全球穩定幣監管框架對比:歐盟、阿聯酋和新加坡

隨着穩定幣的快速發展,全球各國和地區紛紛出臺監管政策。本文將對歐盟、阿聯酋和新加坡三地的穩定幣監管框架進行對比分析,以期爲讀者提供全球穩定幣監管趨勢的參考。

一、歐盟

1. 監管進程和規範文件

歐盟於2023年6月正式發布《加密資產市場監管法案》(MiCA),旨在建立統一的加密資產監管框架。其中穩定幣相關規則已於2024年6月30日生效。

2. 監管部門

歐洲銀行管理局(EBA)和歐洲證券及市場管理局(ESMA)負責制定監管框架,並對重要穩定幣發行人進行監管。穩定幣發行人所在成員國的主管當局也擁有部分監管權力。

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣的定義

MiCA將穩定幣分爲兩類:

• 電子貨幣代幣(EMT):僅參照一種官方貨幣來穩定價值的加密資產。
• 資產參考代幣(ART):參照包括一種或多種官方貨幣的價值組合來穩定價值的加密資產。

MiCA未將算法穩定幣納入監管框架,實際上意味着禁止算法穩定幣。

b. 發行人準入門檻

ART發行人有兩種類型:

1. 在歐盟成立並獲得授權的法人或企業
2. 滿足條件的信貸機構

MiCA對不同規模的ART採取分層監管:

• 小規模ART(流通價值<500萬歐元):豁免發行人資質要求,但需提交白皮書
• 中等規模ART(500萬-1億歐元):需滿足發行人資質要求
• 大規模ART(>1億歐元):需承擔額外報告義務

所有ART發行人需滿足最低自有資金要求。

c. 幣值穩定機制和儲備資產維持

• ART發行人需維持充足儲備資產,覆蓋風險並滿足贖回需求
• 儲備資產需與發行人資產隔離,由第三方托管
• 儲備資產可用於投資,但僅限低風險高流動性金融工具

d. 流通環節合規要求

• ART持有人有永久贖回權
• 對ART最大流通量設限,超過限額需停止發行

e. 重要ART的特殊規則

滿足特定規模或影響力標準的ART被歸類爲重要ART,其發行人需承擔額外義務,如流動性管理和壓力測試等。

4. EMT監管要點

• 僅認證的電子貨幣機構或信貸機構可發行
• 需起草白皮書並通知主管部門
• 儲備資產管理等要求與ART類似

二、阿聯酋

1. 監管進程和規範文件

2024年6月,阿聯酋中央銀行發布《支付代幣服務條例》,明確穩定幣定義和監管框架。

2. 監管部門

採用"聯邦-酋長國"雙軌並行監管體系:

• 阿聯酋中央銀行負責聯邦層面監管
• DIFC和ADGM等金融自由區擁有獨立監管權

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣定義

"一種旨在通過參考法定貨幣或以相同貨幣計價的另一種穩定幣的價值來維持穩定價值的虛擬資產。"

b. 發行人準入門檻

• 法律形式要求:在阿聯酋註冊的公司法人
• 初始資本要求
• 提供必要信息和文件

c. 幣值穩定機制和儲備資產維持

• 建立有效系統保護和管理儲備資產
• 儲備資產以現金形式存放於獨立托管帳戶
• 儲備資產價值不低於流通穩定幣法幣面值總額
• 聘請外部團隊進行月度審計

d. 流通環節合規要求

• 僅可作爲支付工具,不允許生息
• 持有人可隨時贖回
• 發行人需遵守反洗錢/反恐融資規定
• 制定用戶個人數據保護政策

三、新加坡

1. 監管進程和規範文件

• 2019年《支付服務法》明確支付服務提供者規範
• 2023年8月發布《穩定幣監管框架》,適用於與新元或G10貨幣掛鉤的單幣種穩定幣

2. 監管部門

新加坡金融管理局(MAS)負責監管

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣定義

《支付服務法》定義支付型代幣(穩定幣)需滿足四個條件。《穩定幣監管框架》進一步限定爲與新元或G10貨幣掛鉤的單幣種穩定幣。

b. 發行人準入門檻

• 基本資本要求:不少於年度運營費用50%或100萬新元
• 業務限制:不得從事交易、資管等其他業務
• 償付能力要求:保持充足流動性資產

c. 幣值穩定機制和儲備資產維持

• 儲備資產限於低風險高流動性資產
• 嚴格分離自有資金和儲備資產
• 儲備資產市值需高於穩定幣流通規模

d. 流通環節合規要求

發行人需在5個工作日內按票面價值贖回持有人的穩定幣