全球貿易戰升級引發市場恐慌，VIX指數飆升至歷史高位

2025年，全球貿易戰全面升級。某政府宣布對絕大多數國家的商品徵收至少10%的關稅，並對約60個貿易逆差最大的國家加徵更高關稅。這一舉措在全球市場引發了恐慌情緒，主要原因包括：

• 關稅上調增加了企業成本，壓縮了利潤預期
• 擾亂了全球供應鏈，加劇了經濟的不確定性
• 可能引發其他國家的報復性關稅，擴大貿易戰風險

在這種環境下，資本市場參與者的行爲趨勢：

• 減少對風險資產的配置（如股票、加密貨幣）
• 增加避險資產的配置（如黃金、美元、日元）
• 提高對市場波動率的預期，導致VIX指數飆升

關稅政策的連鎖反應導致了成本上升、全球供應鏈受擾、報復風險增加、投資意願下降以及避險資金流動，最終引發了市場恐慌。

恐慌指數VIX在4月7日飆升至60，這一水平在歷史上極爲罕見。過去僅出現過三次類似情況，上一次發生在2024年8月5日，而最早一次則是在2020年新冠疫情期間。

目前的VIX指數已經處於歷史極端水平。面對這種情況，我們如何利用VIX指數來預判市場走勢？

VIX指數簡介

VIX指數是基於標準普爾500指數期權價格計算得出的未來30天市場預期波動幅度，被視爲衡量市場不確定性和恐慌情緒的重要指標。

簡而言之，VIX指數越高，表示市場預期未來波動越劇烈，恐慌情緒越強烈；VIX指數越低，則表示市場相對平靜、信心較高。歷史經驗表明，VIX指數通常在股市大幅下跌時飆升，在股市漲趨穩時回落。由於這種與股市的反向關係，VIX也被稱爲"恐慌指數"或市場的情緒溫度計。

VIX指數在15-20以下屬於正常區間；當超過25時，表明市場開始出現明顯恐慌；超過35則進入極度恐慌狀態。在極端危機事件（如金融危機或疫情爆發）中，VIX指數甚至可能超過50，反映市場出現極端避險情緒。因此，通過觀察VIX指數的變化，投資者可以洞察當前市場的避險情緒強弱，作爲調整投資策略的參考依據。

高波動恐慌區間：VIX ≥ 30

當VIX指數升至30以上時，通常意味着市場處於高度恐懼或恐慌階段。這種情況往往伴隨着股市的劇烈下跌，但歷史數據顯示，極端恐慌後市場往往會出現反彈。

2018-2024年間，VIX收盤價首次升至30以上的事件約有十多次，典型情況包括2018年2月的波動率風暴、2018年12月的聖誕節前夕拋售、2020年2-3月的疫情恐慌、2021年初的散戶風暴，以及2022年初的加息與地緣政治衝突等。

統計顯示，在這些恐慌事件發生後的7天內，標準普爾500指數平均漲約1.4%，且有約73%的概率會在事件後7日出現漲。這表明當VIX飆升至30以上（恐慌區）時，短期內股市多數情況會出現技術性反彈。

比特幣在極端恐慌後也傾向於強勢反彈。統計估計比特幣平均7日漲幅在10%左右，勝率約爲75-80%。例如，2022年2月VIX因地緣危機升破30時，比特幣在隨後一周大漲超過20%，顯示出與股市類似的避險情緒消退後的反彈現象。

極端恐慌峯值：VIX ≥ 40

將標準進一步提高到VIX ≥ 40（極度恐慌）時，符合條件的事件在2018-2024年期間極爲罕見，實際上只有2018年2月5日，以及2020年2月28日因疫情引發的暴跌使VIX收盤升破40（爲四年來首次），隨後VIX在3月一度飆至82點的歷史高位。

由於樣本極少，統計結果僅具參考性：在2020年那次事件後，標準普爾500指數於7日內小幅回升約0.6%（當周市場劇烈震蕩但略有技術反彈），比特幣則約回升7%。勝率方面兩者皆爲100%，但僅因單一事件漲所致（並不代表未來相同情況保證漲）。總體而言，當VIX達到40以上的歷史極端值時，往往意味着市場極度恐慌賣壓已近峯值，隨後出現短期反彈的機會相對較高，從大週期來看通常是相對低點。

2018年2月5日VIX盤中暴漲超過100%至接近50時，標準普爾500指數一周後僅漲0.28%，無顯著拉升。但比特幣當日暴跌16%觸及局部低點約6,900美元，兩周後回升至逾11,000美元，顯示出大幅反彈動能。然而，在當時的背景下，比特幣與傳統資產的走勢關聯性並不高，因此該情形使用VIX判斷比特幣走勢並不完全適當。

