Web3金融領域的核心：AMM及其在Solana生態中的實現

在當前Web3行業格局中，DeFi相關產品佔據了市場的主導地位。其中，自動做市商（AMM）作爲關鍵環節，在推動Web3金融創新方面發揮着重要作用。本文將介紹Solana生態中幾個重要的AMM實現，旨在爲流動性提供者（LP）選擇投資策略提供參考。

CPMM：基礎的恆定乘積模型

恆定乘積做市商（CPMM）是最基本的AMM實現之一。以某交易平台推出的基於恆定乘積的AMM爲例，其核心原理是保持池子中兩種代幣供應量的乘積恆定：X * Y = k。

當用戶向池子添加流動性時，系統會自動爲用戶創建關聯帳戶並發放LP Token，用於證明該用戶在特定池子中的份額。這些LP Token在提取流動性時會被銷毀。

CPMM的鏈上程序使用Anchor開發。當用戶進行代幣交換時，會觸發swap相關指令。以TRUMP-USDC交易對爲例，系統會根據恆定乘積公式計算可交換的代幣數量。

計算公式爲：(x + Δx)(y - Δy) = xy

經過數學轉換後，得到可交換的目標代幣數量：Δy = (Δx * y) / (x + Δx)

需要注意，這個計算不包含手續費，手續費在前置邏輯中已扣除。

CLMM：集中流動性做市商

某交易平台推出的集中流動性做市商（CLMM）類似於某DEX的V3版本，允許爲每個代幣對創建多個費用層級的池子。CLMM繼承了某DEX的多項概念，如tick、多費率層級和集中流動性等。

與CPMM不同，CLMM允許流動性提供者在注入資金時選擇特定價格範圍，資金僅在該範圍內分布。這種機制使LP能夠更精確地控制資金分配，提高資金利用率。

CLMM還支持單邊流動性提供，類似於傳統金融中的限價單。這種模式下，LP的資金只有在代幣價格達到特定範圍時才會被利用，但同時也面臨更多風險。

對於價格波動較小的池子，LP傾向於選擇較小的價格範圍；而對於波動劇烈的池子，則傾向於選擇較大的範圍。這樣做的目的是盡量避免當前價格脫離選定範圍，減少無常損失。

然而，集中流動性模式對LP的金融知識和管理能力提出了更高要求。LP需要更積極地管理自己的流動性，以應對市場波動帶來的潛在風險。

DLMM：動態流動性做市商

動態流動性做市商（DLMM）是某平台推出的AMM產品，同樣借鑑了某DEX V3的設計理念。DLMM引入了"Bin"的概念，將池子從基礎價格開始，每隔一小段Bin step劃分爲一個Bin單位。

DLMM的特色在於，如果交易發生在同一個Bin內，交易者將享受零滑點。這一機制有助於提高交易量和成功率，理論上能爲LP帶來更多交易費用收入。

在DLMM中，池子中的代幣同樣在當前價格兩側分布。當前激活的Bin存在兩種代幣，而其他Bin則只存在單個代幣。當激活Bin中某種代幣減少爲零時，系統會自動將激活狀態轉移到相鄰的Bin，從而推動池子價格變化。

DLMM爲LP提供了三種策略選擇：Spot、Curve和Bid Ask。Spot策略適用於大多數流動性池；Curve策略更適合價格波動小的池子，如穩定幣對；Bid Ask策略則適合價格波動較大的池子，但需要LP頻繁調整倉位以應對市場變化。

總結

作爲Web3金融領域的重要組成部分，AMM通過其創新機制推動了去中心化金融的發展。隨着技術不斷進步和生態系統完善，AMM有望在未來發揮更大作用，進一步改變傳統金融格局。然而，參與AMM投資仍需謹慎，LP應充分了解各種策略的風險和收益特徵，根據自身情況做出明智選擇。