ETH價格持續漲的深層原因分析

以太坊近期表現亮眼，市場呈現爆發式增長態勢。在今年前四個月持續下跌後，其價格出現了強勁反彈。過去一個月漲幅超過50%，自4月份低點以來更是飆升近150%。

這輪漲勢的主要驅動力來自機構投資者和上市公司的大量需求。

回顧過去18個月，比特幣價格持續攀升的根本原因在於：ETP和企業資金購買的新比特幣數量已超過同期比特幣的新增供應總量。數據顯示，自2024年1月比特幣ETP上市以來，上市公司財庫和ETP機構已累計購入150萬枚比特幣，而同期全網挖礦新生產的比特幣數量僅30萬枚。需求量是供給的5倍，這種供需失衡直接推動了價格漲。

相比之下，以太坊直到最近才開始享受類似的市場熱度。以太坊ETP於2024年7月面世，但市場初期反應平淡。截至2025年5月15日，以太坊ETP僅購入66萬枚ETH（對應約25億美元資金流入）。同時，市場上也缺乏大型以太坊儲備公司。在此期間，以太坊網路淨增發54.3萬枚ETH，基本與市場需求持平，這解釋了ETH價格之前的橫盤甚至下行走勢。

然而，5月中旬成爲轉折點。自5月15日以來，以太坊現貨ETP持續火爆，吸引資金超50億美元。多家企業也開始將以太坊納入財庫配置。據估算，自5月15日以來，ETP和公司財庫合計購買了283萬枚ETH（以當前價格計算價值超100億美元），相當於同期ETH新增淨供應量的32倍。這巨大的供需差距直接導致了以太坊價格的飆升。

展望未來，這種漲趨勢很可能持續。盡管ETH市值約爲BTC的19%，但以太坊ETP的總規模尚不及比特幣ETP的12%，顯示出巨大的增長空間。隨着市場對穩定幣和代幣化的興趣激增，預計以太坊ETP的資金流入將長期保持強勁態勢。

同時，"ETH財庫公司"的發展趨勢可能加速，主要原因是這些公司的股票市值往往高於其持有的加密資產價值，形成了溢價效應。

預計未來一年，ETP和資管機構可能購入價值200億美元的以太坊，以當前價格計算約爲533萬枚ETH，而以太坊網路預計同期將產出約80萬枚ETH。

雖然ETH與BTC在供應機制上存在差異，但短期內，任何商品的價格均由供需關係決定。目前市場對ETH的需求量已顯著超過新增供應量，這種趨勢很可能推動ETH價格繼續漲。