2020年3月中旬VIX峯值達82時，標準普爾500指數於3月23日見底後，在一周內反彈超過10%，比特幣也自4,000美元下方迅速拉升約30%。

盡管統計上極端恐慌後的短線表現偏正向，但樣本稀少意味着不確定性高，再加上當時比特幣與美股的聯動性並不像現在這樣高度相關。在實際操作中，VIX超過40更多是確認市場處於極端恐慌狀態的信號，後市走勢仍需結合基本面信息進行判斷。

低波動區間：VIX ≤ 15

當VIX指數降至15以下時，通常代表市場處於相對平靜狀態。投資者情緒較爲樂觀，避險需求低。但此時後續走勢並不如高VIX時那樣明顯一致：

2018-2024年間VIX多次回落到15以下，例如2019年初股市強勁反彈後、2019年末市場平穩期、2021年中股市上行期以及2023年中旬等。在這些時期，市場波動率處於歷史偏低水平。

在VIX極低的事件點後7天內，標準普爾500指數的平均收益率約爲+0.8%，勝率約60-75%左右。整體而言，低波動環境下股指往往維持緩步漲或小幅震蕩。例如2019年10月VIX跌破15後的一周內，標準普爾500指數基本持穩並微幅創新高；2023年7月VIX處於13左右時，接下來一周指數繼續緩升約2%。這表明低VIX並不必然導致立即回調，市場可能在一段時間內繼續保持升勢。但需警惕的是，極低的波動率往往隱含市場自滿，一旦遇到突發利空，波動和跌幅可能顯著放大。

比特幣在VIX低檔期間的走勢缺乏明確方向性。統計顯示其7日平均漲幅僅約+2%，漲勝率約60%。有些時候低VIX的平靜期恰逢比特幣自身牛市階段；但也有時低VIX期間比特幣走出回調行情。因此低VIX對比特幣後續走勢的預測參考價值不明顯，必須結合加密市場自身的資金情緒與週期考量。

綜合來看，當VIX處於15以下時，標準普爾500指數往往延續既有趨勢（多數情況下爲緩步漲），但漲幅度和勝率都明顯低於恐慌後的反彈。而比特幣在此環境下缺乏統一的反應模式，顯示低傳統市場波動不一定意味加密市場同步。

結語：風險與機遇並存

當VIX飆升至30-40區間時，短線可能存在風險，但也蘊含潛在反轉機會。比特幣通常在恐慌性拋售中同步下跌，但隨着恐慌情緒漸緩，過度拋售所累積的空頭容易觸發強勁的技術反彈。若觀察到VIX開始見頂回落（從35慢慢回到30以下），可能是短線買入比特幣的潛在時機。但必須同時評估事件本身的嚴重性，若是重大金融風險爆發，後市還可能繼續深跌。

當VIX ≥ 40時，代表市場陷入極端恐慌，包含流動性枯竭、資金大撤退等可能性。比特幣短期大跌機率極高，但往往一兩周後若恐慌稍有緩解，預期比特幣的反彈幅度也會相對驚人。這種環境建議短線投機者保持高度風控、嚴守止損，因爲"刀口舔血"的同時，利潤與風險並存。從大週期來看，這往往是相對低點。

當VIX ≤ 15時，市場普遍處於自然狀態。比特幣是否漲，常更依賴加密市場自己的週期、資金面或技術走勢。過度平靜的環境下，要留意一旦突發變數或黑天鵝事件發生，VIX可能迅速跳升，比特幣也可能跟着補跌。可考慮在此時期內保留一部分現金/穩定幣作爲預備，隨時關注風險端動向。

VIX在15-30的中間區域通常被視爲"正常波動"範圍。比特幣同樣會受加密週期和宏觀資金面影響，此時VIX可作爲輔助指標。若VIX從20以上攀升到接近30，表示恐慌漸起，需要適度防範風險；反之，VIX若自25慢慢回落至20以下，則顯示恐慌淡化，比特幣可能相對穩健。

撰文當下VIX處於50，面對貿易政策的不確定性，市場情緒仍處於極端恐慌狀態，然而行情往往在絕望中孕育。

2020年疫情期間VIX最高突破80，當時標準普爾500指數約在2300點，即使近期經過恐慌下跌，標準普爾500指數仍在5000點附近，五年內仍實現了超過100%的回報率。同期比特幣更是處於絕佳買點，當時僅爲4800美元，而這輪牛市高點達到11萬美元，最高漲幅接近25倍。

每次大跌往往伴隨着市場重新定價與資金流動，混亂可能是一個階梯，能否借此攀登更高，才是這個時期的關鍵課題。