、定價機制不完善,投資者權益難以保障。

最大風險是真實性無法驗證。例如,OpenAI公開否認某平台發行的代幣爲其股票,投資者難以求證質押資產的真實性與數量。分紅與投票權均無法保證,維權難度大。

若公司配合,代幣化可爲初創企業提供Pre-IPO定價與現金流回收機會,類似風投的市場化定價,降低研發資金不足風險。這對早期項目是重大機會。

美股代幣化的長期價值

美股代幣化具備長期價值,類似股票從線下到互聯網的轉型。Web3的去中心化與透明性降低信任成本,支持全天交易與快速定價。區塊鏈在透明度、監管、風險控制和技術方面都有優勢:

• 透明度高:公鏈記錄可驗證,信息對稱性優於傳統金融。
• 監管完善:合規要求較早年嚴格。
• 風險控制:優質資產選擇與智能合約自動化降低人爲風險。
• 技術進步:區塊鏈基礎設施優於傳統系統。

但當前炒作成分較多,仍屬實驗階段。散戶參與度低,滑點與流動性問題顯著。區塊鏈長期發展可期,但短期需觀望。

其他值得關注的代幣化方向

除美股外,還有一些代幣化方向值得關注:

• 版權類資產:如音樂、影視、書籍、網站廣告分成。內容創作者可快速回收投資,持有人享受長期分紅。
• 房地產:需強監管與法律約束,否則難保長期分紅。
• 未開發資源:如茶山、未開發土地上鏈收款。

未來若股票市場整體上鏈,可直接發行代幣賦予股東權益,但短期難實現,需10-20年時間。

總的來說,美股代幣化作爲RWA分支,連接Web2與Web3,降低交易門檻與成本,支持全天交易與快速定價。優勢在於透明度高、監管進步、技術成熟,但面臨流動性不足、價格偏離、贖回機制缺失、合規不確定性等挑戰。長期看,RWA有望重塑金融與內容產業,需技術、監管、市場共同成熟。