2025年下半年加密市場宏觀展望

2025年上半年,加密貨幣市場受到多個宏觀因素的顯著影響,其中最關鍵的三個方面是:關稅政策、利率政策以及地緣政治衝突。

展望下半年,加密市場將在復雜多變的宏觀環境中繼續前行,以下幾個宏觀因素將持續發揮重要作用:

一、關稅政策可能引發通脹預期上升

關稅是當前政府重要的政策工具,通過關稅談判,政府希望實現以下經濟目標:擴大出口、降低他國貿易壁壘;保留基礎關稅以增加財政收入;增強特定行業的本土競爭力,促進高端制造業回流。

截至7月25日,美國與主要經濟體的關稅談判已取得不同程度的進展:

• 與日本達成協議,雙方互相降低關稅並開放市場
• 與歐盟談判接近尾聲,8月1日爲最後期限
• 與中國將舉行第三輪貿易談判,若無新協議關稅可能回調

從經濟理論看,關稅屬於負向供給衝擊,具有"滯脹"效應。企業往往會通過價格傳導,將稅負轉嫁給消費者。因此,下半年美國可能出現一輪通脹上行,這將影響降息節奏。

綜上,關稅政策對下半年美國經濟的影響可能表現爲通脹階段性上行。除非數據顯示通脹壓力不大,否則可能導致降息節奏減緩。

二、弱美元週期或將持續利好加密市場

美元潮汐週期指美元在全球範圍內的系統性流出與回流過程。上半年美元指數已經走弱,從年初最高110下跌至96.37,呈現明顯的"弱美元"狀態。

美元走弱可能有多方面原因:關稅政策抑制貿易逆差,破壞美元環流機制;財政赤字拖累信用;全球央行美元儲備佔比下降等。

按照以往的美元潮汐週期規律,弱美元週期大約持續2-2.5年。若從24年6月開始計算,本輪弱美元週期可能持續到26年年中。

歷史數據顯示,比特幣行情與美元指數往往呈現負相關。如果下半年"弱美元"週期持續,全球流動性將由緊轉松,可能繼續利好加密市場。

三、貨幣政策預計將保持謹慎態度

2025年下半年共有四次議息會議。根據市場預測工具顯示,下半年降息1-2次概率較高。其中,7月維持利率不變概率高達95.7%;9月降息25基點概率60.3%。

雖然政府多次批評降息步伐緩慢,但上半年並未進行降息操作。按照正常任期,現任主席將於2026年5月卸任,新主席人選將於2025年底或2026年初提名。在這種情況下,內部主要鴿派委員的發聲逐漸受到市場關注。

預計7月30日的議息會議將繼續維持現有利率水平,主要原因包括:

1. 通脹壓力持續 - 受關稅影響,6月CPI環比漲0.3%,核心PCE同比升至2.8%
2. 經濟增長放緩 - 2025年預計增速僅1.5%,但短期數據超預期
3. 就業市場韌性猶存 - 失業率維持在4.1%,但招聘放緩,預計下半年可能緩升

綜上,預計貨幣政策將保持謹慎態度,全年降息次數可能爲1-2次。但歷史數據顯示,比特幣與利率變化並無顯著相關性,可能更受全球流動性影響。

四、地緣政治衝突可能短期影響加密市場

俄烏戰爭仍處於膠着狀態,外交解決前景黯淡。政府提出"50天停火期限"要求,但俄羅斯已集結大量部隊,烏克蘭也進行了大規模無人機襲擊。此外,俄羅斯退出與德國的長期軍事合作協議,俄歐關係惡化。

從當前局勢看,9月2日實現停火目標困難。如未能停火,後續制裁可能引發市場動蕩。

五、監管框架逐步成型,行業迎來政策利好期

新的法案已於7月實施,對穩定幣發行、代幣監管等方面做出明確規定。整體而言,相關法案的推進標志着對加密貨幣從"監管模糊"邁向"陽光監管"時代,同時體現了維護美元地位的政策意圖。隨着監管框架完善,合規的穩定幣項目及DeFi協議有望受益。

六、"幣股策略"激活市場熱度,持續性有待觀察

越來越多上市公司採用"幣股策略",即在資產負債表中配置加密資產作爲儲備。據不完全統計,35家上市公司合計儲備超92萬BTC;13家儲備超148萬ETH;5家儲備超291萬SOL。這種策略形成了股幣共振、股債協同、幣債套利等多重效應。

傳統金融與加密世界的融合是本輪週期的獨特變量,但也需警惕潛在風險。

總結

綜合來看,2025年下半年加密市場將經歷多個關鍵時間節點:

• 7月底:中美第三輪貿易談判、聯準會議息會議
• 8月初:美歐關稅談判最後期限
• 9月初:俄烏停火期限、联准会可能首次降息
• 11月:聯準會議息會議
• 12月:联准会年內最後一次議息會議、新主席提名

市場風雲變幻,我們需要隨時調整策略以應對不確定性。