減半效應與市場週期的多重影響

比特幣減半通常被認爲是推動價格漲的主要因素，但實際上其影響機制更爲復雜。減半事件本質上是產量的減少，而非單純的稀缺性增加。全網算力投入不變的情況下，比特幣產出減半會導致挖礦成本上升。

由於礦工的預期心理和沉沒成本效應，網路算力很可能會繼續增加。這將進一步推高比特幣的生產成本，隨着時間推移，高成本比特幣的比例增加，價格也會被推向新高。這解釋了爲何牛市高點通常出現在減半後一年多。

然而，減半並非影響市場的唯一因素。宏觀經濟環境同樣扮演着重要角色。歷史數據顯示，比特幣的牛市週期與美國貨幣政策和政治週期存在明顯關聯。

美國M2貨幣供應量增長率的峯值往往領先比特幣價格高點12-22個月。更有趣的是，美國總統大選與比特幣牛市高點之間也呈現出大約12個月的時間差。這種巧合很難用偶然性解釋，更可能是中本聰在設計比特幣時考慮了美國經濟和政策週期。

大選期間通常伴隨着相對寬松的貨幣政策，這會增加市場流動性，部分資金inevitably流入投機市場。因此，比特幣的週期性牛市既受減半影響，也受宏觀因素驅動。

展望未來，雖然當前宏觀環境仍然緊縮，但联准会終將進入降息週期。根據歷史經驗，從開始降息到M2增速達到峯值，可能會將下一輪牛市週期推遲到2026年左右。

對於投資者而言，關注联准会點陣圖對判斷市場轉折點很有幫助。不過即使降息開始，初期仍處於相對高利率環境，加上前期高息貸款的還款壓力，市場風險依然存在。因此抄底仍需耐心，尤其對於山寨幣更應保持謹慎。