联准会政策轉向與比特幣減半 加密市場面臨新挑戰

比特幣減半週期一直是加密貨幣市場的重要時間節點。從這個角度來看，联准会的降息本應在2023年第四季度開始。然而，政府通過一系列措施影響了非農就業數據，使得降息計劃被推遲。盡管如此，由於政府需要大量發行國債來支持其經濟政策，10年期美債收益率還是出現了顯著下降，這直接推動了跨越2023年第四季度和2024年第一季度的季節性牛市。

進入2024年第二季度，隨着國債發行速度放緩，加上全球其他地區（如東亞房地產市場和日本債券市場）系統性風險的顯現，避險需求急劇上升。美元、美國國債和黃金成爲投資者追捧的對象。考慮到第二季度通常是風險資產表現疲軟的時期，整個加密貨幣市場陷入了低迷狀態。

2024年第三季度，爲了提振選情，联准会啓動了降息進程。然而，10年期美債收益率卻出現了反常漲，形成了名義利率下降而實際利率接近歷史新高的奇特局面。因此，2024年第四季度的市場行情並非由外部資金推動，而是由政治因素和季節性因素共同作用的結果。

到了2025年第一季度，市場的焦點已經從就業數據、通脹指數等經濟指標，轉移到了行政部門與联准会之間的矛盾上。這種矛盾的影響十分深遠，再加上人工智能領域的重大突破對美國科技霸權的衝擊，甚至導致了美國國債的大規模拋售。這次由恐慌情緒引發的實際利率下降，並未帶來預期中的春季行情，反而引發了大量資金外流。

當前，美國正面臨着百年未遇的重大變局。面對如此巨大的系統性風險，以及7月即將出臺的加密貨幣監管框架帶來的不確定性，加密市場的主要參與者們選擇了先發制人，優先抽離流動性。

這種思路解釋了爲什麼某些交易平台會突然改變立場，爲某些加密資產背書，也解釋了爲什麼一些一級市場的重磅項目會選擇在不利的市場環境下進行代幣生成事件（TGE）。

在這樣的市場環境下，保守策略可能更爲明智，投資者應當謹慎行事，注重保護本金。