中美貿易戰對制造業週期與通脹的影響分析

貿易戰的長期影響將導致美國制造業成本漲8%-15%。到2026年,庫存壓力將達到峯值,制造業週期將進入下行階段。

市場方面,美股工業板塊短期可能漲,但科技股將承壓。加密貨幣市場將隨着通脹和流動性的變化而波動。

投資建議:關注採購經理人指數(PMI)和第一季度財報,謹慎布局制造業,可考慮受益於供應鏈轉移的東南亞相關股票。

宏觀經濟與市場環境

當前中美貿易戰呈現典型的"膽小鬼賽局"特徵,雙方都不願率先讓步,導致關稅持續加徵,經濟損失逐步加重。全球約80個國家的立場將在中美博弈中起到關鍵作用,尤其是在貿易戰升級和供應鏈重組問題上。

中美之間的博弈可能由當前的"膽小鬼賽局"轉向"鷹鴿賽局"。全球經濟體的支持將決定中美是否能通過妥協或強硬手段來結束貿易戰。這場博弈的結果將深遠影響全球經濟的穩定與發展。

資金流向與市場結構分析

本週ETF資金大幅流入30.14億,表明資金面情況好轉。穩定幣增發21.7億,處於中等水平。場外溢價有所回升,但僅有輕微溢價。

比特幣(BTC)處於四小時線段高位,需警惕衝高後的終結。鏈上籌碼分布顯示,籌碼峯又回歸9.3萬美元附近。

以太坊(ETH)走勢弱於BTC,ETH/BTC比價維持震蕩後於本週下破,資金持續回流至BTC主導。鏈上數據顯示活躍地址上升,可能預示階段性築底完成。

關稅對制造業週期的影響

1. 企業反饋與關稅壓力

多項調查數據顯示,企業對關稅壓力的擔憂顯著上升。高盛調查顯示,41%的制造商預計超過50%的中國訂單將受到影響,60%的制造商計劃重新定價。

企業行爲方面,出現了搶出口、補庫存和轉單等現象。1-3月中國、越南、臺灣出口增長20%,美國進口也增長20%。客戶紛紛儲備低成本庫存,推高第二季度庫存水平。部分產業鏈開始向東南亞、印度等地轉移。

2. 短期影響(2025年第二至第三季度)

短期內,搶出口與庫存堆積將導致硬數據表現強勁。中國、越南、美國進出口增長20%,中國和越南工業生產上揚。但庫存壓力也在增加,如果145%的關稅生效,第三季度可能面臨嚴重的庫存積壓風險。

市場方面,美股工業板塊可能漲3%-5%,但通脹壓力(4%-5%)將抑制科技股表現。加密貨幣市場可能因風險偏好上升而走高(比特幣或至93,500美元),但通脹風險可能導致回調。

3. 中長期影響(第四季度至2026年)

需求將出現回落。消費電子產品價格漲10%-20%,2025年出貨量預計持平。紡織制鞋業在145%關稅下,中國出口可能下降80%,鞋價漲50%,銷量下降15%。汽車行業電動車價格漲10%-15%,銷量下滑,供應鏈割裂。

供應鏈脫鉤趨勢將加劇。中國企業如比亞迪、華爲轉向全球南方市場,佔全球制造業30%。美國企業如特斯拉、蘋果依賴美墨加地區,成本漲8%-15%。產業轉移將持續,如紡織業向越南/印度轉移,電子業向臺灣/日本/韓國/印度轉移,汽車業向墨西哥轉移。

2026年庫存去化壓力將達到峯值,制造業週期可能惡化。市場方面,美股科技股和納斯達克可能下跌5%-10%,因通脹減緩降息預期(2次vs.4次)。加密貨幣市場可能因流動性收緊而回調(比特幣或至77,400美元),但長期寬松政策可能帶來反彈。

4. 關鍵觀察點

建議關注PMI、物價預期等軟數據,預計將在第二至第三季度見頂。硬數據如出口和工業生產在第二季度可能增長20%,但第三季度後將減速。關注蘋果、Nike、特斯拉等公司第一季度財報中對關稅成本與需求的指引。政策方面,如果通脹達到4%-5%,联准会可能減緩降息步伐。關稅豁免政策(如對手機)將影響庫存情況。

鏈上數據分析

1. 穩定幣資金流動

本週穩定幣總量達2101.65億,創4月以來新高,較上周增加23.35億。日均增發4.67億,達到去年第二波主升浪日均增發水平。資金流入速度加快,反映市場情緒顯著升溫。

穩定幣擴張節奏加速,可能反映多頭建倉加速或機構入場。但也需警惕資金快速堆積可能帶來的波動放大效應。

2. ETF資金流動

本週ETF等效流入19.1億美元,雖低於上周,但仍屬中高水平。表明資金情緒依舊活躍,市場仍有持續配置需求,只是節奏有所放緩。

ETF持倉增長約20,000 BTC,對市場形成可感知買壓。與穩定幣持續增發形成共振,支撐市場偏多預期。但資金流入節奏已從"爆發流入"轉向"溫和吸納"。

3. 鏈上數據

10,000-100,000 BTC的地址增加0.05%,1,000-10,000 BTC的地址減少0.1%,100-1,000 BTC的地址增長0.07%。整體變化不大,但趨勢顯示大戶籌碼正向中小散戶擴散,有利於市場結構穩定。

4. 技術分析

比特幣目前處於9.3萬-9.5萬美元區間震蕩。需突破95,700美元高點形成趨勢背馳。激進者可在反彈高點布局小空單,保守者可等待突破95,700美元後的背馳或跌破交易區間下軌反抽不進時布局空單,目標位可看向8.9萬美元附近。